弹簧-2

	英国央行行长卡尼：英国将早于预期加息 2014-06-13 07:38:05 　　周四，英国央行行长卡尼表示，英国加息时间将比投资者预期的更早，以小幅且缓慢方式进行。这是迄今为止英国央行高官们就加息问题发出的最强烈信号。目前投资者预计英国央行将于明年初加息，约为2月。英国央行或将成为主要央行中自金融危机以来最先收紧货币政策的。英国已将超低利率维持了五年之久。 　　卡尼表示，经济增长加快，失业率快速下降，表明距离英国央行加息的时间越来越接近了。若英国经济想要持久增长，则应扩大和深化。较高的商业投资和出口增长将使得经济复苏更加平衡。卡尼称，英国央行官员们将密切关注劳动力市场，以决定合适的加息时间，加息时将采取小幅且缓慢的方式进行。 　　近一年来英国经济快速增长，国际货币基金组织预计今年英国是G7国家中经济增长最快的。昨日公布的数据显示，英国2~4月三个月失业率由6.8%降至6.6%，同期新增就业人数创历史新高。英国官员们认为，英国劳动力市场的疲软主要表现在工资水平和价格水平方面，不是失业率所能体现的。 　　卡尼称英国央行将警惕房地产市场对经济复苏带来的可能威胁，房价高企可能意味着人们债务负担过重，这将危害金融稳定性。卡尼表示，英国央行将采取宏观审慎的工具控制风险贷款，如有需要，央行有一系列工具去加以应对。周四，英国财政大臣奥斯本赋予英国央行更大的权力，英国央行可以给房贷对收入或房贷对房产价值设定上限。 　　在本月英国央行的议息会议上，英国央行宣布维持基准利率在历史低点0.5%不变。目前，市场普遍预期英国央行将于明年初加息，华尔街日报的统计为明年2月，彭博新闻社的统计为明年4月。也有经济学家们预测英国央行将于今年晚些时候加息。若英国央行于今年加息，将成为主要央行中自金融危机以来最先收紧货币政策的。投资者预计英国央行开始加息时，幅度为25个基点。 英国央行，英国，加息 　　卡尼讲话其它要点如下。 　　加息时间会比目前市场预期的更早。 　　创纪录的经常帐赤字不会立即引发警报。 　　目前没有迹象显示经济增长正在减速，不像MPC对下半年预期的那样。 　　在下周开会时，MPC将会权衡对住房市场采取逐步适时措施的收益。 　　住房市场仍然是金融稳定的最大风险。 　　利率上涨的情况开始变得更加平衡。 　　不会设定房价目标，但是抵押贷款的快速增长会给经济带来波动。 　　仍有空间用尽闲置产能，升息将是逐步的和有限的。 　　会在来年允许最大的英国证券公司使用央行流动性工具。 　　会关注央行是否应该提供外币而不是英镑。 　　英国劳动力市场的供给能力要比预期更大。 　　英镑强劲会阻碍经济复苏。 　　卡尼讲话后，英镑兑美元急剧走高，大涨0.6%，突破1.69重要关口。 英镑，美元

	QFII大幅调仓 买入22股卖出36股 2014-06-13 06:32:19 　　===本文导读=== 　　5营业部大宗扫货22股抛售36股 疑为QFII调仓 　　央行松绑QFII审批推进境内外股市互联互通 　　QFII上月新开14个A股账户 年内新开89个 　　5营业部大宗扫货22股抛售36股 疑为QFII调仓 　　截至昨日，5月份以来A股一直在2000点附近盘整，大盘波澜不兴的背后，主力却是动作频频。其中，疑似是“QFII大本营”的5家营业部继续在大宗交易平台接连出手，扫货22股的同时也大幅卖出36股，调仓行为显露端倪。而上述营业部所买卖的个股中，绝大部分为合格境外机构投资者(QFII)一向青睐的大盘蓝筹股。 　　买入22股 　　招商银行金额最大 　　中信证券总部(非营业场所)、中金公司厦门莲岳路营业部、中金公司深圳福华一路营业部、中金公司上海淮海中路营业部、中金公司北京建国门外大街营业部等被称为“QFII大本营”的营业部素来受市场关注。4月，上述5家营业部曾在大宗交易平台出手买入中国平安 、招商银行等19股；5月份以来，上述营业部继续大笔买入贵州茅台等22股，合计买入金额达9.63亿元。 　　具体来看，上述5家营业部5月以来所买入的22只个股分别为：北方创业 、大秦铁路 、菲达环保 、广联达 、贵州茅台 、华能国际 、建设银行 、交通银行 、聚龙股份 、南都电源 、三维丝 、上柴股份 、四维图新 、泰格医药 、万润科技 、兴业银行 、阳光照明 、伊立浦 、长江电力 、招商银行、中国神华 、中国太保 . 　　“QFII大本营”在大宗交易平台上的买入交易延续了其钟情大盘蓝筹股的传统。其中，银行股有建设银行、交通银行、兴业银行、招商银行等4股。此外，贵州茅台、大秦铁路、长江电力、中国神华、中国太保等也均为大盘股。 　　数据显示，录得买入金额最多的个股为招商银行。5月6日、5月28日、6月11日，该股先后完成3笔大宗交易，买入方均为中信证券总部(非营业场所)，对应的卖出方分别为中信证券北京紫竹院路营业部、东方证券东方资财、中信证券北京紫竹院路营业部，买入金额合计1.49亿元。其中，5月6日成交的594.66万股以0.3%的溢价率成交，后两笔均为折价成交，折价率分别为0.88%、1.09%。 　　4月时，中国平安等19只个股也曾获得“QFII大本营”12.53亿元的资金垂青。其中，中国平安完成6笔交易，涉及金额达到6.24亿元。对比4月与5月份至今的两次扫货单，可以发现中国太保、中国神华、招商银行、长江电力、兴业银行、万润科技、南都电源、聚龙股份、交通银行、华能国际、大秦铁路等11股均有两次被买入的记录。 　　卖出36股 　　大盘蓝筹占绝大部分 　　卖出方面，4月份时“QFII大本营”大宗出货极少，仅中金公司上海淮海中路营业部折价6.54%卖出索菲亚 ，中金公司北京建国门外大街营业部卖出隆鑫通用和万润科技，折价率分别为2.97%、10.54%。而5月份以来，“QFII大本营”出现了50笔卖出成交，涉及股票36只，卖出营业部主要集中在中金公司上海淮海中路营业部，该营业部揽下了50笔卖出交易中的44笔。 　　数据显示，出现在卖单记录上的36股中绝大部分为大盘蓝筹股，其中银行股占三分之一。银行股中被卖出的个股有招商银行、兴业银行、浦发银行 、农业银行 、民生银行 、交通银行、建设银行、华夏银行 、光大银行 、工商银行 、北京银行 、中国银行等；其他金融股如中信证券、中国太保、中国平安、海通证券等也现身卖单。另外，“两桶油”中国石油 、中国石化以及中国重工 、中国神华、中国南车 、中国联通 、中国建筑 、长江电力、伊利股份 、贵州茅台、宝钢股份等大盘股也均有大宗卖出记录。 　　被卖出金额最多的个股为永辉超市 ，该股累计达成5笔交易。其中，5月21日、6月11日各有3笔、2笔，合计卖出金额达到4.86亿元，卖出营业部均为中金公司深圳福华一路营业部，买方则来自华福证券马尾罗星西路营业部等4家营业部。 　　分析人士认为，大盘蓝筹股批量地在“QFII大本营”营业部之间出现交易，很大可能是QFII资金趁大盘在2000点一线展开整理而做出的调仓举动。最新开户数据在一定程度上表明QFII对A股的热情仍在升温。据中国结算日前公布的统计月报数据，QFII5月份新开14个A股账户，至此QFII已经连续30个月开立A股账户，总账户数达到694个。（证券时报） 　　央行松绑QFII审批推进境内外股市互联互通 　　《第一财经日报》从监管层获悉，目前证监会正在加快QFII、RQFII的审批，抓紧解决税收障碍，推动长期资金顺利入市 　　股市持续低迷，长期资金入市一直被寄予厚望。不过QFII(合格境外机构投资者)制度引进十多年来，总量一直较小，难以对资本市场产生大的影响。 　　《第一财经日报》从监管层获悉，目前证监会正在加快QFII、RQFII(人民币合格境外机构投资者)的审批，抓紧解决税收障碍，推动长期资金顺利入市。 　　本周，央行[]又传出更大尺度的“松绑”信号。央行在《中国人民银行年报2013》中表示，将进一步扩大合格境内机构投资者和合格境外机构投资者主体资格，增加投资额度，“条件成熟时，取消资格和额度审批，将相关投资便利扩大到境内外所有合法机构”。 　　增速缓慢 　　去年7月，央行、证监会及外管局决定将QFII投资额度增加到1500亿美元，并宣布在新加坡、伦敦等地进一步拓展RQFII试点。 　　与此前的800亿美元额度相比，QFII引入步伐加快，1500亿美元额度，以人民币计算可达万亿。 　　外汇管理局数据显示，截至5月30日，已经获批的QFII有249只，累计获批额度557.18亿美元。从开户数据看，截至2014年5月30日，QFII在沪深A股开设694个账户，比2013年末增加82个账户。 　　截至5月末，获批的QDII(合格境内机构投资者)共120只，累计总额度为767.93亿美元。 　　去年底，证监会主席肖钢曾公开表示QFII、RQFII在股票流通市值中的占比还太少。“我们十年以前引进了QFII制度，后来又引进了RQFII的制度，但是QFII、RQFII在我们股票的流通市值占比低于2%，总量还很小。”肖钢曾表示，今后还要进一步地扩大开放。 　　除了境外资金引入，境内资金“走出去”是资本市场双向开放的另一半。在肖钢看来，虽然境外上市、海外并购以及QDII制度等方面都迈出了很大的步伐，但是机构的国际化水平还处在“初级阶段”。 　　比如，证券机构走出去并购的还不多；在境外设立机构，也主要是在香港境内，真正到外国的并不多；近年来QDII的规模也一直比较小，而且受到国际金融危机影响，QDII投资的效益也不好。总体而言，中国的证券、基金、期货等机构，国际竞争能力还比较弱。 　　择机取消审批 　　与之前反复提及的提高QFII、QDII额度不同，央行近日明确提出条件成熟时，要“取消资格和额度审批，将相关投资便利扩大到境内外所有合法机构”。 　　按照十八届三中全会的部署，积极稳妥推进人民币资本项目可兑换，是央行未来一段时期需要完成的内容，对QFII、QDII等大幅松绑，与推进人民币资本项目可兑换目标一致。 　　去年5月央行发布《关于实施〈人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法〉有关事项的通知》，扩大试点机构范围，放宽投资比例限制，并修订实施细则，调整资金账户管理规定。RQFII试点地区从中国香港扩展到中国台湾、英国和新加坡。RQFII 试点拓宽了境外人民币投资者资金运用渠道。 　　此外，为拓宽QFII的投资渠道，规范其投资行为，央行还发布《关于合格境外机构投资者投资银行间债券市场有关事项的通知》，允许获得证监会核发资格及国家外汇管理局核批投资额度的QFII向中国人民银行申请进入银行间债券市场。 　　在刚刚发布的央行2013年年报中，央行表示要推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，将“进一步扩大合格境内机构投资者和合格境外机构投资者主体资格，增加投资额度，条件成熟时，取消资格和额度审批，将相关投资便利扩大到境内外所有合法机构”。 　　另外，在境内外股市互联互通方面，央行也明确表态，将研究建立境内外股市的互联互通机制，逐步放宽境外机构境内发行人民币债券限制。（第一财经日报） 　　QFII上月新开14个A股账户 年内新开89个 　　5座“QFII大本营”斥资近8亿元大举扫货 　　QFII调研行业排名前三的分别是电子行业、机械设备行业和计算机行业 　　中国结算11日公布的统计月报显示，QFII上月新开14个A股账户，至此，QFII已经连续30个月开立A股账户，总账户数达到了694个，其中今年新开立89个。 　　作为中国资本市场对外开放的标志性载体，QFII近年来投资A股的热情不断上涨。而刚刚过去的5月份，QFII的投资热情同样高涨。 　　以深市为例，统计显示，QFII在5月份共调研了87家深市公司，其中，深市主板公司21家，中小板公司41家，创业板公司25家。从行业上看，QFII调研行业热度排名前三的分别是电子行业、机械设备行业和计算机行业，此外，家用电器和医药生物也是QFII较为关注的行业。5月份获QFII调研次数最多的个股是长安汽车和海信科龙，分别接受QFII机构3次调研。 　　此外，QFII席位近期也频频出现在大宗交易的买方营业部，他们通过大宗交易平台不断抄底A股。 　　公开资料显示，中信证券总部、中金公司厦门莲岳路证券营业部、中金公司深圳福华一路证券营业部、中金公司上海淮海中路证券营业部、中金公司北京建国门外大街证券营业部这5家“QFII大本营”5月份共计出手28次，累计买入额达7.85亿元，累计成交量为7866.72万股。 　　其中，5座“QFII大本营”5月份以来在大宗交易平台共计买入16只股，买入招商银行金额最大，为8920.13万元，而泰格医药、贵州茅台、菲达环保、建设银行、兴业银行、交通银行、阳光照明等被QFII大宗交易买入金额均逾5000万元。 　　市场人士指出，未来A股市场将会吸引越来越多的长期资金入市，QFII的投资热情有望继续不断上升。 　　另外，在QFII开户热情高涨的同时，社保基金却依然没有任何动作，期末A股账户数依旧维持在230户。（证券日报）

	攻坚战正式打响 多方剑指一目标 2014-06-13 11:30:21 　　【盘面简述】： 　　今日早盘，沪深两市股指及创业板指数均以震荡整理为主，大盘在半年线下方酝酿重大变盘。盘面上，3D打印、智能穿戴、锂电池、高铁、充电桩、石墨烯、4G等题材股纷纷大幅上涨，个股被全面激活。黄金水道结束连涨，跌幅居前，冷链物流、基因测序、等板块小幅调整。权重股方面，券商、银行涨幅近1%，对股指形成强有力的支撑。创业板指数和沪指收复半年线。 　　【板块方面】： 　　3D打印早盘大幅上涨，中航重机、海源机械、金运激光、宏昌电子快速封涨停，华工科技、光韵达、银邦股份等涨幅超5%。高铁板块集体上涨，高盟新材涨停，永贵电器、世纪瑞尔再创新高！晋亿实业、中能电气、晋西车轴等涨幅超5%。特斯拉题材在万向钱潮快速拉升带动下大涨2%，金瑞科技、西部资源涨停。智能穿戴板块也热火朝天：康耐特、共达电声、邦讯技术涨停。 　　【消息面】： 　　1、信贷投放响应“微刺激” 　　央行最新发布的数据显示，5月人民币贷款增加8708亿元，这一水平不仅高于去年同期2014亿元，也明显高于市场此前预期。业内人士分析，信贷反弹一则是响应“微刺激”，二则由于影子银行的治理导致信贷资产表外转表内。分部门看，住户贷款增加3125亿元，其中，短期贷款增1104亿元。 　　2、近千份半年业绩预告五成报喜 　　时至6月中旬，随着上半年经营业绩渐趋明朗化，上市公司的业绩变动走向再度成为市场关注焦点。昨日，奥克股份开盘后受到投资者热烈追捧，收盘大涨4.64%，其“催化剂”便是公司的一纸业绩预增公告。而根据整体状况，目前近千家上市公司所发业绩预告中“报喜”比例过半。 　　3、沪深交易所优先股实施细则出齐迎重磅利好 　　继上交所发布《优先股业务试点管理办法》之后，近日，深交所也发布了《深圳证券交易所优先股试点业务实施细则》(以下简称“《实施细则》”)。对此，接受记者采访的部分业内人士指出，优先股制度框架已基本建立完毕，作为上市公司一个有效的资本优化的工具。 　　【巨丰观点】： 　　今日A股市场早盘展开反弹，沪深两市股指和创业板指数全线飘红，沪指上涨0.3%突破2057点的半年线，深成指涨幅亦达到0.8%以上，创业板涨幅为0.6%，亦在盘中突破半年线。两市成交量略有放大，主力资金有积极做多的现象。 　　从盘面上来看，3D打印概念无疑是今日市场炒作最大的热点，受3D打印大会即将召开和我国世界上最快的工业级3D打印机面世的双重利好刺激，今日3D打印概念股上演涨停潮，海源机械等多只股票发力封死涨停板。高科技类题材表现十分出色，智能家居、特斯拉、智能穿戴等概念涨幅居前。 　　消息面上，两条消息对今日大盘上涨形成正面刺激。 　　第一、深交所昨日正式发布《优先股试点业务实施细则》，至此沪深交易所优先股实施细则出齐，银行等优质蓝筹股迎重磅利好，这有助于大盘蓝筹股价格企稳。 　　第二、央行昨日公布的数据显示，5月人民币贷款增长8708亿元，月末广义货币(M2)增长13.4%，均超出市场预期。 　　从技术面看，近期沪指持续在60日均线和半年线之间震荡，今日进行方向性选择。多方收复半年线后，将顺理成章的对年线及2100整数关进行攻击。随着成交量的逐步放大，建议投资者提高仓位。操作上，继续关注中报预增及超跌蓝筹股机会。

	路边的理财 你不要睬 2014-06-13 11:28:53 　　有人戏称，时下最大胆的投资莫过两种：一是揣着九死犹未悔的壮志投身股市，纵使牢牢被套，大不了“长太息以掩涕兮”；再者就是投资P2P，高出银行理财N倍的年化收益率，招揽了一大批公众资金，很火、很热。这般低门槛、高收益，站在“油锅”上的P2P，能信吗？ 　　“5万以上周期为一年以上的投资，收益率15%，出借200万以上的，可享受信成财富私人定制，到期收益率达27%。” 　　“民信财富月月享，本金继续出借，利息按月回收，每月预期收益1%。” 　　“短期理财，年收益18%，有房产抵押，保本保息。” 　　北京华冠天地商场地下一层，几则宣传单引起了小赵浓厚的兴趣：“银行理财产品年化收益率只有4%至5%，这些产品最低5万元起投，一张口就承诺18%保本收益，真的还是假的？”此刻小赵担心的是，如此诱惑的收益率，资金安全与否？这类民间投资理财机构承诺的高回报，靠谱么？ 　　18%雾里看花 　　18%的年化收益率，简单地说，就是10万元的投资，一年可获得1.8万元的利息收入。这家“信成财富”网络P2P平台提出27%的到期收益，更是与银行理财机构形成鲜明对比。 　　“民间理财机构产品销售难度较大，用保本保息及高收益率来吸引客户也不难理解，可你的说明书上从头至尾都是”预期收益率“，并非保本保息。”小赵对所谓的“稳健年收益18%”提出质疑。 　　见小赵稍有疑虑，一位姓张的工作人员马上解释道：“我们针对的是个人对个人的贷款模式，是合法的投资理财机构，18%的年化收益率是民间借贷相关管理条例中规定的”4倍以内“的底线操作，保本收益在合同中会写。” 　　但是，这类第三方投资机构又凭借怎样的运营模式来保证资金安全？“签订合同后，放贷人可随时网上跟踪资金投资动向，所有信息都是透明公开的。”按照这位工作人员的说法，借款面向的客户一部分是中小企业主，在保证客户收益的前提下，由公司把握投资节奏。为保障资金安全，公司设置了多层关卡，包括贷款人必须有房产抵押物，并按照市场估值的六到七折放贷资金，同时与出借人签订的合同上会注明，一旦借款人逾期还款，将由公司拨款还给出借人等。 　　其中一个重要环节是担保公司。一般来说，为了分散自身风险，同时打消投资人顾虑，目前P2P网贷平台都有担保为债权增信，包括自设担保公司、设立风险基金部分担保、第三方担保等多种模式，网贷担保费率约在10%左右。如信成财富引入的“昌信通”担保公司，称“专门设立还款风险金，在借款人发生违约，当风险金不足以支付时，由担保公司进行赔付”。 　　有担保就一定安全么？“很多”路边理财“的担保是同一个公司，左手对右手担保，平台没有担保资质和实力，如果违约，岂不是投诉无门？”小赵担心，由于运作不透明，自己的钱会“打水漂”。 　　“目前有些P2P网贷是由融资性担保公司提供担保，但具体的担保内容，比如能担保多少、有没有超出可担保范围等等，网贷平台并没有告知投资人。”“贷出去”CEO王守彦认为，网贷公司最大的风险是监管风险及投资人的识别风险，债权人往往对于债务人的情况无法判断。这种情况下，投资人必须判断公司运营模式和风险控制能力，因为一旦出现资金链断裂，维权会比较困难，而且沟通成本和时间成本也非常高。 　　繁华背后 　　兴业银行与胡润研究院联合发布的《2013中国高净值人群消费需求白皮书》显示，中国个人资产在600万元以上的高净值人群有280万人。嗅到了财富的味道，大量民间理财机构如雨后春笋般滋生，P2P就是其中一类。 　　早在2006年，中国首家P2P小额信用贷款服务机构—宜信创立，其不高的门槛和简单的盈利模式便吸引了众多创业者。日前，北京大学汇丰商学院中小企业研究中心和网贷之家共同发布的《2013中国网络借贷行业蓝皮书》数据显示，目前中国P2P网贷平台数已达800余家，2013年全年国内网贷平台的累计成交量为1058亿元。 　　平台的增速固然让人期待，然而，大量P2P贷款公司涌现的同时，“跑路”事件层出不穷。近一年多来，有80多家P2P网贷平台出现提现困难，甚至倒闭，众贷网、黄山资本、城乡贷等多家P2P平台机构轰然倒下。 　　一位不愿透露姓名的P2P网贷负责人对此颇有感慨：“作为银行融资有益的补充，担保贷款的融资模式确实满足了一部分人的融资需求，有很大的市场空间。但殊不知P2P借贷经营的是风险，容不得半点差池。”事实上，由于P2P平台迅速发展、风险上升，监管层已就准备出台的细则征求行业意见。 　　作为国内首个P2P风险评估平台的创始人，王守彦提醒投资人，目前的数据分析仅仅是辅助工具，来帮助投资人评估该公司一定期限内有无资金链断裂的可能，要提高P2P投资的安全性，还需综合考量多方面因素。“不仅要看其团队背景，这个背景的出发点是什么，还要看标的大小，注意小额分散风险，做大额自然风险较大。”王守彦说。 　　对于投资人而言，收益率是一个重要指标，但不要迷信高收益。如，你投了一款15%收益的产品，投资者想要获得13%至15%的收益，意味着在另一端至少有30%以上的收益水平，试想，借款人要冒着30%以上的借款收益，他的风险有多大。 　　还是那句老话：天上不会掉馅饼，高收益必然伴随着高风险。只是，在决定参与这类风险投资时，您是否也该掂量掂量自身的风险承受能力：担保贷款公司维持高收益的支撑何来，一旦借贷人资金链中断，期望以大博小的您，如何维权？

	美银美林：全球史上最大规模财富转移即将到来 　　家有一老，如有一宝。说老年人是财富，有时是指他们是真正的“有产”人士，他们的财产动向正在形成史上最大规模的财富转移风潮。 　　美国银行美林证券最近报告提出，上世纪20和30年代生人正在将约12万亿美元的财富转交给40年代中期到60年代初出生的婴儿潮一代。 　　执笔报告的策略师Sarbjit Nahal和Beijia Ma发现，婴儿潮一代现在已开始转移财富，这一过程会持续30到40年，规模还会超过以上转移，达到30万亿美元左右。 　　报告认为，老年人的市场给金融顾问行业带来巨大商机。报告提到以下数据： 　　2012年，全球净资产价值最高的1200万富豪拥有可投资资产合计46.2万亿美元。这些富豪人均拥有可投资资产逾100万美元。 　　其中北美的这类富豪最集中，有373万人，可投资资产合计12.7万亿美元。每十位美国退休者之中只有四人有理财顾问。 　　其实，从金融服务业的角度看，亚洲的老年人市场也有很大成长空间。 　　华尔街见闻本周文章提到波士顿咨询公司（BCG）的年报数据，从中发现去年中国的个人金融财富规模跃升全球第二。这归功于中国富豪财富增长迅猛，也使亚太成为去年全球财富增长最强劲的地区。 　　上述美银美林的报告则是提到，2012年亚太地区的富豪人数排名第二，有368万人，可投资资产12万亿美元。 　　以下图表来自上述报告，它展示了美国国民个人可投资资产年度转移总规模的变化。（华尔街见闻）

	谢百三：从1400元做到7个亿的金融战略投资家               2014年06月13日 17:48 　　编者按：X先生是笔者多年的挚友与老师。他多少年如一日，勤于学习，与时俱进，不断地提高自己、完善自己。其金融学水平、经济 洞察力远远高于北大、清华、复旦的一些学富五车的金融学教授。几年来他依然生气勃勃地活跃在中国资本市场上。经过二十多年在证券市场里的摸爬滚打，他已从当时的1400元做到7个亿了。现在他依然小心谨慎地研究、摸索、运作，且变得更加成熟、稳健、也更充满信心。 他一直很低调，中央电视台曾来电话，想请他上“春晚”，被他婉言谢绝。他只到北京大学、复旦大学各讲过一次课，但他的思想、投资理念、大思维给人们以巨大的启示。我们辑录一次，以飨读者。第一文是从笔者的视野写他，第二文是他的讲课录音。 　多年前12月的一天，我到凉城菜场买菜，主要去看看大米的价格，因为从大米价格就可大致推算出物价(居民消费价格——CPI)的走势，而它对金融市场影响很大。忽觉有人拍了拍我的肩，“你是谢老师吧？”回头一看，见是一个陌生中年 男人。我问：“你是谁？”他说：“我姓X，也是做股票的。你昨天在报纸上的文章，有一点不对。”随后他指出我错在何处。我回去一查，果然错了。我突然发现X先生很聪明很厉害，就去找他。从那以后我们就经常在一起进行切磋，久而久之 也就成了好朋友。 　X先生不愿说出他的真名，他说“就叫我X友吧”。他是从工科大学毕业的，搞自动化控制。他为人善良，不善于搞官场与社会交际，对人友好，见了人总是乐呵呵的。他在业余时间里研究起了股票、债券、期货等，并利用业余时间炒股、 搞国债买卖。他起先仅有1400元钱本钱，通过到东北做国债现券的异地交易而挣了2万多元钱。接着买了一些股票，通过炒二手股挣了一些钱；后来又买了些1992年的国库券，结果一下子增加了4万元。1992年10月，党的十四大召开前后，当时股市处于600点的位置上，他从一份公开发表的调查报告中计算出，上海完全投身于股市的二级市场的40万股民剩余资金还有40亿元，而此时已公布的股票大部分都已上市，因此，股市虽还在下跌，但X友已开始以倒金字塔方式逐步建仓进货。他算出来，仅股民们这些资金，就可以将股市托起到800点以上，他认为“氯碱”这艘远洋巨轮上市后，股市的恐慌症就会好转、消失，一个轰轰烈烈的牛市就会到来。后来股市一直跌到392点，X友的钱也都已打完了，这时他虽然心里有些不安，但依然乐呵呵地上下班，安慰担心不已的妻子，他坚信冬天之后就是春天！党和政府一定会来救我们的！果然，氯碱、联农等一上市，股市就呼呼地涨起来了，而且第一波就直冲800点，大家都夸X友算得准。但他却怀疑自己算错了，是不是还有一波。股市到800点后，开始回头，他捂住不跑；股市回到600点停住了，他顿时醒悟过来：这是回档一下，让踏空的股友及新股民加入后续资金呢。果然，股市第二次又冲到800点了，很多人劝他跑，说：“再不跑，又得回去了。”他不跑，说：“一定还有第三波。”果然，股市在大量新生力量、后续资金的援助下，加上“透支盘”的助威，风风火火地 冲上了1500点。X友开始坐不住了，因为他感到市场资金已经用完了，他现在是整天都在想着什么时候跑。但他毕竟是人而不是神，1500点，他没跑；后来股市向下直泻，出现了日振幅200点的奇观。“不好，股市累了，得向下走了！”趁着 申华配股引起的反弹，当股市又冲到1300点时，他全数以低于市价的报单，全部撤了出来。从这以后一直到1997年， 他再也没有进过股市，他认为：“这个股市从长远来看，还没有到投资价值区，我是靠理性、智慧打仗的，不参加了。 ”但他很感激股市，因为他手里有了20万资金。从此，他就把眼睛盯住了另一个新兴市场——国债交易。这使他对金融 市场的探索、了解、运作开辟了一个更广阔无垠的新天地，使他的人生发生了重大的变化。　　 一、从工程师到股民、债友 　　二、从杨百万式的现券买卖到国债期货拼搏 X友刚开始时也像杨百万(杨怀定)那样，来回于东北与上海之间，搞国债的现券异地买卖。那时他的生活也够辛苦的，因为他已经停薪留职了。他三天两头坐船去大连，再换公共汽车、大卡车，有时为了赶时间连饭也顾不上吃。辽宁出苹果，所以他饿了就买苹果吃，又可解渴，但长年累月吃苹果还是吃腻了，现在再也不肯吃苹果了，看到苹果就心烦。虽然苦，但他心里却像有一盏灯，因为在东北朋友的帮助下，他的存款正在迅速增加，到1993年10月25日，上海证交所开出国债期货交易品种时，他已有了40万元。他以其中的14万元买了保值的金边债券——000193(1993年3年期国债现券，后来 到期兑付了171.99元)，从此就再也没去动过它。“这成了我生活的保险金，如果做期货亏了，亏到只剩14万了，我就金盆洗手了。”他说，“那说明，我不是那块料，那就退出来，用这14万过平常日子。此外，有了这14万，我心也定了，敢于在债市中轻轻松松地去拼搏。”这样，X友真正投入国债期货市场的就是26万元。从那时起到1995年7月，过了17个月，X友26仗全胜，且大多数是大胜。虽然他也有浮动账面亏损，最多一次亏过8万元，但他能总结经验教训，错不过两次，且大多数是赚大钱的。到了1995年5月18日，他已拥有600多万元。他对国债期货市场充满深情，他说：“我每天读书 看报，研究政策，把国债现券、期货市场弄得滚瓜烂熟，靠政策、靠数学、靠理性、靠科学、靠智慧，向市场挣钱。我们不会搞人际关系啊！知识分子，就是得靠自己的智慧去闯！”他向我介绍了其中的几大战役。 　　三、妻子一席话使他的资金一天翻了番 　X先生进入国债市场后，一个最重要的事件就是他到上海图书馆通过一个月的学习、钻研，彻底弄懂弄通了保值储蓄率、通胀率、零售物价指数、居民消费品价格指数等与国债期货有关的基本知识。(编者注：磨刀不误砍柴工，这正是我们很多个人投资者比不上X先生的地方。大多数人都是一知半解，以其昏昏，使人昭昭地在瞎子摸象式地操作，又怎么能不亏呢！)这为X先生以后的国债期货运作打下了扎实的基础。他后来之所以能26仗仗仗全胜，概源于此。 有一次，他经过反复计算，发现有一个国债期货品种如果介入，胜算的概率为95%。依他平时的风格，只以10%的 资金做国债期货，以90%的资金做风险投资的保证金准备金。但这一次胜算的可能性太大了，他开始变得极度不安起来，在后院的林阴道上来回地走着，长达几小时。午夜3点，妻子找出门来，知情后，说：“算准了，就大胆地干，大不了亏光了回工厂去，我们的名字还在厂里呐，本来就是工人么，我会陪你的。”X先生心里豁然开朗。第二天开盘后，他以全部 资金25万满仓杀入，结果当天就涨停板，资金翻了一番。 　　晚上，他高兴极了，睡在床上看着天花板，想：这个证券市场真神啊！太好了，真该感谢邓小平的改革开放，有了这么个好市场！ 　　四、读报学文件发了一次大财 1994年10月，1992年5年期国债的对应品种315(1994年12月底兑付的期货品种)走到了118元价格的位置上，这个品种价格与该现货品种(1997年4月1日到期，到期本息152.50元)的票面收益率为13%左右(当时市场对于1992年国债 有无贴息问题还无人议论，可视作无影响)，而当时的保值贴补率为6%左右。根据人们的预测，1992年5年期的092现券加上保值贴补率一起，收益率起码有14%。而事实上，118元这个价格还远远未到位。此时，315品种开始启动，价格缓缓上涨，当时大多数债友看空，认为价格拉得太高了，“是某北方大机构借了巨额资金在拉抬，瞎搞，拔高出货。”X友不敢轻易作结论，他得去读读报纸、学学文件。此时，在涌金投资理财顾问有限公司的发起资助下，北京开了个国债问题高级研讨会，财政部国债司司长高坚指出：中国国债市场要实现四化，第一化就是国债利率市场化。这引起了X友的深思： 这对债市意味着什么呢？不久，高坚又在另一场合指出：中国将来的国债、金融商品的市场利率应该以银行同期利率、 为全体人民接受的利率为准。此外，X友还发现，高坚还在不同场合多次强调：中国的国债利率一定要走国际惯例道路，国债利率应低于银行同期利率。X友逐字逐句地吃透这些话的精神。还有一件事更是深深触动了X友：当时北京发了一只2年期的“地铁债券”，年利率为14%，竟然被首都人民一抢而空。X友心里一亮：高坚讲了，利率应以全体人民接受的 利率为准，那315品种的收益率13%加贴补率6%(当时市场的预计)约为19%左右，大大高于地铁债券的收益率，这说明315此时的价格太低。他又查了当时的银行2年期利率约为11%左右，更加意识到315价太低，收益率太高，不符合 高坚传达的国家精神。经过2—3天思考，他不顾大多数债友反对，毅然做多，以50万元在118元价位打进1000口。果然，经过多空一番拼搏后，315价格开始急剧上涨，涨到120元时，X友获价差2元，盈利40万元，遂高高兴兴地平仓了结。X友说：“后来实际上涨到128元，最后混合交收时跌到123元。但当时自己资金不足，怕再跌回去，落袋为安思想较重；回想起来，太可惜了。”X友对这场战斗的三点体会是：     一、不要怕什么大机构、小机构，应坚信真理；无论价格被他们如何扭曲，最后总得以财政部宣布的价格为准。     二、要多看报、看书。他眼睛亮亮地说：“报纸当中有黄金啊！”三、做国债要算收益率，现货、期货收益率都很重要，比股市中的市盈率还重要。 　　五、牢记巴菲特的警言，做只赚不亏的品种 　　X先生近年来十仗九胜。虽然他也出现过重大挫折，从高位一下子就亏到一半以下；但他咬咬牙出来后，反复思考，感到自己还是小看了中国证券市场的巨大风险。于是他记住了股票大师巴菲特的警言：“投资理财的第一条规则就是不能亏损；第二条规则就是记住第一条规则。”以后，他就下决心寻找那些只赚不亏的证券品种。如：2011年之前2~4年的攀钢钒钛，2次收益都很高；2011年4月25日，这个股票从8.20元半年内上冲到10.55元到14元多；在13元一带获利了结。他建的仓位高达60%，当然大胜一场。 　　六、每天通话20分钟，乃我的良师益友！ 　　2012年，他又盯住A、B类杠杆式基金，果断买进150030，结果一年中大涨2次；且非常安全，没有任何隐患。 　　他对A、B类杠杆式基金的研究到了炉火纯青的地步。 　　X先生不愿高调出现，为人踏实、乐观，对人和善。多年来，我几乎天天与他通话20分钟，受益极大、极大。可以说，他真是我的良师益友啊！(待续) 　　本周经济与股市： 股市经过一段时间的盘整，周开线、月开线都已走好，而且周五放量到800多亿，主要是由于18号将发行新股。很多投资者认为，无论是个人投资者还是机构投资者，打新股都要买一定数量的老股，因此很多人都争相买一些2000点附近的老股。而且有股票的人为了打新股也暂时不抛。甚至有人认为前段时间股票不涨是担心新股大量发行，现在新股即将开闸，而且发行量不是太多，不像原来的500家、700家，所以认为利空消息已经出尽，股市应该涨了，所以很多机构投资者和 个人投资者都比较乐观。 但是，仍有一部分高手最后是保持了谨慎和冷漠的态度。他们认为，中国的实体经济总体走势不好。房地产市场是否走到拐点，引起了人们很大的争议。房地产市场影响了四十多个产业，如对产能过剩的钢铁，高炉炸掉了很多。房地产 不搞后，转型到何方，至今全国未有定论。他们认为实体经济不好，股市很难有大的表现。但也有人认为，定向降准了 两次，社会上资金多了，房地产不涨，正好可以来炒股。他们认为中国实体经济和股市有时不是同步的。他们希望通过 发新股来刺激整个市场。看空的高手对此不以为然。新股两年不发，股市照样不涨；新股发了只会抽血，怎么会利好呢？

	甘犁回任志强空置房不可能超5000万套言论：你错了 2014-06-13 17:41:12 　　6月10日，西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心发布的《城镇住房空置率及住房市场发展趋势》调研报告表明，2013年我国城镇住宅市场的整体空置率达22.4%，城镇空置房为4898万套。 　　对此，华远地产董事长任志强6月11日晚间在其个人微博上就此发表意见，称绝不可能有5000万套或更多的空置房。 　　任志强表示，网上许多人在发布城镇住房空置的数量。包括城市和全国。没有统计局的数据，但可以从住宅竣工数量推算。自九八年开始房改计算，至一二年共竣工住宅九十五亿多平米。加一三年十一亿，约一百零六亿平米，约一亿一千万套住宅。其中房地产开发为六千七百万套。按九八年旧房拆除量二点四亿平米推算，十六年间约拆除三十多亿平米。净增约七十亿住房面积。按九八年的城镇化率计算，至一三年城镇新增人口约二点二亿人，折算为六千多万个家庭。其间年结婚与离婚新增的家庭量为年800万对结，300万对离到年1300万对结，380万对离。按城乡对半计，城镇新增约七千万个家庭。 　　“当然不一定都有独立住房，可以肯定城镇新增家庭住房户数，要超过新建住房套数。五普与六普调查数据中一代人单独居住的比例从27%上升到38%，提高了11%。仅此就增加三千多万户家庭。从九八年计，增量就更高了。根据统计局的数据，即使计算上约非成套住房(住房成套率10年六普数力76%)户套比为1:1.01。因此绝不可能有5000万套或更多的空置。如果说小城镇中有较长期无人居住的住房，或许是全家外出打工，但这是他们的根，不可能放弃的根。” 　　西南财经大学经济学院院长甘犁团队则回应称，任志强关于我国绝不可能有5000万套或更多的空置住房的结论是站不住脚的。 　　以下为甘犁回应全文： 　　自我们6月10日公布中国城镇自有住房空置率以来，引起了社会各界的热烈讨论。其中，任志强先生按照1998年至今新增住房套数7000万套以及新增7000万家庭数，得出中国住房空置不可能超过5000万套的的结论。我对此回复如下： 　　任志强先生推算1998年至2013年间城镇地区新增住房面积106亿平米，拆迁三十多亿平米，住房净增面积约为70亿平米。这与各方统计数据不符。根据中国经济信息网数据(db.cei.gov.cn)，1998年，中国城镇地区人均建筑面积18.7平方米，城镇人口为4.2亿；至2012年，城镇人口为7.1亿，中国城镇地区人均建筑面积已大幅增至32.9平米。住建部姜维新部长在2010年12月表示城镇家庭人均住宅建筑面积在2009年底已经达到约30平米，与中经网数据一致。据此推算，1998年至2012年间，城镇地区净增住房面积为156亿平米。也至少高出任志强先生的净增住房面积80亿平米。 　　那么，到底这80亿平米的差距在哪里？ 　　首先，任志强先生的新增住房面积仅包括国家统计局的城镇住房竣工面积，总量为106亿平米。国家统计局统计的竣工面积来源于辖区内房地产开发企业申报的竣工面积，不包括家庭自建房。城镇地区的自建房一部分是该地区被划为城镇地区之前就已建好的住房，另外，也存在违规修建的现象。我们的数据显示城镇地区1998年以后的自建房占住房存量总量的10.2%，约为2240万套，户均建筑面积为180平米，总面积约40亿平米。 　　其次，非自建房中，也有一部分住房不在城镇住房竣工面积的统计范围之内，比如小产权房和农村集体土地使用权住房。根据我们的数据，除自建房外，98年之后购买的小产权房占比1.83%，约400万套；农村集体土地使用权住房占比1.89%，约415万套。两者合计815万套，总面积约8.3亿平米。 　　第三，任志强先生高估了拆迁面积。他在计算98年至今的总拆迁面积时，直接按照98年旧房拆迁量2.4亿平米(未能找到该数出处)乘以16年计算。根据我们的数据，98年至2013年经历过拆迁的城镇家庭比例为8.4%，户均拆迁面积为125.5平米。共拆除面积23亿平米，与任志强先生的估算存在显著差异。另外，城镇地区经历过拆迁的家庭中，30%的家庭为农村家庭房屋的拆迁，这些住房的拆迁并不应纳入城镇地区住房净增量的计算。即使以70%任志强先生的38亿平米的总拆迁面积推算，他也高估了11.4亿平米。 　　综合以上三项因素，任志强先生仅用城镇住房竣工面积及简单估算的拆迁面积，低估了城镇住房净增面积60亿平米。虽然这仍然低于前述计算中80亿平米差距，也潜在反映了我们数据仍然有可能低估中国空置住房的总量(空置率应该没有问题)，但是，至少我们可以得出，任志强先生关于我国绝不可能有5000万套或更多的空置住房的结论是站不住脚的。 　　中国家庭住房数据极为缺乏，尤其是对存量房，国家也缺乏准确的估计。中国家庭金融调查数据为存量房提供一个验证。我们界定空置房的标准简单易懂，就是全国有代表性的28000受访户自述的城镇地区无人居住的家庭自有住房，既包括商品房，也包括小产权、家庭自建房等可能没有被列入城镇住房竣工面积的住房。在空置率的计算上，我们填补了的空白。 　　中国住房市场的争论激烈，持续久远，但各方均以主观感受为主，一方很难说服另一方。在我们公布空置率的数据以后，任志强先生以数据为基础表达观点，我认为这是住房市场讨论的一个很大进步。希望更多的专家学者业界人士以数据为基础参与讨论，多辩则明。

	湖南试点不动产统一登记 职责整合到一个部门承担 2014-06-15 08:17:34 　　记者近日从湖南省国土厅了解到：湖南决定在长沙浏阳市、常德澧县、怀化芷江侗族自治县先行开展“不动产统一登记”试点。 　　湖南省国土厅相关负责人告诉记者，试点工作将切实落实中央关于将土地登记、房屋登记、林地登记、草原登记职责整合到一个部门承担，以及登记机构、登记簿册、登记依据、信息平台“四统一”的要求。 　　记者了解到，湖南要求试点地方全面摸清不动产登记现状，探索不动产统一登记的技术路线、登记程序和工作规范，为建立全省统一的制度体系、技术规范和信息平台积累经验。 　　—————————— 　　全国各省份铺开不动产统一登记 立法同步推进 　　全国省级不动产统一登记前期工作已全面铺开。同时，不动产立法工作也在推动。 　　不动产登记，除了民众接触最多的房屋，还包括土地、林地、草原、水域等资源。此前很长一段时间，我国不动产登记体系不统一，登记机关也不统一，土地在国土部门登记，房屋在住建房管部门登记，承包经营权和草原在农业部门登记，滩涂在海洋部门登记，林权则在林业部门登记等。 　　全国省级不动产统一登记前期工作已全面铺开。同时，不动产立法工作也在推动。 　　昨天，浙江省国土资源厅地籍管理处处长陈幸德接受《第一财经日报》记者采访时表示，关于不动产统一登记，浙江将采取“省市同步推进”，目前国土资源厅已向省政府递交“报告”。 　　湖南省国土资源厅10日透露，湖南决定在长沙浏阳市、常德澧县、怀化芷江侗族自治县先行开展试点，日前已下发通知要求各试点县市抓紧研究制定具体试点工作方案。 　　一个月前，国土资源部部长姜大明主持召开第12次部长办公会议。会议明确，力争6月底前将《不动产登记条例(送审稿)》(下称《条例》)报出。 　　浙江省市同步推进 　　“国家层面职能部门已经明确，但省市层面还没有明确下来。”陈幸德认为，首要是省、市职能整合，“职能没整合，你不知道由哪部门负责。”浙江会根据即将颁布的《条例》，再制定具体的执行条例。 　　宁波市国土资源局调控与监管处处长赵恩铭昨天接受本报记者采访时表示，6月底《条例》出来后，速度会快一些。 　　赵恩铭称，宁波市国土资源局人员已在相关各部门进行调研，对各职能部门管辖的权力进行梳理，主要了解哪些职能该归口哪些部门。 　　“我们正在起草职能整合与机构建设方案，并将提交市政府，由市政府牵头各部门进行职能、资源整合，预计还需要一段时间。” 　　之前有报道说，杭州、宁波、金华进行不动产统一登记试点。对此，陈幸德对本报记者明确表示，浙江省没有试点城市。 　　与此同时，赵恩铭也表示，官方没有确定这些试点城市。 　　“不动产统一登记工作将在明年完成。”今年3月份，宁波市国土资源局局长张南芬在市国土资源工作会议上说。 　　赵恩铭说，不动产登记具体包括哪些内容、如何操作，都要等到6月份《条例》正式出台才能明朗。 　　不动产登记，除了民众接触最多的房屋，还包括土地、林地、草原、水域等资源。此前很长一段时间，我国不动产登记体系不统一，登记机关也不统一，土地在国土部门登记，房屋在住建房管部门登记，承包经营权和草原在农业部门登记，滩涂在海洋部门登记，林权则在林业部门登记等。 　　各地“蓄势待发” 　　有业内人士指出，“不动产统一登记”制度正在加速推进，是为了落实2007年出台的《物权法》，并非主要为了降房价和反腐。 　　湖南将不动产统一登记纳入该省经济体改重点，明确由省国土厅牵头负责不动产统一登记工作，要求对市县不动产统一登记工作进行研究和部署；尽快建立不动产统一登记联席会议制度；开展相关专题调研工作，重点研究登记现状、体制机制，同时提出政策建议。 　　此外，湖南省还要求选择部分市县先行试点，做好不动产统一登记的系列基础工作。 　　《江苏省新型城镇化与城乡发展一体化规划(2014~2020年)》提出，江苏将建立以土地为基础的不动产统一登记制度，实现信息联网。 　　对此江苏省国土资源厅有关负责人表示，江苏省通过《关于整合不动产登记职责的通知》，批准在省国土资源厅设立不动产登记局。 　　本报记者从山东省国土资源厅获悉，负责该省不动产登记工作的不动产登记处现在还未成立，不动产登记工作可能年内在济南和青岛两地率先实施。 　　今年3月，山东省机构编制委员会通知将分散在国土资源厅、住房城乡建设厅、农业厅、海洋与渔业厅、林业厅、畜牧兽医局的土地、房屋、林地、海洋、草原等不动产登记职责整合到国土资源厅。4月，山东省编委明确整合方案，在国土资源厅机关设立不动产登记处。 　　山东当地媒体近日引述山东省国土资源厅相关负责人的话称，根据国土资源部的部署，省会城市、计划单列市不动产统一登记要在今年年底前进入操作阶段，其他城市这一时间延后到2015年底前。 　　截至4月中旬，全国已有17个省(区、市)明确由国土资源部门牵头负责不动产统一登记职责整合工作。其中，河北、黑龙江、山东、湖北、江西等5个省已经正式建立不动产登记联席会议制度，北京、辽宁、黑龙江、广东、四川5省(市)已在国土资源厅(局)内成立了不动产统一登记领导小组，启动了相关工作。 　　关于建立和实施不动产统一登记制度，国土资源部地籍管理司(不动产登记局)有关负责人表示，2014年建立统一登记的基础性制度，2015年推进统一登记制度的实施过渡，2016年全面实施统一登记制度，2018年前，不动产登记信息管理基础平台投入运行，不动产统一登记体系基本形成。 　　与此同时，不动产立法工作在国家层面推动。 (第一财经日报)

	奇异的美国股市：一切迹象都像回到了2007年 2014-06-14 15:32:02 　　6月10日华盛顿时间下午4点，澳大利亚投资银行及资产管理公司麦格理集团纽约交易部交易员皮特·斯瓦茨正准备结束他一天的工作，虽然这一天他在电脑桌前坐了大概有6个小时，然而除了紧盯屏幕外，他没有做成一笔交易。 　　同样是这一天，美国道琼斯工业股票平均价格指数刚刚完成了其今年第九次的创纪录收盘，而标准普尔500指数则收于今年第19次高位。 　　面对如此让人激动的纪录，斯瓦茨以及他公司的客户却选择了视而不见。“美国股市正在变成一个令人厌恶的市场，它让人们失去了自己选择的动力，只能随波逐流。我也许只能坐等下岗了。”斯瓦茨在工作结束后在其博客中写道。一边是屡创历史新高的成交纪录，一边是百无聊赖的交易员，美国股市近期总以这样一种奇怪的状态运转。 　　唱多者 　　6月10日，美国三大股指均以上涨收盘。其中道琼斯工业股票平均价格指数以上涨18.82点收于16943.10点；标准普尔500指数上涨1.83点收于1951.27点，均创下历史最高纪录，并同时向17000点和2000点的市场心理关口逼近。“如果标准普尔500指数上涨至2000点，其市盈率将升至16倍以上，这的确是会吓坏一些人。”Well 资本管理公司策略主管吉米·保罗森说，“但是在强劲的经济数据支持下，我相信未来几周(标准普尔)就会迈进2000点大关。” 　　让保罗森对美股具有如此信心的正是美国劳工部刚刚公布的5月美国非农数据。美国劳工部表示，美国经济已经全数补回衰退期间丧失的870万个就业岗位。 　　而国际评级机构标准普尔也认为，“未来数年美国经济表现将会持平或者好于同等评级国家”。 　　“虽然面对股市峰值，存在有相当数量的怀疑，但我的观点是‘金发女孩经济’回来了——不是太冷，不是太热，而是刚刚好。”道富集团投资组合策略负责人Michael Arone说。 　　无论是从房地产价格、制造业公司的一季报，还是消费者信心指数、信贷市场的恢复，甚至是即将到来的夏季出游预期恢复至金融危机前水平等一系列数据都在为美国经济基本面的好转提供着大量的佐证，然而，这些技术派所坚信的指标对于那些习惯于凭借心理预期为主要判断标准的投资者，尤其是股市投资者来说并不具备强大的说服力。即使是令人欣喜的数据摆在面前，他们依然无法忽略“第六感”带给他们的不安情绪。 　　奇怪的交易量 　　就在股指屡创新高之际，美国股市的交易量却跌至了2007年5月以来的最低水平。瑞士信贷交易策略部监测数据显示，5月份美国股市的日均成交量为57亿股，创7年来最低水平。尽管5月份有六个交易日标准普尔500指数创出了历史纪录，但成交量却一直在持续下降。瑞士信贷数据显示，美国股市2013年日均成交额较2009年的峰值已经下降了约37%。 　　今年迄今为止，道指的波动幅度达到或超过2%的交易日只有一个，而2010年同期有10个，2009年同期则有33个。 　　5月道指和标准普尔指数虽然屡创新高，但这一个月上述两只股指的涨幅分别只有2.17%和3.87%，而在过去的5个月中，这两只股指的累计涨幅均没有超过5%。“美国股指虽然在不断地创造着历史，但是却是以一种折磨人的缓慢频率‘蜗爬’。”资产管理公司贝尔德纽约市场部交易员迈克尔·安东内利说，“这既是因为面对美股的高估值率，投资者已经难以找到入市机会，也透露出了投资者对于目前美股‘繁荣’的恐慌。他们不愿意被推至前线，以便在未来的逃亡路上能占据一个可进可退的好位置。”另一个被视作是投资者情绪“雷达”的指标性数据也侦测到了奇异的信号。 　　6月10日芝加哥期权交易所(CBOE)波动指数(VIX)上涨3.91%，收于11.15点，但仍处于该指数历史平均值19点的下方。而在前一个交易日，该指数刚刚跌至11点之下，创下2007年2月以来新低。据CBOE最新发布的报告显示，5月CBOE每天合约成交量均值为143946手，比之前一个月减少了19%。 　　一般来说VIX指数和标普500指数的走势相反，恐慌情绪下降时，标准普尔500指数就会上升。然而，这次VIX跌至7年来最低点位不仅没有打消投资者的恐慌情绪，反而唤起了他们更恐惧的一个回忆。2007年2月VIX指数曾一度跌至12点位附近，然而后来的金融危机证实当时市场所表现出的风平浪静只不过是在酝酿着更大风暴，2008年10月24日，伴随着金融危机的愈演愈烈，后知后觉的VIX指数跃至创历史纪录的89.53点。“比股市泡沫更令人担忧的恐怕就是市场的低波动率。”贝莱德首席投资策略师拉斯·科斯特里奇说，“市场的平静有可能来源于投资者的自满，也有可能反映的是投资者的迷茫。” 　　钱去哪了 　　据彭博社数据显示，截至6月4日当周，投资者共从美国股票共同基金中撤出9.21亿美元。而据高盛最新报告显示，5月美国股票共同基金的外流规模为100亿美元。另一项数据显示，美国机构投资者对于美股的投资也在减少。5月底，机构和杠杆基金的股票持仓量下降至80亿美元，而4月初这一数字还是920亿美元。而养老基金抛售美元的速度更是超出了预期，今年一季度，美国养老基金共售出420亿美元股票(年化1680亿美元)，这一规模是高盛最初预计的7倍。 　　高盛报告显示，投资者的抛售行为之所以没有改变美股的上涨态势，是因为各大企业目前都正在忙于回购股票。这些从美股战场上退下来的资金将去往何处？ 　　持币观望，是一部分投资者的选择。寄希望于美国经济复苏的乐观，他们希望可以在任何一个“黑天鹅事件”后再次进入美国股市。据美银美林公布的数据显示，5月美国市场中的现金持有量已经升至2年新高。 　　然而，也有另一些投资者选择了转移战场。就在投资者撤离美股之际，债券基金和国际股票基金5月都呈现资金净流入的趋势。国际股票基金资金流入为70亿美元，可纳税型债券基金资本净流入为110亿美元。尤其是在欧洲央行实施负利率政策之后，欧债市场获得了更多投资者的青睐。6月10日，西班牙10年期国债收益率4年多来首次低于了同期的美国国债收益率。而金砖国家当中，伴随着乌克兰危机的平复，和印度新当选领导人改革进程的展开，俄罗斯与印度股市均创下骄人的涨幅——5月俄罗斯股市上涨了10%，而开年以来印度股市已经上涨了21%。 　　低交易量、低波动率、创纪录的股票高位，一切迹象都让美国股市的投资者思维回到了2007年，他们十分担心自己可能已经站在了一次暴跌的集会前。无论这种暴跌会不会发生，他们都想先避避风头。根据历史数据显示，标准普尔500指数在5月、7月和8月出现回调的概率为10%，而在10月份最高为11%。 　　6月11日，美国三大股指全线收跌，道指跌超百点，下跌0.6%，创三周以来最大跌幅。

	海润光伏乌龙价交易半天 股民：便宜赶紧买 2014-06-14 13:36:03 　　海润光伏大股东业绩补偿修改方案在一片质疑声中涉险通过，然而这场风波尚未止息，6月12日一起“除权价乌龙”再度让海润光伏陷入尴尬。 　　根据海润光伏2013年利润分配及资本公积金转增股本实施公告，公司以除原海润光伏20 名股东以外股东(以下简称“其他股东”)总股本为基数，以资本公积金每10 股定向转增1.6 股，除权日为6月12日，按照公司算法，当天海润光伏股价除权后应为7.95元，然而让不少投资者惊愕的是，公司除权开盘价竟然只有7.16元，而直到当天上午收盘后，上交所才在其官方微博发布了海润光伏价格存在疑问的信息，公司从下午开始停牌。 　　而事实上，据《华夏时报》记者了解， “除权价乌龙”在A股历史上并非首例，分析人士指出，之所以这种错误造成影响如此之大，是缘于除权参考价的“强制性”，A股的除权除息制度也再度引发了市场的广泛争议。 　　除权价“乌龙” 　　5月20日，海润光伏股东大会通过2013 年度利润分配及资本公积金转增股本预案，拟以6月11日下午收市后登记在册的除原海润光伏20名股东的其他全体股东，以资本公积金向其他股东每10 股转增1.6 股。 　　方案实施后，海润光伏总股本实际增加4606万股，实际增加比例为4.4%。故按照《上海证券交易所交易规则》规定，除权参考价格=前收盘价格/(1+4.4%)。而海润光伏在6月11日的收盘价格为8.3元，按上述公式计算，其6月12日当天除权后的开盘参考价为7.95元。 　　而据分析人士推测，海润光伏转增股本并非针对所有股东，而是以除前20大股东外其他股东为基数，故平均到每股中，其分红的实际派点为10送0.44股，而上交所有关数据则直接按10送1.6股进行了除权，故此造成了公司市值无故蒸发10%，损失了约8.5亿元。 　　但是6月12日当天投资者却发现，海润光伏的除权开盘价则被直接锁定在了7.16元，较规定开盘价调低了10%。而当日早盘中，海润光伏一度跌至7.05元，以其复权价格计算，其较前一交易日收盘价跌幅最大超过11%。 　　当日上午收盘，上海证券交易所官方微博发布消息称，上交所公司监管部门关注到，部分海润光伏投资者对公司股票当日除权参考价格存在疑问。经公司申请，公司股票于下午13点开始停牌，本所已着手核实有关情况。 　　而记者注意到，实际上在海润光伏开盘当时就已经有投资者发现了这一错误，有多位网友在当日9点30分之后陆续在新浪微博上提出了质疑。但是这并没有影响海润光伏的持续交易，到交易所发布公告时，海润光伏已经交易了半天，成交量596万股，成交金额达4300多万元，当天上午股价收于7.35元，较前一交易日上涨2.65%。 　　“当时我觉得怎么股价便宜了这么多，所以就赶紧买了2000股。”当天，记者找到了一位买入海润光伏的股民刘先生，他告诉记者，“后来估计是大家都想拣个便宜，所以股价便被推上去了。” 　　尴尬事件如何收场？ 　　在“除权价出错”这一消息传出后，买卖海润光伏的投资者立刻炸了窝，上交所和公司方面如何处理这一棘手问题引起了市场高度关注。 　　“我们董秘和公司领导都赶到上交所沟通，但是除权价是上交所定的，跟我们公告的不一样，什么时候有结果我们也不好说。”12日下午，记者联系了海润光伏证券部，接听电话的工作人员告诉记者，公司与交易所肯定要讨论责任划分问题和投资者损失弥补问题。 　　实际上，从6月12日下午开始，海润光伏高管都在上交所磋商处理方案，然而直到13日凌晨，上交所和公司才正式发出公告，承认公司除权参考价计算有误，但与此前公司的表态不同，交易所称，是海润光伏未充分考虑本次定向转增股本的特殊性，在向上交所相关业务部门提交的操作申请单中未明确提示公司定向转增比例，是上述事件产生的一个原因，这意味着已将除权价乌龙的主要责任归于海润光伏，公司方面也确认将与交易所共同依法承担相应的责任。 　　“这样的低级错误发生后，为什么是在投资者提出质疑后才发现问题，这一说法有逃避责任的嫌疑。”刘先生指出，上交所显然没有负起监管责任，还让错误的股价误导股民半天。 　　“这不像你到菜市场买个菜，买错了可以退换，证券交易是批量撮合、竞价、自动匹配交易，一旦成交再取消是不得了的事情，去年的光大证券[1.01% 资金研报]巨额‘乌龙指’引发了资本市场的地震。”宋清辉表示。而海通证券[1.64% 资金研报]一位营业部经理也直呼“没碰到过，不知道会怎么收场。” 　　宋清辉认为，首先要区分交易双方的受损情况，“卖方肯定是躺枪了，平白无故股价就损失了10%，这个损失要不要弥补？而相对而言，买方则是占了便宜，以低于实际价格买到了股票，这中间的差价要不要补上？” 　　而市场普遍观点认为，交易所应该承认错误，取消6月12日上午所有交易，以均衡补偿各方利益。 　　但是宋清辉认为，“这太难了，光大证券那么巨额的乌龙指，都没有取消交易。” 　　根据交易所和公司的公告确认，6月12日的交易仍然有效，但是双方如何担责仍需要进一步磋商，而此事也成为A股“乌龙”史上又一经典案例。 　　事实上，记者了解到，在A股历史上，深交所也曾出现过一次“除权价乌龙”。2002年6月28日，当时的甬成功(000517，现为荣安地产除权日，除权价被错误地算成了17.54元(实际除权价应该是18.6元)，每股价格少算了1.06元。当时甬成功立即向深交所申请临停，却没获批准。而事后至今，深交所既没有公开明确说明这是否属于错误，也没有认定责任方，实际上此事变成不了了之。 　　除权制度争议 　　一石激起千层浪，海润光伏“乌龙除权价”也再度引发了中国股市除权除息制度的广泛争议。 　　“这个问题很久前就讨论过，实际上我认为强制除权根本就没必要，交易所不除权市场也会自动除权。”东吴证券[0.84% 资金研报]投行部一位人士表示，“以前因为市场恶炒高送配，很多投资者质疑除权除息制度，认为是加剧市场炒作。” 　　上交所13日凌晨公告表示，股票除权参考价为投资者交易时的参考价格，对交易有一定影响。同时，其实际交易价格与市场交易各方的投资判断、公司基本面、市场整体情况等多种因素密切相关。 　　但是这个解释也遭到投资者炮轰，记者采访的多位股民表示，根本不知道除权价只是参考价，一直以为是交易所定的强制价格，“交易所现在说是‘参考’，明显是推卸责任。” 　　就在2012年5月，证监会投资者权益保护局就曾专门对除权除息制度进行解释。 　　证监会投保局表示，实行除权除息制度，是基于市场公平原则，除权除息日前后股票内含有的股东权益是不同的，从除权除息日起，新持有分红公司股票的股东不享有上次的分红权利。上市公司分红后，其每股股票所代表的理论价值有所减少，这一变化应当体现在股票价格变动中。 　　因此证监会认为，目前交易所有关除权除息制度统筹考虑了除权除息后买入该公司股票的投资者利益，这是对投资者利益的保护，而不是侵犯。 　　但是有专家指出，除权除息制度本身并非强制限价，而只是一个参考价，之所以目前有强制意味，是因为A股有涨跌停限制。“比如10送10，那么除权价就要比除权前下跌50%，超过跌停板限制了。如果没有涨跌停限制就根本无需计算标示除权价，只需尽告知提醒义务即可，如果你非要用含权价买入除权价股票，也是允许的，但是最终都要回归除权价。” 　　而证监会还认为，从境外证券市场情况看，纽约证券交易所、东京证券交易所和中国香港证券交易所等均对上市公司分红后的股价作除权除息处理，其处理方式与沪深交易所相同，即除息价=前收盘价-每股现金红利，除权价=前收盘价÷(1+每股送股率). 　　但知名财经评论员吴智钢就曾针对证监会的解释撰文指出：“举个通俗的例子说，一个鸡生了蛋之后，是否还有生蛋的价值呢？如果说，这个鸡生的是最后一个蛋，那这个鸡就没有生蛋的价值了；但是，如果这个鸡生的是第一个蛋，后面还会生很多蛋，那么，这个鸡的生蛋价值才刚刚发现呢。” 　　因此吴智钢认为，每家上市公司的发展阶段不同，其分红或者送股的趋势也相应不同，所以，不同的上市公司分红或者送股后的价值定位、市场定位，也应该是千差万别，有所不同。而现行的除权除息制度，存在“一刀切”的弊端，是行政命令式的。上市公司经过分红或者送股后的股票价值究竟有多少，应该由市场来决定，而不应该通过强制性的等额除权除息来决定。