布丁资讯专贴（10月10）

	互联网可以很好的做到两件事情：减少摩擦成本、砍掉许多过程中的中介。互联网已经彻底改变了很多实体领域，我们如今会在互联网上购买书籍、家电以及许多商品，其中许多直接与制造厂商进行交易。淘宝、京东等互联网企业减少甚至彻底取代了百货公司、家电卖场等商品流通企业所提供的流通中介作用。 新的革命性技术会逐步改变人们的生活以及各行各业。即便在金融这个极度个性化并且仰赖个人能力的行业，互联网仍然能发挥自己的作用，改变这个金光闪闪的行业，乃至金钱本身。 Om Malik认为，无论是伦敦（金融城）、纽约（华尔街）或是后来居上的旧金山（硅谷），金钱都是一样的。虽然外表千变万化，“借入资金、投出资金、获得收益”的核心过程始终不变。只是，由于某种原因、某一类“金钱”要比其他更好。 从华尔街的顶尖大行到门洛帕克（Menlo Park）市的沙丘路（Sand Hill Road，硅谷著名的一条道路，大量风投聚集在这条路）上的风投们，许多诸如KPCB这样显赫的名字在过去的岁月里建立了金钱品牌与传奇。 这种建立金钱品牌的能力让高盛和摩根大通这样的大行即便在金融危机期间也能蓬勃发展。巨额资本和显赫人脉让巨头们可以为自己的金钱打上别人难以企及的品牌。 硅谷所玩的游戏也没什么不同：大量的金钱、名人网络、成功的初创企业和他们的创业家们。这些通常都给投资者们带来的资金打上了显赫的品牌。 然而，互联网带着那让人称奇的扁平化的力量在改变一切，它挤出中间人、摩擦以及随之而去的利润，而这一切早在1990年代便开始。 在上世纪90年代末，受到互联网股票热潮的催动，一种新的交易员种类在美国出现了：那就是日内交易员。福布斯在1998年的一次封面报道中将这一群体称为“游击做市商”，他们与美林、高盛、摩根士丹利和骑士资本这样的大家伙竞争。他们就没有费用、用自己的资金并且勇敢承担风险，日内交易员减少了OTC股票的点差，在这一过程中让这一本来利润丰厚业务变得利润全无。在这些家伙出现之前，福布斯称这个市场就如同一个俱乐部。 伴随着金融创新，交易成本大幅降低，这使得越来越多的人们加入交易。更多的交易员也给市场带来了更难以预测的波动，而这种现象最终随着互联网泡沫的破灭而结束，但创新（低成本交易）存活了下来。 整部金融市场的历史充满着这类的创新股市。一些创新使得一些金融产品或技术成本更低，这就使其适用的范围更广。人们抢着尝试，希望能获得更高的收益，而这也起到了效果；然而，不可避免的，一度这些创新吸引了过多的追逐着，随后收益率崩盘了，带来了巨大的损失，但创新留下了，而未来将从此间受益。 回到2013年，如今我们正看到历史再度重复，新的金融创新抛下了监管障碍、降低成本，推动更多人参与此前封闭的市场。而这一次轮到了创业投资。作为JOBS法案的一部分，美国修改了企业公募规则。很快，新一波法律修改浪潮将启动，而这将彻底重新定义创业企业的建立和融资。 而站在时代潮头的是AngelList，这家创业融资平台公司在9月份宣布得到包括Google Ventures和KPCB在内的116位投资者的2700万美元融资。简单的形容AngelList就是一个让买家（天使投资者）和卖家（创业企业）聚到一起的场所。 在对这一融资的报道中，商业周刊记者Ari Levy写道：“他聚焦于消除低效率，比如早期创业企业花费在安排会议、旅行路演和寻找及支付律师过程中的时间和金钱。”AngelList还希望通过帮助企业招聘赚钱。Levy文章的标题概括了一切：VC正在打造自己的掘墓人吗？ 对此的答案显然是对。正如AngelList的创始人Naval在此前采访中所指出的，VC业务效率和一致性较差。这个行业有着许多负担和让人厌烦的摩擦。 AngelList并不孤单，其他诸如WeFunder、RockThePost、TechShop和Circleup都成为了这场运动的一分子。这场创业投资的终极民主化运动已经开始。 重申一遍，金融创新削减成本，推动此前封闭的市场得到更大程度的参与。我们一遍又一遍的看到这一切的发生，从衍生品到MBS，如今这出现在了创业投资。

	英国央行货币政策委员会投票表决，维持0.5%的基准利率不变，以及维持3750亿英镑的资产购买计划不变。 英国央行货币政策委员会并没有对发表评论，会议纪要将于10月23日公布。 IHS Global Insight的Howard Archer认为，英国央行扩大QE的门槛非常高。除非发生极端情况，否则英国央行不会扩大QE。他称： “英国央行扩大QE的门槛现在看起来非常高。” “只有当英国经济未来几个月内失去增长动能、发生重大的金融动荡，以及美联储开始削减QE引发英国利率走高等的时候，英国央行才可能扩大QE。” “我们的观点是，这三个事件发生的几率非常低，但是我们也不能完全否定。” 法国巴黎银行的David Tinsley认为，英国央行的政策决议在意料之中。他称： “总体而言，英国目前的货币政策不大会改变，除非美国债务上限问题引发非常大的影响。” “英国各方面显示出了积极的信号。英国劳动力市场最早可能在6-12个月内实现失业率降至7%的目标，并同时能够控制住通胀压力。” “英国央行已经清晰的表示，虽然它们正在关注英国的房价发展情况，但是它们不会改变货币政策做出应对。” 下面是与英国央行货币政策有关的一些背景资料： 英国央行最近一次降息是在2009年3月份，当时该央行降息0.5个百分点，至0.5%，并启动量化宽松政策。 英国经济本月已显出进一步复苏的迹象，这打击了英国央行扩大量化宽松政策的预期。 8月份，英国央行新任行长卡尼推出前瞻指引。他称，在英国失业率下降至7%下方之前，英国央行不会提高利率。卡尼预计，英国大约需要3年才能够使失业率降低至目标线下方。 英国央行的前瞻指引为企业和个人提供了明确的利率方向，这可能会鼓励他们增加借贷和投资。 考虑到近期的英国经济愈发健康，市场曾认为英国央行可能会提前加息。周三，IMF将英国今年的经济增长从0.9%提升至1.4%。

	根据彭博社调查结果显示，多数经济学家预测欧洲央行（ECB）将会公布新的措施以释放流动性，比如长期再融资操作（LTRO：Long Term Refinancing Operation发新债取代旧债），同时德拉吉将努力保持目前低利率直至2015年上半年。 自今年5月以来，欧洲央行一直保持史上最低的0.5%利率，目前正在评估新措施以应对银行放贷信心不足。德拉吉近日的一次讲话称“欧洲央行已经做好了行动准备”，此番讲话增强了市场对央行将开启新一轮长期贷款以牵制市场利率的预期。 荷兰国际集团高级经济学家Carsten Brzeski表示：只要软性指标与硬性经济数据走势相配,欧洲央行就没有任何理由再次降息。新一轮长期再融资操作可以起到一箭多雕的效果：解决流动性瓶颈、降低市场利率、锁定市场预期。 关于改善流动性的问题，在彭博对43位经济学家的的调查中，74%认为欧洲央行将会公开新措施，25位认为LTRO是最有可能使用的工具。在对另外46位经济学家的调查中89%表示央行基准利率将保持不变，其余表示利率可能再降0.25%。 本日，德拉吉在哈佛大学的一次讲话上还表示：美国的一些“批评家”们低估了欧元区的实力，这些人错误的把欧元当成一种“固定汇率制度”，而事实上欧元是一种不可逆的单一货币，这种不可逆性来自于欧元区每一个国家对紧密的集体作出的承诺和贡献。为建立同意货币的配套的机构，我们需要建立一个统一的银行系统，我们相信欧洲单一解决机制将会在2015年初生效。

	ConvergEx 昨天公布的报告显示，100美元纸币发行量经历数年平缓上涨，今年出现飙升；但其他面值的纸币发行量却在逐年递减，为1980年来最低水平。报告同时指出，百元大钞依旧深受海外（包括战乱地区）囤钱者和从事敏感交易者的宠爱。美国财政部已预见到了“百元大钞”的海外需求，刚过去的财年中，将100美元纸币的发行量加大到3500亿（12年为30亿）。另外，财政部还推出新版了“百元大钞”。 以下报告的核心内容： 美国境外很多地区包括战乱地区对百元大钞的激情不减：大部分百元大钞问世后，直接流入海外市场，美国财政部认为100元面值的纸币流通时间为15年左右。新版本的100元造价为13美分，而旧版本的是8美分。目前，从发行者的角度来说，百元大钞仍是有利可图 — 不少人群仍然需要可靠的、能触摸的现金，但美国国内，每天的交易确实步入“无现金”轨道，纸钞很可能会象电动打印机和有线电话一样走向衰亡。 2013财年中，美国雕版及印刷局（Bureau of Engraving and Printing，隶属美国财政部），一美元纸币的发行量为18亿，为1980年以来最低的数量。 2000—2001财年尽管受到千年虫的影响，它的发行量仍在50亿美元。而2007－2008财年的发行量也在40亿左右。 2013财年，20美元纸币发行量是5.28亿美元；2005年的发行量是30亿；1999年则为40亿。 2013财年，100美元之外的纸币发行量为274亿, 创1981年来最低水平。2007年，100美元之外的纸币发行量为720亿；去年，其发行量为560亿。 总的来说，借记卡、在线支付、购物卡都一定程度上取代了纸钞的地位。 这样的转变可能充满玄机，但从长远角度说，对电子货币的发展有促进作用。 下图显示1980年至今的美国不同面值的发行量变化表：

	摩根大通急于剥离的现货大宗商品资产，成为了市场的抢手货。 拥有庞大现货大宗商品资产的摩根大通，被誉为是华尔街中的炼油商。7月它公布出售现货大宗商品部门决定之后，包括养老基金，大宗商品交易公司在内超过20个买家，已经表示有兴趣收购这笔资产。 FT援引消息源称，第一轮竞标预计在本月底举行。有意向的买家在签署保密协议后，可以观看招标意向书。 据路透报道，摩根大通的现货商品资产估值在33亿美元，在分配前每年能贡献7.5亿美元收入。 美联储审查对银行参与商品市场交易法律和监管规则，引发包括摩根大通在内的一批华尔街投行抛售现货大宗商品资产。 2010年摩根大通以支付17亿美元，外加承担33亿美元债务的代价，收购了大宗商品交易所Sempra Commodities。 在本月底的首轮招标中，摩根大通可能整体抛售资产，也有可能分拆逐个出售，其中包括基础金属部门，煤炭，全球原油，北美电力，北美天然气，欧洲电力和天然气，以及金属仓储部门 Henry Bath。 消息人士称，摩根大通对全球原油的估值为17亿美元，对北美天然气估值为8亿美元。 据NGI数据，被称为华尔街炼油商摩根大通，作为供应商直接向炼油企业供货。二季度摩根大通北美第九大天然气做市商，交易规模高于埃克森美孚。 不过也有一些买家质疑摩根大通的报价，他们认为现货大宗商品资产合理的估值，应该是其税前利润的3-4倍，而目前摩根大通的要价几乎是这个价格的两倍。

	继高盛和瑞信看跌黄金之后，摩根士丹利也表示，预计黄金的本轮下跌将持续到2014年中期，而且一直到2018年都将逐年下跌，主要是由于随着美国经济的复苏，市场对美联储缩减QE经济刺激的预期在加强。 摩根士丹利分析师Joel Crane表示：“在这个周期的现阶段，我们建议远离黄金。” 摩根士丹利在季度金属报告中表示，“预计2014年黄金的平均价格将达到每盎司1313美元，较今年的预期平均价格1420美元有所下跌。” 即使在美国政府关门、债务上限问题陷入僵局、违约风险增加等一系列不确定性之中，黄金价格仍然在下跌，即将遭遇过去7周以来的第六周下跌，投资机构对黄金的持仓也在持续缩减。 本周早些时候，高盛和瑞信纷纷看跌黄金： 高盛的大宗商品研究主管Jeffrey Currie表示，黄金将在明年遭遇大抛售，因为在立法者解决好债务上限僵局之后，美国经济的复苏将进一步增强。 瑞信大宗商品研究主管Ric Deverell表示，卖出黄金是他对明年原材料市场交易的第一条投资建议。此前5月，他曾预言黄金将走向崩溃。 摩根士丹利的Joel Crane还表示，从现在一直到2018年，预计黄金价格平均将逐年下跌。 目前，黄金在2013年的平均价格水平是每盎司1453美元，如果不出意外，今年黄金将遭遇13年以来首次年度下跌。 然而，也不是所有人都不看好黄金的前景。巴克莱大宗商品研究主管Kevin Norrish表示，“虽然黄金的基本面看上去稍显疲弱，但是在这样的经济环境中，还是有理由相信持有黄金并不至于是什么很糟的事情。我绝对不认为黄金会遭遇‘灌篮式’抛售。” 此外，根据美联储公布的9月会议纪要，大多数联储官员都表示希望在今年之内开始放缓QE。 摩根士丹利分析师还在报告中表示，“放缓QE的决定只是被推迟了，而不是被取消了，预期启动缩减QE的时间仍然是今年底之前。我们还预计美国两党关于预算问题的僵局也会在债务上限来临之前被打破。所以，我们预计短期之内和明年的黄金价格都没有多大上升的空间。”

	德国央行行长魏德曼（Weidmann）周二发表讲话。作为德国人民心目中力挽狂澜的偶像，他呼吁社会不要对已经取得的经济成就感到自满，并指出国家如果在就业市场改革上止步将是一个“巨大的错误”。随后他引述了FT记者Michael Stee的一篇分析来佐证自己的观点。 一直以来魏德曼都是欧洲央行内的少数派，在去年欧洲央行通过债券购买计划又名直接货币交易计划（Outright Monetary Transactions）时魏德曼是少数几个投反对票的成员之一。 虽然这个计划短暂稳定了金融市场，但是却间接导致了意大利的政治危机，、葡萄牙、希腊也不用等到欧元区债券市场崩盘自己就先垮掉了。 魏德曼周二说道：我认为欧洲各央行的工作不合格，直到危机来临火烧眉毛了政客们才被迫展开行动。如果金融系统不稳定，在不远的将来，银行破产，乃至国家破产都是可能发生的。 魏德曼支持银行业联盟在经济复苏中发挥更大的作用，而欧洲央行只应该作为监管者出现，不应过度干预市场，现在的银行业将主权债务视为无风险资产的想法必须被扭转。 根据魏德曼的观点，一些发生了危机的国家其主权债务价格下跌收益率走高，而各地方银行反而不成比例的增持这些债务，这种现象及其不正常，导致一些本来就很脆弱国家的银行背负了更大的风险，而始作俑者正是央行进行的过度调控。 他还说道：今天在世界各处发生的危机，本质上可以归结为人们在过去数年中通过信贷手段花了远超过自己收入水平的钱。 同时魏德曼还表示德国经济面临人口老龄化、女性中劳动参与率下降、教育投资下降等挑战。 今年只有45岁的魏德曼曾经是默克尔麾下最信任的经济智囊，2011年时升任德国中央银行行长。大多数人会惊讶于他的年龄。该国国内亦有“德国央行不过是多一个首席经济学家”、“欠缺执掌大型金融机构历练”等批评，进而怀疑以他与总理默克尔的同僚关係，未来是否会使政治考量干预德国央行的独立性，进而对ECB决策产生不良影响。 然而，暂不论上述复杂议题，事实上任用年轻（但未必资历浅）官员担任重要职位，在德国并不罕见。魏德曼的前任韦伯（Weber），于2004年接任时也同样以47岁创下纪录。而德国经济部长菲利普·罗斯勒（Philipp Rösler）博士，则是位1973年出生的越南裔的领养移民。 魏德曼这个人的学术、及其对于货币政策的看法师承在波昂大学求学时，M. Neumann这位虽已退休但迄今仍具影响力的货币理论家。Neumann在政策上被归类为鹰派，坚持对抗通膨、供给面改革、薪资涨幅控制与财政稳健等较为保守的理念。 然而，魏德曼并非是个保守鹰派，专栏作家Olaf Storbeck评价他年轻但却有丰富的政治协调沟通历练。数据与事实是他进行决策的主要依据。相比前任总裁韦伯的孤傲态度及不良的公共关係，他在柏林政治界则以高效率、为人友善而闻名。

	瑞信发布了最新的全球财富报告。读者可以在以下这张“全球财富金字塔”中找到自己的位置： 如果你的财富超过100万美元，那么恭喜，你已经站在金字塔的最顶端。全球财富超过100万美元的有3200万人，不到总人口的1%。 当然，如果想要把富人们分得更细，不妨看看下面的小金字塔： 瑞信称，全球约有98,700人财富超过5000亿美元，其中有45,650人居住在美国： 目前的百万富翁分布： 到2018年，全球将有超过4700万名百万富翁，较目前人数上升50%。其中，新兴市场富翁人数将显著增长，中国未来5年的富翁人数预计将增加近一倍。 下图显示了当前全球各地的富裕程度：

	8月新兴市场因受到海外资本的大规模撤离而受到剧烈冲击，不少赤字缺口严重的国家货币快速贬值，经济增速下滑 ... 布丁 发表于 2013-10-10 11:14                                 登录/注册后可看大图     至理名言，顶顶顶。

	回复 29# 布丁 站的不够高啊