布丁资讯专贴（9月2）

	建行：资产压力大 逾期贷款额“罕见”超不良贷款额 中国建设银行表示，该行资产压力较大，逾期贷款额已经超过不良贷款；未来将把控制不良贷款作为工作的重点。 建行周一发布的半年报显示，截至6月末： 建行上半年净利润同比增长9.17%； 逾期贷款余额1204亿元，较上年末新增337亿元； 不良贷款余额957亿元，较上年末增加104亿元； 不良贷款率1.04%，比上年末上升0.05个百分点； 不良贷款拨备覆盖率为248.9%。 对于结束净利润两位数增长，建行董事长王洪章表示，不良贷款对利润增速冲击较大。目前逾期贷款已超过1000亿元人民币，超过不良贷款余额，这是以前没有的情况。 “不良贷款对银行的经营影响还是比较大的，已经侵蚀了银行的利润。建行目前重点关注39个项目，已经具体量化到管理层负责处理。下半年仍会加大不良贷款打包处置的力度。” 不过，王洪章表示，建行下半年不良贷款可以控制在合理水平。 “受经济‘三期叠加’的影响，建行也难逃不良资产双升，不过从贷款结构看，逾期贷款增加部分主要集中在三个月以内，说明优质贷款还比较多，虽然未来仍存在一定压力，但若加大资产的处置、盘活，会有效阻止逾期贷款向不良贷款的转化。” 该行半年报显示，2014年上半年，新增不良贷款仍主要集中在制造业和批发零售业。 而对于贷款的区域分布，王洪章称，建行东部地区不良贷款主要集中于制造和批发行业的小微企业；此外，该行不良贷款有从沿海向中部地区转移的趋势，这也和产业转移的趋势相符合，但由于中部地区产业比较单一，不会大面积爆发不良。 为清理账目上存在的大量不良贷款，本月中国四大国有银行已经启动了规划中的筹资工作，将通过发行债券和股票来补充资本金。 对于优先股发行计划，建行首席财务官许一鸣表示，优先股方案正在研究，目前整体安排不太着急，跟同业安排在下半年或者是明年相比，建行的计划估计更往后一点。 建行已经于8月15日招标发行200亿元人民币固息二级资本债券，期限15年，所募资金将用于充实二级资本。这也是继工行、中行之后启动二级资本债发行的国有银行。

	彭博-摩根大通亚洲货币指数 尽管最近美元牛气冲天，但亚洲货币比美元更劲一筹，因投资者纷纷将新资金注入这一经济发展迅速的地区，亚洲货币汇率水涨船高。 其中马来西亚林吉特表现最为活跃，今年大涨4%，上周触及10个月高点；随后是印度尼西亚盾，在2013年的大跌20%之后，今年已经上涨3.9%；人民币今年6月以来上涨超1.8%收复年初以来过半跌幅；此外韩元接近6年来高位。 本轮亚洲货币上涨源于亚洲整体经济的向好，特别是制造业的回升及贸易平衡的改善。这与美国经济的喜忧参半、欧洲经济的不断萎靡、中东方面因为战乱持续形成了鲜明对比。 资产规模超5000亿美元的新加坡安本资产管理集团(Aberdeen Asset Management)高级投资经理Kenneth Akintewe表示，“我们更倾向于持有那些与国际市场关联度较低的亚洲国家的风险头寸。” Akintewe最近增持了斯里兰卡当地货币计价的债券，他称该资产表现情况良好，并增持了印度卢比计价的债券。 去年美联储表示将结束债券购买计划（QE）这导致亚洲及其它新兴市场国家货币大跌。投资者一度担忧这些国家地区的财政及经济状况，纷纷选择转移至美元资产避险。 印度及印尼是去年遭受打击最大的两个国家，但据国际金融研究所（Institute of International Finance）数据，今年两国已经流入520亿美元资金，接近全部新兴市场国家流入量1769亿美元的三分之一。 此外，因美联储释放加息预期，导致美元最近数月对绝大多数主要货币走强，虽然亚洲货币逆势上扬，但其他新兴市场国家可没那么幸运。土耳其里拉接近4个月来最差水平，南非兰特今年下跌1.8%。 美银美林认为，受多种力量推动，使得亚洲货币走势有别与全球其他地区。比如亚洲部分国家的央行出手支撑本国货币，印度及印尼的新政府带来了有利于商业发展的环境，同时美国国债的收益率还在走低。 此外，虽然美国缩减宽松货币政策给市场带来的担忧已经基本消失，但随着日本央行继续宽松以及欧洲央行潜在的QE行为会使得全球资金继续涌入高收益市场。 但也有分析师认为亚洲市场依旧脆弱，一旦投资者们的避险情绪上升，或者部分国家地区的经济改革步伐迟缓，则易发生大规模资金流出现象。

	牛津大学经济学教授Simon Wren-Lewis认为，毫无疑问欧洲央行要为欧元区目前濒临衰退的经济承担部分责任，事实上欧洲央行从成立之初就存在问题。 1）欧洲央行对物价稳定有自己的定义 2）这个定义是非对称的（欧洲央行通胀目标是低于，但是接近2%） 3）欧洲央行没有设定双重目标，甚至不承认产出缺口的重要性。 4）出于对政治干预的忧虑，欧洲央行只承担最低责任。 人们普遍认为欧洲央行是根据德国央行的样板设立的。但是具有讽刺意味的是，欧洲央行最终抛弃了德国央行的政策，而后者确实能在当前的情况下对欧元区提供巨大的帮助。 货币供应目标是德国央行标志性的特征，尽管英国和美国的央行货币供应目标一团糟糕并且常常是短期的，德国央行货币供应目标通常要维持许多年。虽然在实际操作中会有灵活性，德国央行也可能违法目标，但无论如何德国央行认为维持一个货币供应目标对于预期管理非常重要，有一些实例也证明德国央行的这个宗旨是正确的。 在欧洲央行成立之初，它采纳了“双支柱”的理念。第一根支柱是通胀目标，第二根支柱是货币供给。然而现在一般认为，第二根支柱只是欧洲央行对德国央行政策所做出的一种姿态，而绝大部分的分析都集中在通胀目标上。 欧洲央行有非常好的理由抛弃货币供给目标：因为供给目标会经常释放错误的信号，同时在理论和实践上通常并不可靠。但是货币总量与名义GDP相关，即便你不属于货币供给主义学派，也应该明白追踪名义GDP目标的好处。如果央行设定一个名义GDP目标，将帮助它逃离流动性陷阱。更重要的是，央行可以用它更有效的利用市场预期，而这已被当代最优秀的货币主义经济学家所证明了。 所以不要抱怨德国央行给欧洲央行提供一个有缺陷的模板，是欧洲央行自己抛弃了德国央行最关键的政策：即设定一个与名义GDP规模相关的货币总量目标，而现在欧洲央行为此付出的代价。

	所有的经济信号都在说明，欧元区经济已经接近零增长。欧元区八月的制造业PMI创13个月新低，市场普遍希望欧洲央行出台QE，但摩根士丹利分析师称，周四欧洲央行出台QE可能性不大。 欧元区新近出台的数据显示欧元区价格水平恶化，经济活动停滞。要求欧洲央行释放更多的货币刺激政策的呼声高涨。欧洲央行下一步可以采取的便是量化宽松措施，也即央行保持低利率水平，同时购入债券以释放市场流动性。 欧洲央行会在本周四北京时间19：45发布利率决议。但经济学家普遍认为，欧盟的货币政策难以出现大的变化。摩根士丹利分析师费尔说：“本周四的央行新闻发布会将广受市场关注。但在我看来，受制于强大的政治压力和立法阻碍，大规模量化宽松措施很难在近期实现。” 这些阻碍使得欧洲央行无法像美联储一样激进，同时，欧元区政治环境复杂，各国的经济状况各异，制约了欧洲央行的政策制定。 “此外，欧洲央行可能也担心QE带来的道德风险压力，QE的实施，很容易诱使意大利、法国和其他国家的政府惰于推行政治经济改革。”费尔补充道。 除QE外，欧洲央行手头尚有其它工具可使用。欧洲央行可进一步调低短期利率，包括现为0.15%的主要再融资利率，0.4%的边际贷款利率及-0.1%的存款利率。 “在开展QE之前，欧洲央行更有可能使用其它手段创造宽松的货币条件，其中包括调低官方利率和实施定向资产抵押债券（ABS）购买计划。然而，这两个措施或许都还不能在本周四的会议上确定是否实施。我个人的猜想是，央行最多会预告，要在今年晚些时间推出定向资产抵押债券（ABS）购买计划，相关细节会在后期宣布。同时，央行后期的长远目标是进一步降低利率。” 周一出台的数据显示，欧元区八月的制造业PMI从七月的53.8重挫至50.7，为13个月以来最低点。 “虽然有微弱增长总好过无增长，但新兴经济体和地缘政治风险明显制约了制造业的复苏。需求端也受到了这些因素的制约，八月新订单和出口业务增长放缓便是明证。”金融信息服务公司Markit的罗伯·多比森（Rob Dobson）说。 “欧元区二季度的GDP已经跌到了0，而七八两月的数据则显示，第三季度难以出现反弹。简而言之，欧元区制造业已亮起了红灯，市场对欧元区前景更为悲观。”Pantheon宏观经济研究公司的克劳斯·维斯蒂森（Claus Vistesen）也表达了担忧。 作为欧元区最大经济体，德国的PMI降至51.4，低于预期值52.0。欧元区第二大经济体法国的PMI数据同样令人失望，法国八月PMI为46.9，较七月47.8更低，显示制造业衰退加剧。令人惊异的是，该数据实际上已高于经济学家46.5的预期。 “产出剧减导致企业进一步削减员工、减少原料购进和去库存。这种整体的衰退在最近的几个月显得很普遍，这表明经济不太可能在近期出现明显好转。”Markit的另一名分析师如是说。 欧元区消费价格增长降至0.3%，摩根斯坦利的分析师费尔称之“十分危险地接近了通缩水平”，然而，或许欧元区有些国家已经跨过了通缩的门槛，事实上，意大利八月的物价水平已经下降了0.2%。

	布丁 发表于 2014-9-2 17:08 牛津大学经济学教授Simon Wren-Lewis认为，毫无疑问欧洲央行要为欧元区目前濒临衰退的经济承担部分责任 ... 奥朗德居然是S型身材

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	布丁 发表于 2014-9-2 17:11 所有的经济信号都在说明，欧元区经济已经接近零增长。欧元区八月的制造业PMI创13个月新低，市场普遍 ... 感觉美国QE无法全身而退，急需QE接班人，但欧洲不是傻子，不肯就范，于是近期美国一再炒作欧洲QE的谣言，胁迫欧洲。从美国几年QE中看出，这个国家不仅愚蠢（妄想印钞兴邦）而且越来越邪恶（把世界经济和金融领域搞的丑态百出和乌烟瘴气），越来越相信美国在走向绝路。

	如果真的有一天美国国债危机（泡沫爆裂），那时候会是怎样的局面呢？ 2009 年，我们看到了欧债危机，可是欧洲并没解体，而是经济持续低迷。

	windowssam 发表于 2014-9-2 22:58 如果真的有一天美国国债危机（泡沫爆裂），那时候会是怎样的局面呢？ 2009 年，我们看到了欧债危机，可是 ... 未到这个时机，当世界进入多元化货币体系，美元不是唯一的时候就有可能了。

	zt5846 发表于 2014-9-2 22:22 感觉美国QE无法全身而退，急需QE接班人，但欧洲不是傻子，不肯就范，于是近期美国一再炒作欧洲QE的谣言， ... 欧洲想QE？ 起码得下年，今年没可能，炒作这个令到欧元疲势是不会长久的。