布丁资讯专贴（12月7）

	“石油美元”正以前所未有的速度撤资 英国《金融时报》援引数据供应商eVestment数据显示，三季度海湾国家主权财富基金已经撤资190亿美元，市场将密切关注未来主权财富基金资金走向。 为了支持本国经济发展，石油出口国沙特阿拉伯，作为全球第四大主权基金国，今年以来已从外部基金公司撤资700亿美元。 摩根士丹利估计，世界最大基金公司黑石今年第二和第三季度已经遭受310亿美元的主权基金赎回。若主权基金继续按今年的速度赎回，基金公司每股收益按年将减少4.1%。 美国主权财富基金研究所(SWFI)最新数据显示，包括海湾国家阿联酋和沙特在内，全球主权财富基金资产管理体量位列前五的国家中有四个资金来源都是依赖石油出口。这些石油生产出口国把外汇储备汇入主权财富基金以稳定经济，支付养老金。 但油价在2014年中期冲高之后，至今已经腰斩。在原油和大宗商品以相对低廉的价格水平交易的时期，这些出口国面临现金短缺的压力迫使它们把主权财富基金的资金抽出，用于稳定国内经济和为预算赤字提供资金。 SWFI总裁Michael Maduell称，对全球基金公司来说，海湾国家的主权财富基金都是一桩大生意。 凤凰网9月曾援引英国独立组织CityUK预计，今年主权财富基金资产仅上升4%，达到7.4万亿美元，而过去5年，主权财富基金资产的年平均增长率为12%。此外，一些主权财富基金的流入可能会变为负向。 而下图可以反映出主权财富基金对全球投资和流动性来说是多么的重要（来源：凤凰网）。 主权财富基金发祥于中东地区，海湾国家率先以石油出口收入富余资金设立政府投资基金，活跃于全球金融市场，此后那些经常账户盈余充沛的主权国家纷纷仿效，SWFs 队伍才日益壮大。

	上周欧洲央行再度调降存款利率，与日本同类利率差距扩大，日本央行的政策空间进一步缩小。分析人士认为，在国内经济依然疲软、又越来越难以达到通胀目标之时，日本央行可能被迫降息或者改变政策框架。 上周四欧洲央行宣布，将本已为负的隔夜存款利率再降10个基点至-0.3%，与日本利率的差距扩大到40个基点。日本央行维持当前近零利率一年有余，最新公布的国内核心通胀仅有-0.1%，远低于该央行2%的通胀目标，经济学家大多预计央行难以如期达标。在这种情势下，欧洲央行的负利率可能使日本央行面临为何不增加宽松的质疑。 摩根士丹利与三菱日联合资成立的证券公司Morgan Stanley MUFG Securities Co.旗下首席债券策略师Kenro Kawano就认为，欧洲央行进一步降息将重燃日本央行为何不行动的争议。但日本央行不想这么做，因为那就难以实现80万亿日元的基础货币年增幅目标。 瑞穗银行和日本研究机构Totan Research Co.也都认为，日本央行不可能像欧洲央行那样降息，否则日本央行在市场上能买到的债券就可能达不到扩大基础货币规模需要的水平，因为利率太低，持债者会觉得交易不划算。所以，两家机构预计，日本央行可能要改变政策框架。 彭博新闻社报道指出，今年以来欧元对日元汇率下跌近8%，欧洲央行即使降息还有增加宽松的空间，而目前日本央行持有本国国债约占市场总量的28.5%，其政策斡旋空间将要耗尽。 日本央行行长黑田东彦今年曾表示，日本推出新刺激政策还有很多选择，但是应该更加具有创新性。今年10月他说日本央行不会考虑下调存款利率，上月又说没有发现该央行的政策受到任何限制。 黑田到底有多少选择？今年10月的华尔街见闻文章列出一些日本央行可能采取的措施，除了购买股票、国债、商业票据、ETF等多种资产，降息还是经济学家预计该央行可能动用的选项。 10月的日本央行会议维持货币政策不变，大幅下调了通胀预期，将今明两年通胀预期分别降低0.6和0.5个百分点，分别降至0.1%和1.4%。法国农业信贷银行经济学家在那次会前就指出，认为日本央行压力缓解的观点是错误的，日本经济依然疲弱，距离2%的通胀目标依然遥远。 上月的日本央行会议决议认为，国内CPI可能在一段时间内维持在零附近，一些数据显示通胀预期疲软，但从长期看通胀预期是向上。 日本明治安田生命保险公司的经济学家Yuichi Kodama评论认为，日本央行可能在明年初被迫进一步实施宽松政策，由于经济复苏疲弱，通胀趋势将会有所改变，央行必须采取行动。

	欧洲央行一纸“鹰派宽松”掀起了外汇市场年内的最高潮，此前一直萎靡不振的欧元周四当天创出了六年多来最大涨幅，让众多机构投资者都损失惨重。对于后市，这是外汇市场的转折点？抑或只是大趋势中的一抹涟漪？一起来听听华尔街大行们的最新建议。 德意志银行：做空欧/美的赶紧离场，适时建立欧/日空单 之前做空欧元/美元的如今年底前可以止盈离场了，因为来自欧央行和美联储消息方面的压力已经出尽。 此时趁欧元反弹建立欧元/日元的空头头寸是绝佳机会，因欧央行将维持较强的宽松立场，但日本央行可能会维持观望的立场，不会实施进一步宽松。欧/日2016年底可能跌至120，较当前价位有10%的下跌空间。预计今年年内该货币对就可能跌至130区间中段。 摩根士丹利：欧元短期将获支撑，做多美元要选新兴市场货币 坚持中期看涨美元的观点不变，但是也意识到由于欧洲央行举措令人失望，欧元兑美元反弹可能会给外汇市场带来广泛的影响，在某种程度上亦对美元施压，不过预计高风险性货币和新兴货币兑美元的走势仍将走弱。 欧洲央行令人失望的结果应会打压风险情绪，因其降低了全球流动性提高的希望。我们将继续做多美元兑新兴市场货币，但是对美元兑十国集团(G10)货币将持更为谨慎的态度。 仍然看涨日元，日本政府养老投资基金(GPIF)再一次调整了投资组合的分配权重——这排除了一个明显利空日元的因素；此外流入GPIF的资金在走低，这也消除了日元的卖需；另外日本央行也不大可能放松政策——这样又排除了另一个使日元走低的推动因素，因而倾向于做多日元兑其它货币的交叉盘。 巴克莱资本：大趋势看空欧元 我们之前关于欧元/美元继续下跌的预测有误，欧洲央行政策决议不如预期鸽派导致欧元空头大量回补，目前走势偏向中性。如果上行突破1.0980将延续本轮短涨势，目标指向1.1085/1.1120区域。不过主要走势依然看空，有望下探1.0460低位。 法兴银行：欧元离趋势反转还很遥远 尽管欧元/美元出现报复性反弹，但想要就此认为其发生了趋势反转则可能有点天方夜谭了。 欧元此前跌破1.05/1.04将确认汇价将启动更大级别跌势。这种情况下，预计自1980年代以来的整个上升周期的调整将开始启动，初步支撑位于1.00/0.9930，然后为0.96/0.9530，为1989年底部和2001年高点所在，预计将跌至该区域。 预计欧洲央行进一步降息只是时间问题，可能下次会发生在明年3月。 预计12月16日美联储加息以后美元还将继续回调，美联储届时可能用非常鸽派的言语来缓冲加息影响，在过去三次加息周期的开始美联储都是这么做的。 瑞银：1.0980做空欧元 欧洲央行的决议令市场市场失望，短期投资者开始大量买入仓，随着汇价升高导致另一部分账户被迫加入平仓的队伍。但是预计欧元还会进一步走低，这次的回涨是一次健康的回调。建议后续以日内交易为主，如果欧元升至1.0980我们会倾向于入场建立空头头寸。 法国农业信贷：别着急卖出瑞郎 市场风险情绪不太稳定，同时瑞士央行在下周会议上扩大宽松政策的空间并不大，这些因素将导致瑞郎存在一定的上行风险，尤其是兑澳元的走势。尽管欧元/瑞郎已经上涨不少，但建议暂时不要卖出瑞郎。 关注新西兰元，因新西兰联储下周或进一步扩大宽松政策，这种可能暂时未在会加重得到体现，汇价存在一定的下行风险。 英镑/美元近期跌势与英镑美元2年利差走势相符，自2006年来首次跌至负值，显示英国央行和美联储政策背离现象愈加严重。下周即将公布的英国央行利率决议以及10月工业产出和制造业产出数据预计将进一步打压英镑。