布丁资讯专贴（10月27）

	沪港通确定延期 港股A股重挫 香港交易所周日（26日）公告称，尚未取得启动沪港通的相关批准，因此并无实施沪港通的确实日期。这相当于确认沪港通将延期，导致本周一港股及A股双双大跌。 港交所行政总裁李小加本周一就沪港通发表演讲称，沪港通尚未得到批复。沪港通对中国内地和香港都很重要。沪港通启动需要耐心。港交所已准备好，上交所也已准备就绪。但交易所并非是最终决定者。 据中国证监会与香港证监会于2014年4月10日的联合公告所述，从联合公告日期起至沪港通正式启动，需要约六个月时间准备。因此，市场预期沪港通会于2014年10月开始运作。 然而，本周进入10月份的最后一个交易周，而且按照惯例，新项目上线一般会选在周一，因此市场预期沪港通将于10月的某个周一启动，今日（27日）是10月份的最后一个周一，而港交所称至今尚未取得启动通知，意味着沪港通将无法如市场预期在10月份推出。上周五甚至有传言称“沪港通无限期搁置”。 交银国际董事总经理、首席策略师洪灏今天通过邮件表示，鉴于此前市场对“沪港通”的坚定信念推动沪市大涨，当前任何预期的逆转都可能令市场出现反转。 沪港通10月开闸的预期确定破灭，本周一港股及A股开盘双双大跌逾1%：

	在轰轰烈烈的欧洲银行业考试中，意大利成为突出的“差生”。 根据周日公布的结果，截至2013年底有25家银行存在资本缺口，其中有9家在意大利，是欧元区所有国家中最多的。 即便是计入2014年的筹集资本情况，意大利也是垫底。在13家仍然存在资本缺口的银行中，意大利占到了4家。 具体如下图，图片来自英国《金融时报》，红色圈圈中的数字是按照2013年底标准来看的不及格数量，黑色字体标出的是2014年补充完资本后仍然不及格的银行数。 这份成绩单让意大利央行的官员相当愤怒，他们指责欧洲央行对意大利银行苛刻的不现实，并对这一数据提出了异议。 在整个测试中排名倒数第一的是意大利第三大银行西雅那银行(Monte dei Paschi di Siena)，该行今年存在21亿欧元的资本缺口。有分析称，意大利银行面临显著的挑战，为了补充资本，他们需要停止分红、变卖资产、削减成本甚至考虑合并。 据金融时报报道，西雅那银行在接到收购接洽后，已经聘请了银行家就其选择提供咨询。 意大利央行官员辩解称，如果这家银行对国家援助的还款不计算在测试结果中的话，西雅那银行的资金缺口会更少一些，大概是13.5亿欧元。 意大利官员还提到，该国的银行并未像其他国家一样从政府获得那么多好处，这也影响了结果。 意大利银行的高层Fabio Panetta则认为，测试的结果“可信且并不意外”。 目前意大利正在衰退的边缘苦苦挣扎。华尔街见闻曾多次介绍过这位“欧洲病人”。该国二季度GDP下滑0.2%。至此，过去14年的累计GDP涨幅被全部抹去。意外陷入衰退的意大利经济跌回到了2000年的水平。

	刚刚过去的周日，欧洲央行发布了重磅报告，称有25家银行未能通过欧元区银行业压力测试。如果说这一结果和预期一致，那么此份报告中的一些数据可能会令投资者警惕起来。 在这份长达178页的资产质量评估和压力测试结果报告中，第75页明白无误地告诉投资者一个数据：欧元区130家银行的不良贷款在2013年年底增加1360亿欧元，至8790亿欧元。 按照当前汇率换算，这就相当于1.114万亿美元！这笔数量惊人的不良贷款相当于欧元区所有经济产出的的9%。 德国智库Ifo经济研究所(Ifo Institute）所长Hans-Werner Sinn表示， 欧洲央行此次开展的评估和测试不够好，因为压力测试情景中并未包含通货紧缩的可能性。 欧洲央行为欧元区银行业设立了通胀的假设环境，因此并没有太多的银行将低于红线。 实际上，如此规模的不良贷款也恰恰是欧洲央行拒绝考虑通缩可能性的理由。通胀更有利于债务人，而如果剔除了价格上涨这种摆脱不良债权的肿瘤，那么欧元区的所有银行都将无力偿还债务。 还有一点：不管这次压力测试结果如何，130家银行也仅为欧元区所有银行数量的25%。 此外，部分分析人士对银行资本金缺口也发出质疑。德国《商报》文章称，一年前业界还预估欧元区银行业至少面临千亿欧元缺口，如今差距之大令人怀疑标准过于宽松。 综合性评估结果显示，未能通过评估的25家银行存在250亿欧元整体性资本缺口。 资产质量评估显示，截至2013年年底，银行业账面价值需作出480亿欧元调整。 路透社称，欧洲央行此次对欧元区银行进行独立评估是在拿自身名誉打赌，目的在于与欧元区多年来的金融和经济困境划清界限。完成压力测试后，欧洲央行将从11月4日起开始接管欧元区银行业监管的重任。

	原油价格的低迷已经成为了俄罗斯的一大难题，围绕低油价对于俄罗斯经济分析的讨论也是层出不穷。那么油价到底跌多少，俄罗斯就顶不住了呢？ 布伦特原油价格距离2014年6月的高点115美元已经跌去了30美元。由于原油和天然气出口占到了俄罗斯全部出口的重三分之二，因此低油价的破坏力不言而喻。 投行摩根士丹利预计，原油价格每下跌10美元，就意味着俄国出口将受到324亿美元的影响(损失)，大约占到该国GDP的1.6%(190亿美元的财政收入)。如果按这一比例计算的话，2014年俄罗斯的GDP已经因为油价下跌而抹去了4.8%(600亿美元的财政收入)。 以如今80美元/桶的价格估算，摩根士丹利认为2015年俄罗斯经济将出现2%的萎缩(衰退)，通胀率则将飙升至9%左右。 如果油价跌至50美元/桶的话，俄罗斯则可能面临崩盘风险——那时的通胀率将达到13-15%；GDP则将出现6%的衰退。 摩根士丹利最后总结认为：俄罗斯经济将陷入停滞。投资领域的不确定性，以及公共领域工资增长为零将给消费带来巨大下行压力。受到卢布贬值和进口限制，通胀水平将处于该国目标水平之上。资本外流则将导致外汇储备进一步降低。

	《经济参考报》获悉，国务院日前正式批准天津港口岸新一轮扩大对外开放计划，天津港下辖的东疆港区是天津自贸区的主阵地。除复制上海自贸区的方案外，天津自贸区会以发挥融资租赁业务功能为重点，增加对内辐射效应。天津自贸区的投资负面清单可能更少，开放力度将更大，凸显自由贸易港功能。 《经济参考报》报道称，业内专家认为，和上海自贸区相比，天津自贸区的一大功能区别在于，更突出区域项目特色。知情人士透露： “按照中央要求，天津自贸区在功能上要有区别于上海的地方，要有自己的特色，但规则上‘宽准入、严监管’是值得借鉴的。高端制造业是天津比较明显的优势产业，加上航运和贸易优势，形成天津在京津冀板块内的独特作用，金融服务则将围绕这两大优势发挥作用。而天津滨海新区中心商务区承担更多的金融功能，金融政策也将在此先行先试，争取融资租赁、商业保理、资金结算等方面有新的突破。” 天津市常务副市长崔津渡曾透露，天津正积极争取国家有关部门支持其离岸金融工作方案，允许已经开展离岸银行业务的商业银行在天津设立机构，允许天津有离岸业务需求的企业开设离岸账户。东疆保税港区已从行业准入、税收政策以及融资渠道建设、租赁资产交易等方面，提出了一系列政策要求和建议。未来，东疆将在会计核算、加速折旧、税收政策、外汇、外债以及跨境人民币使用方面有新的改革。 不过，对于金融创新和开放，央行上海总部副主任张新认为，有些对风险管理能力要求较高的金融改革措施不宜过早全国推广，“上海自贸区金改值得借鉴的措施包括跨境人民币资金集中运用、个人跨境贸易人民币结算等，已在全国推广实施，但是对于和实体经济关联度不大的短期资本流动，在开放时则持审慎态度。” 业内人士由此判断，天津自贸区金融领域的尝试恐怕初期力度也不会太大。 上周大智慧通讯社等国内媒体报道称，从接近天津市政府的人士处获悉，天津自贸区申请获得国务院各部委原则上通过，正待国务院审核。天津自贸区整体面积64.5平方公里，是上海自贸区的两倍多，将按功能分为东疆保税港区、天津港保税区和滨海新区中心商务区三部分。原本上报方案仅含东疆保税港区，申报后国务院要求再扩大范围。 受此消息推动，上周五将近80%的天津区域概念股集体上涨，整体涨幅1.98%。天津海运、天津港、天保基建、滨海发展四只个股涨幅均超过7%，天津海运当日涨停。

	国内经济增长放缓让中国这一全球最大的汽车市场也感染了“风寒”。上周末中国汽车工业协会（CAAM）秘书长董扬预计，今年中国市场汽车销量增长将仅有7%，几乎只有去年增速的一半。 据路透等外媒报道，董扬上周六在上海的行业会议期间接受采访时称，他个人预计今年销量增长7%，此前CAAM预计今年增长8.3%，CAAM不会更改官方预期。而去年的增速为13.9%。他说： “（中国）经济增长在减慢，汽车业会体现这点，购车通常稍滞后于经济周期。” 不过，同样出席行业会议的汽车巨头雷诺-日产联盟总裁Carlos Ghosn仍对中国汽车市场的前景感到乐观。他认为，中国国民的汽车自有率比其他主要市场都低，“中国的汽车销量长期仍是上升趋势，汽车制造商应该为此做准备。” 下图来自搜狐汽车，数据来自CAAM。 上周公布的中国第三季度GDP增长年率为7.3%，创2009年第一季度以来新低。CAAM数据显示，今年1-9月，中国汽车销量同比增长7%。日产称，由于轻型商用车销售增长乏力，乘用车竞争加剧，9月该司在华汽车销量同比减少20%，已连续三个月下滑。

	上周两名内阁高层官员辞职后，名调显示日本首相安倍晋三支持率大幅下滑。政府内部矛盾公开化，导致安倍晋三振兴日本经济的努力面临更大的阻力。 日本最大的报纸《读卖新闻》一项最新舆论调查结果显示，安倍内阁的支持率大跌至53%，较10月份的调查下落9个百分点。 接受调研的1059个样本中，37%的人表示不支持安倍政府，比10月10日的调查升高了7个百分点，当时安倍政府的“不支持率”为30%。 这是安倍晋三自2012年12月上台以来，在民意支持率上最大打击。上周安倍政府内阁两名部长在同一天宣布辞职，这使让日本政府在继续提高消费税，重启核能等不受欢迎的改革上将面临更大阻力。 上周一因为政治资金丑闻，小渊优子（Yuko Obuchi）辞去经济产业大臣。作为日本政治世家，小渊优子的父亲小渊惠三是日本第84任首相。 有73%的受访者认为，小渊优子辞去经济产业大臣是“必须的”。同时有76%的人要求小渊向国民解释其政治资金丑闻。 同一天辞职的还有法务大臣松岛绿(Midori Matsushima)，原因是此前有反对党曾指控她违反政治捐赠法律，在她的选区向选民分发纸扇子。 小渊优子和松岛绿是9月份安倍内阁大换血时，新进入内阁的阁僚。他们被视为是安倍晋三改革日本政坛，推动更多女性参与政治的重要政治筹码。 安倍希望快速更换阁僚，把丑闻控制在尽量小的范围内。但是其他内阁成员，包括防卫大臣江渡聪德（Akinori Eto），水产大臣西川公也（Koya Nishikawa），厚生劳动大臣盐崎恭久（Yasuhisa Shiozaki）同样面临财务丑闻困扰。 安倍晋三2006-2007年第一个首相任期，就饱受阁僚财务丑闻的困扰，当时多名部长辞职，还有一人自杀。因为支持率暴跌，和他本人的健康原因，安倍晋三当时在上台仅一年就宣布辞职。 事实上安倍政府还面临内部分化的风险。路透报道称，一名匿名日本政府高官最近曾对某团体表示，“我认为应该延迟一年半，即到2017年4月再上调消费税。” 这位高层官员称，在4月份已经上调消费税背景下，过快继续增税可能令经济复苏脱轨。

	油价再降降吧