布丁资讯专贴（12月4）

财新：A股熔断机制2016年元旦后正式推出


据财新援引接近监管部门人士称，A股熔断机制方案已确认，将于元旦假期后正式推出。

根据今年9月公布的征求意见稿显示，沪深300指数将作为指数熔断的基准指数，分别设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发一次。

具体为：触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14:30及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。熔断至15:00收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易），期权合约的收盘价仍按相关规则的规定执行。

财新援引接近监管部门人士称，此前征求意见期间业界反映的问题集中在熔断时间以及触发熔断的阈值等，主要考虑的是之前的版本对交易连续性影响较大；正式公布的熔断机制在这些问题上作了一些相应修改，比如触发熔断后的停市时间有所缩短。

11月初，上交所曾进行指数熔断项目全网测试，当时中国结算公告显示，“统一账户平台将于2015年11月14日（周六）全天暂停对外服务（包括身份验证业务），2015年11月15日（周日）9:00恢复。”

熔断机制是美国证券交易委员会设立的一种保护机制，即在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，类似于保险丝在过量电流通过时会熔断以保护电器不受到损伤。

华尔街的投行和分析师们认为，本周四（12月3日）欧洲央行的决议不及市场预期的鸽派，导致全球金融市场巨震，欧美发达国家债市收益率伴随欧元一起大幅走高，股市全线重挫，但难以显著改善欧元承压的预期。

昨日欧洲央行下调存款利率10个基点并宣布延长QE时间至2017年3月，这一结果似乎不能投资者“满意”，早先部分市场人士预期欧洲央行可能下调存款利率20基点，并每月加码购债规模150亿欧元。欧元兑美元随后蹿升逾3%，创下2009年3月以来最大单日涨幅，欧美股市、债市齐齐重挫。

“鹰派的宽松”

“欧洲央行今日令市场大跌眼镜，仅祭出最小的刺激举措。”道明证券（TD Securities）在周四的报告中表示，“德拉基多次表示准备利用一切可动用的工具，暗示会有多项宽松出台，但结果在他却在竭力避免大幅降息。”

“不管是相对预期、还是从绝对值上来看，今天的决议都是令人失望的...最让人失望的部分是没有扩大购债规模，维持了利率下限**，且没有刺激TLTRO的使用，并且欧央行的口吻还透露出其后续的行动可能也是令人失望的。”德意志银行（Deutsche Bank）在周四的报告中称欧央行周四的决议为“一次鹰派的宽松”。

丹麦最大的银行——丹斯克银行（Danske）还指出，本次欧央行决议中也并没有证实此前传闻的分级利率体系。华尔街见闻此前报道，欧洲央行官员可能在本次政策会议上实施“分级利率”政策，相当于对囤积现金超过一定数额的银行处以“罚金”，以刺激银行们把钱借出去。

空头踩踏

不够鸽派的欧央行激起了大量已经入场的欧元空头买入平仓，进而推高了欧元汇价。

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）最近一次数据，截止11月24日投机者们持有的欧元净空仓达到了17.55万张合约，创下今年5月来最大值（3月该数据创下历史极值22.4万张合约）。但往往当一种资产的净持仓到达阶段高点，可能意味着趋势反转之时也逼近了。

“大量欧元美元空头是在1.11~1.085入场的，所以我们预计止空头平仓潮还将持续一段时间，”花旗外汇（CitiFX）策略师Richard Cochinos在周四报告中表示，最近很多押注欧元美元下跌的头寸是短期杠杆盘。

不过法巴银行（BNPP）在周四的报告中认为，尽管欧元空头仓位在央行会议前一直持续攀升，但尚未达到过度的水平。欧洲央行仍将提供一系列重要措施，即使尚难达到较高的预期。

该行还认为，欧元/美元在美联储12月15日至16日会议前保持走高将有助于美联储完成加息，因欧元走高能够缓冲美联储加息后对市场可能造成的潜在风险。此外，美债收益率在欧洲央行会议后也得到提升，利差将为美元提供支撑。

Cochinos表示，此前欧元走弱一方面受到欧央行“更鸽派”的驱动，另一方面受到美联储“更鹰派”的驱动。现在前者虽然驱动力消失，但后者未来仍可能对欧元/美元施压。

但需要注意的一点是，如今欧央行对市场的影响力要超过美联储。

华尔街见闻此前报道，巴克莱银行（Barclays）11月初公布的调查显示，约一半受访者表示，欧洲央行的政策是驱动欧元/美元在本季度里表现的最关键因素。这一比例较9月调查的30%有明显上升，也取代了“美联储政策”选项，成为交易员们最关注的焦点。

“美联储主席耶伦周四的讲话暗示，联储将在本月稍后的政策会议上升息，”花旗驻纽约的G10汇市策略部主管Steven Englander表示，“但耶伦讲话的影响力远不及欧洲央行的政策决定。”

美元王者归来需要鹰派美联储

展望未来，丹斯克银行表示，只要明日公布的非农数据不出现大幅滑落，12月完成首次加息基本上属于板上钉钉。但考虑到展示美联储加息预期的“点阵图”在12月会议上很有可能继续下修，所以美联储可能也会显得更为鸽派。

不过丹斯克银行师依然认为美联储于2016年将采取更为激进的政策措施，所以预计欧元/美元在未来1至3个月内承压，而在6至12个月周期内则存在一定的反弹可能。

法国巴黎银行分析师预测，欧元/美元将在欧洲央行降息后暂时在高位进行盘整，随后将重新下探1.06，直至美联储会议。2015年底欧元/美元预测价位为1.06，2016年第一季度末预测价位预计为1.04。

道明证券预计欧元/美元2015年年终汇价较先前预估的1.03面临明显上行风险，但目前仍维持2016年一季度预估在1.03不变。

野村证券则维持2015年底欧元/美元的汇价至1.05预期不变，并预计该货币对在2016年二季度会跌至平价。

“日内的暴力行情多半会让未来几个时段的交易环境变得更倾向于技术依赖，在假期前‘稳守反击’或将成为诸多交易员的策略。因此，我们对于市场能否继续大举建仓没有信心。”野村在周四的报告中表示，如果美国经济数据在未来几个月能维持优秀的表现，欧洲央行和美联储的政策分歧仍将回归，充当市场主要驱动力。

市场期待了几个月的“火箭炮”，结果只等来了“小水枪”，不是德拉吉不想，而是没搞定德国人。

英国《金融时报》提到，面对委员会中德国代表团的“顽强反对”以及太快出台太多举措的担忧，欧洲央行昨晚让市场颇为失望。

德拉吉放出的刺激礼包包括下调存款利率10个基点、延长QE至少到2017年3月、扩大资产购买的范围，但维持每月购买额在600亿欧元不变。市场原本预期降息幅度会在10-20基点，每月购债规模会上调至750亿欧元。

“德拉吉几乎说服了所有委员，除了5位。”彭博援引欧洲央行官员称。

报道称，德拉吉希望推动的全面刺激计划并未获得全票支持。当天早上欧洲央行将计划发给25位委员审议，结果遭到了5位委员的阻挠，包括德国央行行长魏德曼、副行长Sabine Lautenschlaeger，还有荷兰、爱沙尼亚和拉脱维亚央行的官员。

魏德曼在德拉吉新闻发布会结束后表示，“鉴于能源价格下跌对欧元区通胀的影响，以及已经采取的大规模货币宽松政策（这些措施可能有风险和副作用），我并未考虑追加额外的刺激。”

欧央行10月23日的会议上，德拉吉就暗示可能进一步放宽货币政策。此后，市场对欧央行12月采取行动的预期不断增强。不过，从最后公布的结果看，欧央行12月刺激措施不及市场预期，这推动欧元盘中一度大涨2.6%至一个月新高，欧股全线下挫。

兴业王涵认为，欧央行这次只完成了市场预期的最低额度，且还传递出经济增长积极信号。作为近6年来全球最大水龙头，如果欧央行货币政策出现边际变化，那将是比美联储紧缩更大的黑天鹅。

石油输出国组织（OPEC）将于今日在维也纳开会。会前，沙特抛出了一项条件苛刻的提议：如果OPEC成员国伊朗和伊拉克，以及非成员国俄罗斯、墨西哥等参与减产，那么沙特也将在明年采取行动提振油价。沙特这一提议遭到质疑，沙特被认为只是“做做样子”而已。

《华尔街日报》援引匿名OPEC高级代表消息称，如果伊朗、伊拉克以及非欧佩克国家参与减产，那么，沙特阿拉伯将提议OPEC将日均产量减少100万桶，以平衡原油市场。

然而，市场普遍预计，OPEC会议将维持当前产量不变，而这一提议或将为未来可能达成的协议铺平道路。而华尔街见闻此前报道，伊朗、伊拉克、委内瑞拉等OPEC成员国将在这次会议上直接向沙特施压，要求其减产，沙特很可能是迫于压力提出了上述实现难度高的协议。

《金融时报》援引石油咨询公司Petromatrix董事总经理Olivier Jakob表示：

我们唯一能确定的是，相比一年前，沙特已经改变了其语气。这并不能理解为，这次OPEC会议会减产，但我们不能说什么都没有改变。

分析人士认为，沙特的提议难以获得OPEC内部以及外部产油国的同意。

据路透，沙特希望伊朗维持400万桶/日左右的水平，伊朗也必须参与减产。但伊朗方面则声称，在其遭到制裁的几年里，其他国家已经抢占了它的市场份额。预计明年初，西方国家将解除对伊朗的制裁。

据彭博，伊朗石油部长Bijan Namdar Zanganeh在到达维也纳之后表示，OPEC成员国已经流失了很多钱，但短期内无法改变现状，需要一个长期的战略。

然而，俄罗斯、墨西哥等非OPEC成员国并没有同意加入任何OPEC主导的减产行动。俄罗斯能源部长Alexander Novak周四表示，俄罗斯认为，减产是行不通的。

路透报道称，1998年亚洲金融危机后，OPEC和非OPEC曾联合行动应对低油价，但此后，俄罗斯（非OPEC最大产油国）一再抵制联合行动的呼吁，相反，俄罗斯还将产油量增加超过70%。

周四，原油价格大幅上升，收涨3%左右。分析师认为，油价在低迷水平出现反弹，可能是因为交易商担心今日的OPEC会议会有意外结果而进行对冲，而这些交易商此前预计这次OPEC会议不减产。

被欧央行玩死

摩根士丹利、麦格理等银行预计，加元仍将继续下跌。

据彭博，摩根士丹利表示，从加拿大央行到外汇交易员，几乎没人知道，自油价暴跌之后，加元还要跌多少才能复兴加拿大经济。

作为前十大最准确的外汇预测机构，摩根士丹利和麦格理均预计，到明年三季度，加元再下跌约9%左右，美元兑加元的汇率升至约1.45，这将是加元自2003年以来最疲弱的水平。据彭博调查，2016年美元兑加元的汇率将为1.35。



自2013年10月，美元兑加元的汇率上涨了将近30%。



加拿大央行在周三的货币政策会议上表示，由于贸易条件下降，经济继续经历复杂而漫长的调整。但调整过程得到了加元汇率走低、美国经济复苏以及之前降息等因素的支撑。尽管商业投资继续受到资源领域开支减少的压制，但对汇率敏感的、非资源类出口在上升。

对于加拿大央行周三重申信心，摩根士丹利和麦格理均表示，央行的决策者将会失望。据彭博， 摩根士丹利美国外汇策略联合主管Evan Brown认为，其余市场可能不会意识到加拿大在制造业丧失了多少竞争力。

加拿大是以出口原油为主的国家之一。自2014年，原油价格已下降了约40%，对加拿大经济造成了相当大的冲击。加拿大一季度GDP下滑了0.6%。是金融危机以来的最大萎缩，二季度GDP继续收缩，虽然三季度整体经济有所增长，但9月GDP创六年以来最大跌幅。

不过，加拿大央行对于本国经济前景较为乐观。据路透，加拿大央行副总裁Lynn Patterson11月底曾表示，经济在上半年温和萎缩后，在非能源出口与投资的推动下正在反弹，2017年经济增速有望升至2.5%。

布丁 你看EUR/AUD, EUR/CAD, EUR/NZD 这三个长远是看往下走或往上走？