“布丁”财经资讯专贴（9月1）

	三天暴涨25% 油价为何如此疯狂？ 过去三个交易日，国际油价飙升了25%，为1990年以来最大三日涨幅。 对于空头而言，这意味着此前油价下跌的惊喜仅是昙花一现。就在一周之前，油价还曾触及六年半新低。 周一，WTI油价大涨8.80%，至每桶49.20美元。布伦特油价飙升8.19%，报每桶54.15美元。这两个期货品种过去三个交易日的累计涨幅均为25%左右。 交易员之前大量空头仓位被平仓了。“据美国CFTC的数据，自6月中旬以来，对冲基金累积了许多做空美油的仓位，仓位相当于1.6亿桶，远远高于6月中旬6000万桶的水平。”JonesTrading的Dave Lutz如此表示。 除了空头回补，“市场围绕着两则业内消息，”芝加哥Price Futures Group Inc.公司高级市场分析师Phil Flynn称，“EIA（美国能源信息署）公布的美国原油产量下降，OPEC称准备与其他产油国商讨削减产出。” OPEC官方出版物OPEC导报（Opec Bulletin）杂志发表题为《合作对于原油的未来至关重要》的评论称： OPEC将一如既往，继续尽其所能地创造正确的、有利的市场环境，促使市场实现公允与合理的价格。 OPEC将不会同意单方面削减供应来提振油价；非OPEC成员国也需要减产。如果需求预期是正确的，那么，大家就可以安然度过这场风暴，并等待市场重回平衡。 正如OPEC在许多场合强调的那样，组织随时准备和所有其他生产者谈判。但这必须建立在公平竞争的基础上。 尽管一些分析师认为，这则评论并不重要，因为它并没有说明沙特的政策立场出现明显的改变。但仍有一些业内人士将上述评论文章理解为：OPEC成员国在财政压力下可能准备重新考虑原油供应政策。 “真正点燃今天市场行情的是OPEC方面的消息。”英国《金融时报》援引就职于纽约Paramount Options公司的Raymond Carbone的话称，这表明，OPEC想说“我们无法再忍受了”。 事实上，由于一些OPEC成员国已经不堪油价下跌给本国财政带来的重负，他们近期已经不断呼吁OPEC开会商讨紧急应对政策。 委内瑞拉已联络其他OPEC成员国，请求召开紧急会议，并呼吁OPEC考虑与俄罗斯协调，制定出应对油价下跌的策略。本月中下旬，伊朗石油部长Zanganeh也曾表示，伊朗支持OPEC紧急会议，召开紧急会议可或能有效的稳定油价。阿尔及利亚能源部长Salah Khebri在8月中旬表示，OPEC成员正私下讨论在12月4日的年度会议前召开紧急会议的可能性。 但召开紧急会议的可能性曾在本月中旬被两名OPEC代表所否定，他们称并没有针对油价大跌而紧急开会的计划。 随着美国原油产出居高不下，加上持续发生的希腊危机和中国股市动荡，油价长期徘徊在低位，部分高度依赖石油出口创汇收入的OPEC成员国财政负担增加。阿尔及利亚外汇储备已在今年一季度跌去190.2亿美元，至1599亿美元的水平。 不过，法国兴业银行驻纽约原油市场研究部门负责人Mike Wittner认为，市场过度解读了这则消息。“OPEC导报并非特别重要的出版物，这也不是他们（OPEC）发表重要声明的方式。” 此外，美国能源信息署（EIA）发布的统计数据显示，美国原油生产商们已经开始更快地削减产出。美国6月原油产量已经从4月的960万桶/天下滑至930万桶/天。上半年日均产量为940万桶，较此前的950万桶有所缩减。

	今天早间公布的8月中国官方制造业PMI和财新PMI双双走弱，让中国经济继续放缓的阴霾笼罩市场。但有分析师认为，本次数据中暂时性干扰因素较大，实体经济已经出现改善迹象，甚至中国经济有可能已经完成筑底，并开始进入温和改善阶段。 采购经理人指数（PMI）是反映经济热度的先行指标，8月的PMI数据显示，中国庞大的制造业活动在8月份萎缩，并创近6年半来的最快速率，主流观点认为这是因外部需求乏力、大宗商品价格下跌等原因。 不过值得注意的是，近期包括阅兵治污、厄尔尼诺现象增强导致的自然灾害频发、股市暴跌等临时性因素，对短期经济产生了比较大的拖累，所以本次疲软的数据实际上未必能代表潜在经济进一步恶化。 摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊在数据后点评认为，阅兵和7、8月的灾害性天气属于季节性和一次性因素，影响消退之后，经济增长将进入温和复苏轨道。因为“生产经营活动预期指数”已经连续第二个月出现显著改善，而且8月份从上个月的52.9上升大幅至54.1。 章俊称，实体经济已经出现改善迹象，例如作为克强指数的两项最重要的参数：全国发用电和铁路货运装车，来看情况都出现好转，有理由认为目前实体经济已经完成筑底，并开始进入温和改善迹象。 根据发改委最新数据统计，进入8月份后经济运行开始出现积极变化。例如作为克强指数的两项最重要的参数：全国发用电和铁路货运装车，来看情况都有向好的迹象。 8月1—28日，全国发用电同比增长2.97%，增速较去年同期回升6.54个百分点，比7月增速回升4.97个百分点。从当前电力运行趋势看，预计8月份全国发用电同比增长3%左右；9月份有望继续保持增长。与此同时，全国铁路日均装车也出现趋稳态势。煤炭、钢铁、石油等大宗货物日均装车基本稳定； 8月1—27日，全国铁路日均装车数较7月份日均调度水平增加1.2%。 此外，摩根士丹利华鑫证券的分析师中还提到，中央稳增长政策火力全开，包括降息降准等货币刺激、副财长朱光耀称的下半年“适当扩大财政赤字”等，加之近国务院也借督查促稳增长工程落地也是下半年的利好： “积极的财政政策”将继续扮演稳增长政策组合中的核心角色，而货币政策在稳健的基调下将继续通过降息降准和其他货币政策工具的综合运用来配合财政政策的展开。 除了目前我们看到的大规模地方政府债务置换来解放地方政府在基建投资方面的融资瓶颈之外，在中央层面，财政部副部长朱光耀日前公开表示，下半年的积极财政政策中还包括“适当扩大财政赤字”。 此外，在目前“积极的财政政策”的基调下，项目审批和建设资金到位已经不成为障碍，而项目的落地和推进成为稳增长政策见效的关键。目前在中央层面，除了审计署重点审计了财政存量及闲置土地盘活，重大工程项目推进等方面的落实之外，最近国务院也借督查促稳增长工程落地，截至上周已经有7省59名干部由于懒政怠政、失察失职渎职等不作为问题被问责。 据此，摩根士丹利华鑫证券认为未来经济基本面会逐渐向好。 此外需要注意的是，尽管本次数据中的制造业部门表现不佳，但服务业部门依然维持在50上方，即代表仍在扩张之中，尽管扩张势头有所放缓。根据财新智库首席经济学家何帆的观点，服务业放缓部分也要归结于6月中旬以来股市震荡冲击了金融服务业。这同样是一种临时性因素。 其实自2013年起，中国的第三产业（服务业）增加值在GDP中的比重就超过了第二产业（采矿业，制造业，电力、燃气及水的生产和供应业，建筑业），并且持续上升，截止今年上半年，这一比重为49.5%，已经比第二产业高出了5.8个百分点，已经成为中国经济新一轮增长的火车头。 “服务业对中国经济的驱动能力越来越强，且目前服务业仍然健康。所以制造业的疲弱没有以前那么让人担心了。”凯投宏观中国经济学家Julian Evans-Pritchard日内点评认为，“我们怀疑最新出现的疲弱数据并没有反映潜在经济趋势进一步恶化，而是因为北京周边地区因阅兵需要治污，导致工厂暂时停工造成的暂时性干扰。”

	澳洲联储今日宣布维持目前2.00%的利率不变，符合市场预期。这已经是澳洲联储连续第四个月维持利率不变。 但澳洲联储表示，澳大利亚经济增速低于长期平均水平，货币政策需要相应进行调整。预计通胀未来1-2年内能实现目标。 此前包括高盛、花旗和巴克莱等多家机构均预测澳洲联储此次不会对利率作出调整。接受彭博调查的27位经济学家此前也均预计，本周二澳洲联储将维持现金利率在2.00%不变。 澳洲7月份投资抵押贷款增幅降至近两年来最低水平，这是正在和其他监管机构联手抑制房产投资贷款的澳洲联储乐意看到的。 澳大利亚7月房屋信贷较上月增加0.6%，为2013年10月以来最低月度增幅，且低于6月的增加1.0%。7月房屋信贷较上年同期增幅则自11.1%降至10.8%。 利率位处纪录低位，一度促使悉尼及墨尔本房价在投资买盘进场下暴涨。澳洲央行及澳洲审慎监管局(APRA)等监管当局即因而箝制风险性放款。 澳洲审慎监管局近期宣布对银行抵押放款实施严格的新资本规定，主席拜尔斯(Wayne Byres)上周表示，该局“在必要时，仍对采取进一步措施采取开放的态度。” 同时，澳洲第二季企业总获利环比下滑1.9%，好于路透调查预估的下滑2.0%，且薪资增幅终于摆脱连续三季的低迷而增长1.1%。 因此，近期数据没有推动澳洲联储降息的因素。不过，高盛周一表示，澳洲联储将在11月降息25个基点，以消除近期收件的金融市场和提振需求和信心。 利率决议宣布后，澳元兑美元短线走高。

	国泰君安证券称，同意按7月31日净资产20%的比例出资投资权益类证券，并相应提高自营业务规模。 权益类证券是指股票和主要以股票为投资对象的证券类金融产品，包括股票、股票基金以及中国证监会规定的其他证券。 此前彭博社报道，中国证监会8月29日召开会议，要求加大股票自营增持力度，从之前的21家券商扩大到50家券商，以20%净资本再筹集约1000亿元人民币给证金公司。 新浪等多家媒体也援引网络消息称，证监会肖主席周日召集了50家证券公司董事长（或总裁）开会，会上决定50家证券公司按照净资产20%再上交资金1004亿给证金公司用于股市稳定。 不过这两个报道未经官方证实。 本周二，A股早盘一度表现不佳，但券商版块随后发力，由跌6.8%快速拉升至午盘收盘时的涨2.7%，目前是A股涨幅最大的一个版块：

	全球股市今日再遭重创。 继银行股护盘难挽A股颓势后，欧股跌幅全面扩大，英国富时100、德国DAX 、法国CAC 40和西班牙IBEX跌幅均超2%。 美股尚未开盘，但三大期指已经全线下挫：道指期货盘中下跌315点，标普500股指期货大跌近2%，纳指期货跌超2%。 尽管以银行股为代表的大蓝筹尾盘再次拉涨，上证指数仍然收跌1.2%，超千只个股跌停。港股全天低位震荡，尾盘加速下挫，收跌2.24%。 亚洲其他主要股指也普遍下跌，MSCI亚太指数大跌2%，日经225指数收盘重挫3.84%。韩国首尔综合指数跌1.4%。台湾加权指数收跌1.92%。 与此同时，避险资产再次上涨，黄金日内一度上涨近1%至1144美元，美元/日元一度跌破120至119.66。 这难免令人想起阴云笼罩的8月。当月人民币意外贬值，致使全球股票市场市值蒸发5.7万亿美元。上证指数8月下跌12%，录得2008年以来最糟糕的两个月表现；标普500指数下跌6%，创2012年5月以来最大跌幅；欧洲斯托克600指数大跌8.5%，为四年来最差表现；MSCI亚太指数重挫8.5%，为三年来最大月度跌幅，市值蒸发9400亿美元。 自周一美国收盘以来，全球市场发生了哪些重大财经事件，以至于风险偏好普遍下降呢？放缓、放缓、放缓！ 中国经济在放缓。中国8月官方制造业PMI 49.7，为时隔半年来首次跌破50荣枯线，创2012年8月以来新低。8月财新制造业PMI终值显示中国制造业运行出现2009年3月以来最明显放缓。 欧洲在放缓。8月欧元区制造业PMI自7月的52.5回落至52.3。意大利、西班牙、爱尔兰、荷兰和奥地利制造业扩张速度都在放缓，而法国制造业PMI更跌至4个月低点48.3，制造业陷入收缩。 世界在放缓。韩国8月出口同比下降14.7%，远比预期的5.9%更加糟糕，也是2009年8月以来最大的跌幅，显示全球经济遭遇困境。韩国是主要的汽车、电子产品和石油化工产品的出口国。由于这是主要经济体中出现的首个如此糟糕的月度数据，韩国的出口数据可能成为全球经济增速的前瞻指标。 本周五，美国将公布8月非农报告。安联首席经济顾问Mohamed El-Erian上周日称，该报告对于美联储9月份是否加息是一个摇摆不定的因素。“如果就业出现稳固的增长——超过了20万人，其次如果工资也终于开始上涨，这是他们最好采取行动的信号。” 但花旗近日报告称，未来几周，“取决于数据”可能实际上意味着“取决于股市”。“如果股市下跌10%，美联储几乎不可能会加息，无论非农报告如何。“

	尽管市场对于美联储是否九月加息一直争论不休，但是对于真正的外汇交易员而言，他们在8月震荡的汇市行情中唯一信赖的“明灯”只有这张图…… 美元的走势和欧美央行利差扩大呈现十分明显的正相关性。120天美元和欧美两年期掉期利率差值关联度创1月以来峰值。 利差变化一直支撑美元维持强势，直到三周之前中国央行意外宣布下调人民币中间价，因市场担忧美联储加息节奏可能放缓。(利差扩大美元走高，利差收窄美元走低) 周四欧洲央行将公布最新利率决议并召开行长新闻发布会，投资者正在关注欧洲央行是否会推出更大规模的宽松计划。如果现有的刺激规模加大的话，欧元的吸引力显然会受到影响。 Commonwealth Foreign Exchange Inc首席市场分析师Omer Esiner表示，如果全球市场波动率继续放大的话，投资者将担忧美联储是否会在年内加息。而这将在欧美利差上得到十分明显的体现。 瑞银财富管理部门策略师James Purcell上周四表示，预计欧元对美元预计在3个月内跌至1.05水平，因通胀前景恶化增加了欧元区扩大QE的可能性。“这是避险行为下的走势，但美元走强的预期不会变，” Purcell表示，“所以我们认为如今是入场（做空）的好机会。”

	经历上周全球市场震荡，更多经济学家预计美联储可能推迟今年加息的时间。最新调查显示，预计9月加息的经济学家占比不足一半，前次调查还超过70%。 彭博新闻社上月27日至31日调查54位经济学家结果显示，预计9月启动加息的经济学家占48%。在8月7日至12日进行的上次调查中，持此观点的经济学家占77%。虽然预计9月加息的经济学家明显减少，但“拥9月”派比预计今年12月加息的比例还高一倍，后者占比24%，预计10月加息的经济学家比例为17%。 上述调查结果体现了经济学家分歧扩大，上周金融市场动荡令一些观察人士怀疑美联储可能放慢加息脚步，本月美联储会议更有可能按兵不动。而美联储三号高官、纽约联储主席杜德利在讲话中提到，9月加息的必要性下降，油价下跌等因素在威胁美国经济。 上周末美联储副主席Stanley Fischer又试图矫正认为美联储更倾向鸽派的看法，称9月仍较有可能，现在判断何时应启动加息为时尚早。他还谨慎表示，有“充分理由”认为美国通胀率会朝美联储2%的通胀目标回升，在低通胀反弹时期也许可以逐步加息，不应等通胀达到2%了才开始收紧货币。美元升值和油价下跌确实在遏制通胀回升，在货币政策正常化过程中要谨慎。 美联社评论认为，现在美联储是否确定9月加息这个问题更难以明确，因为联储要评估中国和华尔街近期变化对美国经济的影响。 前美联储理事会经济学家、Cornerstone Macro LLC的合伙人Roberto Perli认为，9月加息的概率低于50%，不过和50%也相距不远，美联储不会承担推迟加息的高昂代价。不论是通胀还是金融泡沫，都没有危险即将到来的迹象。 彭博下图展示，在8月末调查中，美银美林、德意志银行、摩根大通和富国银行的经济学家都预计美联储9月启动加息，高盛、IHS Global Insight、摩根士丹利和野村都预计今年12月才加息，8月初调查时预计9月加息的TD Securities和巴克莱这次都改为预计明年3月加息。