布丁资讯专贴（7月18日）

	高盛简评伯南克证词：改变政策工具组合，但不改变整体宽松 高盛首席经济学家Hatzius简评伯南克昨晚的国会证词： 概要： 在回答议员提出的关于半年度货币政策证词的问题时，伯南克再次把未来货币政策的变化描绘成“改变宽松政策的结构”，而非调整整体的宽松程度。 主要观点： 伯南克是否提及了未来货币政策的变化？他是否含蓄谈到了今年底收缩QE的预期？这次伯南克“改变宽松政策的结构”，与他上周讲话内容一致。这些言论表明美联储在缩减资产购买的同时，可能加强他们的前瞻指引，并保持整体宽松水平不变。虽然伯南克没有明确表示下调失业率的设定目标，但是他的讲话预示了未来在FOMC声明中可能将更明确地指出，如果通胀率或者劳动参与率发生超预期的恶化，那么失业率的目标将会实质性下调。尽管有很多机会，但伯南克并未试图大幅扭转市场对于美联储将在接下来几次FOMC会议上开始收缩QE的预期。 Hatzius此番评论与他之前的观点一致。根据华尔街见闻早先报道，在六月FOMC会议后，他即表达了调低失业率目标的可行性。

	巴克莱拒绝向FERC缴纳4.9亿美元罚单 巴克莱拒绝支付美国能源监管机构开出的4.9亿美元罚单，这家英国银行将与FERC在法庭上进行一场代价昂贵的诉讼战。 巴克莱周三发布声明称FERC的指控毫无根据： “我们计划在联邦法庭上就指控做出强力的抗辩，FERC将承担起举证的义务，而我们能对事实提供平衡全面的供述”。 这个表述意味着巴克莱无意在30天内缴纳罚款，将导致FERC自动向联邦法庭提交诉状。 周三FRRC指控巴克莱涉嫌在2006-08年期间操纵美国加州和其他西部州现货电力市场，以便从衍生品市场的相关仓位中谋利，并开出了总计4.9亿美元的史上最重罚单。 近期FERC对巴克莱等投行的调查意味着监管机构把重点从电力公司，转向了交易电价的大型金融机构。 巴克莱如果与FERC对簿公堂将，将是大型银行与美国能源监管机构纷争的重要标志。1月份德意志银行同意支付1700万美元和解起诉，Constellation Energy同意向FERC缴纳2.45亿美元罚款。而摩根大通与FERC接近达成的监管和解协议，赔偿规模或逼近创纪录的10亿美元。 巴克莱认为FREC所援引交易员电邮和其他的短信，只是一些交易员兴之所至的夸夸奇谈。 FT称巴克莱可能将在法庭上抗辩实际交易数据不符合FERC提交的证据；并强调FERC的核心观点，巴克莱蓄意在初级能源交易市场亏损，从而在能源衍生品市场牟利的观点存在问题。 消息人士称巴克莱首席执行官Antony Jenkins去年夏天起就亲自关注这个案件，他支持律师在辩护中采用强硬立场。 Jenkins背负着重树巴克莱信誉的重任，Libor操纵案让这家老牌英国投行名誉扫地，支付了2.9亿英镑罚金，并迫使他的前任Bob Diamond下台。

	伯南克：美国最终可以把失业率降至5%左右 美联储主席伯南克(BenBernanke)周三(7月17日)表示，他本人认为，认为从长远来看，美国经济可以在失业率略高于5%时表现良好，而在此背景下，美国的通货膨胀率也将保持稳定。 伯南克在向国会发表的证词中指出，当前美国高达7.6的失业率中，约有两个百分点是周期性因素造成的。在这一因素消除后，失业率有望在远期降低到5-6%的水平。 他表示，目前暂无太多证据表明，美国结构性失业者占整体失业人群的比重已出现了大幅上升。虽然，经济学界此前一直担心长期找不到工作的人群会面临终身失业的困境，但这并不是美国经济当前面临的关键问题所在。 伯南克称，美联储依然认为，美国的失业率可以最终降到5%或者略高的水平，而他也相信在他本人的“有生之年”能看看到这一状况。

	【解读】财政形势表明，只有货币宽松才能拯救美国经济 东京三菱日联(Bank漀昀吀漀欀礀漀-Mitsubishi唀FJ)首席金融分析师拉普齐(Chris刀甀瀀欀攀礀)周三(7月17日)表示，美联储(FED)主席伯南克(Ben匀.Bernanke)在讲稿中强调货币政策仍然取决于经济数据，意味着美联储在2013年9月份放缓购债力度的可能性有所降低。 该分析师指出，伯南克上周(7月13日当周)曾表示，如果国债收益率上升开始影响到美国经济前景，各国央行“就得逆其道而行”；而在周三稍早出炉的讲稿中，伯南克仍然对美国经济复苏步伐忧心忡忡。 该分析师认为，伯南克的讲稿内容意味着，伯南克自身并不希望美国经济面临考验；如果联邦政府财政紧缩政策对美国经济增长产生1.5个百分点的拖累，伯南克就会认为，在支撑经济增长方面，其本人才是唯一的“时尚游戏”——只有美联储货币宽松政策才能拯救美国经济。 周三稍早，伯南克在国会做证词陈述的讲稿出炉。伯南克在讲稿中指出，美联储仍然预计年内稍晚开始削减大规模资产购买计划，但保持该计划开放性质，若经济前景变化，削减或加强力度均有可能。

	美联储伯南克：在失业率降至7%时停止购债已获广泛认可 美联储主席伯南克(BenBernanke)周三(7月17日)表示，6月中旬时，他把美联储结束每月850亿美元购债计划的时间与7%的失业率挂钩，而这一政策指引措施目前已得到了美联储官员们的广泛支持。 6月19日，在美联储结束为期两天的货币政策会议后，伯南克在新闻发布会上给出了美联储将逐步收缩并最终结束购债计划的初步时间表，而开始缩减购债措施的前提则是美国经济在此后能继续按美联储预期的那样改善。伯南克当时称，按照初步时间表，美联储将在2014年年中结束购债计划，届时美国的失业率可能降至7%左右。 而伯南克在周三的讲话中强调，7%并不是美联储设定的失业率目标，而是一种指导，这一指导指明了美联储希望看到的劳动力市场的改善程度。

	伯南克证词引爆汇市，美元指数先抑后扬 周三(7月17日)纽市尾盘，美元指数收涨于82.67。日内伯南克证词引爆汇市，起先伯南克证词讲稿被解读为鸽派，美指下挫近30点并刷新四日低位至82.34；随后伯老讲话正式开始后，美指大幅反弹，在收复失地的同时进一步上涨至日高82.91，因尽管本次伯老讲话依然模棱两可，不过市场担心美联储随时会提早缩减购债。 周三伯南克出席国会众议院金融服务委员会的半年期听证会，就经济状况和货币政策发表证词讲话。和过去的习惯不同，伯南克此次的书面证词讲稿在美国东部时间8点30分(北京时间20:30分)提前公布，随后在22:00开始正式讲话，因此伯老证词令汇市前后出现两次剧烈波动，且波动方向截然相反，令投资者有点措手不及。 美联储主席讲稿被解读为鸽派，美指刷新四日低位 此前北京时间20:30，伯南克发布其讲稿。市场对伯南克证词的解读认为，和上次讲话释放的信息相比，美联储的货币政策立场会稍稍更为宽松。这一迹象表明，美联储收缩定量宽松计划的时间可能比此前预期的要晚。受此影响，美元指数刷新四日低位至82.34。 讲稿中伯南克表示，美联储仍然预计年内稍晚开始削减大规模资产购买计划，但保持该计划开放性质，若经济前景变化，削减或加强力度均有可能。伯南克在其准备的讲稿里发表了上述看法，尽管仍坚持其上个月提出的时间表，即美联储或将在2014年年中终止债券购买，预计届时失业率在7%左右，但伯南克仍特地强调没有什么是一成不变的。 伯南克指出，购债缩减速度可能更快，也可能更慢，甚至可能增发债，这取决于前景；若经济形势好于预期，美联储可能会加速收缩购债规模；失业率门槛不会自动触发利率调整。 德意志银行的Alan刀甀猀欀椀渀称，伯南克对于美联储可能开始缩减购债计划规模的时间表述模糊，这意味着对于美联储可能何时采取行动的分歧依然相当大，交易员因此被迫解除部分美元多头头寸。今日公布的伯南克事先准备好的证词并没有特别令人震惊的消息，伯南克重申经济仍易受到财政问题拖累，这也被视为一项宽松信号。 伯老证词开始，美指却大幅反弹并触及日高 不过随后22:00伯南克正式发布讲话后，尽管内容和讲稿完全一样，但美元指数强劲反弹，在收复稍早失地后进一步走高。因尽管伯南克有关经济状况的最新讲话更加谨慎，但不足以打压美联储将从今年9月开始缩减购债规模的预期。投资者担心美国经济未来可能改善良好，美联储随时会提早缩减购债。 另有分析师表示，市场起初认为伯南克的讲话对通胀的立场温和，这拖累美元和公债收益率下滑，推高股市。但由于美联储缩减刺激措施仍在今年的议事日程上，美元出现反弹。 苏格兰皇家银行汇市策略师BrianDaingerfield表示：“我认为今日伯南克的讲话没有大的转变，美元表现反复，因市场消化可能缩减购债，且同时在可预见未来维持宽松政策的讯息。” CityIndexLtd首席全球策略师AshrafLaidi表示：“今日的证词重申只要经济保持目前温和扩张的态势，就将在秋季缩减购债，并在明年结束购债。” ColumbiaManagement的资产组合经理Gene吀愀渀渀甀稀稀漀栀示：“我认为不存在任何将使美联储改变计划的信息。伯南克的讲话基调略偏温和，但基本情况并未改变，最可能的情况是，美联储将从9月开始缩减购债规模。” 但交易商称，伯南克的讲话促使部分市场人士认为，美联储将从明年开始缩减购债规模，并在第三轮量化宽松(QE3)政策结束数月，甚至数年后，美联储才会升息。 JohnHancockAssetManagement的高级固定收益交易员MichaelLorizio表示：“他主要是想强调美联储的政策走向取决于数据，数据的好坏决定了美联储缩减QE规模的时机和步幅。” 周四(7月18日)伯南克将在参议院金融服务委员会就货币政策发表证词陈述，预计内容与日内完全一样，因此影响料有限。

	伯南克重申美联储预计年内开始放缓宽松力度，称购债没有既定路线 美联储(FED)主席伯南克(Ben匀.Bernanke)周三(7月17日)表示，美联储仍然预计年内稍晚开始削减大规模资产购买计划，但保持该计划开放性质，若经济前景变化，削减或加强力度均有可能。 伯南克在其准备的讲稿里发表了上述看法，尽管仍坚持其上个月提出的时间表，即美联储或将在2014年年中终止债券购买，预计届时失业率在7%左右，但伯南克仍特地强调没有什么是一成不变的。 伯南克指出，购债缩减速度可能更快，也可能更慢，甚至可能增发债，这取决于前景；若经济形势好于预期，美联储可能会加速收缩购债规模；失业率门槛不会自动触发利率调整。 伯南克认为，劳动力市场正逐步改善，但就业形势并不令人满意，就业不足率和失业率“过高”；就业形势远不令人满意，失业率仍然居于正常水平之上，房屋建筑升温以及销售向好均提振就业增长。 对货币政策的看法 伯南克指出，美联储资产购买计划绝不可能有既定路线。 伯南克认为，持有证券将给利率带来下行压力，若美联储基金利率得到上调，则将是一个逐步的过程；只要失业率高于6.5%，通胀正常，利率就维持在零附近；若失业率下降是因求职者放弃寻找工作，美联储不会加息。 伯南克称，美联储将在资产购买计划停止后继续持有所购证券；如果环境不利，美联储可能会将资产购买速度维持更长时间。 对通胀的看法 伯南克认为，通胀疲软部分反映出可能是暂时性的因素，必要时将采取行动来确保通胀率朝着2%的目标回升。 伯南克指出，极低水平的通胀率可能是暂时情况；预期稳定。 对经济形势的看法 伯南克指出，住房市场对经济增长的贡献显著。 伯南克表示，经济仍然容易受到财政困难和外部冲击的影响，新一轮的债务上限之争可能会抑制经济复苏步伐，自从2012年秋季以来，经济面临的风险已经有所减弱。 伯南克认为，房地产活动有望持续复苏，尽管抵押贷款利率上升。

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