布丁资讯专贴（1月20）

	低油价让钯金更抢手 油价走低使得钯金更具吸引力。 彭博援引英国汽车催化剂生产商Johnson Matthey，尽管每辆车只需要几克钯金，但2015年可能是全球钯金市场连续第四年出现供不应求。 钯金比黄金更稀有，具有耐高温、耐腐蚀、耐磨损和极强的伸展性，被广泛地用作汽车催化剂处理尾气。 麦格理在上周的一份报告中称，2014年全球汽车销量增长3.4%至8160万辆，创历史新高。 低廉的银行贷款和五年新低的油价使得车市自2009年开始的回暖得以延续，并带动对汽车零部件的需求，无论是美国铝业(Alcoa)的催化转化器还是固特异（Goodyear）的轮胎。尽管钯金价格在2014年9月创下了十三年新高，但摩根士丹利和德意志银行仍然看涨该贵金属，因为汽车占到了钯金用途的70%。 资产规模达1120亿美元的Investec Asset Management基金经理Scott Winship在电话中告诉彭博社，受益于汽油价格走低，钯金是个令人激动的选择，“美国汽车需求异常强劲，甚至可能超越金融危机前的需求高峰。” 1月以来，伦敦钯金价格下跌4.3%至763.63美元/盎司。同期，包含22种主要商品的彭博商品指数（Bloomberg Commodity Index）下跌2.2%。上周三该指数重挫13%，盘中一度跌破100整数大关，触及2002年8月以来新低。

	上周四瑞士央行意外宣布放弃欧元与瑞士法郎的汇率下限，瑞士法郎汇率当天涨幅超过20%，此前大多押注瑞士法郎下跌的多家外汇机构投资者损失惨重。次日英国监管机构介入，要求业内评估损失。受此监管影响，昨日一家欧洲大型外汇经纪商申请破产，一家丹麦银行被迫承认蒙受损失。 英国《金融时报》由知情者处获悉，英国中央监管机构金融行为准则局（FCA）上周五向一些经纪商发函，要求这些机构更新数据，反映瑞士央行上述举动给其资产负债表带来的一切影响。 虽然尚不清楚具体多少经纪商收到FCA此信，但《金融时报》报道指出，昨日两家机构的举动都源于这一监管压力。 昨日，在全球设有20多家分支机构的英国大型外汇交易商艾福瑞（Alpari）宣布资不抵债，申请破产管理，希望启动旨在破产后尽可能偿还客户资产的特殊管理机制（Special Administration Regime）。 根据FCA规定估算，该公司管理客户资产合计将近1亿美元。 多种资产交易经纪商丹麦盛宝银行（Saxo Bank）同日承认面临损失。该行称，虽然今后会贯彻所有监管层的资本要求，但还可能因客户无力偿债而蒙受损失。 以上只是上周“瑞郎风暴”众多受害者的两例。 上周四，瑞士央行宣布放弃维持三年的欧元对瑞士法郎汇率下限，瑞士法郎对欧元汇率当天暴涨将近28%，美联社报道将如此幅度的波动形容为“像见到哈雷彗星那么罕见”。 瑞士央行上述意外决策导致此前大量押注瑞郎下跌的投资者损失惨重，多家外汇券商集体爆仓，德意志银行、花旗这样的华尔街大投行估计亏损过亿美元。 上周末彭博获悉，对冲基金大佬Marko Dimitrijevic旗下管理8.3亿美元资产的基金几乎损失全部投资资金，将要清盘。另据彭博报道，此次损失2.25亿美元的福汇集团（FXCM）获得了投行Jefferies集团母公司3亿美元救助贷款。

	赶在欧洲央行周四的会议前，丹麦央行昨天也降息了。 周一，丹麦央行宣布将存款利率从-0.05%降至-0.2%，贷款利率从0.2%降至0.05%。 就在上周，为了防止QE之后资金大量涌入，瑞士央行也选择降息，并取消了欧元对瑞郎的利率下限，引发全球市场海啸。此次丹麦银行降息，也是为了降低丹麦克朗资产的吸引力。 本周四，欧洲央行将公布最新的利率决议和货币政策，市场普遍预期德拉吉此次将推出QE。法国总统奥朗德昨天表示欧洲央行周四将会QE，而彭博预计QE规模将在5500亿欧元左右。 分析师认为，丹麦央行的降息在意料之内，而且可能很快会再次降息。《华尔街日报》援引Nordea货币分析师Aurelija Augulyte评论称，丹麦降息是“不可避免的，央行的压力实在太大了。丹麦选择在周四欧洲央行会议前降息，是因为实在等不起。如果该举措没有效果，他们周四可能会再次行动。” 有了瑞士的前车之鉴，投资者也开始担心丹麦是否会效仿。北欧地区最大的外汇交易商瑞典SEB银行（北欧斯安银行）称，对冲基金接连致电询问丹麦是否会是下一个不再钉住欧元的国家。 斯堪的那维亚地区的银行不得不向海外投资者解释丹麦货币政策，告诉他们丹麦的汇率制度已经实施30多年，并有欧洲央行支持，这与瑞士央行此前实施的挂钩机制完全不同。 此前为了平息市场疑虑，丹麦经济部长Morten Oestergaard于16日表示，丹麦克朗与欧元挂钩的机制很稳定。 即便如此，市场猜测依然难以平息。毕竟瑞士央行去年12月也曾信誓旦旦地说要尽一切努力维持下限，但短短一个月不到就翻脸不认账。如今央行“意外“频出，投资者也得多留个心眼不是？ 周一，欧元/丹麦克朗汇率徘徊在7.43左右，变化不大。2015年以来，克朗对欧元升值了0.2%，去年全年累计也才升值0.4%。

	有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath表示，美联储官员有望在今年晚些时候开始提高短期利率，不过，因投资者对全球经济疲软、油价下跌、通胀放缓感到担忧，长期利率将有所降低。 在1月27 - 28日的政策会议后，官员们可能会在声明中重复：他们将对加息保持“耐心”。这意味着至少在接下来的两个会议上或6月之前不会加息。 多位美联储官员表示，他们预计将在今年年中调整接近于零的短期基准利率。最近的经济和市场发展造成一些美联储官员的恐惧，如果这种恐惧持续下去可能会导致美联储推迟行动。不过，一些美联储官员依然表示他们预计今年将会加息，对推迟加息不予置评。 路易斯联储主席James Bullard向《华尔街日报》表示， 我认为开始正常化货币政策非常重要。即便我们开始正常化货币政策，利率依然会非常的低。 旧金山联储主席John Williams上周五向《华尔街日报》表示， 年中依然是美联储最佳加息时间。考虑到整体经济的健康程度，我最关注的是潜在的通胀——工资增长和物价。我不认为通胀将在我们加息时达到2%。我们加息时也无需通胀达到这一目标。 Hilsenrath表示，如果美联储计划在6月加息，那其将在3月把“耐心”的措辞从声明中剔除。通胀如果继续走低或将让美联储推迟加息。而另一方面，就业市场的进一步好转和经济的增长将鼓励美联储加息。 美国12月就业市场继续回暖新增就业达到25.2万人，超过20万每月的非农就业人口增长已持续了11个月时间，这是1995年来最长的一次，使得全年新增就业人口接近300万，创15年来最多。失业率也跌至5.6%的七年新低。 不过，12月，美联储主席耶伦最为关注的薪资增长速度大幅低于预期：首先11月的薪资同比增速由2.1%下修至1.9%，而12月增速更是降至1.7%，为2012年以来最低。而耶伦认为的理想目标增速约为同比3.5%。同样，美国的通胀也远低于美联储2%的政策目标。 此前提到，美国12月CPI环比下降0.4%，创2008年12月以来最大降幅。12月CPI同比增长0.8%，为2009年10月以来最低涨幅。 缓慢的薪资增速和低迷的通胀让不少投资者预计美联储将推迟加息。 哈佛大学经济学教授、前美联储官员Jeremy Stein表示， 直到上周，我都认为美联储将在6月加息。 美国10年期国债收益率跌破2%，也令美联储官员感到担忧。波士顿联储主席Eric Rosengren上周表示，国债收益率的下跌表明投资者并不认为通胀将在未来几年内达到2%。 国债收益率往往随着实际和预期通胀而波动。如果投资者相信通胀将开始上升，国债收益率应该上涨而非下降。不过，一些美联储官员表示，国债收益率的下跌主要是由于全球资本从欧洲涌入美国资产。这些官员准备暂时忽略国债收益率的下跌，直到有其它证据显示美国通胀大幅放缓。

	日本首相安倍晋三的货币政策顾问山本幸三今日表示，除非经济遭到严重的外部冲击，否则日本今年不需要进一步货币宽松。近来已有日本媒体报道称，一些日本央行官员越来越忧虑超级QE的负面影响。这是日本可能出乎市场预期不会加大宽松力度的信号。 参与“安倍经济学”设计的山本幸三今日接受路透采访时称，去年日本上调销售税挫伤了国内消费，加上国际油价暴跌的影响，日本央行不可能在始于今年4月的新财年内达到2%的通胀目标，2016财年可能达到这一目标。而低油价会让国内家庭增加燃料以外的开支，让经济保持在良好状态。他这样自问自答： “日本央行还能做什么？我认为，央行可以按兵不动，目前采取观望态度。” 山本还认为，虽然日本政府明年可能宣布结束通缩，但日本央行必须等到2017年才开始撤销超级QE，因为要保证国内经济不会陷入滞涨。 路透报道评论称，山本的上述言论意味着，日本政府并未感到急需推出新一轮宽松措施。还有消息人士向路透表示，日本央行可能不会加快购买资产的速度，而是选择扩大两种贷款项目的规模，并将还贷期延至今年3月以后，以此鼓励银行放贷。 下图可见日本CPI年化通胀率变化。因油价下跌和消费支出增长疲弱影响，去年11月日本CPI年增长2.4%，为八个月来最低水平。 今日文章援引日经新闻报道称，有日本央行官员希望“能尽快缩减货币宽松的规模”，认为持续超级宽松“给金融行业带来了巨大的麻烦”。 去年10月底，日本央行会议出乎市场意料宣布，将年度基础货币的目标规模扩大到80万亿日元；将日本债券购买规模每年增加30万亿日元；继续超级QE直至通胀稳定在2%；延长国债持有时间至约7-10年。 但上述决策是日本央行货币政策委员5票赞成、4票反对的结果，当时该央行内部就有严重分歧，一些委员认为这会伤害金融机构的盈利能力，并给公众造成购买债券实际上是允许赤字支出扩大的印象。 日本央行去年11月19日会议的会议纪要显示，央行决策者认为，现行的超级QE颇有成效，日本经济持续温和复苏。尽管能源价格下跌将压低国内通胀，但天然气价格下跌可能促使消费开支增加。日本央行将维持当前超级宽松政策，直至通胀率稳定在2%。