布丁资讯专贴（12月11）

	油市供需或现新趋势 油价有了一丝曙光？ 国际油价跌入六年来最低谷。不过美国能源部本周的报告给油价带来一线希望，报告显示上月全球石油消耗量增加，供应回落。 上周石油输出国组织（OPEC）会议并未决定减产，油价重挫。布伦特原油价格四天跌去15%，从上周五OPEC会议以前的每桶47.44美元跌至本周二的每桶40.70美元，周二当天一度跌破每桶40美元，刷新六年来最低记录。 而周三美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，美国上周原油库存意外大减356.8万桶，降幅创近四个月最大，预期为增加130万桶，此前一周为增加117.7万桶。数据公布后，油价短线走高，美油日内涨幅超过3%。 拥有36年行业经验的石油地质专家Arthur Berman撰文称，EIA报告给油价带来的好消息是，供应回落、消耗增加的趋势可能开始出现。报告称，今年11月，全球日均供油量减少了19万桶，日均耗油量增加32万桶，日均供应过剩量缩减至134万桶，使11月成为今年供应过剩量较少的月份。 Berman文章认为，大多数分析师关注供应过剩，他更担心需求。油价走低已经迫使产油商减产，全球产油量过去4个月持续下滑，供应回落不算意外。但需求问题更严峻，因为那意味着消费者必须改变习惯，消耗更多。 消费不同于需求，却可以体现需求。下图的3个月移动均线显示出，中期消耗量呈下行趋势，而全球耗油量已经连续三个月同比增长。 今年4月以来，美国的日均产油量减少42万桶，今年9月和11月预计分别减少49万桶和59万桶。尽管美国的产油量继续减少，EIA过去两个月仍下修了预计需求量。 所以，Berman认为，美国的产油量固然重要，但仅靠美国减产无法解决全球供应过剩问题，预计到明年9月，EIA下调的日均产量会达到112万桶。总之，现在就对油价乐观还为时过早，短短几个月变化未必形成趋势，而且油价现在还在六年来低谷。当然，市场有实现供需平衡并最终推升油价的潜力。 目前华尔街和观察机构都不看好油价。在OPEC上周会后，高盛重申油价可能跌至每桶20美元的警告，预计至少到明年末，国际石油市场都将持续供过于求。 高盛当时称，随着逐步削减过剩产能和需求回升，石油企业的“财务压力”可以解决当前市场供需失衡。但考虑到正逢暖冬时节，库存在持续累积，储油容量在接近高位，新兴市场经济增长放缓，国际社会对伊朗的石油制裁可能取消，有油价调整太慢的风险。 本周国际能源组织（IEA）执行董事Faith Birol强调，明年可能是低油价的又一年，这对原油部门的投资将产生影响。他说：“2016年，我不认为油价有很多上涨压力，需求较弱，伊朗也可能重返原油市场，原油将大量供应。”

	市场和学术界对美联储下周加息几乎确信无疑，如今大家关心的已经不再是加息靴子会不会落地，而是美联储如何改变自己对货币政策的前瞻指引。有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath近日也表示，美联储作出加息决定不难，真正的挑战在于如何描述未来加息路径。 美联储在每次议息会议之后除了公布货币政策的变动外，还会附上对经济形势的展望和货币政策路线的预测，以保证市场不会曲解货币政策走向，阻止不必要的波动，如果下周美联储确实进行了十年来的首次加息，无疑意味着前瞻指引也将出现改变。 下调预期 联邦利率期货显示，交易员们认为美联储明年可能升息两到三次，美联储官员最近一次的季度预测中加息节奏要略快于如今的市场预测。 但如今多数分析认为，随着近期市场波动加剧，美国经济数据显示出疲软迹象，在下周的最新一季预测中，美联储官员们的预期有望下调至更接近于市场预测。 同时，官员们还可能下调对经济长期增速的预期，利率预期上限也将下移。 措辞谨慎=半年后再次行动 至于利率政策的路径，多数市场分析认为，耶伦和同事们依然将保持“加息与否依数据而定”的说法，避免市场出现任何“加息进程可能过快”的预期。 “下周的会议声明中如果能出现清晰的语言那想必是极好的，也许不会给出一个具体时间表，但会给出下次行动的具体触发条件，”路透社援引美国北方信托首席经济学家Carl Tannenbaum表示。 “如果美联储的措辞谨慎，市场将会得到讯号，那就是除非经济基本面出现非常强劲的转变，否则美联储下次加息可能要到明年年中。” 根据路透社上周五对经济学家们的调查，经济学家们认为美联储从首次加息到第二次行动的时间间隔也是6个月。 通胀指引的变化 值得注意的是，通胀数字对美联储行动的指引形式可能也将在本次会议上正式改变。美联储主席耶伦在上周发表的一次讲话中表示，“在决定联邦基金利率适当路径之际，FOMC当然会密切注意通货膨胀迈向目标的‘实际进展’”。 这里的“实际进展”，这与美联储此前的表态有些出入，当初美联储为初次升息定下的条件是“合理相信通货膨胀在中期内会回升至联储既定目标”，这里更加强调的是“信心”，随后美联储官员多次讲话也均提到了该“信心”。 亚特兰大联储主席洛克哈特在最近的讲话中，也透露相似的观点，他表示只有看到通胀上升的“直接证据”才会考虑进一步加息。 需要注意的是，美联储内部官员之间的意见往往不会非常统一。“美联储通讯社”Jon Hilsenrath认为，尽管美联储会希望对外传递出未来渐进、谨慎加息的信号，但官员之间对如何传递这种信息存有分歧。 Hilsenrath认为这一次，美联储则可能对加息相关的承诺作出更多附加说明，为自己留下充足的回旋余地。

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