布丁资讯专贴（1月9）

非农前瞻：华尔街如何看今晚非农？

今晚公布的非农就业数据将揭示2014年美国劳动力市场究竟如何。美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)将于北京时间今晚9:30公布12月非农就业报告。

彭博社在对华尔街分析师进行调查后，预期如下：

新增非农就业：24万人

失业率：5.7%

平均时薪环比：+ 0.2%

平均时薪同比：+ 2.2%

每周平均工作时长：34.6小时

去年11月，美国经济增加了32.1万个工作岗位，大超预期，标志着连续第10个月就业人口增长超过20万人，是1995年以来的最长升势。

11月失业率持稳于5.8%，而“u - 6”失业率(其中包括因经济原因兼职工作的人口)从11.5%下降到11.4%。

华尔街预计，去年12月非农就业人口将连续第11个月增长超过20万人。

而一位分析师预计，非农就业人口将连续第二个月突破30万人。法国兴业银行的Brian Jones是华尔街最乐观的分析师。他在一份致客户的报告中指出，首次申请失业金人数低于30万人以及有利的天气条件或意味着今晚的非农就业报告将十分亮眼。

而宏观研究机构Pantheon Macroeconomics分析师Ian Shepherdson预计，12月，非农就业人口增加27.5万人。和Jones一样，Shepherdson指出，首申人数较低加上企业招聘意向加强，将有利于今晚的非农报告。

而德意志银行的Joe LaVorgna则较为保守的预计，12月非农就业人数增加20万人。LaVorgna认为，天气因素对就业产生了微弱的负面影响。但他表示，12月低于趋势的就业增长不能被解读为劳动力市场失去动能。

另一个较为谨慎的分析师是投行Jefferies的Ward McCarthy。他预计非农就业增长21万人。

香港电台援引港交所总裁李小加的话称，香港交易所、深交所将很快完成深港通的研究，相关信息科技系统即将可以连接，但现时未有启动深港通的时间表。

此外，他相信今年有望启动深港通：

由于深港通规划以沪港通为蓝本，相信可大大缩短深港通筹备工作，今年内可望启动。

李小加指出，投资者在农历新年之前有望实现通过“沪股通”沽空A股，待“深港通”启动后也将提供类似的沽空服务。他预计，由于预期通过沪港通、深港通沽空的规模不大，因此不会对国内股市造成冲击。

此外，李小加还表示，“沪港通”是内地市场通过香港与国际市场接轨的起点，“深港通”是迈出的第二步，预期今后将会逐步延伸到衍生产品、新股、商品乃至利率汇率等市场。

关于深港通的消息最近持续传出，1月5日李克强总理在深圳提到，沪港通之后应该有深港通，此番表态令市场开始聚焦深港通概念。

随后多家媒体引述深交所内部人士表示，目前深港通事宜按照证监会的统一部署正在准备当中。自国务院正式批复之日算起，深港通准备工作至少需时半年，而目前国务院尚未正式批复。

此前市场也对沪港通备受期待，但在开通后却出现“人气不足”的局面，期间无论是沪股通还是港股通，都没有出现当天额度用尽的情况。

德国媒体报道，德国总理默克尔对希腊退出欧元区的想法感到平静。《明镜周刊》说，默克尔政府的观点是，希腊退欧是一个可控的结果。

而德国《图片报》报道说，德国官员们正在为希腊退欧做准备。德国议员Michael Fuchs说，希腊已不再对欧元区金融稳定构成威胁。

然而，所有这些都是故作姿态。事实上，德国并不希望冒着欧元区解散的风险让希腊退欧。因为现状对德国的经济和政治有利。事实上，作为欧洲最大经济体，德国在欧元中获得的利益大于多数其他欧元区成员国。

虽然希腊离开欧元区可能不会终结欧元区，但危机在欧元区金融市场的蔓延可能迫使其他国家退出欧元区。

如果回到德国马克的时代，德国出口商的竞争力将会下降，而默克尔珍贵的经常账户盈余将减少，德国通胀将进一步走低。德国出口占其GDP的一半。

资产管理公司BK Asset Management的Boris Schlossberg认为，德国马克目前的汇率约为1.50美元，高于欧元1.18美元的水平25%。

贝塔斯曼基金会在2013年的一份报告中估计，如果没有欧元，德国GDP将在2025年前每年萎缩约0.5%，相当于每年萎缩1.2万亿欧元，人均GDP每年萎缩14000欧元，并将减少20万个工作岗位。

麦肯锡公司2011年的一项研究估计，2010年，因欧元区使用单一货币的关系，欧元区经济从中受益3320亿欧元，而德国的受益占到了其中一半。这一数字远高于德国对希腊援助的770亿欧元（IFO经济研究院的预计）。

德国反对党社会民主党副议长Joachim Poss表示，

欧洲无法负担希腊退出欧元区。说德国可以经受希腊离开欧元区的考验等于“玩火”。

不过，从希腊五年期CDS上来看，投资者认为，希腊退欧的可能性越来越大。

随着欧元区CPI近六年来首度滑入负值，为对抗通缩和提振经济的全面刺激计划——QE几乎已成定局，市场关心的不再是QE会不会来，而是何时来。目前摆在欧洲央行面前的选项大致有三个。

根据路透社的报道，

1，按照欧元区各成员国在央行的持股比例购买各国公债。

2，由欧元区成员国央行买入本国公债，因此风险仍局限于有问题的国家。

3，欧洲央行只购买评级为AAA的政府公债，寄望此举能促使投资者买进风险更高、收益率也更高但评级较低的欧元区政府公债。

荷兰报纸《Het Financieele Dagblad》曾援引知情人士称，欧洲央行管理委员会在1月22日的会议可能从三个选项中进行选择。

实际上，第一个选项与美国、日本等国的QE计划类似，但鉴于德国央行对欧洲央行承担主权信用风险做法的反对态度，欧洲央行首席经济学家普雷特在近期提出了后两个折衷方案。

只不过这两个方案也不能让所有人满意，不少分析人士都对此提出了质疑。

在第二个选项下，持有债务的风险将从欧洲央行转移至各国央行自己身上。

“如果欧洲央行都不愿承担持有希腊、意大利、西班牙和葡萄牙债券的风险，民间投资者可能会问自己为什么要这么做。”路透提到。

不仅如此，第二、三个选项的举措可能还会推高外围国家收益率，甚至有人认为第三个选项会引起外围国家的债券遭到抛售。这与欧洲央行的初衷背道而驰。原本QE的目的就是通过购买主权债来压低企业的减债成本，从而提振经济。

路透引述全球最大的基金管理公司贝莱德的欧洲债券主管Michael Krautzberger称，“如果成员国央行不能就共担风险达成一致，他们就是在提醒市场有风险，那么在改善信心方面，就得不到跟第一个选项相同的效果。”

第三个选项可能还受到购债规模的制约。根据RBS的计算，欧元区市场上的7万亿欧元债券中，AAA评级的债券共有3.3万亿欧元。

路透称，最高评等的债券中约有一半收益率已经不到0.1%，甚至回报为负，因此这些收益率不太可能进一步大幅下跌，从而限制了欧洲央行印钞对市场的影响。

不过，据荷兰媒体报道，欧洲央行在市场上吸纳大部分高评级债券，让机构无债可买，最后自然而然的机构就会将资金投资风险稍高的证券，这样也可以降低融资成本。

近来，欧央行行长德拉吉频频释放强烈的QE信号，华尔街见闻今天提到，德拉吉在写给欧洲议会议员Luke Flanagan的一封信中表示，欧洲央行推出的任何刺激措施都可能包括购买政府债券。