布丁资讯专贴（4月8）

	欧元区经济触底再添新佐证 2月零售销售好于预期 周三公布的欧元区2月零售销售数据再添欧洲经济见底佐证。在1月同比增长3.7%并创九年新高之后，2月零售销售同比增长3.0%，好于预期的2.8%。 据欧盟统计局数据，欧元区2月零售销售同比增长3.0%，预期增长2.8%；欧元区2月零售销售环比下降0.2%，预期下降0.2%。 数据公布之后，欧元对美元小幅上涨： 在三月正式启动欧版QE之后，欧元区数据整体有向好迹象，暗示经济可能已经触底。周二欧盟统计局公布的数据显示，在1月创下了2009年11月以来最差记录下降3.5%之后，欧元区2月PPI出现改善迹象，同比下降2.8%，预期下降2.9%。 更早之前的3月欧元区制造业与服务业综合PMI初值为54.1，且创下2011年年初以来新高；3月欧元区消费者信心指数初值大幅升至-3.7，创2007年7月以来新高。即便是一直低迷的通胀数据，也有向好迹象。3月欧元区CPI初值同比下降0.1%，好于2月的同比下降0.2%。

	假如感觉退出零利率政策对美联储而言没有那么难的话，那么请别忘记，他们明年还将面临一个大的抉择：何时开始解除规模高达数万亿美元的债券购买项目。 据彭博新闻社，时间紧迫，美联储还剩不到一年的时间了。他们必须决定：明年究竟是将2160亿美元的债券到期收益用于再投资，还是允许其到期从而最终收缩资产负债表？ 如果不进行再投资，美联储就将增加国债供应，向国债收益率施加上行压力。 而缩减规模为4.2万亿美元的资产负债表，那么官方对基准利率的预期就会提升，从而构成事实上的货币紧缩。那将标志着美联储自金融危机以来的超级货币宽松政策发生逆转。 时间问题比较棘手。目前，美联储主席耶伦还在担忧经济可能仍然脆弱。她曾表示，加息节奏很可能是缓慢而谨慎的。瑞银副美国经济学家Drew Matus认为，开始解除美联储债券购买的决定将给她更多理由加速放缓提升利率的步伐，甚至将令美联储在某段时间内停止加息。 Drew Matus曾经担任纽约联储公开市场部门分析师，他称：“以一个经济学家的视角，你会稍微有点希望某件事在某个时间发生。我们的基准观点是，在迈向和进入最初的加息周期时，美联储将保持缓慢的加息步伐。但也有另一种可能，就是美联储可能会暂停加息六个月。” 加拿大丰业银行经济学家Dov Zigler表示，美联储在明年将有2100亿美元的国债到期，而其中三分之二又将在明年年初到期。为此，美联储需要在今年底前便制定好应对政策，不然美联储资产负债表的萎缩将等同于收紧货币政策。 如果美联储对此事置之不理的话，到2019年将至多有1.1万亿美元的国债到期，如果美联储再停止对手中的资产抵押证券（MBS）进行再投资，到期债券总额将轻易超过2万亿美元。 美联储在2008年12月将基准利率降低至接近零的水平，同时还推出了史无前例的大规模购买国债和MBS债券的政策，也就是人们常说的“QE”。此后将基准利率降至零。QE分为三个阶段，并于去年10月正式结束，其最直接的成果就是美国基础货币供应量大幅膨胀，美联储资产负债表也随之扩张。 圣路易斯联储统计数据显示，美联储系统公开市场操作账户上目前共有1.74万亿美元票面价值的MBS，以及2.46万亿美元的国债。

	港股已经站上风口。 国泰君安乔永远团队在最新报告《牛市燎原港股乘风，沪港通再添薪火》中指出，以3月21日证监会允许公募通过沪港通投资港股为标志事件，A 股市场的冲天牛气将向外辐射，H股有望直接受益迎来牛市跟涨行情。 国泰君安首先总结了H股牛市跟涨逻辑三要素： （1）A 股大牛持续拉升 A/H 溢价，H 股迎来低风险套利机会； （2）公募御风沪港通，打破原有市场结构，吹响资金集结号； （3）市场情绪存在正反馈加强效应，有望获得持续发酵。 去年下半年以来，恒指涨幅远远落后于A股： 随着A股上涨，AH股溢价指数正在持续加大： 国泰君安认为，A/H 股牛市互相之间将产生正反馈，从而起到互相推动的效果： 以改革与转型为特征的 A股长牛吸引资金持续流入并继续推升A股牛市；A/H股溢价水平上升将使得港股的投资价值提升，尤其满足部分低风险偏好资金的需求；现阶段 H股日均成交额低，在当下 A股资金大潮中少部分资金即可对 H股走势产生较大影响而获得收益；反过来，H股股价跟随 A股走牛，或将继续形成对牛市的全面确认，助长牛市行情。 国泰君安认为，3月21日证监会发布《公开募集投资基金参与沪港通投资指引》已成为引爆港股的标志性事件，将会一石激起千层浪，有一举多得之效： （1）给予公募基金再一次低价位搭车牛市的机会，充分分享牛市收益； （2）疏导股权资金投向，通过港股提供不同风险-收益选择，优化资金 配置； （3）逐步改变投资者对港股定价方式与定价权的预期方式； （4）以港股繁荣为契机，缓和香港与大陆近期出现的摩擦； （5）确立一个繁荣的人民币离岸股权市场，总体上提高中国资本市场国际话语权 那么，投资者如何把握本次 H 股跟随 A 股的牛市趋势投资机会？国泰君安总结了两条主线： 主线一，寻找 H/A股折价率较高、流动性较好、存在价值低估、市值较大的股票，享受估值修复带来的超额收益； 主线二，寻找可能复制 A股题材、外资与机构持股占比较低、市值较小的股票，期待估值定价话语权重置带来超额收益。 根据主线一，国泰君安优先推荐以下港股投资标的： 港股通标的：中国南车、中国北车、中国中铁、中国铁建、洛阳玻璃股份、马鞍山钢铁股份、中国交通建设、海通证券、第一拖拉机股份、上海电气、兖州煤业股份、昆明机床、大连港、洛阳钼业、北京北辰实业股份、天津创业环保股份、金隅股份、中信证券中海集运、中海发展股份、广州广船国际股份（推荐度依次递减）； 非港股通标的：中东北电气、仪征化纤股份、浙江世宝、山东新华制药股份、山东墨龙、京城机电股份（推荐度依次递减）。 根据主线二，国泰君安优先推荐以下港股投资标的： 沪港通标的：中北京北辰实业股份、昆明机床、四川成渝高速公路、中国南车、重庆钢铁股份、大连港、金隅股份、上海电气、中国中冶、中海集运（推荐度依次递减）； 非沪港通标的：中东江环保、山东新华制药股份、东北电气、京城机电股份、山东墨龙（推荐度依次递减）。

	“债王”格罗斯（Bill Gross）曾放言，要向客户和世人证明，离开太平洋投资管理公司(PIMCO)，他依然能赢。在加入骏利资本（Janus Capital Group Inc.）五个月后，他终于做到了。 据彭博社，因国债价格上涨，美元兑欧元涨幅缩减，格罗斯掌管的15亿美元骏利全球无约束债券基金（Janus Global Unconstrained Bond Fund）在3月收获2.4%的收益之后，格罗斯管理的Janus已经扭亏为盈，并且跑赢了68%的同业对手。 英国《金融时报》援引研究公司Morningstar数据称，格罗斯的全球无限制债券基金曾在今年2月遭到约1800万美元资金的净赎回。该基金在2014年第四季度表现并不理想，而主要原因正是由于格罗斯将该基金约5%的净资产投入美国、俄罗斯及巴西能源公司发行的债券。当时，油价暴跌再加上以俄罗斯为主的国家货币贬值导致‘全球无限制债券基金’业绩表现不如预期。 而今，骏利全球无约束债券基金自格罗斯接手后已达1.1%的回报率。据晨星（Morningstar Inc.）数据显示，格罗斯打败99%的同类基金。 接受彭博社采访时，格罗斯称，几个月前他就下注美元会停止上涨，美国和欧洲的利率之间的差距会缩小。他说：“前两到三个月的耐心得到了回报。” 格罗斯建议投资者持有保守态度，握有低收益率的高质量债券和股票。他表示，自己喜欢在持续低利率，资产价格膨胀和销售波动的环境中用杠杆提升回报率，下注美国，英国和德国国债，因为其价格不会过度摇摆。 此前，格罗斯在致客户的最新投资展望信件中还提到，央行维持低利率已经提振了资产价格，但现在美联储以及其他央行的刺激政策正逐渐失效，格局将有所不同。投资者需要考虑，为了平衡经济增长，美联储和其他央行会将利率维持在什么水平。格罗斯估计，在可预见的未来，利率将从现在的零水平调整并保持在2%上下。

	短短三个交易日内，新华社第三次发文力顶股市！新华社指出，全面深化改革推进带来的政策红利不断释放，将是引领A股持续放量走高的深层次动力。 时隔七年之后，上证综指8日盘中突破4000点整数位，成为本轮牛市中的又一“标志性时点”。自3月17日再次突破万亿元大关之后，A股成交总量稳居于万亿元量级，4月8日更创下15544亿元的历史“天量”。 对于股市的红火，新华社文章表示，在“改革牛”轮廓日渐清晰的同时，经济增速放缓对于股市的影响也在逐渐淡化。从基本面到资金面，再到政策面，三大驱动因素的全面向好，最终推动沪指上探4000点。新华社同时指出，场外资金的加速流入是推动沪指重回4000点的直接因素，全面深化改革推进带来的政策红利不断释放，则是引领A股持续放量走高的深层次动力。 而在周二，新华社刚刚撰文《“风口”上的中国股市》，不仅肯定了此轮牛市的必然性和合理性，而且指出经济下行压力前，需要股票市场提供有力支持。新华社还呼吁监管层“呵护”市场信心。新华社认为，本轮股市上涨不仅仅是央行宽松政策推动，而且是因为金融体系和经济体系系统性风险下降，市场风险偏好提升所致。 对于市场担忧的新股发行问题，新华社也没有落下。在周一《新股发行提速不影响牛市势头》的文章中，新华社强调，尽管央行屡次降息降准释放流动性，但是仅靠银行放贷让资金进入实体经济显然不现实，股票市场必须发挥更大的资源配置作用。新股发行提速不影响牛市势头。 除了新华社，另一官媒《人民日报》也在近期多次提及股市。《人民日报》3月30日也罕见发布两篇文章评论股市，认为股市不惧经济下行压力已经处于牛市之中，并且含金量在提高。股市走牛对于经济全局有不可小视的“红利”。《人民日报海外版》则在上周三撰文力挺股市，暗示震荡不改慢牛趋势，短期有望冲击4000点。 过去12个月内沪指大涨超过100%，涨幅全球第一。股市热火朝天使得投资者融资规模与日俱增。上海证券交易所数据显示，4月1日融资余额1.008万亿元人民币，连续第十二个交易日创新高。 基金研究机构泽奔咨询最新报告指出，前两个月共有78只基金发行并成立，其中大部分是股票型基金，首募规模超过1000亿元人民币，而去年同期成立的新基金仅有35只。 而4月1日提前结束募集的东方红中国优势混合型基金在3天之内募集规模超过100亿份，不但创下今年以来募集规模新高，同时也是自2012年两只沪深300ETF之后首只募集规模超100亿的偏股型基金。

	好久没看见布丁 了

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