布丁资讯专贴（9月12）

	在全球央行的“努力”下，全球性的恶性通缩在过去80年似乎已经销声匿迹。在20世纪之前，通缩和通胀出现的概率不相上下。但是在最近1个世纪中，尤其是1971年金本位退出历史舞台之后，通胀就越来越成为常态。对此，德意志银行认为长期投资者在应对国债收益率大幅走低的时候需要十分谨慎。 德意志银行在其报告中写到： 未来市场的通胀程度对于未来资产价格的表现和经济健康有着十分密切的联系。债券市场受到热捧，是纯粹的泡沫还是由于通胀所致，很值得思考。 在1971年退出之后，全球的通胀倾向就有了明显的提升。央行所主导的流动性泛滥就使得通缩基本很难出现。每当金融状况出现问题的时候，提高债务水平(印钱)成为了最简单的灵丹妙药。唯一的特例是欧洲央行。由于受到体制的限制，其对于提供大规模的流动性有一些束手束脚。即便如此，欧洲央行在对抗通缩的选择上也是毫不犹豫(最近的降息及负利率政策和潜在的QE)。但是令人诧异的是，在许多国家的国债收益率已经触及或者接近历史低点的情况下，其通胀却处于“正常水平”。 下图可以明显的看到在上世纪70年代之后，通缩光顾各个经济体的概率有了很明显的降低。而自从1933年至今，全球性的通缩一次也没有出现。 通缩大环境的消失理应造就国债收益率的回升，但是现在情况却恰恰相反。 因此，在处于全球性通胀的时代，长期投资者需要对目前超低的国债收益率万分警惕。 P.S：通货膨胀率，直接反映了国债的实际收益率。（例如:国债的收益率是百分之二十，通货膨胀率是百分之十五，那么国债的实际收益率就是百分之五。）所以，国债收益率和通货膨胀，关乎投资者的收益，影响国债的销售。