布丁资讯专贴（2月2）

	中国汇丰制造业PMI连续两个月萎缩 不及预期 中国1月的制造业活动连续两个月萎缩，这表明今年开年经济仍面临较大下行压力。 最新数据显示，1月中国汇丰制造业PMI终值为49.7，低于预期和初值的49.8，但相较去年12月49.6的水平有所提升。 具体来看，1月制造业就业指数连续15个月下滑，但放缓的幅度在收窄，该分项指数1月为49.5，去年12月为49.3。就业分项自2013年10月以来一直低于50。 新订单和新出口订单均被小幅下修。新订单指数虽然重回枯荣线上方，但新业务仅微幅扩张。新出口订单跌至9个月新低。 而产出自去年10月以来首次得到修复，只不过回升的态势相当微弱。与此同时，相对疲弱的需求令企业减少了库存。 在成本端，原材料价格走低令1月制造业企业平均的成本投入连续6个月下降，且下降的速度为2009年3月以来最快。 此前国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)联合公布的1月官方制造业PMI降至49.8，为28个月来首次跌破荣枯线，同时公布的1月官方非制造业商务活动指数亦降至一年低位53.7。 对于今天公布的数据，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌点评称： 终值不如预期是受新订单和新出口订单下修拖累，不过这两项指标依然呈现一定程度的增长，产出更是去年10月以来首次增长，但就业水平跌至15个月新低，制造业需求依然疲弱，需要更激进的货币与财政宽松政策以防止经济下滑。

	据彭博社，美国前财政部长萨默斯（Lawrence Summers）认为，相较于通胀，通缩是个更大的潜在问题，美国经济仍然需要刺激措施。 现年60岁的萨默斯昨日接受福克斯新闻网“Sunday Morning Futures”节目采访时表示： 我们现在仍处在一个经济下行风险高于过热风险、低通胀或通缩高于通胀风险以及需要聚焦于美国经济加速增长的境地。 正在考虑实施2006年以来首次加息的美联储正在密切监测通胀将放缓的迹象。北京时间21:30美国将公布12月PCE数据，这是美联储更为关注的通胀指标。美联储上周决定继续维持超低利率并表示对加息将保持“耐心”，尽管对美国经济前景更为乐观，但预计通胀近期会下降。 参与彭博调查的经济学家预期，12月PCE同比增长0.8%，创2009年以来新低。这也将是美国通胀率连续第三十一个月低于美联储2%的通胀目标。 不过，美国失业率继续下滑，经济增速大幅领先其他主要发达国家。美国商务部上周五公布的数据显示，美国去年四季度GDP初值环比增长2.6%，全年增长2.4%，创四年新高。 对此，1999-2001年担任财长的现哈佛大学教授萨默斯表示： 美国经济似乎在加速复苏，你必须对此感到高兴。我也认为有必要对此感到满意，但是这种自满一定不要过头。 他讲述了三个需要保持谨慎的原因： （第一），美国是现在全球唯一一个具有活力的经济体，但是只有美国”单引擎”的情况下，世界经济究竟能飞多远是一个很现实的问题。 第二，我们以前也错误地过早宣布胜利，然后经济增长又重新放缓了。 第三，知识经验告诉我们，尽管我们无法预见什么原因会造成衰退，但自二战以来，无论是政府、IMF还是市场的共识预测，从来没有提前一年预测到衰退的发生。

	漫画不只有讽刺效果，也能一针见血地揭示问题。美国知名漫画家Robert Ariail上周发表的一副作品就形象展示了一些分析人士对沙特原油战略的看法：只要国际油价跌到一定水平，产油成本较高的美国页岩油生产商就会被迫减产，甚至退出市场。少了美国页岩油这个新兴石油供应源的威胁，以沙特为首的石油输出国组织（OPEC）产油国会保住其主导全球石油市场的地位。 如上图所示，以“US OIL PRODUCTION”标示的美国石油生产代表竭力弯着膝盖，试图通过石油与天然气价格（OIL & GAS PRICE）这根横栏。看着这一幕，有人问标示“SAUDIS”的沙特人：横栏还会多低？ 去年11月稍早，美国能源情报署（EIA）公布的月报显示，去年10月美国日均原油产量达到890万桶，创1986年3月以来最高纪录。当月月底举行的OPEC会议出乎市场预料，决定不减产，保持现有产油目标。 当时文章曾援引西方分析人士观点称，在那次OPEC会议上，OPEC最大产油国沙特说服受油价下跌打击的OPEC成员，让他们相信，唯一能抵御美国页岩油增产的方式就是允许油价走低，以此促成OPEC会议做出不减产的决定。沙特这样做是任油价停留低位，压缩美国页岩油企业的盈利，意图借市场之手赶走生产成本较高的这类企业。 去年12月，英国《经济学人》杂志就用以下封面图片展示了沙特为首的OPEC产油国与美国页岩油生产商的对峙。 去年11月OPEC会后，沙特重申不会为稳定国际油价减产的立场，使油价在已较去年6月高位跌逾30%后继续下挫，去年全年跌幅接近50%。今年1月初，国际油价一度跌破每桶45美元。 同在1月，美国传出了石油生产商破产的消息。德克萨斯州一家私营石油公司WBH Energy申请破产保护，理由是贷款人拒绝提供更多资金。该司面临1000-5000万美元债务。华尔街见闻当时文章援引能源业分析师预测称，美国能源公司违约潮可能到来，因为能源企业没有对油价下行做足够准备，太多公司资产负债表过于糟糕。 1月下旬，全球首屈一指的油田服务公司Baker Hughes公布，全美运转的石油与天然气钻井平台数量创近4年半新低。今年油价继续扩大跌幅。美国国内石油生产受到更大冲击，石油企业资金压力更大，违约风险增加。 也是在1月下旬，美国最大企业重组咨询公司Conway Mackenzie预计，因油价暴跌，钻探和管理油田的美国企业将首批被击垮，第二季度油服企业会被“摧毁”。该司人士称，美国WTI原油价格在每桶65美元时要忙着重组，到每桶40美元，企业就得清算了。 不过，沙特最终的目标可能并不是美国石油企业。华尔街见闻此前文章提到一些西方分析人士的观点，他们认为，沙特不减产可能不仅是希望排挤生产成本较高的美国页岩油生产商，主要目的可能是打击沙特在中东的宿敌伊朗和并非沙特盟友的俄罗斯。 美国咨询机构Gary Shilling & Co的总裁Gary Shilling就认为，沙特此举不但是向OPEC以外的产油国发起了谁退缩谁就输的胆小鬼游戏，而且还利用油价暴跌的机会打击以伊朗为首的“敌手”。

	昨日公布的1月中国官方制造业PMI将近两年半以来首次跌破50，显示制造业活动收缩，中国政府增加刺激措施、追随新一轮全球大宽松浪潮的可能性因此增加。 继去年中国公共财政收入自1991年以来首次重回个位数增长后，上周末又传出中国经济数据的坏消息。昨日中国统计局公布，今年1月中国制造业PMI为49.8，不但低于50.1的前值和50.2的彭博调查预期值，而且是2012年10月以来首次低于50的荣枯分水岭。《华尔街日报》援引分析师观点称，制造业PMI表现出，要在未来几个月促进经济增长，中国政府需考虑出台更多有针对性的措施。 《华尔街日报》报道提到，汇丰银行经济学家马晓萍认为，1月制造业PMI数据显示，中国企业的需求增长仍疲弱，此前包括注入流动性、降息、房贷新政等多种政府支持措施迄今为止收效有限。考虑到中国CPI通胀下滑，去年全年为2%，加之国际油价大跌和国内需求增长放缓，马晓萍预计中国央行可能再度降息。 面对国际油价暴跌压低通胀预期和除美国以外地区普遍增长乏力的全球经济环境，上月欧洲央行公布万亿欧元QE后，瑞士央行、丹麦央行均决定降息，加拿大央行和新加坡央行均出乎市场意料宣布了宽松措施。去年12月加息650个基点俄罗斯央行还在上月意外逆转，公布降息200个基点。 去年11月中国央行已公布两年来首次降息，一些机构仍预计今年中国央行还可能降低存款准备金率（降准）或者继续降息。上月华尔街见闻援引摩根大通报告预测称，今年上半年会有一次以上降息，两次降准，首次降准可能就在本月19日以前。 德意志银行驻香港首席中国经济学家张智威预计，疲弱的中国数据会促使中国政府采取进一步宽松的行动。但提及此预测的彭博报道指出，张智威和美银美林大中华区首席经济学家陆挺等经济学家此前都认为，中国央行会推迟降准，因为降准会产生股市泡沫的风险。上周五上证综指连续第四个交易日收跌，当周跌幅创一年来新高。 彭博经济学家Tom Orlik也在报告中提到，A股正在失去上涨动力，1月数据又显示了经济增长形势仍在渐渐恶化，这为中国央行进一步宽松奠定了基础。Orlik预计，今年第一季度中国央行会再度降息。 澳新银行则是预计，今年第一季度中国央行会降准50个基点，将存款利率下调25个基点。上述彭博报道称，澳新银行中国区首席经济学家刘利刚认为，中国制造业仍面临去杠杆的压力，制造业的通缩持续，去库存还未结束。

	希腊财长Yanis Varoufakis 法国财长Michel Sapin星期日表示，充当调停人帮助希腊解决债务问题，这与德国的态度明显不同。 据法国媒体France24报道，Sapin称法国愿意与希腊洽商后者债务问题，包括延长还款日期等。但他排除支持希腊可以一次性削减债务的安排。 希腊目前仍欠3150亿欧元左右，约为该国GDP的175%。法国在希腊债务的比重约为420亿欧元。 星期日晚时间与希腊财长Yanis Varoufakis会晤的Sapin表明，希腊债务不可能被免去，但可以洽商延迟还款，以推动本国经济复苏。 “法国早就准备好支持希腊，”Sapin在会后称，希腊为债务谈判进行的努力是“合法的”。Sapin期望希腊和其他国家之间尽快达成新协议。 Varoufakis上周开始准备出访欧洲各国进行游说，而法国巴黎是他欧洲之行的第一站，他还盼望“很快”能在柏林和法兰克福举行会谈，说明希腊对偿债的立场。 但德国上周已多次表示立场不变，称希腊必须遵守以前的承诺。德国总理默克尔31日明确拒绝未来减免希腊债务。 本周一，希腊财长还将前往伦敦，之后是罗马，寻求支持。希腊总理齐普拉斯将在访问罗马后，下周三到访巴黎。 法国当前执政的社会党是法国最大左派政党。希腊新政府的策略是先争取左翼执政的欧盟成员国政府的支持，再与德国谈判，因此希腊总理与德国总理欧盟委员会主席的会面时间尚未决定。 上周六，希腊总理齐普拉斯表示，希腊会偿还欠负欧盟、欧洲央行与国际货币基金组织的欠款，只是需要较长时间推动经济。此举意味希腊会争取其他欧元区成员国削减其拖欠债务。 昨天在西班牙首都马德里举行了有10万人参加的左翼大游行，从“愤怒者”运动发展出来的西班牙激进左翼“我们可以党”(Podemos)，现在试图像希腊极左翼一样，争取更多人心，取得今年年底的立法选举胜利。该党派称将仿效希腊要求国际社会削减西班牙的债务。

	据上海证券报，目前深交所和港交所已完成“深港通”方案设计并启动技术系统开发，待两地监管机构批准后，将组织市场业务和技术准备，积极推动实施。 日前，深交所理事长吴利军访港，与港交所明确了深港通设计原则：深港通设计方案为体现双方市场对等原则，标的证券突出深港市场多层次、多品种特色，考虑在目前沪港通基础上拓展标的范围，落实更高层次和更大范围的总体要求。 同时，深港通设计方案还将遵循与沪港通基本框架保持不变，根据市场需求进行设计的原则。 上周四，路透援引消息人士称，港交所预计今年下半年将与深交所开通深港通。 很多市场观察人士此前预计，具有里程碑意义的沪港通将在6月前扩展到深圳，但听过港交所行政总裁李小加简报的人士称，现在看来第三季末前开通的可能性更大。 路透援引的港交所一发言人也表示，两交易所正进行深港通可行性研究，完成提案后将向有关部门报批。 不过，这样的时间安排可能会降低中国被纳入MSCI 新兴市场指数的几率。 市场观察人士此前猜测，大陆可能希望在MSCI明晟6月份的每年指数调整之前开通深港通，届时MSCI明晟将决定是否将中国A股纳入其新兴市场指数。该指数是新兴市场股票的主要全球性指标。 路透援引的业内人士称，如果北京在6月之前作出正式承诺，那么深港通在第三季开通，也不会排除中国A股被纳入该指数的可能。指数调整可能在2016年生效，意味着深港通开通时间可让基金来得及重新平衡投资组合。 深圳新里程投资总监赖戌播接受《上海证券报》记者采访时表示，沪港通试点成功后，深港通技术上不存在问题，上半年推出深港通也有可能。他说，目前中国经济在全球越来越重要，未来明晟指数、富时指数将Ａ股纳入指数，跟踪这些指数的基金要有通道，沪港通和深港通将是很好的通道。