布丁资讯专贴（3月20）

	房地产新政已成文 二套房首付比例将降至五成 在今年稳增长的政策基调下，政府密切关注低迷的楼市，一揽子支持政策料密集出台，其中最有可能出台的是首套房和二套房的贷款政策。 《经济观察报》报道称，住房和城乡建设部（住建部）正在酝酿发布关于稳定住房消费的相关文件，其中包括两条重要意见：一是将使用公积金购买首套房的首付比例降至两成；二是下调二套房商贷首付比例至五成，下调房贷利率。该文件目前已得到财政部和央行支持。 另据《中国证券报》消息，高层密切关注楼市出现的问题，要求住建部等部门研究对策，做好政策储备，稳定房地产市场。有关部门已准备相关储备政策。其中，除税收、限购、房贷政策松绑外，还包括加大棚户区改造支持力度、吸引社会资本加入等。目前，有关部门正等待合适时机推出相关政策。 信达证券表示，新型城镇化的实施包括居住证制度的改革对房地产刚性需求的释放将起到积极作用。预计改善性购房需求政策重视程度将明显提升。 该机构认为，在今年前两个月房地产市场低迷的情况下，不排除最近两个月就出台刺激政策的可能性，首套房和二套房的贷款政策有望进一步放松。 国家统计局数据显示，1-2月，全国房地产投资增速、销售、拿地等指标全面下滑。其中，1-2月，全国商品房销售面积8764万平方米，同比下降16.3%；商品房销售额5972亿元，下降15.8%。 此外，路透社根据国家统计局公布的数据测算，二月，中国70个大中城市新建住宅销售价格同比下跌5.7%。这是现行《住宅销售价格统计调查方案》自2011年1月开始实施以来的最大降幅，且为连续第六个月下跌。 实际上3月以来，政策层面的利好消息已在不断释放。2015年政府工作报告中提出，“支持居民自住和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”。与去年表述不同的是，并未出现“调控”、“抑制”等词汇，而是用了“支持”、“促进”的字眼。 3月15日李克强总理答记者问，提到：“中国城镇化进程还在加快，中国房地产市场的需求是刚性的，我们鼓励居民自住性住房和改善性住房需求，保持房地产长期平稳健康发展。” 今年经济增长压力较大的现实，也使房地产业在经济增长中的作用更加凸显。多家机构分析人士认为，政策松绑通道已开启，无论是地方政府还是相关部委，有可能继续出台松绑楼市政策。 中原地产首席分析师张大伟认称，两会期间监管层对楼市的积极表态，加之地方政府对土地财政依赖性仍然较高的现状，意味着房地产政策松绑可期。 在大多数限购城市对“限购令”进行调整后，降低一线城市限购门槛呼声较高，具体体现在降低限购年限、允许外地户籍人口购买二套房等。据了解，后者曾作为政策建议被有关机构提交至监管部门。 业内人士建议，购买二套房最低首付比例可由当前的60%降至50%。 在税收方面，为降低交易成本，二手房交易营业税免征年限可由5年调整至2年。“不满五年或非唯一二手房交易个税按差价20%征收”条款，也可能有所调整。 “央行亲自调研了按揭制度和信贷政策，所以才会有下调二套房贷首付比例至五成，下调房贷利率，这个政策在2015年1月底就已经成文，也得到央行支持。”《经济观察报》引述央行研究局相关人士称。 “二套房首付比例目前各地执行过严，6至7成的首付标准，是在2013年楼市最火爆时期出台的抑制性政策，当时出台的目的是严格控制改善性需求入市推高房价。” 中原地产首席分析师张大伟表示，现阶段房地产市场已转向，对改善性需求将继续松绑。因此，二套房回归5成首付是必然选择。4月很有可能出台相关政策。

	《第一财经日报》记者3月19日从权威渠道获悉，新电改方案已经敲定。“(具体方案)已经开始在内部流传了。”一位接近国家电力部门的知情人士对本报记者说。 截至本报发稿，官方尚未公布有关新电改方案的消息。 不过，国家能源局官网3月9日公布的消息显示，国家能源局副局长王禹民在刚刚过去的全国两会期间表示：“党中央、国务院高度重视电力体制改革，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》即将出台。” 自从2014年年底开始，外界关于新电改方案获高层批复即将出台的消息便层出不穷，而王禹民的上述表态则被视为官方首次确认此事。 在中国进行电改是一个极其漫长和艰难的过程。目前，中国此次电改离上一次启动的第二轮电改至今已经过去整整12年了。 那么，新电改方案究竟要怎么改?改的目的是什么? 新电改要改什么? 本报记者目前无法获知新电改方案的具体细节。不过，从王禹民在上述官网上所阐述的观点，或许可以了解其大概。 王禹民说，电力体制改革重点解决以下问题： 一是要还原电力商品属性，形成由市场决定电价的机制，以价格信号引导资源有效开发和合理利用。二是要构建电力市场体系，促进电力资源在更大范围内优化配置。三是要支持清洁能源发展，促进能源结构优化。四是要逐步打破垄断，有序放开竞争性业务，调动社会投资特别是民间资本积极性，促进市场主体多元化。五是要转变政府职能，进一步简政放权，加强电力统筹规划。 具体的改革措施，王禹民说，一是建立市场化交易体系，区分竞争性和垄断性环节，在发电侧和售电侧形成有效竞争。二是理顺电价形成机制，逐步放开上网电价和销售电价，把输配电价与发售电价在形成机制上分开。三是推进发用电计划改革。四是促进新能源和可再生能源开发利用。五是优化电源和电网布局。 针对以上第二点，王禹民曾在2013年表示，改变电网统购统销的运行体制，就是输电与售电分开，“输电的不卖电”，输电一方建好输电通道，收取“过路费”，用于电网建设与维护，售电一方负责卖电，参与市场交易。 “我认同这种说法。”国家发改委系统一位官员对本报记者说，“这也是电改的关键部分。” 王禹民说，电力市场化建设的总体目标是建立市场化交易体系和价格形成机制，形成统一开放、主体规范、交易公平、价格合理、监管有效的现代电力市场。 他还说，结合中国国情和电力工业实际，电力市场建设要按照整体设计、分步实施、试点先行、稳妥推进原则推进。一方面要规范现有各类交易，包括电力大用户直接交易、跨省区电能交易等，这些还需要“扩大交易规模”。另一方面是开展能形成有效市场价格信号的交易机制试点。 哪些企业将受益? “已经有机构提前进行布局了。”有电力企业人士向本报记者分析，在新电改方案正式出台之前，资本市场已经开始涌动，因为“这里面有很多商机”。 这位电力企业人士比较关注的是电改中的售电侧。事实是，随着电改逐步推进，售电侧放开已经在市场中形成强烈的预期。 有电力专家分析，此次电改将会在售电侧强化竞争机制，形成市场化的售电新机制。售电放开改革从某种意义上也会改变电网的盈利模式，使得售电企业能够获得比电改前更多的收益。 深圳是全国电改的前沿。在售电侧方面，根据此前公布的《深圳市输配电价改革试点方案》，由政府核定电网企业的输配电价，电网企业不再以上网及售电价差作为收入，而是按核定范围以“成本+收益”的方式收取过网费。 也就是说，未来，电网售电业务的逐步剥离将在售电领域形成一定的竞争，提高服务效率，大规模的售电企业亦有望逐步形成。 业内此前有这样的分析，电改后的售电主体大概有5类，分别是：不承担电力输配任务的市县级供电局(重组为独立的售电公司);以五大发电巨头为主的发电企业;与电网有关联的工程建设公司;大型工业园区(组建配售电主体);社会资本组建成的售电企业。 另据证券分析人士分析，新电改方案将使得国电电力(600795.SH)、华能国际(600011.SH)、大唐发电(601991.SH)、国投电力(600886.SH)以及上海电力(600021.SH)等电力股受益。

	日本央行2月17-18日会议纪要显示，日本央行将继续宽松，直到通胀率稳定在2%，将视风险作出必要的政策调整。 日本央行认为，经济料将继续温和复苏。委员们表示，通胀趋势对于政策实施至关重要。许多委员认为，CPI增速有望在2015财年左右达到2%。 一些委员认为，日本央行需要密切关注欧洲央行的宽松政策。欧洲央行于今年1月宣布了资产购买计划，并于3月正式开始实施。欧元/美元以1.21开启2015年，在不到三个月时间里，欧元就贬值到了1.06。 今天早些时候，日本财长麻生太郎对黑田东彦抗击通缩的立场给予高度评价，“希望黑田继续致力于达成2%的通胀目标。” 以下是少数委员的意见： 一名委员认为，很有可能实现2%的通胀目标。 一名委员认为，短期通胀预期已有所回落。 一名委员认为，通胀率短期内不大可能达到2%。 少数委员认为，需关注俄罗斯、乌克兰局势。 会议纪要过后，日元无明显波动， 日经225指数开盘微涨0.02%： 日本央行本周二宣布维持利率不变，并且维持以每年80万亿日元的速度扩大基础货币，一如市场预期。日本央行目前正处于两难境地，去年因央行货币宽松引发的日元贬值令通胀加快;但因薪资涨幅未能跟上不断上升的生活成本，日元贬值也打击了民间消费。 日本央行宣布以8-1的投票结果，维持基础货币目标不变。央行表示，日本经济持续温和复苏趋势，将检视风险，作出适当的政策调整。因为能源价格下跌，CPI很可能约为0%。但从长期角度看，通胀预期正在上升，货币宽松正在产生预期效果。 曾准确预测日本央行去年10月的意外扩大宽松之举的三菱日联摩根士丹利证券（ Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities）经济学家Shimanaka就警告称，小心日本央行今年4月再度意外出手。 根据彭博在2月5-10日进行的调查，35位经济学家中，有26位认为日本央行今年会扩大宽松。但是认为会在4月就采取行动的仅7位，认为10月采取行动的经济学家最多。

	芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）在周四公布的一份研究论文中表示，美国通胀与就业仍然面临“显著不确定性”，因此美联储应当将目前的零利率水平维持更长一段时间。 “我们今天面临的最大风险是过早开始收紧货币环境。”埃文斯在这篇论文中写到。文章认为，过早加息的风险超出了过晚加息的风险，而且如果美联储在加息后被迫撤回政策，央行信誉也会因此受损。 因此，埃文斯认为，“因此，除非我们能高度确信经济已在一段时间内持续强劲增长，而且通胀也明显在回归目标水平的通道上，在此之前我们不该加息。” 埃文斯今年拥有投票权。上述论文的日期为3月11日，埃文斯将于周五在华盛顿的布鲁金斯学会研讨会上与美联储前主席格林斯潘以及经济学家Valerie Ramey和Johannes Wieland讨论这一问题。 北京时间周四凌晨2点，美联储公布了3月FOMC声明，弃用前瞻指引中的“耐心”措辞。美联储排除了4月份开始加息的可能，但为6月份加息敞开了大门。 美联储主席耶伦在此后的新闻发布会上表示，对前瞻指引的修改不应该被解读为，美联储在暗示已经决定了首次加息的时机。“尤其是，这次改变并不意味着六月一定会加息，尽管我们还无法排除这一可能性。” 耶伦在发布会上提到了加息过早或过晚的风险相当。“所以，正如我们不想要过早收紧政策而扼杀得来不易的经济复苏，我们也不想滞后与经济发展而过晚收紧政策。” 但埃文斯显然认为，“过早”的风险要大于“过晚”加息。这也符合他一直以来的“鸽派”作风。在美联储的17名高官中，目前仅有两人并不认为该行将在今年晚些时候加息，埃文斯就是其中之一。 他在3月4日的演讲中就提到，美联储应该推迟到明年再加息，从而让通胀能在2018年回到央行的2%目标水平。美国的通胀率已经近3年低于这一目标。

	周四，英国央行首席经济学家Andrew Haldane表示，英国加息和降息的概率接近于相等。可能出现这样的情况：英国立即推出宽松政策，以阻止企业和家庭对疲软通胀的预期根深蒂固。Haldane讲话后，英镑走低。 据华尔街日报报道，Haldane认为，当前英国通胀处于低位，如果工资水平依然低迷或是全球物价下行压力仍在，那么英国低通胀持续时间可能比英国央行预计的要久。 Haldane认为，当前英国货币政策并不急需作出改变，不过，英国加息的概率和降息的概率接近于平衡。也可能出现这样的情况：英国立即推出宽松政策，以阻止企业和家庭对疲软通胀的预期根深蒂固，因为通胀预期下行，有可能会拖累未来实际通胀水平。 2月，英国通胀为同比增长0.3%。上周，英国央行行长卡尼表示，由于油价下跌，未来几个月通胀可能跌至负数。不过英国央行官员们预计未来两年通胀将回升到2%。 Haldane预计，根据未来风险可能在哪里出现，英国货币政策在未来不久会作出方向性选择。 Haldane的此番表态意味着，他与英国央行货币政策委员会（MPC）的委员们意见有分歧。英国央行货币政策委员会多次暗示，英国央行下步行动会是加息。英国央行已将利率维持在0.5%的水平六年之久。 周三，英国央行公布3月会议纪要。会议纪要强调了英镑走强负面影响，并称通胀或跌破零，维持投票比例不变。 当前，投资者们普遍预计英国央行将于明年早些时候加息。然而，Haldane讲话表明，英国央行可能甚至需要降息，以推动通胀回升到2%水平。Haldane暗示不急于加息后，英镑继续走低，跌逾80点。目前英镑兑美元跌1.5%。

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