花旗A股亚洲最糟论警示了什么?

	约1.75万亿美元热钱搅乱中国经济 盲目救市可能诱发资本流向大逆转 　　■ 红周刊特约作者 玄铁令 　　火爆牛市突然惨遭冰封 　　尽管有人将前两年的大牛市冠以“黄金十年”+“大国崛起”的精美包装，但事实再次证明，再华丽的泡沫也经不起针尖轻轻一戳。 从2007年10月的峰值6124点跌至本周低位2566点，大牛市如此迅猛地坠落，不仅让神州到处飞舞着破碎的泡沫，更让预测家们的眼镜碎片掉了一地。 　　或许只有用黑天鹅事件才能形容本次沪综指暴跌的概率：仅用了8个多月，便完成一波最大达58%的跌幅，已超越2001年至2005年5年跌五成的凶悍熊市。同时，上半年48%的实际跌幅，更是在全球股市最差排名中列亚军，仅仅强于出现金融动荡的越南股市。从谋兵布阵角度来说，以基金为主流的机构投资者基本上溃不成军，是无坚可守地落荒而逃。 　　本周，在两市流通市值总额排前两位的权重股中国平安和招商银行，相继出现放量跌停，其中，平安一周跌幅近两成，最低跌至38.76元，将上市以来的所有买入盘悉数套牢，这或许出乎所有机构的预期。就在去年底，多数机构还看高平安股价至200元。对其2008年和2009年的业绩预期，东方证券的研究员王小罡在3月的预测分别是3.19元和4.12元；在5月份给出的预测则下调至2.69元和2.83元。如今，市场对平安投资A股以及欧洲富通股权收益的浮亏，更是充满恐惧。 　　作为牛市的最大受益者，中国平安超过73%的跌幅，已宣告牛市潮水退却。由于身背大小非流通、巨额股权再融资、海内外巨额股权投资等众多熊市利空概念，平安A股流通股市值最大损失高达4323亿元。机构对中国平安从宠爱到抛弃的过程，几乎就是市场信心牛熊转换的缩影，也是担忧经济盛衰周期转换的必然后果。 　　大量资金仍在撤离A股 　　“万物升起，终将落下”，A股市场最终未能逃脱这一金融法则。通常来说，每一个股市由新兴市场进入到成熟市场阶段，都会有一次大的崩盘。就像1929年~1933年的美国股市、1973~1974年的香港股市、1990年~2003年的日本股市，累计跌幅以八、九成来计算。香港财经专家曹仁超称之为“成年人的割礼”，将其视为一个市场成熟之前必经的阵痛。 　　对A股本轮暴跌行情的性质，经济学家成思危认为，现在处于牛熊重叠期，今年年初，他曾提出“沪综指跌至2245点才算是熊市到来”的观点。虽然难以判断A股底在何方，不过，热钱正在流出是不争的事实。 　　据申万发布的《股市月度资金报告》显示，6月月末市场资金存量为17460亿元，全月减少160亿元。实际上，从A股18年的历史来看，牛市制造财富，不仅是股市筹码日益集中，由散户流向机构的过程，也是傻钱疯狂进入股市的过程，这个阶段以持股为上。同样，熊市兑现财富，是股市筹码日益分散，由机构流向散户的过程，也是聪明钱大量退出市场的过程，这个阶段更需要持币为王。 　　目前，沪市A股平均市盈率已跌至20倍左右，但是，其估值真的到了遍地黄金的地步吗？数据显示，2007年全年度，上市公司现金分红总额为2831.64亿元，目前两市A股总市值约为17.63万亿元，扣税前的整体股息率约为1.6%，仍远低于一年期银行定期存款4.14%的利率。相比之下，美国标普500指数成份股从1802年~2001年，实际年回报率为6.9%，其中，年股息收益率平均为5.2%。同时，即使A股暴跌至今，两市整体市净率仍为2.8倍，是2005年998点时的2倍，这意味着以产业资本身份出现的大小非仍然有强烈的套现动机。 　　当资金从股市撤退时，存入银行是现实的选择。从基金排名来看，持有现金可能是最佳的投资策略。而且在巴菲特看来，现金有个别名，叫作“价值提取权”，可让你在适当的时机以适当的价格，买进心中最爱的投资对象。 　　与此类似，海外涌进中国内地的热钱也不是进入A股，而是买进国债或者存进银行，以获取没有风险的利息收入和外汇收益，粗略估计，其收益可能超过13%。随着人民币的快速升值，如此高收益低风险的投资，完全可能导致对冲基金以杠杆投资的方式大量进入。 　　警惕热钱突然大幅撤出中国 　　由于全球股市正在经历通胀和经济衰退的双重折磨，多数资本品的投资都可能遭遇灾难性的估值压力。美林证券估计，在飙升的粮食和能源成本的推动之下，全球通胀率达5.5%，较年初的3.5%有所上升。摩根士丹利资本国际世界指数显示，今年前6个月，是全球股市过去26年来最糟糕的上半年。像标普500指数已回到1998年底的点位，通用汽车周三收盘市值缩水至56.5亿美元，为半个多世纪以来最低。 　　追求无风险收益和非杠杆化已成为稳健投资者的主流思路，而人民币汇率的单边升值通道，让全球热钱趋之若鹜。日前中国社科院的报告测算出，5年来流入中国的热钱规模约为1.75万亿美元，与5月末我国近1.8万亿美元的外汇储备余额相当。 　　通常来说，一年内可以转换成现金的资本即为热钱。仅仅从金融危机和国际资本流动的关系来说，热钱的短期内大量进入，往往导致股市、房市等非贸易部门过热，金融资产总量畸形扩张。一旦热钱短期内大量流出，金融市场将急剧失衡，汇率利率因此剧烈波动，最终导致房市、股市出现崩盘，轻者出现金融动荡，重者将导致经济危机。如果是汇率危机和金融危机的“孪生危机”到来，则可能导致1998年的亚洲金融危机重演。 　　眼下，盘踞中国的热钱已是海量数据，他们等待的只是一个利润丰厚的套现时机。只要人民币汇率升值预期不停，加息预期不止，热钱仍将如潮水般涌进中国。7月2日，国家外汇局、商务部和海关总署联合发文，开始严查以外贸名义进入中国的热钱。可是，靠堵并不能真正解决热钱的套利冲动，减少其盈利预期才是治本之道。 　　从中长期来看，热钱的涌入，让管理层对待房市和股市的态度更为谨慎，因为一旦再被热炒，无疑为热钱兑现暴利安全退出提供了可能。同时，市场传闻已久的股指期货等衍生品推出的概率可能性更低，因为在亚洲金融危机中，热钱的最大获利品种便是香港恒指期货。 　　从全球对付海量热钱的经验来看，结果不是惨胜便是惨败，很少有大胜而归。因为热钱的规模和其杠杆工具的运用，足以打败任何一国的央行。 　　截至2008年初，全球对冲基金管理的资产规模达2.65万亿美元，其资金进退之迅速、破坏力之凶悍、危机传染性之强烈，令人不得不严加防范。据国际金融协会估计，印尼、马来西亚、韩国、泰国和菲律宾5国的私人资本净流入额由1996年的938亿美元，转为1998年的净流出246亿美元，仅此一项的逆转就超过千亿美元，进而让上述5国经济由过热迅速转为过冷，从而出现金融和经济危机。对此前车之鉴，决策者要高度防范。

	7月酷暑，温州制造业却倍感寒冷。 　　“忙活了一个季度，算算几乎没什么利润。”温州规模型鞋厂老板谢福成7月1日终于下定决心要登广告把厂房转让。 　　已被反复证实的一个数据是，温州作为中国制造业的发源地，是国内30多个细分产业的生产基地，然而，30万家制造企业目前正有20%处于停产和半停产状态，目前已有超过4万家企业倒闭。 　　逼迫谢福成们走上绝路的正是激增的生产成本，劳动力升值、原材料涨价、人民币升值、出口退税取消加上贷款利率上调，对于靠低成本、低市价、低利润生存的制造业，道道都是必杀令。 　　而就在记者深入温州采访期间，制造企业又遭两大打击：6月底，服装出口再遇新的“贸易壁垒”；7月初，电价上调。 　　活下去还是干脆死掉？自救还是他救？正进入阵痛期的温州制造业非常迷茫。 　　活下去是个奢望 　　最近一段时间，温州市民张先生在翻看当地报纸时非常头疼：“密密麻麻的信息小广告越来越多。” 　　记者注意到，让张先生头疼的广告许多都是出租出售厂房仓库的信息。记者随机拨打询问，听到的尽是急切的声音：“黄金地段，设施齐全，随时入住，价格好商量。” 　　与谢福成接上头后，7月1日，记者来到谢位于鹿城工业园内的鞋厂，三层楼高的厂房、上万平方米的空间内，只有谢和他的两个亲戚留守，成堆的边角料已有些发霉，机器上满是灰尘。 　　“现在是停产，工人工资照发，没有订单就全放假了。”谢希望记者能把整个厂子包括工人都包下来，最差也要把厂房拿下。 　　看到记者不满意，谢又推荐说不远的地方还有两个厂房，是同行委托交易的。途中经过有中国鞋都之称的双屿镇附近厂区，记者看到，不少厂房都是大门紧闭，门内保安无精打采。 　　记者随后来到温州平阳水头镇，这里有中国皮都之称，曾经一天生产皮量1.2亿张，是全国产量的1/4。然而，记者下午3点在稍繁华的一条街上看到的多是着蓝色工服的工人在闲逛。一问才知，厂子里最近没订单，不用上班。 　　据温州市中小企业发展促进会提供的数据，温州30多万家中小企业中有20%处于停产或半停产状态，即6万家，其中至少有4万家已倒闭。 　　温州服装商会会长郑晨爱对记者的解释是“这是中国制造的普遍现象”，但温州无疑是个重灾区。郑承认，今年是最困难的一年。 　　“活下去的确是个奢望。”和谢福成口吻相同，接受记者采访的多家企业主对生存条件难抱太大希望。 　　五大利空 　　是什么把生命力极强、嗅觉极敏感的温州商人逼到了求死境地？ 　　2日上午，记者在中国电器之都柳市镇采访时，听到最多的就是：“上游原材料价格不断上涨，而下游电器商品价格却涨不上去，利润摊薄了。” 　　柳市镇的面积并不大，却聚集了3000家低压电器企业，围绕行业大哥正泰和德力西分布，大多是这两家的配套商和供货商。 　　铜帽生产企业老板潘玉给记者算了一笔账：3年前，铜的价格是每吨1万多，现在要五六万；其它有色金属，哪个价格不是翻了几番？而产品受制于终端价却涨不上去。 　　而随着国际油价飙升至140美元后，国内成品油价、电价上调，原材料价格更是不断高企，记者得到的以石油为初级原料的涤纱价格表，1吨上涨了1000多元。 　　瑞安最新调查31家企业显示，今年比去年在原材料上要多支出3个亿，全市多支出上百亿。 　　劳动力成本随着新劳动法实施也出现大幅上涨。温州中小企业促进会会长周德文表示，现在和过去比，每个工人每年要增加5000元左右的成本。这对于劳动密集型产业影响惨重。 　　记者在龙湾工业园区遇到一位正张贴招工广告的师傅，据他介绍，以去年的薪水招人基本不可能，工资提高了几百元也难招到熟工。 　　人民币升值进入“6时代”，升幅达20%。据测算，人民币每升值1%，服装行业的利润率将下降6%左右。而整个服装业平均利润只有百分之十几。 　　事实上，利空还包括宏观调控政策。 　　财政政策上取消出口退税，直接抽走了出口型企业的利润，以谢福成的这个中型企业计算，每年就是上百万。 　　而货币从紧政策之下，央行一年来5次加息、16次调高存款准备金率，商业银行更是严守贷款额度，使得融资难瓶颈继续加重。像温州大型企业长城、云顶、华尔达等，年利息多支出都在百万元以上。 　　“一双鞋挣5毛钱，你算算，我们现在还有多少利润。”谢福成谈起停产原由非常激动。据统计，今年上半年，温州鞋企生产成本比去年增加20%。 　　温州鞋革行业协会最新公开数据显示，今年各种因素估计最少挤压企业尤其是外贸企业15%以上的利润。而制造业平均利润也就10%左右。 　　向西迁徙 　　“倒闭的均是小型企业。”温州鞋革行业协会日前发布行业分析报告：称得上规模的企业仍是“开工情况良好，产销两旺”，原因是他们较早进行了市场转移。 　　记者采访看到，被称为蝗虫经济的制造业正飞向下一个洼地。 　　先是从沿海迁往内地：奥康集团西进重庆，带动了一批企业前往。据奥康分部销售经理李晓慧介绍，地价仅是温州的1/3，达到一定规模后，成本可降低20%以上。 　　周德文提供的数据是，温州工业用地目前每亩动辄上百万，而就算是商业趋之若鹜的苏州工业园区的土地也不过几十万元。在内地更可想而知。 　　据温州市统计局不完全统计，一年内，温州外迁企业多达上千家，不少都是整体迁移。 　　接着是温州很多企业向境外转移。4月，温州哈杉鞋业和尼日利亚拉各斯莱基自由贸易区签订协议，建成占地面积400亩的非洲最大制鞋基地。同时，越来越多的企业进军越南或泰国等成本更低的东南亚国家。 　　6月27日，记者采访期间与来温州调研民企“走出去”的全国工商联主席黄孟复一行偶遇。据陪同的康奈集团、华峰集团等负责人向记者介绍，今年温州制造的确在经历最难熬的阵痛期，企业自身要努力活下去，“走出去”不失为好办法。 　　事实上，更多实力不够的企业只有苦苦等待救援。 　　温州银监分局最近忙于加强银监“窗口”信贷引导。接受采访的官员表示：“将有保有压，扶优限劣，优化信贷结构。” 　　记者观察，温州各商业银行最近推出了“进出口融资通”等结算融资组合产品，帮助外向型企业顺利完成进出口贸易。 　　温州制造困境显然也引起了高层关注。近日，国家税务总局进出口司司长马林一行到温州针对中小企业税收进行调研；另有银监会官员专程到浙江收集信贷方面的政策反馈。 (来源：华夏时报)

	平准基金入市传言四起 谢国忠：是炒作 不会推 2008年07月07日 7月7日，市场传言平准基金即将入市，而且正在开户。就此连线了包括中国证监会、权威专家、券商等多名相关人士，各方说法不一。 证监会一名官员向表示，还未掌握有关情况；同样，一位地方证监局官员认为平准基金入市可能性不大，因为尚未成立平准基金。 所谓平准基金，是指政府通过特定的机构以法定的方式建立的基金。这种基金可以通过对证券市场的逆向操作，通过在股市非理性暴跌、股票投资价值凸显时买进，或在股市泡沫泛滥、市场投机气氛狂热时卖出的方式，熨平股市非理性波动，达到稳定证券市场的目的。 全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强曾在《保证股市稳定健康发展六大建议》中，建议政府设立平准基金。而中国证券投资者保护基金公司在对13628位网友进行调查时显示，51.08%的投资者也认为，“设立市场平准基金”将会是政府采取的较为有效的利好措施。 从历史上看，最成功案例当属1998年香港政府利用股市平准基金成功阻击国际金融炒家，最终成功“救市”。但谢国忠认为，现在中国的情况与香港不同，政府根本不可能推出平准基金。 从平准基金的资金来源分析，政府财政出资一路不通。08年伊始至今，国内“突发事件”频繁，从雪灾到“藏独”，从地震到“洪灾”，包括奥运在内，政府财政或以相当紧张；而向香港学习，动用外汇储备入市“救火”更是不太可能。 谢国忠在接受采访时表示，外汇储备不可以拿回国内使用。如果外汇储备直接拿回的话，会直接增加货币供应量，会为目前高涨的CPI造成很大压力，后果将很严重。 他甚至认为，对于平准基金的老调重弹，是一种对于市场预期的炒作，是欺骗普通股民的说法。“我敢打赌，”谢国忠表示，政府根本不可能推出平准基金。 另外，连线了包括安信证券在内的多家券商机构，得到的答复均为“不予置评”。安信证券首席经济学家高善文表示，平准基金属敏感话题，还需等监管层定调再予评论。

	凯恩斯 6天流出104亿 机构资金大撤离2008年07月11日07:38　　    　　昨日大盘尾盘大幅跳水，市场议论纷纷，有人认为是短期获利盘兑现利润，有人认为是受美股大跌的影响，但是大家可能都忽略一个重要细节，被称为市场“主力军”的机构目前对市场的态度。根据上交所提供的最新数据显示，在7月1日到7月8日的6个交易日里，机构的资金不论大盘是跌还是大涨，都是呈现净流出状态，6天机构资金净流出金额高达104亿元。 　即使在中国人寿(601628)、招商银行(600036)等蓝筹股暴涨的7月9日，机构资金也只净流入了13.35亿元，相对于超千亿的成交量，仅是杯水车薪。 　　机构是最大的空头 　   2008年7月3日，大盘探明了短期低点2566点，而后立即展开了一波让人心动的行情，沪指也一度上涨到昨日的最高点2952点，短短的几天内大涨386点，涨幅达15％，很多个股的涨幅更是远远大于该数字，同时另外一个重要指标成交量也急剧增加，沪市从400多亿元增加到 目前每天都能超过1000亿元，种种迹象表明未来大有可为，但是机构资金却没有选择做多。 　　7月1日机构资金买入46.8亿元，卖出67.6亿元，净流出20.8亿元；7月2日买入59.6亿元，卖出69亿元，净流出9.4亿元；7月3日买入71.2亿元，卖出106.7亿元，净流出35.4亿元；7月4日买入50.4亿元，卖出56.3亿元，净流出5.8亿元；7月7日买入65.3亿元，卖出78.8亿元，流出13.4亿元；7月8日买入65.1亿元，卖出84.5亿元，净流出19.4亿元。7月9日买入112.78亿元，卖出99.53亿元，净流入13.25亿元。7天内机构资金总额流出了90.75亿元。从流出板块以及个股来看，还有一个显著的特点，基本都是游资炒作，个股超跌反弹，机构趁机逢高卖出。 　　大举卖出题材股 统计显示，流出资金最多的板块有以国阳新能(600348，收盘价47.75元）等为代表的稀缺资源，以中青旅(600138，收盘价18.14元）、 黄山旅游（600054，收盘价17.53元）为代表的旅游酒店板块，中视传媒（600088，收盘价21.29元）为龙头的教育传媒板块。除此之外还有 煤化工、石油、化工化纤、新能源等。这类股票很多都是前期涨幅巨大的股票，机构乘机卖出，而之所以能够上涨就离不开游资的疯狂炒作， 比如中视传媒(600088,)，股价从6月23日的11.93元，一路高歌猛进，到7月9日股价最高涨至23.70元，半月内完成了翻番，与此同时机构 的持仓比例也从6月的20％左右下降到9.6％，仅仅在7月7日机构就卖出了400万股，7月8日股价涨停，机构乘机又卖出了250万股，中青旅同样也如此，股价在游资的炒作下疯狂上涨，机构则乘机卖出手中被套的股票。 　个股来看，金发科技(600143 ，收盘价17.85元）机构减仓最多，最近5个交易日机构资金流出1.43亿元，机构仓位下降8.3％； 前期的牛股老白干酒(600559，收盘价13.66元）也遭到了机构的抛售，仓位下降8.1％；国阳新能、江西长运(600561，收盘价6.83元）、 蓝星新材(600299，收盘价18.10元）、通化东宝(600867，收盘价15.98元）、平煤天安(601666，收盘价35.03元）、 八一钢铁(600581，收盘价10.83元）等流出也很明显。 　　逢低关注超跌蓝筹 　虽然机构资金净流出，但是仍有机构做多一些板块和股票。其中买入最多的是升华拜克 (600226，收盘价10.48元），机构仓位上涨4.5％， 仅仅7月8日当天机构的持仓比例就上升了3.06％；另外还有古越龙山(600059，收盘价14.63元）、敦煌种业(600354，收盘价14.67元）、 成发科技(600391，收盘价20.11元）、新农开发(600359，收盘价12.13元）、上实医药(600607，收盘价13.93元）等。流入最多的板块主要包括工程建筑、大订单、QFII持股、新上海等。 　从机构的组成来看，包括基金、QFII、T字头账户。7月1日到7月8日，几家机构增仓的情况又是怎么样的呢？排头兵当然是基金，从数据来看基金也是卖出最多的；QFII从数据来看买卖实力较均衡，而且最近几日交易数量不大，卖出最多的是2.3亿元，买入最多的是1.1亿元； T字头账户，卖出数量大于买入数量，主要是抛售了一些大盘蓝筹股，特别是一些金融股。 　近期的行情，表现最好的就是题材股，而题材股的疯狂完全是游资主导的，最近虽然机构资金在卖出，但没有出现先前的大幅做空，一旦机构开始入场，后市就更加值得期待，一些超跌业绩优秀的蓝筹股值得投资者中线布局。

	这是7月11日将见报的评论，比较轻松，但也引人深思。投资者要理性不要追星，资本市场没有星可追。与其耗费时间追星，不如在学习专业知识方面下点功夫。——寒冰（暖之） 揭秘：罗杰斯在中国股市必亏——上海证券报2008年7月11日     魏巍     众所周知，罗杰斯是中国股市的坚定唱多者，他说得最多的一句话就是：“我不会卖出所持有的中国股票。”罗杰斯的执着为几乎所有的投资者所熟悉。然而，7月10日，罗杰斯在接受采访时表示，他从未买过A股股票，而是买入H股、B股、S股。罗杰斯的这句澄清恐怕会让许多投资者失望，原来这个坚定的“死多头”纯粹在玩虚的。     中国股市经常大起大落，这种难以把握的市场让普通投资者经常一筹莫展，在这种情况下，他们寄希望于知名的投资大师指点迷津，把大师们的言论当成金科玉律，当作走向财富殿堂的金钥匙。也因此，罗杰斯在中国每每受到明星般的待遇，前呼后拥的追星者让罗杰斯体会到了在美国想都不敢想的腕儿的待遇。罗杰斯经常就中国股市走向发表自己的看法，其言论曾经影响过A股走势———这又反过来强化了罗杰斯的话语权，奠定了其在A股市场的江湖地位。     由于人们常被罗杰斯当成明星，忽略了最本质的问题：如果罗杰斯在中国A股投资，他将成为大赢家还是成为被套牢一族？忽略这个最重要的问题而去盲目追星是非常可悲的。这毕竟是在投资领域而非娱乐圈。盈利能力及避险能力是考验一个投资大师真实水平的标尺，如果以此来衡量罗杰斯，会发生什么呢？你会惊讶地发现，从投资策略和实际操作来看，罗杰斯充其量只是一个追涨杀跌的小散户。     其一，反复无常，盲目操作。2007年1月，上证指数到达2800点左右时，第一次到中国就发出明确的判断：中国股市处于“歇斯底里的状态”，已经出现泡沫，A股出现了“很多危险的迹象”。中国股市以大跌回应罗杰斯的言论。但仅仅几天后，罗杰斯就变脸，认为“目前中国股市尚称不上是成形的泡沫，但股价的确太高”。这透露出来的信息是，罗杰斯并没有真正理解或把握中国股市的本质与脉搏，只能根据自己的感觉瞎碰，这恰是投资者的大忌，而罗杰斯一直在演绎反复无常，这种心态决定着，他要在A股生存恐怕都比较困难。     其二，误判大势，追涨杀跌。在去年1月强调中国股市存在泡沫的罗杰斯，声明自己不会买中国股票，理由是价格太高了。但是，在此后股价日渐高涨时，罗杰斯却又不断强调，他一直在买进中国股票，甚至具体到板块。到2007年9月，A股涨到5000点上方时，罗杰斯不仅未意识到风险，反而公开表示：“如果今年沪深股市再涨一倍或两倍，泡沫就会出现。如果明年2月份的沪指达到10000点，那么存在泡沫的可能性就更大了，到那时我将全部卖掉股票。”     中国股市没有到达10000点，罗杰斯也没有机会在10000点出仓。从他的言论可以推算出，倘若他投资A股，不仅存在着追涨杀跌的心理，而且，存在着“死了都不卖”的执拗，而这些都是投资者的大忌。     其三，不设止损，放大亏损。中国股市从2007年10月16日创下6124.04点历史最高位后，一路下跌，而在此过程中，罗杰斯说得最多的一句话是“中国经济长期向好，卖出中国股票是不明智的，我不会卖出股票”。但是，股市并不给大师面子，而是一路狂跌，罗杰斯又强调：“中国股市可能出现了恐慌性抛售，我不知道它何时结束。我看好A股，四月份我已经买了一些H股，如果中国股市继续跌，今年七八月份我很有可能继续买。”在“不知道它（跌势）何时结束”的情况下，不仅不设止损，反而一路追买，而且，四月份追买时仍然被套牢，像这种操作方式，在A股不亏损才怪！     通过分析不难看出，戴着国际投资大师光环的罗杰斯跟一般的小散户其实并没有什么区别，说不定在追涨杀跌方面更强势，唯一胜过我们散户股民的是其心态出奇的好。当然，如果罗杰斯说的“他从未买过A股股票”属实，那么，其心态到底真好假好也很难说清楚了。因此，不要迷信大师，股市只有赢家和输家，投资者应该踏踏实实地做好功课，根据自己的判断进行投资，盲信大师只会被一再忽悠。

	这是7月11日将见报的评论，比较轻松，但也引人深思。投资者要理性不要追星，资本市场没有星可追。与其耗费时间追星，不如在学习专业知识方面下点功夫。——寒冰（暖之） 揭秘：罗杰斯在中国股市必亏——上海证券报2008年7月11日     魏巍     众所周知，罗杰斯是中国股市的坚定唱多者，他说得最多的一句话就是：“我不会卖出所持有的中国股票。”罗杰斯的执着为几乎所有的投资者所熟悉。然而，7月10日，罗杰斯在接受采访时表示，他从未买过A股股票，而是买入H股、B股、S股。罗杰斯的这句澄清恐怕会让许多投资者失望，原来这个坚定的“死多头”纯粹在玩虚的。     中国股市经常大起大落，这种难以把握的市场让普通投资者经常一筹莫展，在这种情况下，他们寄希望于知名的投资大师指点迷津，把大师们的言论当成金科玉律，当作走向财富殿堂的金钥匙。也因此，罗杰斯在中国每每受到明星般的待遇，前呼后拥的追星者让罗杰斯体会到了在美国想都不敢想的腕儿的待遇。罗杰斯经常就中国股市走向发表自己的看法，其言论曾经影响过A股走势———这又反过来强化了罗杰斯的话语权，奠定了其在A股市场的江湖地位。     由于人们常被罗杰斯当成明星，忽略了最本质的问题：如果罗杰斯在中国A股投资，他将成为大赢家还是成为被套牢一族？忽略这个最重要的问题而去盲目追星是非常可悲的。这毕竟是在投资领域而非娱乐圈。盈利能力及避险能力是考验一个投资大师真实水平的标尺，如果以此来衡量罗杰斯，会发生什么呢？你会惊讶地发现，从投资策略和实际操作来看，罗杰斯充其量只是一个追涨杀跌的小散户。     其一，反复无常，盲目操作。2007年1月，上证指数到达2800点左右时，第一次到中国就发出明确的判断：中国股市处于“歇斯底里的状态”，已经出现泡沫，A股出现了“很多危险的迹象”。中国股市以大跌回应罗杰斯的言论。但仅仅几天后，罗杰斯就变脸，认为“目前中国股市尚称不上是成形的泡沫，但股价的确太高”。这透露出来的信息是，罗杰斯并没有真正理解或把握中国股市的本质与脉搏，只能根据自己的感觉瞎碰，这恰是投资者的大忌，而罗杰斯一直在演绎反复无常，这种心态决定着，他要在A股生存恐怕都比较困难。     其二，误判大势，追涨杀跌。在去年1月强调中国股市存在泡沫的罗杰斯，声明自己不会买中国股票，理由是价格太高了。但是，在此后股价日渐高涨时，罗杰斯却又不断强调，他一直在买进中国股票，甚至具体到板块。到2007年9月，A股涨到5000点上方时，罗杰斯不仅未意识到风险，反而公开表示：“如果今年沪深股市再涨一倍或两倍，泡沫就会出现。如果明年2月份的沪指达到10000点，那么存在泡沫的可能性就更大了，到那时我将全部卖掉股票。”     中国股市没有到达10000点，罗杰斯也没有机会在10000点出仓。从他的言论可以推算出，倘若他投资A股，不仅存在着追涨杀跌的心理，而且，存在着“死了都不卖”的执拗，而这些都是投资者的大忌。     其三，不设止损，放大亏损。中国股市从2007年10月16日创下6124.04点历史最高位后，一路下跌，而在此过程中，罗杰斯说得最多的一句话是“中国经济长期向好，卖出中国股票是不明智的，我不会卖出股票”。但是，股市并不给大师面子，而是一路狂跌，罗杰斯又强调：“中国股市可能出现了恐慌性抛售，我不知道它何时结束。我看好A股，四月份我已经买了一些H股，如果中国股市继续跌，今年七八月份我很有可能继续买。”在“不知道它（跌势）何时结束”的情况下，不仅不设止损，反而一路追买，而且，四月份追买时仍然被套牢，像这种操作方式，在A股不亏损才怪！     通过分析不难看出，戴着国际投资大师光环的罗杰斯跟一般的小散户其实并没有什么区别，说不定在追涨杀跌方面更强势，唯一胜过我们散户股民的是其心态出奇的好。当然，如果罗杰斯说的“他从未买过A股股票”属实，那么，其心态到底真好假好也很难说清楚了。因此，不要迷信大师，股市只有赢家和输家，投资者应该踏踏实实地做好功课，根据自己的判断进行投资，盲信大师只会被一再忽悠。

	预期明朗是最大利好 蓝筹估值已属熊市 有成倍的回报率 2008年07月14日 07:25:52   　　套牢筹码太多 三千点压力较大 　　在上证综指上周最低下探2566点之前，A股市场的动、静态市盈率就已分别回落至低估值区间。但是，由于大家对后市的预期不高，致使A股市场一直延续低迷走势。但上周，上证综指从2566点反弹到2952点，上涨386点，涨幅达15.04%，却仅用了6个交易日。A股走势之所以发生如此大的变化，主要在于投资者的"预期出现了变化"。 　　首先，2500点支撑被大多数机构投资者所认同。其次，随着8月份北京奥运会开幕的临近，投资者对出台政策性利好的预期也开始加大。此外，管理层在最近两周的频吹暖风也进一步提升了投资者的良好预期。最终，A股市场投资者的信心已比前两周大大提高，最终推动了上周反弹的形成。 　　预期的变化改变了很多机构的操作策略。沪深两市单日成交额已从前一周的600亿元的阶段性地量水平，放大到上周三的1605.64亿元，透视出有部分实力资金已开始积极介入A股市场，并对仓位轻的投资者（尤其是仓位不重的公募基金）产生一定的心理压力。但遗憾的是，入市的资金大部分属于存量资金，且更多倾向于短线操作，因此筹码锁定性不强，最终导致一旦上涨遇阻，就会有短线获利筹码兑现利润，故此，反弹的持续性缺乏有效保证。 　　虽然上证综指在7月1日一举跌穿2695点至2940点之间整理平台下沿，但随着反弹的形成，上证综指很快又重新回到该整理平台之中，并将该平台拓展为2600点至3000点之间的新的整理平台，同时有在此筑底的迹象。自6月12日以来，上证综指在2600点至3000点之间累计成交了21409亿元，累计换手率达33.82%。而4月24日至6月6日期间，上证综指在3300点至3780点之间累计成交44866亿元，累计换手率达62.07%。通过数据比较不难看出，上证综指在2600点至3000点之间的成交堆积还略显不足，难以形成对3000点压力的突破。 　　基于预期改变和低估值催生2566点以来的修复性反弹的判断，笔者认为，短期内上证综指跌破2566点的概率不大，2600点至3000点已成为新的整理平台；如果货币政策出现进一步放松，整理平台有望进一步拓展到2600点至3200点区域。国家统计局最新数据显示，二季度全国企业景气指数为137.4，尽管与去年同期的146.0相比已出现明显回落，但继续保持在高位，似乎不足以支持货币政策的放松。此外，大量套牢筹码的存在，也将使3000点的压力巨大，股指很难轻松跨越

	GDP让股市很狼狈 蒸发14万亿元全国半年白干活 2008年07月17日22:57　　汪世军 　　国家统计局在昨天发布的统计数据显示，我国今年上半年GDP为130619亿元，但对应的却是同期沪深A股总市值缩水14.66万亿元的狼狈数据。单纯从数据的比较而言，昨天发布的GDP数据实在令中国股市显得很失败。 　　什么是GDP？GDP就是指国内生产总值，是指一个国家或地区在一定时期内国民经济各部门增加值的总额。今年上半年中国GDP为13万亿元，与去年同期相比增长了10．4％，增速比去年同期回落1．8个百分点，显示出良好的稳健增长态势，既体现出中国经济的发展速度，又彰显了宏观调控的威力。独立的GDP数据还是令人欣慰的。 　　可惜的是，在GDP的对照下，中国股市的表现却显得非常狼狈。统计显示，在经历去年10月16日（当时上证综指为6124点）以来的暴风骤雨般的下跌之后，截至今年6月30日收盘，深沪两市A股总市值已跌至17.80万亿元，比去年底的32.46万亿元缩水了14.66万亿元。这意味着股市最近半年的下跌，已经令全国各经济领域在同期创造的财富总和全部化为乌有，意味着中国劳动者在今年上半年全都在白干活，统统做了无用功，甚至还欠了1万多亿元的债。 　　很多“负责任”的经济学家和政府官员们，仍然在为如何有效防止通胀和国内经济增长过快而绞尽脑汁，甚至争得面红耳赤。可是他们却没有想到，在他们煞费苦心地“未雨绸缪”之时，他们努力要实现的目标正在以最简单的方式得以解决。股市的下跌令大部分投资者的财产急剧缩水，购买力降低。缺少了购买者，虚高的物价将难以持久，通胀也就失去了基础。同时，巨大的亏损大大降低了老百姓的投资意愿，切断了融资渠道的关键环节，靠资金推动模式生存的中国企业，在缺乏融入资金的支持后，想再实现业绩大幅增长都难，还拿什么来推动国内经济的“过快”增长？ 　　如果有些人真想通过这样的方式来解决通胀和经济增长过快的瓶颈，实在大可不必。如果老百姓都没了钱，GDP再漂亮也是徒劳。与其浪费太多的时间在争论和喊口号上，还不如来点实际的，真正为股市注入点活力，别等到股市的饕餮之口将全年的GDP都吞光。 北京晨报

	经历“熊市”后，“千亿”社保基金还剩多少？ 2008年07月18日07:53 [我来说两句87]  作者：孙瑞灼 　　数量庞大的社保基金，历来是资本市场投资的大户， 在今年股市的振荡下，社保基金投资的步伐并未因此放缓。今年4月12日，全国社保基金理事会理事长戴相龙曾表示，作为长期的投资者，社保基金今年的股票等战略资产配置计划，不会发生改变。 而2007年社保基金年内投资额超过1000亿元。那么，经历"熊市"之后，这号称职工群众养老钱和保命钱的"千亿"社保金现在还能剩多少？这恐怕是个不容乐观的答案。 　　早在2007年12月22日，当原全国社会保障基金理事会理事长项怀诚曾在21世纪经济年会上洋洋得意地透露，"今年股市大家都在赚钱，社保基金也赚了1000多亿"时，笔者就曾为此撰文提醒，不为社保基金在股市赚了1000多亿而感到可喜，反而为此而忧。因为股市是个高度风险的投资市场，股市不可能一直"牛气冲天"，假如由上不好的年景，把这群众的养老钱在股市亏了1000多亿，怎么办？没想到才过半年，这竞成事实。 　　股市是个高风险的投资领域，在股市里有人欢喜有人愁。多少人在股市成为千万富翁，也多少人一夜之间因此而倾家荡产。社保基金入市能一年赚了1000多亿，只能说明运气好，遇上了好年光。假如遇上不好的行情，一年亏上1000多亿也不在话下。近期以来股市快速下滑，给众多的投资造成巨大损失。虽然没有相关的统计数据，但社保基金为此遭受重大损失在所难免。可社保基金是职工的保命钱、养老钱，是百姓的命根子，事关社会稳定、群众的根本保障，可能禁得起亏上1000多亿吗？当社保基金当股市里亏得血本无归时，政府和社会为此买单必将成为不得不接受的事实，而最终为此掏钱还是我们每个纳税人？ 　　近年来，屡屡发生的巨额社保金被挪用于投资市场，导致血本无归的事件让我们教训深刻。如上海社保资金被挪用大案，广州市8.9亿养老金被挪用12年至今仅追回1亿。统计显示：仅1986年至1997年间，由于缺乏监管，全国有上百亿元社会保险基金被违规动用。有关人员虽已被追究刑事责任，巨额社保金却回收无望。这样的经验教训难道不够吗？社保基金不是不能用于投资增值，但却必须在确保基金安全的基础上，投资一些相对低风险的行业，而不是如赌场一般的股市。相对对于高风险高收益的领域，我们宁愿选择一些低收益但低风险的领域，也就是在社保基金的投资上安全性应当放在第一位。退一步来说，股市并不会自动生成财富。社保基金是百姓的钱，这从股市里挣到的1000多亿不也是老百姓的钱吗？这钱从左手放到右手，有何意义可言。 (责任编辑：李清)

	经历“熊市”后，“千亿”社保基金还剩多少？ 2008年07月18日07:53 作者：孙瑞灼 　　数量庞大的社保基金，历来是资本市场投资的大户， 在今年股市的振荡下，社保基金投资的步伐并未因此放缓。今年4月12日，全国社保基金理事会理事长戴相龙曾表示，作为长期的投资者，社保基金今年的股票等战略资产配置计划，不会发生改变。 而2007年社保基金年内投资额超过1000亿元。那么，经历"熊市"之后，这号称职工群众养老钱和保命钱的"千亿"社保金现在还能剩多少？这恐怕是个不容乐观的答案。 　　早在2007年12月22日，当原全国社会保障基金理事会理事长项怀诚曾在21世纪经济年会上洋洋得意地透露，"今年股市大家都在赚钱，社保基金也赚了1000多亿"时，笔者就曾为此撰文提醒，不为社保基金在股市赚了1000多亿而感到可喜，反而为此而忧。因为股市是个高度风险的投资市场，股市不可能一直"牛气冲天"，假如由上不好的年景，把这群众的养老钱在股市亏了1000多亿，怎么办？没想到才过半年，这竞成事实。 　　股市是个高风险的投资领域，在股市里有人欢喜有人愁。多少人在股市成为千万富翁，也多少人一夜之间因此而倾家荡产。社保基金入市能一年赚了1000多亿，只能说明运气好，遇上了好年光。假如遇上不好的行情，一年亏上1000多亿也不在话下。近期以来股市快速下滑，给众多的投资造成巨大损失。虽然没有相关的统计数据，但社保基金为此遭受重大损失在所难免。可社保基金是职工的保命钱、养老钱，是百姓的命根子，事关社会稳定、群众的根本保障，可能禁得起亏上1000多亿吗？当社保基金当股市里亏得血本无归时，政府和社会为此买单必将成为不得不接受的事实，而最终为此掏钱还是我们每个纳税人？ 　　近年来，屡屡发生的巨额社保金被挪用于投资市场，导致血本无归的事件让我们教训深刻。如上海社保资金被挪用大案，广州市8.9亿养老金被挪用12年至今仅追回1亿。统计显示：仅1986年至1997年间，由于缺乏监管，全国有上百亿元社会保险基金被违规动用。有关人员虽已被追究刑事责任，巨额社保金却回收无望。这样的经验教训难道不够吗？社保基金不是不能用于投资增值，但却必须在确保基金安全的基础上，投资一些相对低风险的行业，而不是如赌场一般的股市。相对对于高风险高收益的领域，我们宁愿选择一些低收益但低风险的领域，也就是在社保基金的投资上安全性应当放在第一位。退一步来说，股市并不会自动生成财富。社保基金是百姓的钱，这从股市里挣到的1000多亿不也是老百姓的钱吗？这钱从左手放到右手，有何意义可言。