布丁资讯专贴（3月6）

	路透：人民币空仓增至近五年高位 周四公布的路透调查显示，随着中国央行降息，过去两周中国人民币空仓触及五年高位；亚洲许多国家相继宽松政策，打击投资人对多数新兴亚币的信心。 这项路透调查集中于亚洲新兴市场九种货币的当前仓位情况，它们是人民币、韩国韩元、新加坡坡元、印尼卢比、台币、印度卢比、菲律宾披索、马来西亚马币和泰国泰铢。 调查采用对净多头或净空头部位的估值，从负3到正3不等。正3表示市场极度做多美元。 以下是路透的调查结果： 路透称，中国央行周六宣布降息，因预料中国央行将进一步宽松政策，支撑经济，人民币前景仍不乐观。 此外，中国央行数据显示，1月金融机构口径的外汇占款下降1,082亿元人民币，为连续第二个月减少千亿元。考虑到当月外贸顺差创新高及FDI亦呈高位，显示私人部门对美元资产的兴趣日浓。 据英国《金融时报》，人民币贬值对持有美元债务的中国企业造成压力，一部分企业为了避免损失，积极偿还美元债务，这也刺激了对美元的需求。 法国农业信贷银行资深策略分析师Dariusz Kowalczyk表示，欧洲出口商最近都在对冲对中国的出口： 两年的，三年的比较多，他们都很担心人民币下跌。 美元贸易加权指数也在走高。 截至今年2月，人民币今年贬值幅度达到0.8%，去年全年则贬值2.4%，为2005年以来之最。 随着美联储自2006年来首次加息越来越近，投资者担忧资金从新兴市场国家撤出，回流至收益更高的美国市场。 据摩根士丹利资本国际公司（MSCI）和华尔街日报提供的数据显示，2月份流入新兴市场国家的资金已经在放缓。

	美国银行投资级债券策略部负责人Hans Mikkelsen称，债券交易员低估了美联储追求更高长期利率的决心和实现它的能力。 Mikkelsen在3月2日的报告中写道： 一旦开始加息，美联储将希望长期利率走高，债市和股市不要上涨。这一意愿与市场共识有违。 看一看美国三十年期国债收益率就知道债券投资者是多么不担心利率会大幅上升。该国债收益率约在2.7%，而2014年初时为3.9%。十年期国债收益率也自2014年巅峰时的约3%下跌至2.1%。 利率期货市场的数据也显示，投资者认为低利率维持的时间比美联储认为的更长。 美联储的最新预测显示，17位委员中有9位认为，美联储基准利率——联邦基金利率将在今年年底达到1.13%或者更高。预测中位数显示，委员们认为联邦基金利率将在2016年末和2017年末分别达到2.5%和3.63%。 与此同时，联邦基金利率期货市场反应的平均利率预期是，2015年、2016年和2017年12月分别为0.5%、1.35%和1.84%。 当然了，相较于最近天天创新低的欧洲国家国债收益率来说，美国的也就不算低了。欧洲央行行长德拉吉周四表示，欧洲央行的购债项目将包括收益率高于隔夜存款利率（-0.2%）的债券，导致欧洲长期利率进一步下滑。 鉴于美国国债较德国国债收益率差已创下25年新高，国际投资者认为美国国债具有吸引力也不足为奇。 但是其中的风险在于，美国经济前景更加光明，应该会导致通胀加速和货币政策的收紧。 对于市场对美联储指引的解读，部分美联储官员并不满意。纽约联储主席William Dudley在2月27日的一次演讲中表示，如果这样的市场趋势在美联储开始加息之后仍然持续，“选择更为激进的方式实现货币政策正常化是合适的。” Mikkelsen 表示，尽管这可能意味着美联储加速升息，但它也可能通过抛售债券来收缩资产负债表。 瑞信分析师也认为，一旦美联储实施首次加息，美国国债收益率的上升将超市场预期。 瑞信分析师 Joe Prendergast 和 Jin Wiederkehr 本周在报告中写道： 首次加息之后，美国国债市场将走弱，而非在加息之前。

	随着失业率不断接近美联储认为的充分就业的水平，部分美联储官员不禁要问：失业率究竟能降到多低？ 他们自己的问答：比美联储当前定义的5.2%-5.5%这一不会导致通胀加速的最低水平更低。部分芝加哥联储的经济学家认为，美国的自然失业率可能低至5%。 他们的老板——芝加哥联储主席 Charles Evans是降低了对失业率预测的美联储决策者之一。Evans在本周三的一次演讲中表示： 我现在认为它可能更接近5.0%。 不只是他，美联储1月27-28日的会议纪要显示，因通胀“继续疲软”，一些FOMC委员调低了对失业率的预测。但纪要并未披露具体是哪些委员。 对失业率看法的意义不仅局限于学术范畴：它可能会影响美联储继续维持当前利率水平多久的决定，自2008年以来利率一直维持在零附近。在3月17-18日的会议上，美联储决策者将再次预测长期失业率。摩根大通经济学家Jesse Edgerton认为，他们可能会调低长期失业率目标。 曾是美联储经济学家的Edgerton告诉彭博，如果委员们的看法变了，“你可能会认为当前利率水平会维持更长时间。” 现在，投资者认为低利率维持的时间比美联储自己认为的更长。 美联储的最新预测显示，17位委员中有9位认为，美联储基准利率——联邦基金利率将在今年年底达到1.13%或者更高。预测中位数显示，委员们认为联邦基金利率将在2016年末和2017年末分别达到2.5%和3.63%。 与此同时，联邦基金利率期货市场反应的平均利率预期是，2015年、2016年和2017年12月分别为0.5%、1.35%和1.84%。 彭博指出，长期失业率可能低于委员们当前预测的一个原因在于：人口结构的变化意味着失业人群中所包含的青少年等难以雇佣的群体会减少，而年纪更大、受过更好教育的群体会增加。 这就为失业率的下降提供了更多的空间，因为这些人更可能拥有企业需要的技能。芝加哥联储的经济学家们表示，自2000年以来，劳动力人口结构的这种变化已经导致充分就业所对应的失业率下降了0.6个百分点。 亚特兰大联储主席Dennis Lockhart在2月6日表示，美联储“将会辩论和继续讨论”失业率问题，并表示他“肯定认同”下调失业率目标。