布丁资讯专贴（8月20）

	英国央行8月会议纪要显示，政策委员会中有两人支持加息25个基点，这是自从2011年来决策层中首次有人支持加息，英国央行成为首个加息发达国家的可能性正进一步增大。报告后英镑对美元直线拉升近40个点。 英国央行公布会议纪要，英国央行货币政策委员会表决结果：支持加息2人，支持维持不变7人，支持降息0人。英国央行货币委员会9：0比例，维持资产购买规模不变。 投票加息的Weale和McCafferty委员称，目前的经济情况“足以支撑立即加息”。提早加息将有助于确保未来可逐渐加息。不确定是否能藉由延后加息来减少市场负面反应的风险。 Weale和McCafferty均支持加息25个基点。不过MPC多数委员认为加息可能威胁经济增长，认为通胀和工资增速均不足以支持加息。 大部分MPC成员预计“通缩的证据不充分，通胀高出预期可能将进一步推高英镑。在加息前应该有更坚实的证据表明工资增长。” 8月13日英国央行在季度通胀报告中下调了工资增速预期，并认为在预测期内通胀将低于央行目标。投行巴克莱预计，到2015年底前英国通胀都将维持在英央行2%的目标水平之下。 然而英国央行卡尼在周末表示，他不会等实际工资增速转为正值后，再选择上调基准利率。 自从2009年3月以来，英国央行把基准利率降至0.5%的史上最低，目前英国央行还实施3750亿英镑的量化宽松。

	奥朗德呼吁召开国际会议，讨论对抗恐怖组织ISIL，称不能再以传统辩论方式干预，若当初西方国家在叙利亚采取更强硬行动，ISIL就不会发展壮大。昨天，ISIl威胁称若空袭击中其激进分子，将血洗美国，并公布了一段残忍杀害美国记者视频。 奥朗德表示，需要商讨出全球性战略对抗ISIL，ISIL结构严密、资金充足、武器先进，威胁到了伊拉克、叙利亚和黎巴嫩等国，占领了伊拉克和叙利亚许多领土。 奥朗德称，不能再以传统辩论方式干预或是不干预。对于叙利亚发生的事情，国际社会需承担极大责任。如果当初西方国家在叙利亚采取更强硬的行动，对于使用化学武器有足够的反应，那么ISIL就不会发展壮大，无需面临独裁者和恐怖组织间的选择。 奥朗德证实了法国向伊拉克库尔德族提供了高端武器装备，以及向叙利亚反对派提供武器。欧美等西方国家表示适度支持叙利亚反对派。过去一年，叙利亚反对派遭到ISIL重击。法国不仅仅向伊拉克库尔德族和伊拉克政府军提供武器，法国是为安全而行动，当前恐怖组织给全球带来极大威胁。 昨天，ISIl威胁称如果空袭击中其激进分子，将袭击美国人，在声明中恶狠狠地称“我们将用鲜血淹没你们所有人”。此后，ISIL公布了一段将美国记者James Foley斩首的视频，Foley在视频中呼吁亲友和爱他的人们以及美国政府行动起来，打击真正的凶手。ISIL威胁称会杀害另一名记者Steven Sotloff。 美国总统奥巴马同日称，美方将继续对伊斯兰国展开“有限”空袭，敌人已经找上门了。

	Jackson Hole会议带来股市上涨，这一持续了近6年的现象可能将走向终结。 2007年以来，每次前美联储主席伯南克在Jack Hole全球央行年会中发表讲话，当天股市就上涨。这次，耶伦将首次以美联储主席的身份在Jack Hole会议上发表讲话。然而，花旗全球外汇策略师Steven Englander表示，这次投资者可能就没那么幸运了。 彭博新闻社援引Englander表示， 我们担心市场鸽派情绪逐步增强，到时一旦耶伦的讲话有那么一点点不“纯鸽派”，市场就会感到失望。 Englander对“纯鸽派”的定义是美联储将给予宽松的货币政策更多的空间。 令观众失望将标志着历史的逆转。在过去的七年，美联储主席的演讲被证明是买入标普的信号。从2007年到2012年，美联储主席演讲当天，标普平均上涨1.3%。 对批评家来说，耶伦被看做是股市的推动器。Jackson的常客Allan Meltzer批评耶伦的宽松货币政策放任股市上涨。 高盛经济学家Kris Dawsey预测， 耶伦将会继续偏向鸽派的立场，并表示目前劳动力市场疲软的状况将需要持续的宽松货币政策来提振。 在上月FOMC会议上，美联储表示，一系列数据表明，劳动力市场存在巨大的未被充分利用的迹象。今天晚些时候将公布上月美联储FOMC会议纪要。 Cornerstone Macro LP的报告指出， 在耶伦的讲话中，任何关于劳动力市场存在空隙的言论都将被解读为鸽派的信号。然而，必须意识到，现在投资者已经有了非常鸽派的预期。

	过去数年来，汇率问题一直是中美关系的焦点，美国单方面声称人民币汇率被人为保持在低水平。然而彭博新闻社却指出，人民币兑贸易加权的一篮子货币来看，实际上高估20%。 2008年金融危机以来，人民币便开始渐渐远离贸易加权汇率。中国政府谋求获得对主要贸易伙伴国货币的相对强势，这在人民币相对彭博经济学家建立的一篮子货币的走势中可以看出。 由于目前人民币已经接近公允价值，走势可升可降。人民币单边上涨压力减弱可以让中国重新考虑对一篮子货币的态度。 随着人民币在全球重要性上升，其与一篮子货币的关系愈发重要。从人民币市场化的角度看，“货币篮子”是受到管理的浮动货币机制的一大基石。对于投资者，“货币篮子”或将在政策制定者和分析师未来决策中扮演更大的角色。 有观点认为，人民币被高估，而中国央行应引导货币贬值。 宏观经济研究咨询机构Lombard Street首席经济学家Charles Dumas认为，2011年人民币首次出现高估的迹象，原因在于汇改后汇率进一步体现了中美贸易权重，同时工资相关的通胀上涨过多。现在中国央行应该采取行动，让人民币贬值，否则今后可能爆发重大的债务危机。 Dumas提到两个数字： 1. 2011年以来，中国的相对单位劳动力成本（RULC）又增长了20%。 2. 自2005年中国汇改以来，美元兑人民币从8.28跌到了6.3下方，人民币涨幅高达77%。 对人民币如此大幅升值，Dumas认为部分体现了贸易权重，另一方面也表明工资成本的通胀涨得过多。

	据英国金融时报报导，美国投资者正在将资金大量撤出欧洲，因该地区经济前景黯淡，通缩压力激增，同时乌克兰地区冲突有升级迹象。 根据金融资讯公司Markit的统计，过去6周在美国挂牌欧洲ETF净流出将近40亿美元，资产管理规模自6月30日的1360亿美元降至1275亿美元。 Markit的资料显示，今年1~6月欧洲债券、股票ETF得益于新兴市场动荡，吸金规曾模达193亿美元。 Markit分析师Simon Colvin指出，本波资金外逃的可能导火线包括进一步的俄罗斯制裁将令欧洲受害、欧洲经济成长停滞、以及美元汇率转强。 仅8月首周美国挂牌欧洲ETF就净流出逾14亿美元。 欧洲股市在今年7月及8月初出现了快速回落。其中葡萄牙PSI 20指数今年一度上扬17.9%，随后的回落幅度超30%；今年迄今葡萄牙股市跌幅比俄罗斯Micex指数还重。同期欧元区经济引擎德国的Xetra Dax指数也跌去了10%左右。 EPFR(新兴市场基金研究公司)的统计也显示，欧洲股票型基金上周遭赎回的规模创下逾两年来新高。 并且，EPFR此次报告的数据截止日是在8月14日欧元区极为低迷的二季度GDP数据公布之前，因此随着不及预期的GDP数据公布，预计投资者对欧洲股市的失望情绪可能会继续加重，欧股或出现持续的大规模资金外流潮。 欧盟统计局本月14日公布最新数据称，欧元区第二季度GDP初值由第一季度的0.2%降至环比持平，不及预期增幅0.1%；GDP初值同比增长0.7%，增幅不及第一季度的0.9%。 分析师指出，欧元区环比增速处于停滞状态已经令投资者感到担忧，更值得警惕的是，一直有欧元区“引擎”之称的德国经济今年二季度出现了自2012年以来的首次季度环比萎缩，较前一季度萎缩0.2%。 不过由于投资者憧憬欧洲央行可能在该区域经济前景不佳、通缩压力激增的背景下，提前推出量化宽松(QE)刺激，欧洲债券市场获得看好，截至8月13日当周，EPFR监测的欧洲债基净资金流入高达近20亿美元。 德国10年期国债率19日以1.004%收盘、低于18日的1.018%；盘中最低跌至0.991%、连续3个交易日跌破1.0%大关。 8月15日时德国国债收益率曾创下0.953%的史上最低点水平。 Samson Capital Advisors LLC首席投资官Jonathan Lewis指出，欧元贬值的同时德国10年期国债价格（价格与收益率呈反向走势）却走高，显示债券买盘是来自欧洲。 目前在发达国家当中，除了德国以外，就只有日本、瑞士的10年期国债收益率是低于1.0%。

	日本市场已成一潭死水。据巴克莱的数据，美元/日元汇率窄幅波动，东证指数成交量回到十年平均水平。而9月份交割的日本国债期货合约成交量仅8546手，可能是历史同期最低。   虽然4月消费税上调以后经济数据疲软，但本月是日本央行连续第19个月按兵不动。行长黑田东彦越“无所事事”，越多投资者兴趣寥寥。 全球投资者最近一次为日本疯狂还要追溯到去年4月份。华尔街见闻网站文章提到，日本央行力推QQE的“革命”令投资者跑着卖出日元、买入日本股票。日本东证指数（Topix）日交易量较之前三年平均水平翻倍；同时海外投资者的乐园——日本国债期货市场也出现类似的情况；日元开启贬值路。 如何再激千层浪？ 英国金融时报评论称，市场一大希望是日本政府养老金投资基金（GPIF）调整其投资组合。这可能鼓励更多日本当地的基金从日本国债转向风险更高的资产，推动股市走高、日元贬值。目前有迹象显示，机构们已经开始追求从海外债券中获取更高收益。 此外，安倍“第三支箭”也能激起人们热情。安倍晋三自上台以来已实施多项改革，但摩根士丹利分析师表示，投资者们希望在短时间里实现具体目标。 而市场的漠视还在继续。本月至今海外投资者净抛售价值50亿美元的日本股票，今年迄今流出总额达到140亿美元。 这对安倍来说是个残忍的现实：央行手里没有粮，投资者没有重回日本的理由。