布丁资讯专贴（11月18）

	全球经济危机第二波正在袭来？ 大约7年前，本次全球金融与经济危机开始拉响警报。7年后的今天，我们似乎离安全模式还相距甚远。事实上，近期一些经济数据令人堪忧：日本再陷衰退，石油价格止跌遥遥无期，中国经济放缓，全球性通缩来袭……不少分析师和官员都警告，现在就为全球经济复苏而欢呼还为时过早。 英国首席卡梅伦也警告称，全球经济正在显现一些令人担忧的信号，全球经济仪表盘上的“红色警示灯”已开始闪烁。同时，本周末20国峰会期间，OECD首席经济学家凯瑟琳·曼在接受CNBC采访时表示全球经济本可以增长得更快。 市场不禁担忧，全球经济危机第二波是否正在袭来？ 日本再次陷入衰退 周一，来自日本的消息突显了经济下挫担忧：日本GDP在第三季度出现负增长，世界第三大经济体再次陷入衰退。 周一发布的数据显示，日本经济正在收缩，7-9月国内生产总值（GDP）环比年率意外下滑1.6%，远低于路透早前的2.1%的增长预期。 这一数字意味着，在第二季度经济因上调颇受争议的消费税后萎缩7.3%后，日本正式进入技术性衰退。 外界推测，日本首相安倍晋三可能会因此推迟上调消费税的紧缩措施至2017年。同时他可能会宣布解散议会甚至提前大选。 但法国兴业银行首席经济学家Takuji Aida认为这也许不是个坏消息，因为推迟上调消费税将会利好经济展望。Aida表示： ”随着第二消费税推出的推迟，经济的不确定性下降，增长和通胀的预期上升，因此公司各类活动会增加。“ 原油价格仍未见底 日本作为世界第四大原油进口国，其经济的衰退也给石油价格带来了更多的压力，周一，布伦特原油价格下跌至78美元每桶。 原油价格下跌至80美元以下已触动了石油输出国组织（OPEC）的神经，一些国家开始呼吁采取切实行动。国际能源组织（IEA）一周前就警告称，疲软的需求、强势的美元以及美国产油量的上升，意味着我们已经进入石油市场的新的篇章。 Investec Capita市场分析师就这样写到： ”投资者们现在变得不愿意尝试或选择一个底线，很多人都对OPEC可能采取的行动持观望态度。“ 全球性经济通缩来袭？ 低油价对全球经济来说是一把双刃剑。一方面帮助刺激产出，但另一方面造成了通缩的压力。英国和欧元区的通胀都保持在一个令人担忧的低位。周五，密西根大学公布了消费者情绪调查的结果，美国的通胀形势也不容乐观，因为长期通胀预期已回落到金融危机时的水平。 法国兴业银行分析师Albert Edwards近日发布报告称，日元大幅贬值将迫使整个亚洲地区采取同样程度的贬值，并向西蔓延，产生一波通缩大潮。他警告称，“通缩的大浪潮”最先冲击的将是中国，其生产价格已持续下降。 事实上，抑制增长的低通胀在欧元区尤其让人担忧。欧元区的价格在10月仅上涨了0.4%。而该地区还同时面对高失业率的挑战，9月欧元区失业率维持在11.5%的水平。 最近几天也有一些好消息，那就是最新数据显示，欧元区的经济增长超过预期。周一发布的数据也显示该地区贸易顺差在9月跳升至创纪录的177亿欧元（221亿美元）。但对该地区的严重担忧仍然存在。IMF总裁拉加德就表达了她的担忧称：高负债、低增长和高失业可能成为“欧洲新常态”。 尽管经济增长超过预期，但欧元区18个国家的上季度经济增长只有0.2%。 德拉吉身上的担子仍然很重。虽然欧央行已经启动了一篮子刺激措施来抗通缩，但很多专家现在都呼吁采取美联储那样的债券购买计划。德拉吉周一在欧洲议会上表示，他会继续密切关注局势来决定未来的刺激行动。

	据多家日媒报道，日本政府拟实施2-3万亿日元的经济刺激计划。 据读卖新闻报道，日本政府计划实施至少2万亿日元的刺激计划以帮助地方经济、小型企业及低收入人群。该计划目前仍在起草中。计划中包括提振消费、帮助家庭应对高能源价格、支持房地产及自然灾害防范等措施。 据日经新闻报道，日本经济部长甘利明昨日表示，很有可能实施这样一个刺激计划， 但难以编制非常大规模的方案，因政府必须要维持财政纪律。同时安倍的顾问本田悦郎称3万亿日元的刺激规模将比较合适。 昨日，日本政府17日公布了今年第三季度经济数据，显示日本国内生产总值(GDP)下滑1.6%，继第二季度大幅收缩7.3%以来连续两季度出现负增长，引起外界一片哗然。 内需不足致私人消费增长乏力，拖累日本经济下滑。据日本NHK电台消息，日本首相安倍晋三和财政大臣麻生太郎就延迟上调消费税达成一致。 甘利明今日称，如果安倍下命令，将实施准备刺激政策。 多家媒体报道安倍很有可能在今天（11月18日）就宣布推迟消费税并提前举行众议院选举的决定。

	周一，德国央行行长魏德曼表示，若欧央行购买主权债券，将鼓励欧元区国家多发债，而这些国家债务已经很高，故不支持全面QE。此外，尽管刺激财政对德国很容易，但德国不应这么做，这么做也不能给它国太多帮助。 魏德曼在接受德国商业报纸采访时表示，如果欧央行购买主权债券，将鼓励欧元区国家多发债，刺激这些国家的主权债务进一步上升，而它们还面临结构化改革的难题。德国认为各国负债不应过高。此外，量化宽松是否能达到期待的效果，也是不确定的事情。 魏德曼在最新采访中还称，尽管德国可以很容易地增加政府支出，并让政府债务对GDP之比在3%的范围之内，但德国不应扩大政府支出，也即扩张的财政政策不妥当。魏德曼称，呼吁德国扩大投资，以帮助欧元区它国，只不过是为了让各国财政政策步调一致。德国这样做不能给欧元区边缘国太多帮助。 此前，欧央行行长德拉吉多次强调，如果欧洲不进行财政改革、重整经济结构，那么欧央行超宽松的货币政策将收效甚微；改革对经济复苏而言是必须的，有财政空间的政府应充分利用。德拉吉暗示德国应采取更多措施支持欧洲经济增长，如减税、提高公共投资支出。 周一，德拉吉出席欧洲议会的季度听证会，他表示欧元区经济增长缓慢，若经济前景恶化，欧央行应采取其它非常规措施，包括购买政府债券。德拉吉多次表示欧央行资产负债表需增加1万亿欧元，分析人士认为这意味着欧央行可能会实行QE，因为目前已实施的ABS购买和抵押债券购买规模都太小，无法达到预期的刺激规模。 如果欧央行推行QE，必定将面临德国方面强烈阻挠。一些人也认为，德国方面对QE的坚定阻挠，减小了欧央行QE的可能性，因为一直以来，欧央行希望所推行的措施能够得到央行管委会的一致同意。

	周一，欧央行行长德拉吉称，欧元区经济增长缓慢，若经济前景恶化，欧央行应采取其它非常规措施，包括购买政府债券，欧元区国家政府应尽快就短期具体的结构化改革达成一致。德拉吉讲话提振欧股欧债上涨。 德拉吉出席欧洲议会的季度听证会。他表示，2014年是对货币政策具有挑战性的一年。欧元区经济前景越来越严峻，夏季的几个月里欧元区经济增长缓慢，如果经济前景恶化，欧央行还应采取其它非常规措施刺激经济，包括购买政府债券。 德拉吉重申，欧央行管委会一致同意，在必要时将动用额外的非常规工具、采取使命范围内的措施。 德拉吉表示，欧央行额外措施可能会改变央行资产负债表的规模和组成，以达到欧元区中期价格稳定的目标。欧央行其它非常规措施可能包括购买一系列资产，如主权债券。 德拉吉称，需要更多时间来看近期刺激措施的效果，欧央行的措施将对资产负债表产生很大影响。有迹象表明刺激措施已经起到效果，欧元区信贷环境在宽松，6月起远期货币市场利率就在下降。 德拉吉敦促欧元区国家政府就短期具体的结构化改革达成一致，然后制定长期方案，以实现欧元区经济良好运作和可持续发展。德拉吉重申单纯货币政策不足以促进经济增长，称明年欧元区政府、机构等决策方必须共同努力，让经济回到正轨上。上周五公布的数据显示，欧元区三季度GDP超预期，但经济增速依然疲软。 德拉吉指出，欧元区通胀率依然非常低，应警惕通胀预期下行的风险。最新经济数据显示，欧元区10月年化通胀率初值为0.4%，较9月的0.3%略微上涨，距离欧央行略低于2%的目标相当遥远。 今年，欧央行推出了降息、购买ABS证券和抵押债券、TLTRO等刺激，希望这些刺激可以令其资产负债表回到2012年3月的水平，也即比当前水平高约1万亿欧元，进而提升通胀水平、促进欧元区经济增长。目前，一些市场人士认为，欧央行下步行动可能是购买公司债，再往后才会是购买主权债券，也即通常意义上的QE。 欧央行12月议息会议至关重要，届时将公布新的经济预测，分析人士认为欧央行可能下调经济增速和通胀预期。 德拉吉讲话提振欧洲股市上涨，西班牙、意大利的10年期国债收益率下行。

	投机者看多石油的情绪有所加强，这是三个星期来首次。投资者预计，目前处于四年低点的原油价格将迫使OPEC采取行动。 西德克萨斯中质原油的净多头头寸在截至11月11日的前一周内上涨8.7%。做多头寸从17个月来的最低水平反弹，而空头头寸下降。 WTI自6月以来下跌30%，美国原油产出攀升至30年高位。而国际能源署（IEA）表示，全球原油需求正在放缓。 来自OPEC的部长们上周互访，希望能在11月27日的维也纳会议前达成一致。 U.S. Bank财富管理部门资深投资策略师Rob Haworth向彭博新闻社表示， 市场面临巨大下行压力，并将一直如此，直到OPEC采取果断的行动。现在的格局必须有所改变，目前供应太多。 利比亚总理Abdullah al-Thani于11月13日飞往沙特阿拉伯。而此前，伊拉克总统Fouad Masoum对沙特阿拉伯进行了为期两天的访问。委内瑞拉外交部长Rafael Ramirez在阿尔及利亚和卡塔尔举行了会谈。沙特石油部长Ali Al-Naimi访问了拉丁美洲。 OPEC上次削减产量配额是2008年12月。当时，OPEC削减配额246万桶，以应对金融危机。金融危机使得WTI从2008年7月创纪录的147.27美元跌至同年12月的32.4美元。 彭博新闻社的数据显示，OPEC上个月每天生产3097万桶原油。 Citi Futures Perspective能源分析师Tim Evans表示，油价越低，OPEC减产的压力就越大。 在未来数月，油价可能进一步下跌。明年一季度，原油需求预计将环比下跌1%，至每日9260万桶。IEA预计2014年原油消费增速将创下5年新低。在截至11月7日的一周，美国原油产量为每日906万桶，为1983年数据记录以来新高。 Evans表示，即使OPEC减产，短期内油价很可能不会上涨。油市转向将需要一些时间。 咨询公司Schork Group Inc.的主席Stephen Schork表示，油价持续下跌将减少页岩油的投资，并将最终抑制供应。 今天，油价继续下跌。截止北京时间22:10分，布伦特原油下跌3.06%，WTI原油下跌1.02%。

	美元不断上涨，许多投资者对此感到担忧，毕竟，我们不想所有的资金都朝同一个方向流动。不过，美元有序的上涨或许对全球经济和投资者来说，都是一件好事。 自今年7月以来，美元已经上涨了9%。 美元上涨背后的原因显而易见：美国增速快于大多数其他发达国家；美联储加息近在咫尺；而日本央行和欧洲央行仍在放松货币政策。 如果相对增长和利息差距不足以支持美元上涨，那美国不断缩小的经常账户赤字或许可以。2005年，美国进口了60%的能源，而去年，美国消耗的能源中仅1/3为进口能源。 你或许认为这些支撑美元的因素已经包含在价格之中。这都不是什么新消息。不过，一旦货币趋势确立，这趋势往往会持续一段时间。而如今9%的涨幅和以前美元20%-30%的波动比起来不算什么。即便美元不上涨，欧洲央行和日本央行也会竭尽所能推动美元上涨。日本央行和欧洲央行重振经济的计划正越来越依赖从海外获得通胀。 对于美国投资者来说，美元走强可能对股票回报产生负面影响。2013年，标普500成分股公司在海外投资共计1.9万亿美元，而随着美元的走强，这些海外资产很可能贬值。 不过，2013年，在标普500指数的成分股公司中，仅30%的收入来自于海外市场，而在过去几周，专注美国本土市场的公司股价上涨，助推美股创下新高。 而欧元下跌的前景对欧洲公司的利润有利，尤其是在目前油价下跌的情况下。在维持其它条件不变的前提下，10%的油价下跌将会推动公司利润上涨8%。在三年低迷的公司盈利之后，欧洲公司迎来了值得关注的利润增长。 新兴市场的股价往往和美元有着强大的负相关性。这是因为走强的美元往往带来更低的商品价格，而资金将从新兴市场流出。同时，新兴市场的股价在以美元标价时会显得更低。不过目前，能源和原材料在MSCI新兴市场指数所占的比重较过去有所减少。而与美国紧密相关的新兴市场将获益，比如墨西哥。 所以，投资者不必担忧走强的美元。但是，货币市场和人生一样。关键不是你做了什么，关键是你怎样去做。走强的美元对全球经济来说是一种双赢，如果这能延长美国的复苏并推动其它地区需求增长。而如果全球经济因此走向分化，那美元的走强就变得非常危险。 在这样的环境下，新兴市场很可能面临大量的资金外流，而美联储将在长期加息上面临更多挑战。美元将会大幅升值，而大量资金的流入将会对美国股市造成上行压力。目前，美国股市价格已经不低。 在这样的情况下，世界将会迫使美国重新扮演最终消费者角色。而这不是世界想要的复苏。但如果欧洲和日本不能重新恢复增长，这很可能成为现实。上次美元大幅升值而油价下跌时，是美国大萧条的开端。所以，即使未来全球增长不平衡，也要比完全没有增长好得多。

	征税会影响消费者的行为。因此，日本4月1日将销售税由5%上调至8%后，日本GDP连续两个季度萎缩也就不足为奇了。 日本政府始料未及的是，日本经济并未如期复苏，这促使安倍晋三希望推迟再一次上调销售税（8%上调至10%）。 近期的数据显示，日本三季度实际GDP初值环比年化增速意外萎缩1.6%，二季度下修至萎缩7.3%；扣除租金后的日本真实家庭消费支出同比下降3.5%，创2011年大地震以来的新低： 尽管真实商业投资水平仍然高于去年，但持续下行的趋势确实令日本政府担忧： 有分析认为，日本应该再次上调销售税，财政改革是安倍经济学的“三支箭”之一。彼得森国际经济研究所所长Adam S.Posen就指出，上调销售税对于维护日本财政“信用”，以及在真实利率上升的背景下防止经济崩溃危机的发生很有必要。 不过，英国《金融时报》旗下博客ftalphaville并不这么认为。过去二十年，由于经济增长停滞和劳动力供应萎缩，日本债务出现了大幅上升，但是日本经济并未崩溃。 债务决定政策？ 如果说债务会对决策者构成限制，那么究竟是什么债务影响了日本政府的决策？ 日本央行(Bank of Japan)审议委员、反对进一步扩大量化质化宽松（QQE）刺激规模的佐藤健裕(Takehiro Sato）近期讲话中的一张图也许能让你更好地看清这一点： 注意，这仅是私营部门债务（信用债）与GDP之比。上世纪八十年代以来，日本高效的私营部门成功地将负债率降低了近40%（与GDP比）。鉴于期间名义水平基本为零，这一成就是相当显著的。 向此相反的是，在这私营部门去杠杆的同时，日本政府债务持续上升: 不过，只盯着日本政府债务上升速度的人可能会忽略这样一个现实：日本总债务水平的上升速度比绝大部分发达国家的都要慢。 日本政府官员再三强调，他们的目标在于重振国内支出。他们将通过营建一个良性的收支周期来实现这一目标： 更高的消费支出——>更多私营部门投资-->更高的工资增速——>更强的消费能力——更高的消费支出，周而复始。 ftalphaville认为，在民众实际收入下滑的背景下，这一办法比激进地上调销售税、从民众口袋中拿钱能更好地减少日本债务。

	布丁, 你还记得之前美元图标。现在美元指数:87.71. 如果破了89.80, 就是历史上的技术突破，那会迎来美元强势之风。多美元。