布丁资讯专贴（11月17）

安倍为什么考虑推迟上调消费税？



据日经新闻，安倍将于明天召开新闻发布会，或宣布推迟原定于明年10月的消费税上调计划。

要想知道为什么安倍会推迟上调消费税，你可以看看日本近期的经济数据——第三季度GDP、消费者信心指数、工业产出或者新屋开工数据。

或者你也可以看看东京大学教授Tsutomu Watanabe整理的数据。

Watanabe编制的东京大学每日物价指数（UTokyo Daily Price Indices）显示，2014年4月上调消费税（由5%上调至8%））与1997年4月上调消费税那次一样，对消费者需求产生了巨大的负面影响。

1997年4月，日本将消费税由3%上调至5%，一年之内，日本经济陷入衰退。日本银行业的崩溃以及亚洲货币危机使得日本经济雪上加霜。之后不久，日本就被通缩笼罩。

在政府官员推动今年消费税上调时，他们曾保证历史不会重演。他们认为，现在的亚洲经济更为繁荣，并且日本央行正在向经济注入史无前例的流动性。而财政刺激也正在减轻日本家庭的负担。

然而，根据Wantanabe的每日物价指数，日本2014年的加税产生的效果与1997年加税的效果十分相似。

日经新闻收集日本300家超市里数十万件产品的价格，而Wantanabe则据此编制每日物价指数。



数据显示，物价在加税前夕上涨、随后下跌并在6月早期恢复。随后，物价同比下跌。

Watanabe教授表示，1997年的消费税上调被认为是一个巨大的失败，然而现在的数据显示，目前的情况与1997年十分相似。在几个月内，物价将开始下跌、下跌、再下跌。

Watanabe教授此前为日本央行官员，在哈佛大学获得经济学博士学位。

东京大学指数与政府的CPI指数存在一定差异。政府的数据显示，日本的潜在通胀（不包含税收）持续下降，从4月的1.5%跌至9月的1%。
举例来说，日本政府追踪某一个特定品牌的洗发水价格，而东京大学追踪300个品牌的加权平均价格（以销量作为权重）。这意味着，相较于官方的数据，东京大学的物价指数捕捉到了更多的负面影响。因为消费者很可能因为消费税的影响转向更廉价的品牌。

此外，东京大学的物价指数中不包含服务以及耐用品价格。Watanabe教授表示，因此，东京大学物价指数与通胀预期关系不大。通胀预期往往包含理发、K歌等服务的价格。
日本央行行长黑田东彦最关注的就是通胀预期。他一直强调对日本达到2%通胀的决心。

即便如此，因超市的经理们随时调整售价，东京大学的指数更好的反映了供应和需求。东京大学的物价指数可能比官方的数据更早的反映出日用品价格的下跌。
（在日本政府的CPI指数追踪的商品中，20%为日用品）

1997年，日本的零售商曾举行一次性降价促销活动，然而，由于经济迟迟没有好转，商家们在11月永久下调了价格。Watanabe教授表示，虽然目前看来，今年11月日本没有发生大的降价，但是物价下降很可能很快到来。

日本在二战后的废墟上缔造了经济奇迹，成为其他亚洲国家效法的榜样。这种出口导向型经济模式现在越来越受质疑。知名金融博客Of Two Minds的博主Charles Hugh Smith近日发文认为，计划经济环境诞生的“亚洲奇迹”模式不可避免地催生了信贷泡沫，大搞基建产生了资本错配的重大危险。

Smith认为，亚洲国家经济增长的发动机是依靠出口的机制。在这种机制的指挥下，国家会将出口置于优先地位，凌驾于国内收入和消费。重商的项目由中央政府管控，政府青睐国有企业。实质上：

“亚洲奇迹”的模式=中央计划+信贷扩张+基于出口的卡特尔资本主义

Smith总结，“亚洲奇迹”的中央计划型资本主义有以下四大支柱：

1、政府部门与私人部门的卡特尔结合；
2、经济增长和盈利严重依赖出口；
3、国内储户提供了国家扩大出口的资本；
4、违约和不良债务减计会没面子，所以这种情况要么不会公开，要么由政府出面救助。

Smith承认，这种模式的确推动了经济飞速增长。由于亚洲国家起步阶段都比较贫困，所以信贷、出口和相关领域的就业急剧提升共同创造了世人公认的奇迹。可一旦中央计划和信贷扩张带来的回报减少，“亚洲奇迹”模式就开始偏离正轨。

Smith指出，在经济大发展阶段，中央计划能很有效地配置稀缺资本，让那些资本用于生产出口的机器以及有利于出口的基础设施。当所有的基础设施完工、出口达到巅峰，中央计划就从奇迹的缔造者变成了灾难的制造者。除了指示扩大信贷规模和增加基础设施投资，创造“亚洲奇迹”官僚没能拿出其他任何计划。中国已出现信贷泡沫、产能过剩和盲目发展产生的“鬼城”。

Smith认为，中央计划有傲慢的一面，不知道有什么局限性。他预计，恪守“亚洲奇迹”模式会使经济陷入滞涨，最终崩盘。希望重新提振经济的中央规划者将失去经济发展的动力。

随着“沪港通”首日鸣锣开市，全球投资者争先涌向大陆股市。
全球投资者们在开盘前便抢购了106.03亿元人民币的A股股票，用掉了日内130亿额度的54%，开盘45分钟后限额使用度升至67%。截至午盘休市，“沪股通”每日额度只剩23.79亿，已经用掉了超过80%的额度。截至14：00，当日130亿元额度已用尽，港股投资者参与踊跃。港交所称，新的买盘将会暂停接受，卖盘则不限。
从外部流向大陆的资金火爆，但从大陆投资者对香港股市的热情要冷淡的多。截止中午休市，“港股通”每日105亿元人民币的额度还剩94.47亿，所用额度不到10%。而截至港股收盘，港股通当日105亿限额还有余额87亿元，仅耗18亿，只用了16.8%。照此推算，净买入A股资金是净买港股的7.35倍。
恒生资产管理公司驻上海基金经理Dai Ming接受彭博采访时表示，“貌似海外投资者热衷未在香港上市的大陆股票，但香港股市中就没那么多激情了，问题在于本地投资者对交易规则还不熟悉。”
瑞银证券证券总监夏阳对腾讯财经表示，投资额度消耗速度超出预期，不过投资额度的消耗并不代表成交金额，只要“挂买单，均算作额度消耗”。开盘后，从盘面上看，市场有序热络，说明投资者的行为很理性。投资额度在开闸首日会消耗到什么程度，还要再观察。
受沪港通今日正式开闸消息影响两市双双高开，沪指涨1.13%，再次站上2500点。盘中两市受金融、煤炭等权重股的影响跳水，尾盘窄幅收阴，创业板与主板走出相反行情。截至收盘，沪指报2474.01点，下跌4.82点，跌幅0.19%，成交1993亿元；深成指报8283.8点，下跌43.09点，跌幅0.52%，成交1550亿元；创业板指数报1471.69点，上涨30.47点，涨幅2.11%，成交295.3亿元。 港股则高开低走，恒指指数收跌1.21%报23797点；国企指数跌1.91%报10555点。
卿云投资创始人杨振宁表示，股市既不会因为“沪港通”的暂停就大跌，而如今开通了，自然也不会认为因此就大涨。他认为“沪港通”开通的积极影响是长远的，但短期成为部分资金获利了结的良机。
国外投资者钟情于上海股市中分红高、体量大、流动性好的股票，如上汽集团（600104）、贵州茅台（600519）等出现了不同程度的涨幅。
港股AH价差股下跌，其中浙江世宝收跌14%，山东墨龙收跌9.5%，东北电气收跌13%，大连港收跌12%，第一拖拉机收跌9.2%。
第一上海投资（First Shanghai）公司发展与市场部总监Eliot Li表示，多数对上海股市的买单来自于个人投资者，机构投资者正在观察沪港通运行情况，可能在接下来几周内入场。

澳大利亚进口商有望迎来“意外之财”，因市场预期习 近 平主席本周访澳期间，悉尼有望成为离岸人民币交易中心。

据汇丰银行，如果澳元直接兑换人民币，而不是先兑换成美元再兑换成人民币的话，可为澳洲公司节省至多7%的交易费用。澳大利亚西太平洋银行预计，如果人民币交易中心伴随着自贸区协议而达成，到2020年，中国对澳投资可能会增长7倍至3000亿美元。

西太平洋银行货币和商品策略部主管Robert Rennie在电话中告诉彭博社：

我们预计，澳元-人民币交易将会大幅上升，并且资本流动的增加将进一步深化本已密切的贸易关系。

2013年，中国央行授权西太平洋银行和澳新银行为人民币和澳元直接交易的做市商。

国际货币基金组织（IMF）的数据显示，中国为澳最大贸易伙伴，2013年，澳大利亚2560亿美元的进口中，20%来自中国，澳对中国出口占其出口总额的35%。

上周中国央行及加拿大总理办公室先后发布声明称，加拿大将建立北美首个人民币离岸中心，将确定多伦多人民币业务清算行。

今年早些时候，卢森堡、法兰克福、伦敦先后成为离岸人民币中心。香港、新加坡则已展开了人民币离岸市场的争夺。据国际支付供应商Swift的数据，过去一年欧洲与中国大陆和香港的人民币交易规模翻了一倍。

据彭博社，人民币去年超越欧元成为仅次于美元的、最广泛使用的贸易融资货币。