布丁资讯专贴（7月19）

	澳联储7月会议纪要：退欧对全球经济影响较温和 低通胀奠定全球宽松未来 澳联储今早发布了7月5日议息会议纪要，纪要表示，预计未来一段时间通胀都将维持在低位，澳元的升值会使必要的经济调整变得更复杂。7月5日的议息会议上，澳联储宣布维持1.75%的利率不变。 纪要中提到，主要经济体依然保持宽松的货币政策，鉴于通胀低于大多数央行的目标，预计未来仍将如此。澳大利亚主要贸易伙伴的GDP增速依然低于月平均水平。中国的GDP增长似乎更进一步放缓，这将继续影响整个亚洲的经济状 纪要认为英国退欧公投对澳大利亚的影响有限。英国退欧公投后全球金融市场风险大增，但近期已有尘埃落定的趋势。公投的余震有待进一步验证，退欧的结果对英国和欧盟的前景蒙上不确定性，但联储认为，这种不确定性对全球经济的影响较为温和。 澳大利亚向非资源部门的经济转型步伐良好，二季度经济稳步增长。较低的利率水平支持家庭支出的增长，自2013年以来相对较低的汇率水平也助力外贸部门。联储官员认为，澳元的升值会使必要的经济调整变得更复杂。 失业率2016年以来保持在5%左右，相比去年已有较明显的下降。薪资增长乏力，全球成本压力都较低，预计未来一段时间通胀都将维持在低位。房贷的增长有所放缓，这与早前收紧的银行贷款政策和较低的房地产营业额相一致。各地收紧银行的贷款可能减少了了外国投资对房地产的需求。 综上，联储认为维持现有利率是较优的选择。月内将发布通胀、劳动力市场和住宅数据，联储委员会将根据新数据适时调整对经济增长前景和通胀的评估，并在必要时适当调整政策。 会议纪要发布后，澳元兑美元在半小时内跌幅扩大至1%，随后小幅回升，现报0.7524。

	摩根大通7月18日的报告显示，外国投资者6月净买入61亿美元中国境内债券，为2015年来月度最高。 去年以来，中国加大了银行间债券市场的开放力度。今年2月，中国央行发布公告，允许更多境外机构投资者进入银行间债市，并取消投资额度限制。然而考虑到人民币的贬值压力，此前外资持观望态度居多，1月还一度出现外资大幅减持中国债券。 但6月的退欧公投扭转了这一趋势。一方面，避险情绪飙升带来全球国债市场收益率屡创新低；另一方面，相对较高的中国国债收益率赢得了外国投资者的青睐，在收益率的驱动下，买家也愿意承担一定的人民币贬值风险。摩根大通在报告中称，尽管人民币存在贬值隐忧，但买家的兴趣主要来自全球对收益率的追捧。 “中国市场是海外投资者低配，并实打实提供正收益的市场，在当前真的挺难得。”Insight Investment投资组合经理Robert Simpson认为。 全球国债在低收益之路上越走越远，但中国市场却并非如此。年初以来，中国国债收益率逐步上涨，直至6月英国退欧提振市场对避险资产的需求，国债方创年内最大单月降幅。但尽管如此，和同年期美国国债相比，收益率差距依旧为八月以来最大。相比之下，全球国债市场收益率屡创新低，德国、日本和瑞士的10年期国债收益率相继跌入负值；担忧全球经济停滞的投资者还在继续涌入债市，抬高债券价格。 今年6月，中国10年期国债收益率一度涨至超过3%。 中国债券对于避险资金来说是相对较优的避风港，但实现避险策略需要稳定的人民币资金供应。昨日在岸人民币兑美元跌破6.7关口，为2010年11月以来首次。加上国际市场受到英国脱欧等风险因素影响持续动荡，海外避险情绪上升，人民币贬值压力的预期依旧。但摩根大通在报告中称，尽管人民币存在贬值隐忧，买家的兴趣主要来自全球对收益率的追捧；其中，政府和政府银行债券最受青睐。 此外，人民币汇率年初的急剧贬值，房价大幅扬升加上2月CPI创下2014年以来的最快增速，穆迪和标普在3月先后将中国主权信用评级展望从稳定下调至负面。摩根大通的报告也分析称，政府和政府银行债券最受青睐，但出于对违约的担忧，投资者对信用债态度谨慎。

	中信证券固定收益研究主管明明：中国央行MLF操作意味着近期降准可能性不大。

	英国退欧公投后，全球资产的表现如何？简单来说，英镑依然处于低位，而其它资产已经有所反弹。 股市表现亮眼。阿根廷股市今年累计上涨34%。MSCI新兴市场指数上涨17%。英国FTSE 100指数上涨9%。美国标普500指数累计上涨7%。 债券市场同样上涨。美国垃圾债今年累计上涨14%；美国投资级债券今年累计上涨8%。英国、德国和美国国债今年分别上涨12%、6%和6%。 外汇方面，日元是今年全球表现最亮眼的货币，年内累计上涨14%。 大宗商品同样表现强劲。铁矿石、布油和黄金今年分别上涨30%，26%和25%。 德意志银行指出，考虑到全球经济增长的疲软（包括欧元区银行业危机），全球四大央行中的三家（欧洲央行、英国央行和日本央行）预计将在未来数月宽松。 同时，美联储可能进一步于今年晚些时候加息，增强目前政策分道扬镳的局面。 市场本轮的反弹让投资者对股市感到谨慎。在外汇市场，德银看好美元和日元，并预计日元和英镑将进一步下跌。

	素有美联储通讯社之称的《华尔街日报》资深记者Jon Hilsenrath今天报道称，鉴于金融市场在英国公投退欧后已逐渐稳定，美联储官员正在为年内加息寻求更多线索。如果经济数据企稳，美联储最早将在9月加息。 该报道称，不少美联储官员公开表态，他们对加息可以更有耐心，由此几乎可以确定，7月28日FOMC会议将维持利率不变。但在会议后的政策声明中，预期美联储将释放出经济情况好于上次会议时的信号，为下一次会议上可能的加息铺垫，9月是否有行动需视乎新一轮的就业和通胀数据是否表现强劲。 加息预期升温 美联储去年12月16日宣布提高联邦基金利率25个基点，联邦基金目标利率将维持在0.25%至0.50%之间，标志着美国自2006年6月来正式开启加息周期。由于全球金融市场波动加剧，国内就业数据时好时坏，美联储放弃了在今年1、3、4、6月份的四次加息机会。 由于上周五(7月15日)美国公布的经济数据整体表现靓丽，市场押注美联储今年可能再加息。 据下图，联邦基金利率期货合约数据显示，投资者预测美联储9月前至少加息一次的可能性在7月15日回升到13%，该数据在英国公投退欧后的一周内都维持在零位。 （图片来源：WSJ） 次日（7月16日），美国圣路易斯联储主席James Bullard重申了“预计美联储仅在2016年加息一次，不在2017-2018年进一步行动”的立场。亚特兰大联储主席Dennis Lockhart称，预计美联储将在今年加息1-2次。 James Bullard今年有投票权，Dennis Lockhart2018年有投票权。 唯一确定的是分歧 似乎只有一件事是确定的，那就是美联储主席耶伦必然面临显著意见分歧。 《华尔街日报》报道称，包括克里夫兰联储主席Loretta Mester在内的官员对加息表示支持，但不少其它官员仍敦促美联储慎用加息。美联储理事Daniel Tarullo就表示，现在经济不是很热，等到通胀回到2%附近再加息似乎会更好。 摩根士丹利昨天还表示，美国消费行业表现疲软，美联储在2017年底前不会加息，要直到2018年才会加息。