布丁资讯专贴（10月9）

	美联储9月会议纪要：担心全球经济放缓和强势美元 暗示加息应谨慎 周三，美联储9月FOMC会议纪要显示，美联储担心全球经济增速放缓和强势美元影响美国经济，市场人士认为美联储可能更倾向于维持低利率。会议纪要公布后，美股大涨，美元急跌，黄金急涨。 被称为“美联储通讯社”的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath称，美联储传达了对经济增长和强势美元的担忧，这个信号比以往更清晰。对全球经济的担忧，以及美元走强对通胀的影响，给美联储官员们更多理由不要迅速加息、应该将利率维持在低位。这也表明美联储内部争论非常之大，一些官员们认为劳动力市场持续改善应该允许美联储提早加息。 美联储在利率前瞻指引问题上的争议也在加大。大多与会者希望未来修改前瞻指引时，将其表述为取决于经济数据。英国《金融时报》点评称，美联储进退两难，既不喜欢目前的前瞻指引，又没有不暗示紧缩货币政策的选择，意味着美联储有可能将“相当长时间”的措辞保留到下次会议。 美联储9月FOMC会议纪要重点摘要： 美联储官员们认为，全球经济减速是美国经济面临的风险之一。 FOMC认为当前某些进展可能对金融稳定性构成威胁。 美联储认为美元走强对出口和美国经济有负面影响。 关于可能对金融稳定性构成威胁： 一个地区的银行家们表示，他们放松了发放贷款的条款和条件，以同其它贷款发放机构竞争；不过他们没有发放风险更大的贷款。与会者注意到金融市场中的某些新发展可能在未来对金融稳定性构成威胁，包括杠杆贷款标准恶化、股市估值扭曲、信用利差缩小。 关于强势美元： 在美联储会议期间，美元继续升值，特别是兑欧元、日元和英镑。一些与会者担心，欧元区经济增速和通胀持续不及预期可能令美元进一步升值，这对美国出口有负面影响。几位与会者补充称，中国和日本经济增速放缓、中东局势难以预料、乌克兰危机都可能带来类似风险。两位与会者指出，美元升值可能令通胀朝美联储2%的目标前进速度更缓慢。 关于前瞻指引： 一些与会者认为，从风险管理角度考虑，当前前瞻指引是合适的。当前前瞻指引表明，美联储愿意等待更多经济持续进步的证据，在加息问题上会表现得耐心。在他们看来，经济下行的成本大于经济过热的成本。如果届时经济过热，可以迅速撤出宽松政策，这比经济下行后增加刺激要更妥当。数位与会者还指出，修改前瞻指引可能被误解为货币政策立场的根本转变，那可能会导致金融环境意外收紧。 关于前瞻指引的发展： 与会者还讨论了未来前瞻指引的发展，也即当委员会认为当前指引不再能恰当地传达未来政策立场时，前瞻指引应修改成什么。绝大多数与会者偏好将前瞻指引修改为取决于经济数据和FOMC委员会对就业、通胀的评估。与会者认为，修改后的前瞻指引可能有助于公众理解FOMC的反应机制，同时也给FOMC足够的灵活度对经济前景作出回应。 一位与会者支持用通胀率门槛值作为前瞻指引。不过，几位与会者指出，用定量方式表达前瞻指引存在困难。另一位与会者表示，倾向于将未来货币政策通过其它机制传达，如美联储经济预期。 会议纪要中指出，随着高度宽松的货币政策不再适用、美联储朝货币政策正常化方向发展，利率前瞻指引可能重要性会下降。 9月FOMC会议纪要公布后，美股大涨，道指收盘时创年内最大涨幅；2年期美债收益率大跌6个基点；美元急跌；黄金从低位急涨近20美元。

	因担心全球经济增长放缓和美国的通胀预期下滑影响美联储收紧货币，此前押注未来三年美联储将更快加息的投资者正大幅平仓。 英国《金融时报》的报道提到，芝加哥的交易者注意到，基于三个月利率期货合约（所谓欧洲美元期货）的期权持仓出现大变动。近日全球经济前景不佳的消息抵消了上周五美国非农就业数据向好的影响，投资者押注美联储明年开始加息并在2017年以前加快加息步伐的衍生品规模本周已经减少。 在上周五发布的强劲非农数据推动下，当天纽约时段美元指数一度升至86.57，创逾四年新高。美元升值令出口增长压力加大，通胀预期会下降，美联储可能因此放慢截至2017年的加息速度。 RJ O’Brien的董事总经理John Brady说：“押注美联储2015年利率正常化的大量期权持仓正大规模撤退。” 他估计，本周一和周二，逾10万份基于2015年3月欧洲美元合约的看涨与看跌期权平仓。仅周二一天就减少了18.7万份基于未来两年期货合约的期权，相当于芝加哥商品交易所（CME）这类期权的未平仓量减少了3.1%。 与此同时，市场对美联储近两年加息的预期也开始走低。由于今日凌晨公布的美联储9月FOMC会议纪要透露了倾鸽派的宽松立场，美联储加息预期的晴雨表——2年期美国国债的收益率已由6月月中的0.6%跌至0.5%。 Miller Tabak & Co.的首席经济策略师Anthony Karydakis预计，美元若进一步升值，将开始影响通胀和美国经济增长。美联储届时将更倾向于推迟首次加息的时间。

	美联储隔夜公布的会议纪要意外鸽派，引发了市场的剧烈波动。股市和黄金及非美资产瞬间反弹，美元则出现显著回落。会议纪要中的两句话成为了关键导火索。而昨天的纪要或意味着10月结束QE(量化宽松)之后，联储将采取VE(verbal-easing口头宽松)的方式来安抚市场情绪。 美东时间下午14点美联储会议纪要公布之后，股指出现火箭式拉升，道指最终大涨270余点，纳指也飙升超过2%。纪要中两句措辞十分关键：“一些委员担忧欧元区持续的经济疲软和低通胀将导致美元的进一步升值，这将对美国对外经济(出口)造成负面影响”；“一些委员担忧美元的持续升值将延缓2%的通胀目标达成。” 很显然，美元的大幅上涨成为了美联储的心头大患，而联储的潜台词则是在短期内并不会急于加息。这大大缓解了市场的紧张情绪，之前大多数市场人士都猜测纪要会偏向于鹰派。 在本月底结束QE之后，美联储已经不太可能故技重施再度推出新一轮的宽松。因此寻找到一种新方式来让投资者保持相对安心成为了现阶段的首要目标。美国银行的利率策略师Priya Misra相信VE(口头宽松)将是未来一段时间美联储的沟通方式。联储官员们可能会利用各种场合强调在真正升息之前将会保持足够的耐心，从而让市场平稳度过。 Misra认为在市场明显的加息预期之下，如果美联储可以说服投资者重新评估这种预期，那么实际上也就意味着某种程度的宽松效果已经达到。虽然这种宽松并不需要购买任何资产或者对利率做出任何调整。

	外围经济增长放缓引发美联储担忧，FOMC会议纪要意外偏鸽派，强调需“耐心”等待加息时间来临。 周四凌晨公布的美联储9月16-17日联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要显示：全球经济减速成为美国经济前景面临的风险之一。对于近几个月美元的持续走强，部分美联储官员认为美元走强会拖累经济和放缓通胀增速。他们意识到美元走强对出口和增长的风险，尤其是在欧元区、中国和日本经济放缓以及地缘政治风险上升的背景下。相关官员表示，美国国内通胀率可能会遭受输入性通缩和美元升值所造成的双重负面打压。 花旗分析师Steven Englander认为，纽约联储主席Dudley和明尼阿波利斯联储主席Kocherlakota或许以为通过表示美联储并不急于加息可能在鼓舞投资者信心。但是他们昨日的讲话强调的是美国经济复苏仍然不稳定，以及经济对加息颇为敏感，而海外又有负面的冲击，因而全面的货币政策正常化仍需数年。在Englander看来，他们的言外之意在于，美国经济尚未强大到能够独善其身。这无疑让本已放缓的世界经济感到无助。 全球增长前景恶化促使投资者抛售风险资产。IMF年内第三次下调全球经济展望，将2015年经济增长率的预测下调了0.2个百分点至3.8%。德国8月工业产出数据下滑4%，跌幅创五年半最高，而另一份数据显示德国工业订单月度跌幅创2009年以来最大。前天美股三大股指大跌1.5%以上，道琼斯工业平均指数跌幅创三个月最大。 穆迪评级的分析师Ryan Sweet认为： 会议纪要不如预期的那样鹰派，因为FOMC委员们担心欧元区的经济健康状况以及美元升值对美国出口和通胀的双重影响。 “美联储通讯社”Jon Hilsenrath 也评论称，投资者对全球经济的担忧，以及美元走强对反通货膨胀的影响将使美联储委员预期的迅速升息步伐暂停。 9月FOMC声明再次保留了在结束QE“相当长的时间”后开始升息的措辞。会议纪要显示，“部分委员对当前前瞻指引继续使用“相当长的时间”这一措辞引以为忧，因其更多地像一个承诺而非数据导向型的决策依据。”不过，法新社预期，该措辞在10月的FOMC声明中仍会保留。FastFT也评论称，美联储进退两难，既不满意目前的前瞻行指引，但又未能找到不暗示紧缩政策的替代选择，这意味着美联储可能将“相当长一段时间”的措辞保留至下次会议。 但是，与会者都认为已明确表示，FOMC货币政策前景将取决于就业最大化和通胀率达到2%这两大目标的实现进展。 巴克莱（Barclays）分析师Michael Gapen指出，除了提示下行风险外，9月FOMC会议纪要披露了大体乐观的美国经济前景： 即使是美国经济增长面临着全球增长放缓的风险或美元自9月FOMC以来持续走强，我们仍然认为首次加息将在明年6月，因为9月会议纪要并无让我们需要对预期做出改变的内容。 美联储意外偏向鸽派的会议纪要公布后，美元指数迅速走低，最低跌至85.33；主要非美货币，纷纷走高，欧元兑美元升破两周高位，最高升至1.2737。与此同时，现货黄金价格经历了日内的几番大起大落后仍收涨近1%；道琼斯指数收涨超过250点，标普500和纳斯达克指数更录得2013年10月以来最大单日升幅。

	据《证券时报》报道，证监会发布了关于支持深圳资本市场改革创新的15条意见。将推动港资机构在前海设立全牌照合资证券公司；推动深市创业板设立专门的层次，允许尚未盈利的互联网和科技创新企业在新三板挂牌满12个月后到创业板发行上市 《证券时报》报道，中国证监会近日下发了《关于支持深圳资本市场改革创新的若干意见》，其中指出，证监会支持深圳资本市场改革创新、加快推进前海金融先行先试，支持前海在资本市场领域开放创新发展，对上海自贸区实施金融扶持的政策，依相应的程序可以在前海试验和落地。 未来在沪港通积累一定试点经验的基础上，支持深、港交易所本着互利共赢原则，研究探索新的合作形式；将积极研究制定方案，推动在深圳证券交易所创业板设立专门的层次，允许符合一定条件尚未盈利的互联网和科技创新企业在全国中小企业股份转让系统挂牌满12个月后到创业板发行上市。 意见提出，支持前海在资本市场领域开放创新发展，对上海自贸区实施金融扶持的政策，依相应的程序可以在前海试验和落地。 此外，意见提出，原则支持在前海设立由经国务院批准的证券期货交易所主导发起的私募产品投融资平台；建议中国证券登记结算公司和深圳证券交易所协调合作，研究论证为中港基金互认提供相关服务的具体方案。 支持前海企业的境外母公司或控股子公司在境内市场发行人民币债券，对募集资金境内或境外使用不作限制。 支持深圳证券期货经营机构积极参与和拓展面向内地和香港两地的证券期货业务，进一步扩大对外开放；拟允许符合条件的基金子公司募集境内资金进行境外证券投资，待国务院批准并履行规章修改发布程序后实施。证监会将进一步研究扩大基金子公司的投资范围问题。 按照“牌照管理、业务交叉、规则统一、功能监管”原则，支持符合条件的各类资本在前海设立证券期货经营机构，开展金融业务创新。 根据CEPA有关承诺，积极推动港资机构在前海按规定设立全牌照合资证券公司和合资基金管理公司。 支持证券期货经营机构在前海依法自主开展业务创新，并按照简政放权的思路，简化审批流程，未来积极探索负面清单管理模式；研究制定并修改证券期货经营机构设立及牌照管理有关规则，支持前海证券期货经营机构参与外汇等其他金融产品业务，支持在前海设立专业证券公司开展私募产品代销、经纪等业务；支持中央金融监管部门与地方政府在前海探索设立更为紧密的监管合作机制，为监管体制机制创新探索经验。

	日本央行行长黑田东彦在纽约经济论坛发表演讲，表示日本经济有望实现通胀2%的目标。如果通胀出现下滑的话，央行将实施更大的宽松，不过一切皆取决于日本经济。 黑田东彦表示，在QQE机制的作用下，日本10年期国债收益率过去几个月一直维持在0.5-0.6%的范围内。商业银行的贷款利率处于历史低位，实际长期利率处于负值，这些都帮助了通胀预期的回升。简而言之，QEE的作用十分明显。 由于近期公布的经济数据不佳，尤其是第二季度GDP大幅走弱，引发了市场对于日本经济复苏是否能保持动力的担忧。对此，黑田东彦认为消费税的上调是数据走弱的重要原因，第三季度的GDP将回归正轨，日本经济正在温和复苏。 在就业方面，黑田东彦认为整齐局面向好。失业率处于3.5%，劳动力市场的参与率也处于高位，这意味着没有任何的产能闲置。实际工资的负增长同样是由于消费税上调的影响。企业部门同样有着较为明显的改善。企业盈利持续改善，盈利水平已经超过全球金融危机前的水平。从九月短视数据来看，企业经济指数整体向好，消费税上调的短暂影响并不会对企业长期收益造成太多的打击。 黑田东彦强调日本央行的首要任务依然是完成2%的通胀目标，财政政策和货币政策将双管齐下来稳步提升通胀水平。和去年4月-0.4%的CPI相比，目前通胀已经有了一定的回升，显示出政策正在发挥作用。央行有信心完成既定的目标，但是目前日本在实现2%通胀目标的道路上只走了一半。如果有需要，将考虑实施更多的宽松政策。大量金融资产都可以作为潜在的购买目标。和英国央行持有40%的政府债券相比，日本央行的规模只有20%，因此债券市场还有很大的利用空间。 在整体的经济增长预期上，黑田认为0.5%将是潜在水平。20世纪90年代之后，2%的增长率就随着老龄化、资本存量放缓和长期的通缩而一去不返。尽管如此，日本政府依然会致力于提高经济增速。央行希望6月修正版的日本复兴计划将可以切实执行并取得效果。

	布丁 发表于 2014-10-9 11:48 外围经济增长放缓引发美联储担忧，FOMC会议纪要意外偏鸽派，强调需“耐心”等待加息时间来临。 周四 ... 現在美元是否沒了下滑空間呢？很猶豫呢

	我是小笛子 发表于 2014-10-9 12:00 現在美元是否沒了下滑空間呢？很猶豫呢 强美元未变！

	尽管本周美联储会议纪要意外鸽派使得欧元获得了数月以来难得意见的喘息之机，但是在负利率的大背景之下，全球央行减持欧元储备的现实依然令欧元后市堪忧。 据国际货币基金组织(IMF)上周的数据，全球央行在第二季减持了欧元储备。经汇率和估值效应调整后，减持规模约为400亿美元的欧元，降幅创下近两年来最大。 根据最新估算，央行持有的12万亿美元储备中，有24%为欧元资产，相当于近3万亿美元。欧元资产比重最大的时候是2009年，估计当时达到28%。而10年前的水平与目前大致相当，约为23%。 尽管和总规模相比，减持并不会影响太多。但是考虑到欧洲央行所采取的负利率政策所带来的成本压力，那么央行对于欧元的减持可能不会是一次性的。 自欧洲央行6月将存款利率调降至负值以来，欧元区有不下七个国家的短期国债收益率随之下跌转为负数。这意就意味着持有以欧元计价资产的央行实际上还得为此付费。根据野村证券的统计，目前所有欧元资产当中，有将近1万亿美元是存款、国库券和短期债券，这些资产都面临负利率的影响。该行外汇策略全球主管Jens Nordvig表示，“即便这些资产中只有10-20%受到影响，从外汇角度看也会产生大约1000-2000亿欧元的资金变化”。 与之相对应的则是美债的热销。无论是美国本土机构还是国外银行，对于美国国债的热捧使得美债收益率再度跌回至2.33%附近，接近年内低点2.3%。虽然美元指数近期的回落有一定的影响力，但是资金涌入美债也是不争的事实。 长期来看，欧洲央行所执行的负利率并不太可能很快结束，更为关键的是负利率并没有帮助欧元区走出低通胀的窘境。这意味着欧洲央行可能会在未来进一步采取宽松政策，而这也将促使央行的外汇储备更加多元化。