布丁资讯专贴（9月25）

	再也坐不住了 中国股民追随美国投资者涌入A股 在矜持了数月后，中国股民也追随美国投资者涌入A股市场。A股市场上周新开账户21.65万户，创下两年半以来单周开户数新高。 随着“沪港通”开通的日益临近，且市场预期政府会出台刺激措施提振股市，沪深300指数录得月线二连阳。据中国证券登记结算公司最新公布的数据，上周(9月15日-19日)沪深两市新开A股账户21.65万户，较前一周环比上升22%，同时也创下2012年3月末以来的单周开户新高。与此同时，上周末持仓A股账户数为5254.82万户，参与交易A股账户达1650.13万个，均显示投资者入市积极性继续提升。 中国证券登记结算公司8月底公布新版《证券账户管理规则（修订版）》，明确放开一人一户限制，大幅降低投资者开户费和市场成本。当局提振市场的努力开始见效。6月以前，持续三年的萎靡不振抹去了上证综指逾4000亿美元市值。自7月份以来，美国最大的追踪A股的ETF流入资金数额达到2210亿美元，致该基金RQFII额度用尽。 德意志银行旗下于香港交易所上市的db x-trackers沪深300指数ETF本月初宣告，其RQFII配额即将告罄。 彭博社援引南方基金首席策略分析师杨德龙表示，海外投资者在股票估值便宜的时候涌入A股。即便近期市场涨势很小，相比于美股和其他新兴市场股市，A股依然很便宜。 尽管中国9月汇丰制造业PMI回升至50.5的两个月新高，但9月中旬公布的工业产出数据创金融危机以来新低，而城镇固定投资和零售销售数据也相当糟糕。 管理着2320亿美元的Wells Fargo Advantage Funds首席投资组合分析师Brian Jacobsen表示，中国宏观经济数据令人失望，但足以推动A股收益。基于我们对A股的收益和增长预期，我们认为A股的估值还是相当便宜。 沪深300指数成分股未来12个月的预期市盈率是8.8倍，对比MSCI新兴市场指数为11倍。 瑞银证券中国证券研究副主管兼首席策略分析师陈李认为，流入A股市场的海外资金是可持续的。由于交易细节和技术层面的挑战，初期通过沪港通参与A股的投资主体可能更多是一些小规模的、灵活的对冲基金，之后会有更大规模的公募基金进来。值得注意的是，比沪港通更重要的一个因素是未来A股有望被纳入主要指标股指，这或给国际投资者带来投资多元化、降低与全球股市关联度的机会。 “足够多的额度以及关于税收的法律规定，这两个制约将A股纳入MSCI指数的因素都有可能在短期内获得解决。若到明年年中左右，A股被纳入MSCI指数，那时全球较大的基金将不得不被动地一定要考虑投资A股，这将是比较持续的资金流入。”

	本周四（9月25日）欧洲央行主席德拉吉发表讲话称，欧元区复苏似乎已经失去动能，再次强调可能使用非常规工具对抗低通胀风险。欧元随即出现下跌11个点报1.2762，距离14个月低点1.2755仅一步之遥。 德拉吉周四在接受立陶宛媒体采访时表示，如有必要，欧洲央行准备好在授权范围内使用额外的非常规工具，并改变非常规干预措施的规模和构成。欧洲央行依旧下定了充分决心，来对抗中期通胀前景面临的风险。 但德拉吉依然重申，并未看到欧元区出现日本式的通缩。预计今年下半年欧元区经济温和增长。 德拉吉表示：“高得令人无法接受的失业率”以及疲软的信贷增长很有可能遏制欧元区经济复苏。地缘政治局势恶化可能会损及企业和消费者信心。 到目前为止，西方与俄罗斯之间的制裁与反制裁对欧元区经济的溢出效应有限。不充分的结构性改革所带来的风险或令企业环境承压。 德拉吉此番言论一出，欧元随即出现下跌11个点报1.2762，距离14个月低点1.2755仅一步之遥： 德拉基今日赴立陶宛参加题为“统一市场、统一货币、共同未来”的高级别会议，此次会议由欧洲央行、欧盟执委会及立陶宛财政部共同举办。下午15:00德拉吉还将在会上发表讲话。

	高盛本月下调日本股市评级，看跌东证指数，因为认为日本首相安倍晋三的政府就要用尽宽松的政策选择，这些宽松的政策过去推动股市创六年新高，如今已经不会带来太多惊喜，对股市的正面影响可能有限。 去年日本股市涨幅高达51%，全球股市之中名列前茅，今年第一季度止升回跌，此后开始反弹，东证指数在4月14日低位的基础上回涨了17%。在该指数追平今年跌幅几天前，高盛驻日本的首席策略师Kathy Matsui就开始看空该指数近期前景。 本月5日，高盛将未来三个月日本股票的评级下调至“低配”，预计东证指数的点位将比去年同期低5.7%。高盛预计，东证指数未来三个月和六个月的目标价位分别是1250和1300点。 Matsui认为，投资者看好日股是因为预计日本1.2亿美元规模的政府养老金投资基金（GPIF）会增加购买日股，而且预计安倍领导的日本政府会进一步出台财政与货币刺激措施，抵御五年来最严重的经济增长收缩。市场已经体现了这种预期。她说： “政策面带来明显正面惊喜的空间可能有限。我们都知道，GPIF最终要宣布的资产分配比例可能往什么方向调整，唯一不明的只是变动规模。” 日本政府本月8日公布的二季度GDP年增长下滑7.1%，为2009年第一季度以来最大降幅。 安倍本月中旬表示，明确表示，虽然有必要通过上调消费税满足不断增加的社保支出需求，但是否应按原计划执行取决于经济状况。预计第三季度GDP增长3.3%。华尔街见闻文章提到，安倍可能在三季度GDP数据公布后，即12月月初公布是否第二次上调消费税。 日本财相麻生太郎此前表示，如有需要将制定促进经济增长的支持方案。知情者向彭博透露，如政府加税以后需要，日本央行会准备加大宽松力度。 Matsui也认为，如日本政府如期加税，可能会增加刺激。她强调，日本政府的刺激措施并非不会给股市带来任何积极影响，但这种惊喜的程度可能有限。 另一方面，Matsui看好日本企业业绩，预计10月末到11月初的企业半年报盈利会超出预期，给市场以正面的惊喜。企业也将上调自己的盈利预期。

	（图中手持民族礼帽、身披绿色竖纹的民族服装者为即将离任的阿富汗总统Hamid Karzai） 即将离任的阿富汗总统哈米德·卡尔扎伊（Hamid Karzai）在9月23日的离职演讲中谴责以美国为首的西方国家，称他们在阿富汗战争中并未给自己的祖国带来和平，这是一种对阿富汗的背叛，也导致他在13年总统生涯中越来越痛苦。 卡尔扎伊在首都喀布尔总统府对数百名听众警告：不要相信美国人， 美国不希望阿富汗和平，因为它在这里有它自己的议程和目的。我们没有实现和平，是因为美国不希望和平。如果美国和巴基斯坦真的希望和平，那么和平就会降临阿富汗。阿富汗战争是为了外国人的利益。但是对任何一方来说，阿富汗都是这场战争中牺牲的羔羊和受害者。 他抨击美国和巴基斯坦造成了阿富汗政府军与塔利班叛乱分子旷日持久的内战，还警告新政府“要格外小心与美国及西方的关系。” 阿富汗内战每年造成数千名阿富汗平民死亡，也夺去了2200名美国人及其他国际援助组织成员的生命。 近几年，卡尔扎伊一直尖锐地批评是美国造成了阿富汗民众在空袭中死亡，称美国未经审判就将其抓捕的阿富汗激进分子嫌疑人列为犯人。 按照他的观点，美国应该有能力迫使巴基斯坦停止为塔利班领导人提供庇护。他还为自己未能成功启动与塔利班之间任何形式的有意义的和平谈判而指责美国人。在这场演讲中，卡尔扎伊表示，为与塔利班达成停战协议，他曾亲赴巴基斯坦不下20次，但他的努力总是受阻，叛乱分子一直拒绝与他对话。他还称自己是美国的傀儡。 在他拒绝与美国签署双边国防协议之后，他与美国之间的关系恶化到了几乎断裂的地步。那一纸协议将允许美国军队在今年以后留在阿富汗境内。卡尔扎伊试图解释他拒绝签字的原因： 我相信阿富汗的稳定与美国和巴基斯坦有直接的关系。这场战争是为了别人的外交政策的利益，这是一场让阿富汗人遭受苦难的局外人的战斗。 他还指责巴基斯坦掌权者试图操纵阿富汗的外交政策。 今天，我再一次告诉你们，阿富汗战争不是我们的战争，而是强加给我们的。我们是受害者。不会有和平到来，除非美国或巴基斯坦希望和平。 卡尔扎伊还感谢了一些努力帮助阿富汗的国家——中国、印度、日本、伊朗、土耳其、沙特阿拉伯、韩国和德国，除了美国。 阿富汗总统选举于今年4月开始，直到9月21日才公布选举结果，前财政部长阿什拉夫·加尼将成为继任者。

	许多人担心强势美元削弱了美国国际贸易伙伴的购买力，可能对美国股市和经济构成负面影响，但高盛对此似乎并不担心。 在给客户的报告中，高盛经济学家Jari Stehn认为，高盛对美元的基本假设是，明年贸易加权基础上美元进一步升值3%，但其对经济增长、通胀和美联储政策的影响有限。 首先，美元升值对经济增长的影响很小。具体来说，我们认为近期美元升值可能降低2015年美国实际GDP 0.15个百分点，拖累2016年GDP 0.1个百分点。因累计升值效应深远，如果美元继续升值，那么其对明后两年美国GDP的拖累分别达到0.25个百分点和0.3个百分点。 其次，美元升值对通胀的影响微不足道。我们预计，近期美元走强给2015年底核心PCE通胀年率带来的影响仅为0.01个百分点，对2016年底该数据的影响为0.03个百分点。若美元继续升值，该效应最多放大至两倍。 最后，强势美元对美联储的影响也有限。在泰勒规则（Taylor Rule）下，迄今为止我们监测到的美元升值会降低2015年底联邦基金利率5个基点，降低2016年底前的联邦基金利率15个基点。当然若美元继续升值，其对利率的影响会略微更大。 不过，若美元升值幅度超过高盛当前的预期，其影响效应将放大，特别是长期效应。 加拿大皇家银行资本市场分析师Jonathan Golub上周曾写道，传统观点认为货币升值很可能打压美国股市，因美国产品在海外变得不具竞争力。我们的研究发现情况并非如此：1）经济和美元走势趋同，意味着强劲的经济会带动强劲的美元。2）美元升值支持投资者以更高溢价买入股票的意愿。

	据《21世纪经济报道》，随着房地产市场持续走弱，广州开发商纷纷以价换量去库存，形成了一股不小的降价潮。 新华网报道称，广州天河、海珠、荔湾、新黄埔上周商品房成交均价出现下跌，其中天河、荔湾、海珠降幅较大，分别为6%、10%、14%。荔湾均价由25168元/平降至22668元/平。中心区成交均价大体上有所回落。外围区方面，花都成交均价下跌，由前一周9328元/平跌至8918元/平，下跌幅度为4.3%。 在目前的降价大潮中，龙头企业力度尤其大。《21世纪经济报道》文章称， 位于海珠区的万科派上周末推出的带装修公寓均价2.7万/平米，最低价2.55万/平米，远远低于此前3.3万/平米的吹风价。 而降价也的确有效地推动了商家去库存。开盘当日，万科推出了包括1万抵8万、“淘万行动”账单抵房款1万元、按揭付款9.8折、7天准时签约9.9折等在内的优惠。当天的去化率达到了约七成。 除了万科，上周末开盘的荔湾邦华星际广场公寓价格比去年降低了3000-4000元/平米，当日成交了20套左右。 相比于市区的局部降价，广州郊区楼盘降价势头更猛烈。 毗邻新塘新汽车客运总站的奥园康威广场于上周开盘，毛坯售价9500元/平米，现可享1万抵5万优惠；带装修1.1-1.2万/平米，相较之前给出的1.75万/平米，让利幅度至少为5500元/平米。 增城广园东板块的翡翠绿洲降价幅度更大，折后毛坯价格最低为8990元/平米，比此前1.29万/平米的精装价格低出近4000元，为近两年最低。 为了吸引购房者，开发商使出了五花八门的促销手段。比如越秀地产的“刮1元抽iPhone6”、广州南沙富力唐宁项目仅为一成首付的“富易贷”付款等。 开放商降价潮背后，是广州商品房库存居一线城市前列的事实。搜房网援引戴德梁行广州公司总经理黎庆文提供的数据称，当前广州的可售住宅库存903万平方米，去化周期为14个月。 《21世纪经济报道》文章援引业内人士观点也指出了广州楼市高库存的严峻形势， 方正证券研究员肖肖指出，广州库存达到1000万平方米，处于历史高位。去化周期为13.6个月，接近2008年的高点。预计未来库存还将继续增加。 上海易居房地产研究院9月12日发布的《8月份新建商品住宅库存报告》显示，8月广州新建商品住宅库存量同比增幅为40%，高居一线城市之首。 对于广州房地产的前景，研究人员并不持乐观态度。文章称， 上海易居研究员严跃进分析，一线城市坚守限购限贷政策，库存面临较大的去化压力。开发商考虑到近期整个市场大幅反弹的可能性微乎其微，必然会加大降价促销的力度。 不过，降价之后的广州楼市成交并未出现火爆抢购局面。合富辉煌房地产经济研究院院长龙斌分析，按照目前严峻的形势，今年年底或明年年初，广州取消限购的可能性很大。 按照新华网的报道，目前，全国仅剩下北京、上海、广州、深圳、珠海、三亚六个城市的“限购令”仍未打破。

	因日元/美元自8月初以来已累计贬值近10%，挤压了日本小企业的利润，也令日本与美国的区域贸易谈判复杂化，日本政府进一步表达了对日元贬值之迅猛的担忧。 据日本媒体，日本首相安倍晋三周三表示，他会密切观察日元贬值对小企业和区域经济的影响。此前日本经济财政大臣甘利明在接受FT访问时也有类似评论，“日元汇率大幅波动对日本经济而言并非好事。” “我无法告诉你（日元）什么水平是合适的，但如果你问我贬值的速度，我认为当前日元贬值的速度并不让人满意。” 2012年底日本首相安倍晋三启动史无前例的财政和货币刺激政策，之后几个月里日元/美元贬值约20%。日元贬值是安倍通过加速通胀重振日本经济计划的关键一步。 但经济学家正质疑日元进一步贬值的价值。华尔街见闻网站文章曾提到，通胀的影响只是暂时的，日元贬值未能提振日本出口量，给日本经济带来的提振效果却越来越小。这可能是因为企业更倾向于增加利润，但可能同时反映了许多制造业企业近几年已把工厂移到海外，而自福岛核危机以来，其他的企业更加依赖进口能源。 日元贬值增加了以美元计价的汽油和液化气进口成本，而实际薪资的下降及消费税的增长对主要致力于国内需求的小企业更是双重打击。 安倍昨天的讲话推动日元小幅上涨，不过英国金融时报援引分析师认为，即使日本政府担心日元近期贬值的速度，也不太可能避免日元久而久之进一步贬值。 在美元指数大涨的背景下，日元/美元上月贬值4.5%至六年新低。这反映了市场对美联储将在明年加息，而日本央行可能进一步实施刺激措施的预期。 东京三菱银行分析师Derek Halpenny表示，大量资本流出可能同样令日元承压，而日本政府养老金投资基金（GPIF）转向海外资产投资。 花旗集团分析师Osamu Takashima表示，应从日本正和美国进行泛太平洋伙伴关系协定（TPP）谈判的背景理解安倍昨天的讲话。 “我们认为，这也是为什么甘利明（首席谈判官）对日元贬值特别谨慎的原因，安倍不想让日本政府看上去鼓励日元贬值。预计一旦TPP协商结束，日本对日元汇率的担忧就会随风而逝。”

	布丁 发表于 2014-9-25 14:55 高盛本月下调日本股市评级，看跌东证指数，因为认为日本首相安倍晋三的政府就要用尽宽松的政策选择，这些宽 ... 高盛就是个大骗子，但它对安倍的评价倒是没错，奥巴马的昏庸与安倍的无能，有目共睹

	布丁 发表于 2014-9-25 14:57 （图中手持民族礼帽、身披绿色竖纹的民族服装者为即将离任的阿富汗总统Hamid Karzai） 即将离任的阿 ... 现在的美国政府人品确实不怎么样，但卡尔扎伊领导的阿富汗政府人品又如何呢？-----几次在联合国对独裁国、侵略他国的恶国实施制裁的议案投票中，卡尔扎伊领导的阿富汗政府不是投反对票就是投弃权票，如此行为，把阿富汗政府的不良人品也暴露无遗。