布丁资讯专贴（12月8）

	本周市场焦点：欧版QE猜猜猜 本周，市场的关注焦点将落在欧元区。随着一系列经济数据的公布，市场对欧洲央行何时扩大刺激的猜测将趋于白热化。 在大西洋的另一边，投资者将注意力集中在了另一事件中：美联储将在何时加息。 美国的经济数据和美联储官员的表态将就何时加息给予投资者一定的指导。投资者还将关注原油价格和中国的经济数据。 荷兰国际集团(ING)的高级经济学家James Knightley表示，关键的故事在欧元区。他指的是周四将公布的欧元区TLTRO使用情况。 给银行提供廉价资金是欧洲央行向实体经济注入资金的主要方法。Knightley表示，如果TLTRO效果不佳，那可能会加大市场对欧洲央行将使用其它政策工具的预期。这意味着欧洲央行或将推出类似美国的国债购买项目。欧元区第一大经济体德国担心，这会刺激不计后果的借贷，助长通胀。 类似QE的计划可能会在明年早期推出。花旗集团经济学家Guillaume Menuet表示，TLTRO的使用情况将会让欧洲央行管委会决定推出QE的时间，预计在明年1-3月之间。 第一轮的TLTRO仅用掉830亿欧元。市场预计，此轮的TLTRO使用情况将达到1500亿欧元，仍远低于欧洲央行4000亿欧元的目标。 周一，欧洲央行行长德拉吉将在布鲁塞尔告诉欧元区财长，不论多大规模的刺激计划都不能取代税制、劳动力市场和养老金系统的改革。只有改革才能推低历史高位的失业率。 欧洲央行最新的预计显示，2015年欧洲区经济仅增长1%，低于3个月前1.6%的预期。 今天将公布的德国10月工业产出数据和法国11月商业信心指数很可能显示出欧元区复苏乏力，债务和银行业危机让欧元区苦苦挣扎。 下跌的油价也对欧洲央行处理超低通胀的思维产生了影响。上周，布伦特原油价格平均低于70美元，为2010年来首次。 而在美国情况则有所不同。美国经济正在复苏，而11月的非农数据显示，美国新增就业人数创下3年新高，而美国的薪资正加速增长，这可能让美联储更早加息。 自2008年以来，美联储一直维持利率在近零水平。市场预期，美联储将在明年中期首次加息。 投资者正在等待12月17日的FOMC会议。美联储官员Dennis Lockhart周一将发表讲话。而本周，包括零售销售、消费者信心和生产者价格在内的一系列经济数据将被公布。 许多投资者预计，美联储将很快抛弃其将维持近零利率“相当长一段时间”的措辞。 法国巴黎银行在其报告中指出， FOMC委员会很可能在12月的会议上抛弃“相当长一段时间”的措辞。 除了欧洲和美国之外，中国的数据显示出，世界第二大经济体增速正在放缓。 今天公布的11月进出口数据显示，中国11月进口萎缩6.7%，出口增长4.7%，双双不及预期。这将促使政策制定者推出进一步的刺激政策。

	有着“央行的央行”之称的国际清算银行（BIS）日前发布季度报告警示，离岸美元贷款已经飙升到9万亿美元，美元汇率的反弹对新兴市场和全球金融的稳定性带来越来越大的风险。 BIS提到，中国银行业和企业的美元贷款同比增幅达高47%，其规模从五年前的接近零膨胀到目前的1.1万亿美元。俄罗斯的外债为7150亿美元，多以美元计价。巴西的跨境美元企业债规模为4560亿美元，墨西哥是3810亿美元。 总体而言，新兴市场借款人总共发行了2.6万亿美元的国际债券，其中四分之三是以美元计价。BIS还提到，跨国银行向新兴市场经济体发放的跨境贷款在2014年年中总计达3.1万亿美元，这些贷款大部分也是以美元计价。 英国《金融时报》称，传统上，美元走强被证明是发展中国家出现动荡的预兆，在上世纪80年代的拉美危机和90年代的亚洲危机中都起到了推波助澜的作用。其结果是，相关国家的政府大体上切断了本国货币与美元的联系，减轻自己对海外借款的依赖，并加强了央行储备。 其引述BIS货币和经济部门负责人Claudio Borio表示：“如果作为主要国际货币的美元继续走高，就有可能加大债务负担，从而暴露出货币和资金错配。如果美国利率正常化，财务状况收紧只会恶化。” 值得注意的时，大量中国的海外贷款是以公司内部融资的形式存在，这很像德国的工业企业在上世纪20年代的做法，在1929年金融危机风险积聚之时，这种做法隐藏了真实的风险敞口。“在某种程度上，这是由财务运作推动的，而不是实体需求，金融稳定性更令人担忧。”BIS报告写道。 美国国债市场在10月的动荡更加凸显了这种压力。10月15日，美国十年期国债突然“闪崩”，大跌37个基点，这比2008年9月15日雷曼兄弟破产时的跌幅更大。 从今年6月末以来，美元指数已经攀升了12%至89.36，美元对俄罗斯卢布的升值幅度达到55%，对巴西雷亚尔的升值幅度达到18%。

	今天公布的日本三季度GDP终值显示，日本三季度GDP环比萎缩0.9%，同比萎缩1.9%，双双低于此前公布的初值。二季度，日本GDP环比下滑7.1%，创5年最大跌幅。 此前公布的初值显示，日本经济在三季度同比萎缩1.6%，环比萎缩0.8%。 日经民调显示，本月只有33%的公众对安倍经济学表示支持，有51%的公众表示反对。不过，由于没有强有力的竞争对手，据预计，安倍的自民党依然将以压倒性优势赢得大选。 无论GDP是否显示日本经济衰退，日本经济的现状都不妙。作为经济的重要构成部分，日本的个人消费在4月上调消费税后就一直疲软。消费的减少导致了公司减少生产和资本支出，进一步抑制了经济增长。 消费者信心的下滑在大件商品上最为明显。汽车和房屋的销量都十分疲软。住宅和耐用品的销量在过去两个季度都大幅下滑。 NLI Research Institute经济研究主管Taro Saito表示， 今天的数据显示，日本经济景象黯淡。我们将会看到复苏，但复苏将会很缓慢。日元的走软应该能给制造商提供支撑，而这将渗透至各行各业。 在三季度GDP初值公布后，日本首相安倍晋三宣布将会提前选举，并延迟提高消费税的时间至2017年。 数据公布后，日经225指数下跌，但之后收复跌幅，并突破18000点关口，创下7年半新高。

	券商股从7月下旬开始股价基本均已翻倍，本周随着沪指逼近3000点，一些潜伏已久的重要股东已经开始陆续离场，在“狂欢”中选择落袋为安，本周末又有两家券商遭遇大规模减持。 继12月3日公告减持方正证券后，郑州煤电12月7日晚再度公告称，全资子公司郑州煤电物资供销有限公司于12月4日通过上海证券交易所证券交易系统出售方正证券股份有限公司股票1387.72万股，成交金额1.76亿元，出售股数占其总股本的0.17%。此次减持后，供销公司尚持有方正证券股票3721万股，占其总股本的0.45%。 经公司财务部门初步测算，扣除成本和相关税费后，公司此次股票减持可获得所得税前收益约1.26亿元。目前，公司累计出售方正证券可获得所得税前收益预计约3.18亿元。 就在12月3日晚间，郑州煤电公告称公司全资子公司郑州煤电物资供销有限公司于11月28日至12月1日，通过证券交易系统共出售方正证券股票2887.6289万股，占方正证券总股本0.35%，成交金额2.9亿元。经测算，郑州煤电可获得税前收益约1.92亿元。 12月7日晚公告遭减持的还有山西证券，该公司公告称收到控股股东山西省国信投资(集团)公司减持公司股份的告知函。12月5日，国信集团通过深圳证券交易所交易系统减持其持有的公司无限售流通股股票4085.9万股，占公司总股份的1.62%，减持均价为15.898元。就此计算，大股东此次套现金额约6.5亿元。 此次减持后，国信集团还持有山西证券8.6亿股，占比34.16%，仍为公司控股股东。国信集团承诺，自2014年12月5日起，连续六个月内通过证券交易系统出售的公司股份低于公司股份总数的5%。 近期券商股遭遇大规模减持并不是个例，如： 桂东电力已8次减持国海证券，累计抛售5575万股获利约5.09亿元； 索芙特3次共减持国海证券5350万股，盈利未公布； 兰生股份五度减持海通证券共计2500万股，预计获得利润超2.5亿元； 南方汇通连续2天减持海通证券获利已超过2亿元； 中粮地产11月时卖招商证券赚3.41亿元。 此外，值得注意的是，辽宁成大、吉林敖东均持有广发证券21%股份，属于持股券商公司中的巨无霸，并且近期还没有过减持公告，截止周五收盘广发证券市值1426亿元，这意味着辽宁成大、吉林敖东持有广发证券的市值均接近300亿元，而周五，辽宁成大、吉林敖东最新市值分别为327亿元、313亿元。