布丁资讯专贴（8月6日）

亚洲股市普遍开盘下跌 日股扩大跌幅至1.1%

8月6日亚洲股市：

08:00 日经225指数开盘下跌0.15%，报14237.10点；韩国首尔综合指数开盘下跌0.11%。

日本股市今早低开，随后扩大跌幅至1.1%，亚洲股市普遍下跌。



周一IMF官员再次针对日本央行宽松问题发出警告，称日本央行的债券购买项目有可能被视为缺乏财政改革的货币化过程；警告日本债券货币化的风险；如果市场怀疑日本央行在进行债券货币化，日本国债收益率有可能上升。

国内方面，据中国证券报，从央行操作看，目前预调微调已开始，政策目标将更兼顾稳增长与调结构的目标，可能以定向宽松为主基调，大力度的刺激或紧缩政策出台可能性较小。

利率方面，在出台放开贷款利率下限政策后，央行年内可能不会继续调整存、贷款基准利率。经济增速若继续下行，贷款利率则可能顺势下行。推进利率市场化可能是央行在利率政策方面微调、加快市场调节机制的重要抓手。央行表示，逐步扩大负债产品市场化定价范围。这意味着，作为存款利率市场化参照，大额可转让存单加速推出可能性较大。

隔夜全球市场回顾：

周一全球多个主要国家集中公布7月服务业PMI数据。

7月美国非制造业指数升至五个月最高水平，从三年低位反弹，其中新订单指数也创下5个月新高。7月ISM非制造业指数56.0，预期53.1，前值52.2。

欧元区多国7月服务业和综合PMI大幅回升，并超出市场预期；德国尽管不及预期，但其服务业及综合PMI仍然维持在50荣枯线之上。

欧元区 7月 服务业PMI终值 49.8，为2012年1月以来最高，预期49.6，初值49.6。
欧元区 7月 综合PMI终值 50.5，为2011年8月以来最高，预期50.4，初值50.4。

国内方面，7月汇丰中国服务业PMI终值51.3，显示非制造业继续微幅扩张。此外，7月汇丰中国综合产出指数从6月份的49.8降至49.5

周一美国股市普遍微跌，道指较前一个交易日下跌46.23点，收于15612.13点，跌幅为0.30%；标普跌2.53点，收于1707.14点，跌幅为0.15%；纳斯达克涨3.36点，收于3692.95点，涨幅为0.09%。

9月份交割的轻质原油期货价格下跌0.38美元，报收于每桶106.56美元，跌幅为0.36%。9月份交割的北海布伦特原油期货价格下跌0.25美元，报收于每桶108.7美元，跌幅为0.2%。

黄金价格下跌逼近1300关口。纽约黄金期货价格收盘下跌0.62%，收于1302.4美元/盎司。

IMF敦促日本按既定方案提高销售税

IMF表示日本按既定时间表从明年起分两阶段提高销售税非常重要，这个呼吁正值安倍出于担心增税可能损害初生的经济复苏考虑推迟既定增税方案之际。

IMF同时呼吁日本央行做空扩大资产购买的准备，而如果通胀不及预期或者日本债券市场再度恶化，那么日本央行应该转变其资产购买构成。

IMF在周一发布的年度政策咨询报告中指出，庞大的债务规模已经导致日本政府几乎没有扩大财政刺激的空间，货币政策应该成为抵御未来诸如对中国出口下降等潜在风险的第一道防线。

《华尔街见闻》此前报道安倍政府原定明年4月份把现行5%的销售税调高至8%，2015年10月上调至10%。去年8月份日本内阁办公室曾预计，消费税每上调1%将带来约2.7万亿日元的额外收入。

而前索罗斯顾问Takeshi Fujimaki警告，推迟上调销售税，加上美联储收缩QE可能引发日本国债泡沫破裂。

IMF警告：

“缺乏一个可信的财政和结构改革可能破坏市场的信心，并损害日本政府刚起步的改革。这不仅会损害日本，并且将影响世界其他地方。”

“由于日本债务将继续不可持续，我们仍不能忽视出现一个全球性的收益率上涨和资本流动波动的尾部风险”。

日本央行已经出台了大规模刺激试图终结日本长达15年的通缩，黑田东彦承诺把货币供应量翻倍，并在2年内达到2%的通胀率目标。

为此日本央行实施每月购买7.5万亿日元（760亿美元）长期债券的资产购买计划，日本央行还买入企业债，投资股市和房地产的信托基金。

IMF认为日本的通胀预期正在上升，这表明日本政府到目前的工作有成效。但是真正面临的挑战是通胀预期是否能达到政府2%的目标。

IMF日本政策问题主任Jerry Schiff说：

“实现2%通胀预期意味着日本央行政策决心是完全可信的。虽然还没有到这个目标，但是我们正在朝这个方向移动”。

IMF在报告中指出，日本银行应该准备好扩大资产购买计划，如果出现阻碍经济复苏和通胀上升的风险，日本央行可以转向购买更多比国债风险更高的资产。

原油CFTC数据：对冲基金从没这么做多原油

近九个月来，WTI原油期货价格上涨27.2%。继7月19日以每桶108.93美元创4月3日以来最新记录后，上周利比亚石油供应受到干扰的消息又将原油期货推向高点。8月5日，WTI交易价涨至每桶106.50美元。

德意志银行策略师认为

经过多年大升值，石油目前是全球实际上交易最多的商品。

美银美林分析师强调石油这类资产的持仓变得极度倾向多仓，

大型投机者（上周）削减WTI原油多头，名义价值从387亿美元降至374亿美元。

尽管有小幅减少，但未平仓多头的名义净值及其与未平仓合约净值的百分比均接近历史最高纪录。

极端的持仓抛售时可能存在风险，像对冲基金那种打短平快的投资者和CFTC报告中列出的“大型投机者”都会退出石油市场。

回复 14# 老骥

【前瞻】澳洲联储料进一步下调利率，并长时间维持低位

澳洲现正思考矿业荣景见顶过后的生活，扶助经济的重任主要落到了澳洲联储(RBA)肩上，该央行可能把利率降到纪录低点，并在未来较长时间内维持这样的利率水平。

澳洲联储周二(8月6日)将举行8月利率决议会议，外界几乎笃定其将降息25个基点至2.5%，令本降息周期在21个月间的累计降息幅度达到225个基点。

市场利率已经消化圣诞节前进一步降息至2.25%的可能性，而目前市场价格显示至少未来两年内不会再收紧政策。



澳洲国民银行(NAB)首席分析师Alan伀猀琀攀爀说，现在来看2014年利率降到比2.25%更低也有可能。

澳洲公债收益率(殖利率)水平已明确反映这样的前景，一年期收益率周一触及历史低点2.24%，两年、三年及四年期收益率甚至低于指标利率。

矿业荣光消退
资源出口在很大程度上牵动澳洲经济的表现。之前受中国经济高增长中的自然资源需求带动，澳洲矿业得到蓬勃发展。

因此，矿业投资占经济的比重已经增加三倍，但现在看来已经触顶。先前矿业投资快速增长，因而存在大幅下滑、从而严重影响经济增长的风险。

这还可能引起经济连续两个季度收缩，遭遇技术定义上的经济衰退。而澳洲已经有超过20年的时间，未遭受过经济衰退。

这样的危险可能已萦绕在澳洲联储主席史蒂文斯(Glenn匀琀攀瘀攀渀猀)心头一段时间，他上周表示未来数月矿业投资可能“大幅下滑”。

他试图通过降低借款成本，来刺激经济其他领域的活力，但消费者和企业反应迟缓。相对于借款，家庭更青睐储蓄，而企业信心处于低位，而且下个月联邦选举之前，政治不确定性偏高。

澳洲政府无力提供财政刺激，并且已经将四年内的税收预期削减330亿澳元，以反应名义国内生产总值(GDP)增长放慢。

还没那么糟
但与其他富裕国家相比，澳洲的前景还远没有那么糟糕。

上个月对分析师的访查显示，澳洲今明两年GDP料将分别增长2.5%和2.8%。虽然这低于澳洲的平均水准，但在发达国家中表现尚佳。

随着数以十亿美元计投资的产能投入生产，带动资源出口增加，也给经济带来了助益。的确，这是矿业荣景的第三阶段，而且会持续数年之久。例如，液化天然气出口出口应会在2016/17年前增长逾三倍。

经济的另一个正面因素，就是居高不下的澳元大幅走贬。澳元自4月以来挫跌逾15%，缓和了竞争压力，也让大宗商品出口商获利增加。

分析师估计，澳元每贬值1美分，就会让必和必拓的获利增加约1亿澳元。

更重要的是，通胀情况依旧温和，让澳洲联储有许多在必要时实施宽松政策的空间。澳洲上季通胀率为2.4%，仍在澳洲联储长期目标区间2-3%内。由于失业率上扬且劳动成本受抑，多数分析师预期2014年全年通胀都会维持在此水准。

这和澳洲先前的经历截然不同，此前几乎每次矿业荣景到最后都是以通胀飙升收场，导致政策大幅紧缩，经济陷入衰退。

这也意味着，此次宽松循环可能相当长。

苏格兰皇家银行资本市场(RBSCapitalMarkets)的首席经济分析师Su-Lin伀渀最称，这对债市来说是利多。他表示：“我们预期8月会降息，下一季度还会进一步调降，让隔夜拆款利率在2014年处于2.25%的低点。我们认为对于国内经济面临的挑战关注日增，长期低利率的预期深植人心，应会抑制短期收益率。”

IMF敦促日本如期提高销售税，称市场情绪恶化将重创经济

国际货币基金组织(IMF)的一位官员周一(8月5日)敦促日本按计划提高销售税。该组织警告称，日本若不能在解决债务问题这一意愿上开诚布公，将可能导致该国的借款成本大幅飙升，并进而阻碍经济增长，同时，鉴于许多市场投资者已担心日本央行(Bank漀昀Japan)或正在借出台货币宽松措施之机进行政府债务的货币化操作，IMF对此也表示忧虑。

此前，安倍晋三(ShinzoAbe)内阁对于是否要加速销售税上调进程意见不一，因而IMF特别就此加以了评述。按原计划，日本政府将从明年4月开始，将销售税税率由当前的5%进一步上调，但这在政府内部存在争议。很多经济学家认为，上调销售税是日本避免发生财政危机的关键。目前，日本是全球债务负担最沉重的发达国家之一，其公共债务规模已逼近年经济产值的250%。

IMF官员在接受媒体采访时表示，日本务必表现出致力解决债务问题的决心，否则的话，全球投资者就可能会开始怀疑日本央行当前的货币宽松措施实际上是伪装起来的“债务货币化”，这会推动日本国债收益率大幅上升。官员称，虽然即使在外界并不认为日本央行在进行债务货币化的情况下，若财政问题未得到妥善解决，日本国债收益率也会飙升，但在当前的环境下，这确实是一个特定的风险。



货币化是指央行通过购买政府债券来为公共支出融资的行为，常常被用来化解重大金融问题。IMF内部或许担心，日本可能在预算改革问题上出现倒退，并对日本乃至全球经济产生影响。此前在今年5月份时，IMF与日本官员会谈后曾在总结性声明中呼吁日本进行财政改革，但并未提及外界猜测央行进行货币化的风险。

而IMF也一直认为，日本按计划提高销售税是十分重要的，并至今持如此看法。该机构官员指出，任何推迟销售税上调的决定，都可能都会对政府控制公共债务努力的可信度造成负面影响，并可能导致日本国债收益率上升。而日本国债收益率一旦大幅上升，将可能会给日本金融系统及经济增长前景带来重大影响，并进而给全球经济造成严重冲击。

虽然，日本央行并不直接从政府购买国债，而是从市场购买国债，因而这并不符合债务货币化的定义。但日本央行官员仍担心，鉴于日本国债购买规模巨大，如果政府在财政改革方面有所松懈，市场还是会出现有关货币化的猜测。

安倍政府最近在销售税政策方面释放了不一致的信号，安倍的顾问希望采取渐进的方式逐步上调该税，避免打击日本经济复苏。这使得外界对其财政改革的信心再起疑虑，而IMF认为，销售税上调暂时不会会阻碍经济复苏，因而日方仍需贯彻既有的改革路线图。

默克尔与反对派民调差距缩小，反对派宣称可颠覆现任政府

德国社民党(SPD)籍总理候选人史坦布律克(Peer匀琀攀椀渀戀爀甀攀挀欀)日前表示，如果该党刺激选民像过去15年那样一如既往地对其给予支持，基民党(CDU)籍总理默克尔(AngelaMerkel)可能就会被社民党罢免，因为民调显示史坦布律克本人与默克尔之间的支持率差距可能会缩小。

史坦布律克在接受德国媒体采访时发表了上述看法，称一旦社会党方面启动投票运动，数百万一度支持该党社会公正性的选民就会成为基民党方面的“雷区”——社会党曾因为丧失大约1000万选民而在2009年败落，这就意味着，如果社会党方面哪怕重新获得这部分选民中一半，也能赢得9月22日的大选。

史坦布律克针对自己成为德国下一任领导人的前景指出，尽管默克尔仍然广受欢迎，但德国公众“应当逐渐被告知，尽管当前形势良好，但我们得处理部分需求”；德国面临着基础设施陷入困境、教育系统缺乏透明度、男女平等性失衡和“分裂德国社会的”薪资差距拉大等问题。


由于默克尔正在享受其第二周夏休，史坦布律克正抓住机会开拓自己的全德旅游——希望通过既定的全国最低工资和富人税计划来提高支持率，这也是史坦布律克启动“从巴伐利亚到沿海”之旅的第二周。社民党方面在大选之前的数周时间里重新调整了自己的竞选策略，尤其更加注重那些在过去10年里一度支持该党但最近却选择中立的选民。

在距离9月份大选仅七周之际，至少有一份民调结果表明，在竞选造势上，史坦布律克所属的社民党正在取得成效。

德国民调机构Forschungsgruppe圀愀栀氀攀渀上周二(8月2日)公布的调查结果就表明，社民党支持率已经上升一个百分点至27%，社民党盟友绿党也上升一个百分点至14%，而基民党方面则下滑至40%，与此同时，基民党盟友自民党(FDP)支持率持稳于5%(这也是自民党方面加入联合政府的前提条件)；这样一来，反对派支持率就比德国现任政府仅落后四个百分点。

但尼德民调中心(Emnid倀漀氀氀)公布的调查结果则显示，基民党仍然遥遥领先社民党15个百分点。

调查：日银宽松时间或长于预期，2%通胀目标料难实现

外媒周一(8月5日)公布的调查结果显示，10名私营部门经济学家们认为，随着日本物价水平开始上涨，日本央行(BOJ)维持当前超级宽松货币政策的时间可能会长于预期。

上述调查结果还表明，即使日本摆脱持续近20年的通缩困境并重拾通胀，受访经济学家们认为日本央行并不能在两年之内实现既定的2%通胀目标。

上述经济学家们一致认为，日本央行审议委员们可能会在周四(8月8日)结束的议息会议上按兵不动，甚至不会在2013年对其货币政策作出任何重大调整。而之前，部分受访经济学家一度预计日本央行会在10月份公布半年度经济和物价前景报告时进一步放宽货币政策。

部分受访经济学家指出，鉴于日元走势仍然疲软、日经225指数守住了2013年稍早急剧上涨的大部分涨幅，日本央行可能会在2014年3月份甚至4月份之后再采取行动。

瑞穗证券(Mizuho匀攀挀甀爀椀琀椀攀猀)首席市场经济学家上野康成(Yasunari唀攀渀漀)指出，除非日本股市下跌，且日元汇率较2013年4月3日公布月度议息会议时的水平大幅上涨，否则日本央行就会维持现状。


日本央行料能实现近期通胀目标
日本央行当前预计，该国能在2014年3月末(2013/14财年结束时间)实现核心CPI升幅达到0.6%。但鉴于日本消费者物价指数(CPI)并未在2013年4-5月份上升，而6月份的升幅也不足0.6%(当月核心CPI升幅仅0.4%)，日本央行就必须采取行动来刺激CPI加速上升。

但部分受访经济学家对日本央行实现近期通胀预期的前景仍然比较乐观。日兴证券(SMBC一椀欀欀漀匀攀挀甀爀椀琀椀攀猀)债券策略师岩下真理(MariIwashita)称日本央行的预期不是太离谱，巴克莱资本(BarclaysCapital)首席经济学家森田恭平(KyoheiMorita)甚至认为日本央行实现预期的几率为70%。

瑞穗综合研究所(Mizuho刀攀猀攀愀爀挀栀Institute)高级经济学家Takehiro一漀最甀挀栀椀认为，核心CPI升幅要想接近2%这一目标，需要有大约70%的消费品价格上涨，比20世纪80年代末经济繁荣时期的还厉害；没有有力的增长战略和政府的结构性改革，物价的全面上涨无法实现。

大和证券(Daiwa匀攀挀甀爀椀琀椀攀猀)高级经济学家Maiko一漀最甀挀栀椀开认同这一观点，称现在离物价全面上涨还很遥远，最新的CPI上升主要归功于能源价格走高。

三菱东京UFJ银行(Bank漀昀吀漀欀礀漀-Mitsubishi唀FJ)策略师Takahiro匀攀欀椀搀漀说，日本距离央行的通胀率目标还十分遥远。

日本政府已经表示，价格下跌的消费品仍多于上涨的消费品。

澳洲联储料降息25点至2.50%，2013年底或再度降息

澳洲联储周二(8月6日)料将官定现金利率降低25个基点至历史低点2.50%，接受华尔街调查的15位经济学家均预计澳洲联储此次将降息。澳洲联储2013年首次降息在5月，预计此次将为今年第二次降息，且为2011年底来的第八次。

经济学家认为，矿业投资繁荣的触顶，商业信心的低迷及通胀水平较低料促成澳洲联储此次降息。此外，澳洲联储在实现经济再平衡的同时，也希望实现房地产，出口和消费需求的强劲复苏。

经济学家们并指出，澳洲联储料乐见澳元汇率自4月来下跌了16%，但料仍认为当前汇率水平较高，且经济增长存在压力，尽管这种压力已经有所缓解。

经济学家们还预计澳洲联储将在2013年底进行第九次降息。澳洲联储将于北京时间周二12:30公布利率决定，需关注。