布丁资讯专贴（10月20）

	欧洲央行宣布已经开始购买抵押债券 欧洲央行发言人在电话中表示，欧洲央行今天已经开始购买抵押债券。消息人士称，首笔购买为法国抵押债券，不过该消息尚未得到官方确认。 该不愿透露姓名的消息人士表示，欧洲央行通过法国兴业银行和法国巴黎银行在二级市场购买了短期债券。欧洲央行试图通过购买抵押债和ABS为市场注入流动性，从而提振欧元区通胀水平并帮助经济复苏。 欧洲央行于10月2日召开的货币政策会议上宣布了两项购债计划，一项是将从10月中旬开始购买抵押债券；第二项是将从四季度开始购买资产支持证券（ABS），购买计划将持续两年

	近期，多位美联储官员释放鸽派立场。不过，并非所有鸽派成员对继续购债持完全开放态度。波士顿联储主席Eric Rosengren近日就表示应按时结束QE，仅在极端情况下才可以考虑继续QE。 波士顿联储主席Eric Rosengren在10月17日表示，美联储不应该对金融市场的震荡做出过度反应。 他认为，QE已经完成了既定目标，9月的非农就业报告就说明了这一点， 联邦公开市场委员会（FOMC）应按计划在10月的会议上中止债券购买计划，从而结束所谓的量化宽松。 我不认为我们需要这么做（新一轮购债项目）。但是，如果未来两周出现大量信息，其中一半都预示着经济前景将进一步恶化，那么，我不排除支持购债计划延长。 美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在10月28、29日举行货币政策会议并发表政策声明，随后美联储主席耶伦将主持媒体简会。 上述表态显示出美联储内部支持圣路易斯联储主席James Bullard的观点比较有限。 圣路易斯联储主席James Bullard上周四（10月16日）表示，美联储可能在本月晚些时候举行的货币政策例会上考虑继续每月购债行动，原因正是市场动荡。 作为鹰派官员的James Bullard称，美国通胀预期下滑，应考虑推迟结束QE，QE应与经济数据联系，若经济持续走好，QE可于12月结束；仍预计明年一季度加息。 就在本月中旬，旧金山联储主席John Williams也公开表示， 如果经济前景显著恶化，通胀远不及美联储2%的目标，他对开展新一轮的资产购买项目持开放立场。 如果有必要，美联储的第一防线将是宣布美国低至零附近的利率将维持到2015年中以后。 继续QE的观点目前看来并非广受欢迎。达拉斯联储主席Richard Fisher上周就表示，周三（10月15日）的股市大跌并不意味着经济复苏脱轨，谈论新一轮QE实在为时过早。 相对于James Bullard对金融市场剧烈震荡的安抚，Eric Rosengren对近期的金融市场动荡则相对淡定。他说： 波动性本身不是坏事，不过是反映了市场充满大量不确定性。然而，仅仅是过去两周的市场波动并不足以令我从根本上改变我的预期。 上周，美股连续五天的波动性为金融危机以来最严重的，标普500指数上周自上个月创下的记录高位累计下跌6.2%。与此同时，美国国债波动性为2013年时任美联储主席伯南克提出“退出QE”提出以来最大。 Eric Rosengren、James Bullard和John Williams今年在美联储均不拥有投票权。 Eric Rosengren是美联储坚定的鸽派官员。他甚至在最初的时候反对美联储开始放缓购债速度的决定。

	当市场不堪重负，波动性暗示着一场危机，你会抛售你可以抛售的资产，而不是你想要抛售的资产。 这就是上周在华尔街发生的事情。欧洲经济增速出现放缓迹象、埃博拉疫情持续蔓延、中东和乌克兰的地缘政治危机升级等重大风险事件都打破了此前的市场平静。 彭博社报道称，由于市场在企业债上的持仓比例和杠杆都处于历史高位，因此企业债价格下滑所带来的流动性问题正在逐渐明显。职业交易者们转而涌向股市和国债市场以化解风险。 结果是疯狂的。世界最大的银行间交易经纪商毅联汇业(ICAP Plc)数据显示，美国国债市场交易量激增至历史纪录新高，达9460亿美元。这比上一个历史峰值高出了足足40%。股市方面，10月15日当天的换手量高达119亿美元，创下自2011年欧债危机以来的最高水平。 Miller Tabak & Co.股票策略师Matt Maley给出了这样的解释： 当人们无法抛售非流动资产，他们就转向了美国股市。因为每一个人都被卷入其中，股票是他们可以抛售的资产。这就是为何股市暴跌如此猛烈。你抛售那些可以抛售的资产，而全世界跌得最狠的、流动性最高的资产正是美国股票。 这场市场巨变令股票持有人猝不及防，道琼斯工业平均指数抹去了今年以来的所有涨幅，全球股市市值蒸发6720亿美元。道指在10月15日当天变动了458个基点，为2011年以来的最高水平。 本月，用以衡量市场动荡的指标飙升。CBOE恐慌指数VIX大涨35%，并一度触及2012年6月以来的最高点位。美国银行的一项追踪股市、国债、货币和大宗商品市场的波动指标攀上13个月新高，而该指标仅仅在三个月前才触及了历史最低值。 风险厌恶情绪正在养老基金和保险基金中滋生，并已蔓延至流动性较差的资产类别。Natixis Global首席市场策略师David Lafferty表示： 随着美国经济数据指向更快的经济增速，而企业盈利预估几无变动，上周就是焦虑引发更多焦虑的典型例子。在投资者的观念中，市场存在真正的风险传导——也正是这一点导致了抛售速度加快。风险厌恶情绪可以从一个市场传导至其他市场。 据IMF 10月发布的报告，共同基金的企业债券持仓比例自2007年以来翻了一番，如今相当于持有27%的全球高收益债券。去年，投资者向共同基金投入了创纪录的629亿美元，用以购买投机级别最高的杠杆贷款。 今日，日本东证指数跳涨4.1%，创下2013年6月以来的最大单日涨幅。美国10年期国债价格连续第三天下跌，为五周以来的最长下跌时期。

	油价下跌几乎让欧洲央行刺激通胀的努力付诸东流。 自6月欧洲央行采取负利率等非常规手段刺激通胀以来，欧元/美元已经下跌了8.4%。然而，差不多在同一时期，WTI与布伦特原油期货的下跌幅度更是超过了20%。 据英国《金融时报》，以欧元换算，布伦特原油期货价格仅10月迄今就下跌了9%。9月欧元区CPI终值仅0.3%，创下五年新低。油价下跌成为欧元区通胀下行的主要原因。 意大利联合信贷银行经济学家Marco Vallir称，“对于欧洲央行来说，油价下跌是个问题。”不过他补充道，如果欧元没有贬值，问题将会大得多。 （欧元贬值）对于通胀的影响已经可见且是显著的。 如果仍然用欧元/美元1.40的汇率去衡量，欧元区的通胀可能已经是零了。 一般来说，出口占GDP比重较高的国家将从货币贬值中获益。野村证券预计，欧元有效汇率下跌10%将促进德国GDP额外增长0.43个百分点，为意大利也可贡献与德国相当的增长，但是法国只能获得0.2%的额外增长，而西班牙更是微乎其微。 不过，英国《金融时报》进一步指出，如果没有改革的配合一起来支持欧元区通胀和经济增长，弱势欧元将独木难支。 欧洲智库Bruegel的主管Guntram Wolff表示： 弱势欧元有助于出口商。与此同时，油价的下跌将抵消进口成本上升的影响。 但是光靠这些还不够，欧元区需要内生的增长（动力）。 这才是重点。

	即将离任的欧盟委员会主席巴罗佐周日表示，英国继续留在欧盟会更强大，他相信首相卡梅隆会选择留下。如果英国离开欧盟，政治影响力将变成零。 巴罗佐在查塔姆研究研究所发言时表示，“全球化的趋势意味着欧盟这样强劲的联盟也不可能单独改变世界格局。事实上，全球化正在逐渐影响欧盟。在全球气候变化、乌克兰危机和ISIS等多个问题上，英国已经和欧盟开展了良好的合作。如果没有欧盟的帮助，英镑有能力独撑大局么？我觉得非常困难。”稍早之前在参加BBC节目The Andrew Marr Show时，巴罗佐则表态：如果如果英国离开欧盟，政治影响力将变成零。 受到英国国内保守党的压力，英国首相卡梅隆已承诺，一旦保守党在明年5月举行的大选获胜，将在2017年底前举行公投，让民众决定英国在欧盟的去留。卡梅隆同时承诺将会与欧盟展开协商，以改变那些不符合英国国家利益的规定，包括限制欧盟移民人数每年不得超过10万人。 对此，巴罗佐接受媒体访问时指出，欧盟愿意就移民诈骗福利金、假结婚等问题与英国政府进行协商，但不能接受英国提议对移民人数设限。目前有140万名英国人住在欧盟其他国家，其他欧盟公民也应有同样的公平权利住在英国。 英国三大主要政党的领导人将在近期展开辩论，以决定英国是否有必要就离开欧盟展开公投。由于对欧盟持怀疑态度的联合王国独立党崛起(UK Independence Party，UKIP)，卡梅伦正在试图寻找到“退欧”和“留欧”选民之间的平衡点。

	据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，截止10月14日当周，以对冲基金为主的大型投机者继续看空美元，看多黄金及日元。 具体持仓数据较前周环比变化如下： 投机美元指数期货及期权合约净持仓（多头减空头）下降815手； 投机欧元期货及期权合约净持仓（多头减空头）下降12,000手； 投机英镑期货及期权合约净持仓（多头减空头）下降2,033手； 投机日元期货及期权合约净持仓（多头减空头）上升11,000手； 投机澳元期货及期权合约净持仓（多头减空头）下降4,700手； 投机黄金期货及期权合约净持仓（多头减空头）上升20,392手； 美元指数上周略有回落，周五录得连续第二周跌幅，但今年至今仍上涨6.4%，有望创下九年来最佳年度表现。 全球经济放缓担忧日益升温，一度慌乱的市场情绪中，日元和黄金作为避险资产的代表再次独领风骚，前者连续两周得到投资者增仓，后者结束了两个月的颓势首次出现净多头增持。而欧元、澳元、英镑则继续被投资者所回避。美元指数净多头虽然出现下降但降幅较前两周有所减缓。 美国本周公布一轮疲弱的经济数据，促使投资者进一步推迟美联储升息的预期时间至第四季，这利空美元，因为美国资产的收益率可能至少再一年维持在极低水准。然而周五因美国房地产数据向好且企业财报强劲，使得市场情绪突然好转，全球股市大涨带领美元走强，这应会体现在下周的CFTC数据中。

	下周是GDP和PMI数据扎堆公布的一周。下周一，俄罗斯将公布月度GDP数据，下周二和下周五，中国和英国将分别公布第三季度GDP数据。下周四将公布中国汇丰制造业PMI初值、欧元区PMI。   · 先看中国，下周中国有GDP、制造业活动、固定资产投资、房价等一系列重要的宏观经济数据公布。在本周末传出中国央行下周再次向金融系统注入几千亿元短期流动性后，市场将从这些数据中求证中国政府未来的支持方向和力度。 10月21日下周二上午10点，中国国家统计局将公布今年第三季度GDP，继二季度增长7.5%后，市场预期三季度增速将回落至7.2%。 同在10点，统计局还将将公布9月规模以上工业生产、含房地产投资和销售在内的固定资产投资、社会消费品零售总额。 预计9月规模以上工业增加值同比增长7.5%，8月增幅6.9%，预计1-9月固定资产投资同比增长16.3%，1-8月同比增长16.5%；预计9月社会消费品零售总额同比增长11.7%，8月增幅11.9%。 10月23日下周四上午9点45分，汇丰将公布10月汇丰中国制造业PMI初值，预期为50.2，与9月该指数终值持平。该指数将提供中国制造业是否会在第四季度初期回升的迹象。 10月24日下周五上午9点30分，统计局将公布10月70个大中城市住宅销售价格报告。70个大中城市之中，9月环比价格下降的有68个，上涨的仅厦门一个，环比涨幅最高0.1%，最低下降1.4%。   · 接下来是经济数据同样密集公布的欧洲。 10月22日下周三下午4点30分，英国央行将公布10月货币政策会议的会议纪要。 10月会议决定维持现有创纪录的超低利率不变，预计会议纪要可能显示，两位英国央行货币政策委员会的委员投票反对加息。 10月23日下周四下午，法国、德国和欧元区整体的10月制造业与服务业PMI初值都会公布。9月欧元区综合PMI已创10个月来新低，数据显示，欧元区第二与第三大经济体法国与意大利的经济继续下滑。 欧元区10月PMI初值将提供一个机会，有助于外界深入了解，欧洲央行近期宽松行动是否提振了欧元区的经济，以及欧洲央行未来几个月会不会密集讨论启用全面QE这类进一步刺激的措施。 10月24日下周五下午4点30分，英国将公布第三季度GDP初值，预计三季度GDP环比增长0.8%，低于二季度GDP0.9%的环比增幅。 今年下半年英国经济增长走弱，大致体现了制造业出口下滑的形势。虽然经济和就业市场仍有强劲增长的迹象，但制造业增长失速、工资仍未有实质性增长，通胀远低于英国央行2%的通胀目标，大多数英国央行决策者可能都会认为，近期没有加息的需要。   · 最后看美国。 10月21日下周二晚10点将公布9月美国成屋销售数据，显示9月有多少新屋和成屋出售。预计9月销售510万户，高于8月的505万户。美国全国房地产经纪人协会数据显示，由于存量房少，此前成屋销售增长受到抑制。 10月22日下周三晚8点30分将公布9月美国CPI。预计9月CPI同比增长1.6%，8月同比增幅1.7%，预计9月CPI环比零增长，8月环比下降0.2%。不计食品与能源在内的核心CPI预计9月环比增长0.1%。通胀增长乏力为美联储提供了长期维持超低利率的余地。 10月23日下周四晚8点30分将公布截至10月18日一周内美国首次申请失业救济（首申）人数。本周公布的上周首申环比减少2.3万人，减至26.4万人，创2000年以来新低。预计下周将公布单周首申回升到28.4万人。由于美国联邦政府10月13日哥伦比亚日当天放假休息，每逢这个节日劳工部都难以进行季节性调整，所以下周公布的单周首申可靠性会打折扣。 10月24日下周五晚10点将公布9月美国新屋销售数据，预计9月销售47万户。8月销售50.4万户，销量创2008年以来新高，当月环比猛增18%，增幅创1992年以来新高。经济学家怀疑这一增幅虚高，特别是当月西部居然暴增50%。所以即使下周公布下调也不要意外。