布丁资讯专贴（2月24日）

	美联储二号人物：现在判断市场波动影响美国经济和通胀为时过早 美联储副主席费希尔（Stanley Fischer）北京时间周三上午讲话称，现在判断近期市场波动是否会影响美国经济增速和通胀前景还为时尚早，他认为过去类似的市场波动对整体经济的影响有限。 “我们不知道FOMC 3月会议会做出什么决定。 ”Fischer对3月加息问题如是说，关于何时结束美联储的到期债券再投资，将取决于经济数据。 他还表示，自从12月加息以来，经济指标表明就业市场持续改善，经济增长在最近一个季度已经加速。 他称，低油价表明通胀将在更长时期内保持低位。就业市场表现适度高于美联储的完全就业目标是合适的，这将让更多的人找到全职工作，也将改善通胀前景。 Fischer的讲话淡化了市场对美联储可能因担忧近期金融市场波动而暂停加息的预期，讲话过后美指数上扬： Fischer在本月早些时候的讲话也表达的类似观点，即尽管担心最近的市场波动可能会影响美国经济增长，但目前很难判断这种波动会对3月举行的FOMC政策会议产生何种影响。 因开年全球资产市场大幅动荡，油价继续下跌，最近越来越多美联储官员表示出这可能影响美国的经济，并影响原计划中的加息进程。例如美国圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德（James Bullard）上周表示，在通胀预期下降、股市震荡的背景下，若美联储继续升息将是“不明智”的举动。

	英国退欧忧虑大增 英镑/美元09年来首次跌破1.40 北京时间24日亚市早盘，英镑对美元盘中击穿1.40，为2009年3月以来首次。 就在本周一（22日），英镑对美元大跌2.4%，创下2010年5月以来最大单日跌幅，至1.4070，至2009年3月以来新低。此前两个交易日，英镑累计重挫2.7%，为09年2月以来最大的连续两日跌幅。 “英国退出欧盟的威胁施压英镑汇率，”德意志银行外汇策略师Daniel Brehon如此表示。“不过，英国经常账户赤字也是造成英镑下挫的原因之一。” 近日，英国退出欧盟的忧虑持续升温。市场担心，英国潜在的退欧可能影响贸易，并令其他欧盟成员国与欧盟重新谈判。 英国央行行长卡尼昨日（23日）称，有迹象表明英镑存在“公投溢价”，近期英镑走低一定程度上归结于英国退欧公投。此言一出，英镑对美元在5分钟内跌去37点，触及1.4084。 上周日，被视为英国政坛重量级人物的英国伦敦市长鲍里斯·约翰逊（Boris Johnson）宣布，将支持英国脱离欧盟，这无疑为6月将举行的“退欧”公投结果带来巨大不确定性。 西太平洋银行称，即便民调偏向于“留在欧盟”，英镑兑其他货币也可能维持弱势。英国央行没有升息可能也给英镑增添下行压力。英镑的风险溢价将维持至今年6月末，料在下半年消失。 以史为鉴，每当遇到重大危机，英镑的反应多为大幅下跌： 花旗将英国退欧概率预期由先前的20%~30%上调至30%~40%。德意志银行预计英镑对美元将在年底跌至1.28水平。 英镑走低拖累欧元。欧元在本周一同样跌至1.1020创三周新低。基于上述理由，投资者担心欧元将会在6月23日英国公投前继续下跌。彭博调查的分析师们平均预期，欧元兑美元将在3月31日跌至1.08。 汇丰银行美国外汇策略主管Daragh Maher向彭博表示：“如果我们加大英国退欧的风险，我们将看到欧元存在负面风险。虽然欧元所受影响不及英镑，但方向是一致的。英国退欧是欧元的一个背景因素。”

	沙特石油部长在美国“撂狠话”：要么降成本，降不了就“滚粗” 面对台下坐着的多位美国页岩油高管，沙特石油部长直言，高成本的生产商需要做的无非是：降低成本，举借更多资金，或者清算。 这是沙特石油部长Ali Al-Naimi周二在美国休斯顿IHS CERAWeek年会上透露的信息，也是自2014年11月OPEC会议意外做出不减产决定以来，Ali Al-Naimi第一次在美国公开露面。 他的意思很明确，油企需要进一步削减开支，关闭钻井平台，控制产量。“虽然听起来很刺耳，但不幸的是，这是令石油市场恢复平衡的最有效的方法。” Naimi还提到，与俄罗斯等四国达成的冻产协议将足以最终平衡市场。随着时间的推移，高成本厂商将离开这个行业，需求的提升将会慢慢消化掉过剩的供给。 但“冻产协议并不是减产”，Naimi说，减产是不会发生的。“油价降到20美元我们也能生存。”该表态令美油昨晚重挫4.4%，跌破32美元。 上周二，沙特、俄罗斯等产油国达成初步冻产协议，拟将产量限制在1月11日的水平。俄罗斯能源部长Alexander Novak周末表示，所有主要产油国冻产谈判将于3月1日前结束。这对市场来说是一个积极的信号。 沙特不愿意减产，但寄希望于低油价挤压美国页岩油生产商的做法似乎也不那么有效。 华尔街见闻介绍过，沙特这一策略导致的结果是：油价暴跌，但页岩油生产商并没有完全退出市场。 尽管市场普遍担心石油供应面临崩溃，但自2014年后，由于服务业成本出现急剧通缩，且页岩油开采效率提高，因此面对较低的油价，页岩油产量保持比原先设想更大的弹性。 国际能源咨询公司Wood Mackenzie称，过去一年里，美国石油的生产成本下降，如果布伦特油价为35美元/桶，则仅仅有19万桶/日的石油出现负现金流。 其报告强调，尽管油价已经低迷了一年有余，然而全球原油产量仅因此而下降了0.1%。这足以证明能源行业“负隅顽抗”能力之强。报告暗示，油价需要进一步下跌，或者在低位维持更长时间，才能引发全球范围的实质性减产。 在周一的会议上，石油输出国组织（OPEC）秘书长Abdalla Salem El-Badri曾表示，美国页岩油行业对价格和产量的变化反应迅速，如果原油市场有任何减产，它们会迅速补上。“关于美国页岩油，我不知道该如何与它共存。” 美国最大的页岩油生产商之一——德克萨斯州石油生产商EOG Resources Inc的首席执行长Bill Thomas在上周的行业会议上驳斥，OPEC不减产，反而增加产量，这就是我们现在所处的困境。

	聚焦上海G20会议：中国需要回答这些问题 2014年末，中国成为2016年G20峰会主办国的消息令市场振奋。但和当时相比，中国经济已经是一朝风雨一朝晴。媒体称，可以预料周小川和楼继伟在G20峰会上的防御姿态，而中国能否消除全球市场对其货币政策的疑虑、是否会收紧其逐步放开资本市场的承诺将成为全球焦点。 昨日援引中国官员透露称，央行行长周小川和财政部长楼继伟或将在G20峰会上表态，中国不会参与到以竞争性贬值促进出口的货币战争中去，并维持逐步开放金融体系的承诺，以缓和国际市场对中国经济的疑虑。 和一年多前宣布中国成为2016年二十国集团领导人峰会主办国相比，中国的经济状况已经是一朝风雨一朝晴。2014年末，虽然中国经济增速已经在下滑，但人民币保持升值态势，股市也呈现上行行情，中国明确承诺市场化改革以提高在国际社会的经济实力。但如今，中国经济增长继续探底，股市半年多来遭遇三次股灾，人民币汇率亦出现大幅波动。 该报道称，可以预见中国在此次G20峰会上的防御姿态。由于人民币贬值对全球市场的溢出效应，中国是否可以消除全球央行和投资和对其模糊的货币政策的疑虑，将成为最关键的一点。 除了货币政策，中国决策者对其经济增长和资本市场的控制能力是另一大关注热点。该报道称，股市的暴涨暴跌以及其它资本市场日益增长的波动性都令国际社会疑惑，中国决策者是否已经丧失了对经济下滑的控制，或需要采取更为激烈的措施，比如通过大幅本币贬值将经济增长重新拉上轨道？他们亦担心中国是否会反悔原先对“逐步开放资本市场”的承诺。 华尔街日报援引布鲁金斯学会分析师称，G20官员们希望中国可以稳定他们的预期，并防止恐慌性的资本外逃。 针对市场热议的“新广场协议”，华尔街见闻本月稍早提到，美银美林首席投资策略师Michael Hartnett表示，上海G20会议虽然能给全球政策制定者们一个展开合作的机会，但期盼新广场协议在本月G20会议上就能达成“可能太早了”，除非看到全球金融市场状况进一步恶化。尽管达成类似1985年的新广场协定概率有限，但就目前情况来看，类似协同干预外汇市场是需要的。 海通宏观团队上周也提及，新“广场协议”的提法过于激烈。但对于中国而言，中美经济分化的背景下，虽然汇率贬值本身值得肯定，但在贬值的时机和幅度的选择上存在争议。如果人民币汇率强行升值，只会进一步加剧国内房地产等资产的泡沫化，对经济的转型更不利。在一国经济崛起的过程中要防止某些大国经常性指手画脚，需要央行加强市场沟通，向外界给出坚决维护国内货币政策独立性的明确信号。 虽然欧洲央行官员曾暗示，本月召开的G20会议或将讨论协调全球汇率政策的方式。但彭博日前报道称，目前官员的态度已经表明，各国联合解决市场骚乱的可能性较低，但还是有可能针对非发达经济体达成更小范围的协议。

	美联储George：美联储绝不应排除3月加息 今年的FOMC投票委员之一、堪萨斯联储主席Esther George称美联储应该在3月中旬的议席会议上考虑加息。 今日，美联储官员George在接受彭博采访时表示，美联储当然应该在今年3月议息上考虑加息，并表示现在就说美国股市下跌令经济前景产生了根本性转变还为时尚早。她还称她不考虑在美国施行负利率。George是今年的FOMC投票委员、也是美联储鹰派阵营中的一位。 她还表示，金融市场的震荡如果持续，当然应该令美联储暂停加息进程，但是美国经济前景自12月以来并没有发生根本性的改变。在负利率的问题上，George表示她不考虑在美国施行负利率。 George预测，随着消费者开支强劲走势和劳动力市场的改善，2016年美国经济将增长2%，通胀也将稳定地朝着美联储2%的目标发展。 去年12月份，美联储宣布加息0.25个百分点，结束零利率，点阵图显示美联储预测2016年将以渐进加息四次，每次0.25个基点。 对此，George称：“市场已经明显将这个可能排除在外。美联储官员必须根据经济的基本面做决定。” 联邦基金利率期货显示，市场最近预测2016年加息一次，加息幅度为0.45个百分点。 George还表示她的目标是取消一些宽松政策，并将利率调整到更中性的水平。中性是指既不刺激经济也不令经济降温。 George认为美联储应该更早就进行加息，这样更容易将利率渐进地恢复到中性水平。 上周五美国劳工部公布的数据显示，美国1月CPI同比增长1.4%；剔除能源和食品价格的核心CPI环比0.3%，同比增长2.2%，创近四年半高位。支持了对美联储可能一如预期在今年逐步加息的观点。分析师Chris Rupkey对路透表示，“决策者的理想成为现实，他们希望通胀上升，如今得以实现。通胀强劲的报告使得3月会议再次出现加息可能，” 今日，全美房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，美国1月成屋销售总数年化547万户，创下过去6个月里最高位，以及2007年2月以来第二高位。美国1月成屋销售总数年化环比0.4%，超过预期，价格中位数同比增长8.2％，创继去年4月以后最大增幅。 今年年初，受油价暴跌、全球金融市场震荡影响，美股三大股指在1月中旬一度跌近9%。年初至今，道指和标普500指数的累计跌幅近6%，纳指跌近8%。今日油价下跌则继续对美国股市造成打压，标普收跌1.25%，道指收跌1.14%，纳指收跌1.47%。

	德银：为何我们依旧看空欧元至与美元平价 德银维持看空欧元/美元的观点，预计2016年至少会跌至平价。目前，欧元/美元交投于1.10附近，德银的预测意味着欧元今年还要下跌约10%。 德银在这份继续看空欧元的报告中给出了三个理由： 第一，欧洲央行还有很多宽松弹药。近期日本央行的宽松能力受到质疑，导致日元大幅升值，其中持续宽松对固定收益资产风险溢价和银行业利润的影响是投资者最主要的担忧。但德银认为，在这两方面，欧洲央行都有更大的宽松空间，因为欧洲GDP加权的收益率曲线相比其他经济体更陡峭，而且固定收益资产在欧洲银行业的比重要低于日本和美国。“在一系列宏观数据显示经济增长疲软，金融环境收紧以及欧元贬值趋势放缓的背景下，欧洲央行有充分的理由在3月推出全面的宽松措施，”德银分析师们写道。 (全球外储下降万亿美元，外储管理者不得不抛售欧元来重新平衡外储资产) 第二， （他国）外储管理对欧元构成重大的负面影响。“（他国）外汇储备的持续下降对日元来说没有关系，因为央行们并不持有日本资产。相比之下，欧元是世界第二大储备货币，而新兴市场国家外汇储备的下降将导致外储管理者持续地抛售欧元，以维持相对稳定的外汇配置比例。针对2016年外储下降情况，我们最佳情形的预测也高达7000-16000亿美元（经汇率调整后），假设其中的25%为欧元，规模相当于2000-4000亿美元，“德银报告写道。 第三，欧元的避险作用远不及日元。“避险模式的开启会导致部分欧元空单的平仓，但是与日本的核心差异在于，欧洲的外海净资产是负的。这意味着，海外投资者在欧洲拥有的资产，仍然多于欧洲在海外的资产，从而削弱资金流（不是净回流）对欧元的提振作用。 负的国际投资头寸是我们建立欧洲持续资本外流假说的关键原因，上周公布的最新欧元区数据显示，去年四季度年化后（乘以四）的资本外流达到了5000亿美元，续创历史新高。“

	英镑会跌到什么程度？分析师看空至1985年水平 英国退出欧盟的预期氛围愈加浓厚，这对英镑造成了灾难性打击。现在，所有的事实和数据似乎都指向英镑可能跌至30年来都未曾见过的低水平。 彭博社对34位经济学家展开的预期调研结果显示，有多达29位都认为，英镑/美元将在英国退出欧盟当周下探1.35甚至更低点位——那将是至少1985年以来英镑都不曾触及的低位。 在接受彭博社预期调查的经济学家中，有23人表示，一旦英镑跌穿1.35，则将不会在6月23日英国退欧公投之前回升。另有7人认为，英镑将在英国最终决定退出欧盟的决议公布之后迅速击穿1.20。仅有1人表示英镑将在1.40上方。 在英国首相卡梅伦上周六公布退欧公投的日期，以及被视为英国政坛重量级人物的英国伦敦市长Boris Johnson上周日宣布将支持英国脱离欧盟之后，英镑加速下跌。今日（24日）亚市早盘，英镑跌穿1.40，至1.3982，创七年新低。 “英国退欧公投将重创英镑，”荷兰ABN Amro Bank NV宏观研究部门负责人Nick Kounis称。他是接受上述调研并预计英镑将在公投当周击穿1.20的分析人士之一。 在Nick Kounis看来，令英镑承压的因素还包括：英国经济的悲观预期、英国央行利率前景、资本外流，以及对英国经常账户赤字方面的忧虑。 除上述经济学家之外，一些投行也看空英镑前景。高盛首席外汇策略师Robin Brooks团队预计，英国公民不会选择退出欧盟。但是，如果英国选择了退欧，英镑/美元可能会跌至1.15-1.2的水平，创1985年以来新低。 德意志银行甚至在去年就曾预计，英镑将在2016年跌至1.27。 华尔街银行则忙于阻止英国退出欧盟。英国《金融时报》上月援引知情人士称，美银美林与摩根士丹利将出资游说英国维持欧盟成员国身份，投入将不会超过先前高盛投入的50万英镑。