布丁专帖资讯（2月23日）

	“发动机”德国熄火 欧洲复苏蒙上阴影 德国制造业受到海外需求下降的冲击，2月制造业PMI初值50.2，跌至15个月低位。低于预期51.9，以及1月前值52.3。 Markit经济学家Oliver Kolodseike称，德国经济增速看起来已经在放缓，制造业接近停滞状态。 Markit首席经济学家Chris Williamson另称，采购经理人将此次放缓归咎于海外需求减弱及出口订单几近停滞，表明德国已经开始感受到全球经济下滑的冲击，但德国今年第一季国内生产总值(GDP)大幅放缓的可能性不高。 高盛也用以下模型反应了全球需求放缓和德国出口变化的关系。并称，疲软的全球需求是导致德国制造业表现欠佳的更为根本的原因。国际竞争力的逐渐丧失导致了德国出口疲软。 据彭博，虽然德国在全球经济增长放缓的情况下，在去年第四季度保持了扩张态势，但是近来，市场信心还是有所削弱。彭博指出，德国最大贸易伙伴中国的经济放缓和股市暴跌威胁到了欧元区脆弱的经济复苏局面。 虽然德国2月服务业PMI初值55.1，略好于预期和前值，但综合PMI初值53.8，已跌至去年七月来最低。此外，德国新增就业率跌至近一年新低，Markit称，德国产出放缓或引发就业方面的担忧。 法国情况更不容乐观。法国PMI数据显示，法国2月企业活动陷入萎缩，为逾一年以来首见，因服务业低迷抵消制造业增长。 数据显示，法国2月综合PMI初值降至49.8，低于预期值50.3和1月终值50.2，打断之前连续12个月的扩张势头。 数据并显示，欧元区2月制造业PMI初值降至51.0，创一年以来低位，且低于预期值52.0和1月终值52.3；2月服务业PMI初值降至53.0，创13个月来最低水平，低于预期值53.4和1月终值53.6，说明即使价格下跌，欧元区服务业增长仍陷于困境。 Markit首席经济学家Chris Williamson称，考虑到过去一年的刺激力度，这一数据极度令人失望。通缩压力正在加剧，欧洲央行将需要尽快采取更多措施。力度方面可能要出乎很多人意料。 世界经济合作与发展组织（OECD）上周五下调去年11月作出的全球经济增长预期。其中，将欧元区经济增长1.8%的预测数字调降至1.4%。

	全球市场焦点：上海G20峰会 媒体称，G20峰会将就协调各国外汇储备、地区紧急融资协议、央行互换额度等方面展开讨论，或针对非发达经济体形成小范围协议。美国将敦促各国加大财政支出以刺激全球需求，以及避免为竞争性贬值操纵汇率。而周小川能否解开市场对中国货币政策的困惑将会是一大焦点。 G20财长和央行行长会议将于26日至27日在上海召开。届时，各国将讨论如何应对全球经济增长放缓以及由此产生的全球市场动荡现状。彭博称，尽管之前官员的态度已经降低了各国联合解决市场骚乱的可能性，但还是有可能针对非发达经济体达成更小范围的协议。 彭博昨日援引某知情官员称，在本周G20峰会上，各国财长将会讨论如何建立一个更安全的全球金融体系。包括如何协调现有资源，比如单个国家的外汇储备、地区紧急融资协议、央行互换额度，以及国际货币基金组织（IMF）如何抵御经济危机。 发展中国家的资金流出问题也将摆上台面。彭博称，官员将会讨论抵御资本极端流动性的措施，完善集体行动条款以防止无序的债务违约，以及针对IMF做出一些改革。 路透援引美国财政部高级官员周一在峰会前记者电话采访中表示，美国将呼吁G20国家使用更多财政政策来刺激全球需求。并称，这会增强全球市场信心，减少全球市场波动性。 同时，美国将敦促各国不要为竞争性贬值操纵汇率。此外，该官员反复提及，中国在向市场决定的汇率制度转型过程中，应向市场传达更清晰的货币政策信号。他并表示，中国近期已经在这方面做出了建设性的努力。 对于中国的经济放缓和结构转型，该官员称，中国的供给侧改革至关重要，这意味着中国经济正向一个更强的消费结构转型。他并称赞了中国正在为去产能做的努力。并表示，将会敦促中国坚持完成向市场化经济转型的承诺。 除了合作应对近期的市场波动，日本经济财政大臣石原伸晃今日还表示，G20将讨论美国利率、油价波动问题。 上周五，IMF总裁总裁克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)呼吁G20官员关注本国政策对全球经济的溢出效应。 周一，人民币中间价小幅上调21个点，人民币兑美元汇率几乎没有波动。交易员认为人民币汇率至少在G20峰会期间会保持稳定。 中国央行行长周小川将在会议正式开始之前先召开新闻发布会。路透称，届时周小川是否能解开市场对中国货币政策的困惑将会是一大焦点。

	英镑大跌 “退欧风险”下英国股市成价值洼地？ 随着上周欧盟峰会的结束，英国的“脱欧”公投也渐行渐近，尽管多数专家预计英国还是会留在欧盟，但最近民调显示最后的结果越来越难以预料，这为英国的金融市场蒙上阴影。 英国首相卡梅伦与欧盟经过长达30小时的“马拉松”式会谈并最终达成英国“留欧协议”的数小时后，卡梅伦党内有力的政治竞争对手、英国伦敦市长鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)宣布将支持英国退出欧盟，成为英国退欧阵营的领头人，使天平更倾向于退欧。 若英国真的退出欧盟，英国经济将受到的冲击不容小觑。受打击最大的无疑是英镑，英镑周一对美元汇率暴跌200余点至七年新低。 如果英国脱欧，英国经济赖以运转的许多协议、规定和法律依据将被打破，该国经济将发生剧烈震荡。比如，英国将需要争取到欧洲单一市场的准入，要与其他60个国家和地区重开欧盟贸易协定谈判，要将数以千计的欧盟法规重新写入英国法律。 评级机构穆迪表示，英国“脱欧”的经济成本大于收益，该机构称可能将此类风险纳入评级考虑，如果脱欧将把英国Aa1的信用评级纳入负面展望。 穆迪认为，脱欧可能会给英国带来长期不确定性，对投资或产生负面影响。同时给决策者带来沉重负担，他们或必须重新就英国与欧盟以及其他国家、地区的贸易关系进行磋商，并重新考虑监管和移民政策等其他方面。 标准普尔指出，脱欧可能会使英国大规模经常账赤字的重要融通来源面临风险。“在最糟糕情境下，脱欧还可能有损英镑作为全球储备货币的角色，从而移除我们自全球金融危机开始以来赋予英国“AAA”评级的一大重要支撑因素。” 投资英国股市的良机来临？ 不过尽管英国退欧风险上升，但欧股全面上扬，即使是英国富时100指数涨幅也超过1%。法国CAC 40指数涨幅扩大至1.7%；德国DAX指数涨幅扩大至2.0%，这表明这种担忧并没有延续至股市。 英国股市最近几年一直不受投资者待见，但是摩根大通近日指出，伴随着英镑急剧贬值，英国股市低估值、企业盈利逐渐好转，如今可能是投资英国股市的最佳时机。 摩根大通股票策略师Mislav Matejka本周一表示，即便考虑到英国存在退出欧盟的风险，该国股市依然是最佳投资标的。 Matejka称，英国股市收益率高、流动性好，在全球债券收益率下降的情况下往往表现较好。 英国股市近年来表现显著落后与欧洲或全球股市，英国富时100指数2015年、2014年分别收跌4.9%、2.7%，同期，MSCI全球指数和欧洲STOXX600指数全数上涨。 此前英国股指遭遇重创的主要原因是，商品相关股票权重较大。在最近一段时间里随着大宗商品价格下跌，英国矿企和能源企业的股票也随之走低，压制了整个英国股指的表现。但摩根大通认为，2016年商品的熊市将告一段落，所以英国富时指数也将重拾动能。

	负利率“不祥之兆”：全球大佬要废除纸币 日本民众却在猛囤现金 为囤现金或黄金，日本五金店里的保险箱已经卖断货，成为负利率后第一个令人担忧的迹象。同时，欧央行和美国却在向纸币宣战。甚至有评论指出，废除纸币的深层原因是各央行意在保障负利率环境下的金融体系安全。 《华尔街日报》在昨天的报道中援引日本岛忠连锁家具店的销售员称，由于负利率政策，年长一些的日本民众正考虑把现金（锁在保险箱内）存放在床垫底下。该家具店称，价值700美元的保险箱已经卖断货，一个月内都难以补货。 日本央行1月29日在金融政策会议上，宣布从2月16日起开始，金融机构储蓄在央行的部分超额准备金存款利率从0.1%下调到-0.1%，且不排除今后进一步下调的可能性。 除了可促进日元贬值，日本央行此举是希望迫使金融机构减少存入央行的金额，去推进贷款业务活跃。此外，通过刺激更多资金在市面上流通，带动通货膨胀，推动安倍经济学倡导的摆脱物价贬值目标。亦可增加消费，刺激经济景气，形成良好的货币循环效果。 并不令人意外的是，负利率政策将导致日本资产收益率的全面下降。据该报道，日本10年期国债收益率已经降至-0.005%。这意味着就算你把钱存定期，十年后也拿不回本金。在这样的情况下，正收益的常规储蓄产品更是打着灯笼都难找。 《华尔街日报》援引一位日本民众表示，很担心下一步会发生什么，他选择买黄金，并存放在租的保险箱里。 按日本央行的理论，原则上，人们应该把资金投入到高息资产中去。可惜的是，日本民众选择把资产换成现金存放起来。 财政部长麻生太郎昨天表示，我们原本就知道负利率政策只能将我们带到这里。市场有钱，但是没有需求，这是最大的问题。 反对派议员Katsumasa Suzuki昨天在国会听证会上称，这个趋势令人感到一种模糊的不安（vague sense of unease）。 日本推出负利率政策本就是仿效欧央行，在日本民众大量囤积现金的当下，欧央行却在考虑废除500欧元面值的纸币。 这和市场隐现的不安感觉有关系吗？ 欧央行行长德拉吉上周一表示，由于面值500欧元的纸币与犯罪活动有关，欧央行正在考虑废除500欧元面值的纸币。次日，美国前财政部长萨默斯在《华盛顿邮报》发表了一篇文章，建议废除100美元纸币。近几个月，也有一些著名经济学家和银行家加入这一倡议，要求结束使用现金。 虽然为打击金融犯罪、恐怖主义、贪腐和毒品交易之类的原因类似，但市场评论指出，废除纸币的深层原因是各央行倾向于使用更深层次的负利率政策。如果没有纸币，现金挤兑就永远不会发生，金融系统也就不会崩溃。 2008年金融危机之后，全球不少央行已将利率维持在零附近。低利率产生了巨大泡沫和巨额债务，但对经济的提振作用却十分有限。随着全球经济持续疲弱，除了进一步下调负利率水平，各央行似乎已经别无选择。但更层次的负利率环境下，银行早晚会把负利率传导至客户，这时候人们会意识到，把钱取出来拿在手里会更划算。 问题是，银行没有足够的钱来支付所有存款。现金挤兑会使银行系统崩溃，银行和政府显然不愿意看到这样的情况。既然央行不能戒掉负利率，最合逻辑的办法就是取消现金。 按此逻辑，正在大量囤现的日本民众恰恰是理性的那群人，而不理性的或许是各大央行？

	彭博：证监会主席刘士余称当前任务包括引导资金入市 彭博新闻社23日援引匿名知情人消息称，刘士余在上任后首度面向证监会官员的讲话中称，当前证监会主要任务包括：严格监管市场、严查操纵股市、积极引导外部资金入市。 上述消息未经官方证实。中国证监会没有立即回复彭博新闻寻求置评的传真。 新华社在2月20日发布新闻稿称，决定任命刘士余为证监会党委书记，免去肖钢的证监会党委书记职务。国务院决定任命刘士余为证监会主席，免去肖钢的证监会主席职务。 2月22日，也就是在证监会换帅后的第一个交易日，三大股指高开高走，沪指涨2%重回2900点，两市2400只个股飘红，近90只个股涨停。 刘士余系朱镕基老部下。1984年，23岁的刘士余就读于刚刚成立的清华大学经济管理学院管理科学与工程专业，成了首任院长朱镕基的学生。1987年进入上海经济体制改革办公室。同年，朱镕基调任上海，随后出任上海市市长。1991年3月，朱镕基被任命为国务院副总理之后，刘士余也从上海滩回到了北京，调任国家经济体制改革委员会。 此前已经担任证监会副主席的方星海，系其清华大学经管学院的师弟。方星海也曾经在上海工作，并担任过上海金融服务办公室主任。 刘士余曾在央行履职18年之久，调任前为中国农业银行董事长、党委书记。据新浪财经，刘士余在央行被认为是一位情商高、为人勤勉的人，其曾亲身经历金融危机、央行分拆、金融机构重组、国有银行改革、农村金融改革、互联网金融兴起等诸项重要金融改革实践。 对于热点金融问题，刘士余的态度是不退缩、不回避。他曾直言不讳地痛批某些金融创新逃避监管，对全社会经济金融结构的调整和劳动生产力的提高没有正向贡献。 “刘士余上任后面临的其中一个矛盾，是市场化的改革方向与股市参与者结构之间的矛盾。”上海一位大型私募合伙人对《时代周报》表示，“A股的结构性问题在于目前是散户占主体的市场，而大部分散户只希望市场涨，一旦股市下跌便会骂声一片。但没有一个市场只涨不跌，脱离实际单边上涨的市场最终都会以报复性下跌来收场。” “在近期的股市崩盘之后，中国面临着一场信心危机，”新加坡华侨银行（Oversea-Chinese Banking）财富管理研究部门副总裁Vasu Menon对澳洲金融评论这样表示。“国际投资者将旁观刘士余是否有能力推出稳定股市的新政策。”