布丁资讯专贴（7月16日）

	欧洲股市开盘跌0.1% 澳元美元上涨1%，黄金大宗商品反弹 欧洲股市开盘下跌0.11%，7月ZEW商业调查或显示德国投资者信心增强，澳元对美元上涨近1%，美元日元交易在100以下。疲软的零售数据促使投资者聚焦周三伯南克国会作证。布伦特原油交易在108美元附近，美国WTI原油为每桶106美元。 欧洲开盘Stoxx 600指数下跌0.11%， 德国DAX30指数跌0.2%， 英国富时100指数涨0.2%， 法国CAC40指数跌0.4%， 西班牙IBEX35指数跌0.1─， 意大利40指数跌0.35%。 欧洲Stoxx 600指数昨天上涨0.4%触及6周最高，该基准指数上周上涨了2.7%，当时美联储主席伯南克表态需要仍然需要超宽松政策支撑经济复苏。 北京时间17:00分德国将公布7月ZEW调研报告，彭博预期德国投资信心将从6月的38.5上涨至本月的40，这表明欧元区第一大经济体将延续反弹。 周二美股盘前标普500指数期货下跌0.02%，纳斯达克指数期货上涨0.02%，这意味着美国股市晚间开盘将小幅盘整。 北京时间周三22点，伯南克将对众议院委员会做货币政策报道。而昨天美国商务部报告6月零售仅增长0.4%大幅不及预期，支持了投资者预期FOMC可能重新考虑收缩QE时点和对经济形势的评估。 外汇市场方面，美国经济数据疲软打击了美元。对一篮子货币美元指数下跌0.12%交易在83.09附近。上周四该指数创下3年来最高的84.75。 欧元对美元上涨0.2%，交易在1.3092附近，美元日元交易在99.86跌破100关口。 澳元美元上涨0.94%交易在0.9470，澳联储会议纪要显示澳洲央行对目前的政策效果满意。 大宗商品方面，布伦特原油下跌0.2%交易在每桶107.85美元，美国WTI原油下跌0.2%，交易在每桶105.73美元，铜上涨0.45%交易在每磅3.159美元。黄金上涨0.2%，交易在每盎司1,285.65美元。

	三个理由注定萨默斯不适合担任美联储主席 正在追逐下一任美联储主席的萨默斯似乎天生就注定是一个经济学家：他的父母是经济学家，他的伯父萨缪尔森(Paul Samuelson) 和舅舅阿罗(Kenneth Arrow)都是诺贝尔经济学奖得主。 其次，萨默斯在MIT获得了学士学位，随后又在哈佛获得了博士学位。令人惊讶的是，他在不到30岁时就成为了哈佛的终身教授，随后在世界银行担任了两年的首席经济学家，并于1993年加入克林顿政府，且于1999年担任财政部长。 尽管萨默斯的经历如此丰富且又如此具有天赋，但Quartz指出，从以下三个角度来看，萨默斯仍不适合担任美联储主席： 1.萨默斯曾是克林顿政府时期的财长，他在去监管化过程中发挥了很大的作用，而正是去监管化导致了这场金融危机。 在担任财长期间，萨默斯参与了《金融服务现代化法案》中关键细节和段落的制定。该法律正式取消了大萧条时期的一些保护措施，如美国保险、证券及银行业者不得跨业经营等，这使银行可以通过控股经营等方式参加国债交易和企业债承销等风险更高的活动。 这一法案的出台普遍被视为是30年来去监管化的高峰，萨默斯在接受纽约时报采访时也曾表示：“到20世纪末时，我们将会用21世纪金融体系的法律基础来替换一系列过时的限制措施。” 相反，这一法案为21世纪的第一次金融大动荡提供了舞台，在雷曼倒闭后，美国政府和纳税人不得不花费数千亿美元来拯救美银、花旗以及AIG等华尔街金融机构。 现任CFTC主席Gary Gensler曾在萨默斯担任财长期间就职于财政部，Gensler曾公开承认，克林顿政府期间的去监管化活动可能有些过火。克林顿政府的副财长Neal Wolin也认为，克林顿政府在某种程度上可能比较沉醉于去监管化，且在这条路上走的太远。 而萨默斯的老板克林顿也在后来曾表示：“我认为他们(萨默斯和萨默斯的前任财长鲁宾)错了，而且我也因为采用了他们的建议而犯下了错误。” 2.在金融衍生品的问题上，他大错特错。 在上个世纪90年代时，当时的CFTC主席Brooksley Born希望公开探索对金融衍生品进行监管的事宜，但此举遭到了萨默斯、鲁宾以及格林斯潘等华盛顿高官的反对。而萨默斯关于金融衍生品监管的反对意见也在他1998年的国会证词中可见一番。 金融危机期间保险巨头AIG的频临倒闭使得金融衍生品成为人们关注的焦点，当时美国政府曾花费了1820亿美元的纾困资金来救助AIG ，但即使如此，目前关于衍生品监管的话题仍未尘埃落定，该问题仍是一个政治皮球被踢来踢去。而若下一任美联储主席能够在衍生品监管上花费些时间和精力，则这对于该问题的解决将是大有裨益的。 在2009年和时任财长盖特纳合著的评论中，萨默斯承诺将对场外交易进行有力的监管，但他对金融衍生品监管的立场似乎不那么坚定。 3.萨默斯对金融危机的警告持敌视态度。 2005年的杰克森霍尔会议一度演变成了对即将离任的美联储主席格林斯潘的表彰大会，芝加哥大学经济学家Raghuram Rajan愤然离场以示抗议，同时还递交了一份报告，他在该报告中对格林斯潘监管下的金融体系内的风险累积发出了警告。 随后会议变得不那么和谐，萨默斯称，Rajan报告的前提假设在很大程度上存在误导性。但最终，Rajan对金融系统内风险的预测被应验。在经过多年的经历以后，美联储主席的人选最好能够对这类警告给予更多的注意。

	选战在即 匈牙利要求IMF代表撤离 周一，匈牙利央行要求IMF关闭后者在布达佩斯的办事处，因为该国明年将举行大选。2008年，IMF曾将匈牙利从破产的边缘挽回。 匈牙利新任央行行长Gyorgy Matolcsy在给IMF主席拉加德的一封信中写道，既然匈牙利和IMF之间的备用贷款协议即将失效，“我们认为IMF代表处没有必要继续驻留布达佩斯。” IMF表示，它们同意匈牙利政府的要求。 IMF发言人Angela Gaviria称：“Iryna Ivaschenko女士担任IMF驻匈牙利代表计划在8月份晚些时候期满，且IMF派驻代表也需成员国的邀请，因此IMF不会找人接替她的位置。” 2010年，匈牙利Viktor Orban政府成立。在制定政策的看法上，它常与IMF和欧盟发生摩擦。 Orban当政时期的Matolcsy部长是非常规经济政策的设计者，但遭到IMF和欧盟的批评。他称，匈牙利央行非常感谢能够与IMF进行建设性合作。他还表示，匈牙利正在考虑提前偿还IMF的贷款。 自雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产和全球金融危机爆发后，匈牙利是首先得到IMF救助的欧洲国家。匈牙利按计划将于2014年9月份清偿IMF的贷款。 之前，在匈牙利声称不需要IMF救援后，Orban又于2011年11月份向IMF申请援助，以降低该国借贷成本和稳定该国货币。但是，它们在央行独立性方面的产生了分歧，这阻碍了新协议的达成。当市场状况好转后，匈牙利放弃了与IMF之间的谈判。 因为美联储和其它主要央行宽松的货币政策，全球流动性充足，匈牙利已经能够在资本市场上独立融资。 匈牙利明年将举行大选，Orban领导的青民党(Fidesz)正进一步扩大争取“自由的战争”——针对的是侵害了该国的主权的国际机构织。匈牙利也正努力促进经济增长，这是Matolcsy担任央行行长后一直致力的方向。 CIB bank首席分析师Mariann Trippon称：“IMF代表被驱逐与匈牙利大选有关。” Trippon补充说：“匈牙利政府已经拥有融资能力。如果愿意，它就能够按时偿还IMF的贷款。” 匈牙利政府已将预算赤字降低至欧盟要求的上限之下，并于6月份通过了欧盟委员会的特别预算监督。欧盟的要求是，该国的赤字预算规模不得超过年度国内生产总值的3%。 但是，IMF和欧盟均表示，匈牙利过度依赖短期措施来贴补预算缺口，而没有进行更加综合性的结构改革。 另外，在司法独立和新闻自由方面，匈牙利也与欧盟发生分歧。

	选战在即 匈牙利要求IMF代表撤离 周一，匈牙利央行要求IMF关闭后者在布达佩斯的办事处，因为该国明年将举行大选。2008年，IMF曾将匈牙利从破产的边缘挽回。 匈牙利新任央行行长Gyorgy Matolcsy在给IMF主席拉加德的一封信中写道，既然匈牙利和IMF之间的备用贷款协议即将失效，“我们认为IMF代表处没有必要继续驻留布达佩斯。” IMF表示，它们同意匈牙利政府的要求。 IMF发言人Angela Gaviria称：“Iryna Ivaschenko女士担任IMF驻匈牙利代表计划在8月份晚些时候期满，且IMF派驻代表也需成员国的邀请，因此IMF不会找人接替她的位置。” 2010年，匈牙利Viktor Orban政府成立。在制定政策的看法上，它常与IMF和欧盟发生摩擦。 Orban当政时期的Matolcsy部长是非常规经济政策的设计者，但遭到IMF和欧盟的批评。他称，匈牙利央行非常感谢能够与IMF进行建设性合作。他还表示，匈牙利正在考虑提前偿还IMF的贷款。 自雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产和全球金融危机爆发后，匈牙利是首先得到IMF救助的欧洲国家。匈牙利按计划将于2014年9月份清偿IMF的贷款。 之前，在匈牙利声称不需要IMF救援后，Orban又于2011年11月份向IMF申请援助，以降低该国借贷成本和稳定该国货币。但是，它们在央行独立性方面的产生了分歧，这阻碍了新协议的达成。当市场状况好转后，匈牙利放弃了与IMF之间的谈判。 因为美联储和其它主要央行宽松的货币政策，全球流动性充足，匈牙利已经能够在资本市场上独立融资。 匈牙利明年将举行大选，Orban领导的青民党(Fidesz)正进一步扩大争取“自由的战争”——针对的是侵害了该国的主权的国际机构织。匈牙利也正努力促进经济增长，这是Matolcsy担任央行行长后一直致力的方向。 CIB bank首席分析师Mariann Trippon称：“IMF代表被驱逐与匈牙利大选有关。” Trippon补充说：“匈牙利政府已经拥有融资能力。如果愿意，它就能够按时偿还IMF的贷款。” 匈牙利政府已将预算赤字降低至欧盟要求的上限之下，并于6月份通过了欧盟委员会的特别预算监督。欧盟的要求是，该国的赤字预算规模不得超过年度国内生产总值的3%。 但是，IMF和欧盟均表示，匈牙利过度依赖短期措施来贴补预算缺口，而没有进行更加综合性的结构改革。 另外，在司法独立和新闻自由方面，匈牙利也与欧盟发生分歧。

	若能畅所欲言 伯南克的国会证词会说些什么？ 在过去的几周里，美联储主席伯南克的言论引发了市场不小的波动，在本周三北京时间22:00，伯南克将再次在国会发表证词。 华尔街日报经济主编、《我们相信美联储》一书作者David Wessel指出，尽管已经有零星的迹象显示经济正在改善，但全球经济形势似乎并不那么乐观：中国经济增速在放缓、15%的欧洲青年(15-24岁)处于失业状态。此外，经济学家们也预计美国经济在第二季度的年率增长率将不会超过1%。 通常来说，伯南克的国会证词将代表联邦公开市场委员会全部19名委员，但目前FOMC内部存在着较大的分歧，因此，若伯南克想要令其余18名委员满意，他就必须让他所传达出的信息模糊一些。 但是，若伯南克能够言所欲言，那么他将会说些什么呢？Wessel认为以下这些可能就是他的心里话： 1.对于美联储内部的批评者们，美国经济表现比其他发达国家都要好。我们已经取得了长足的(但还不够)进展，我们的银行业也变得更加强健。日本央行最终也听取了我的建议，英国和欧洲的央行也跟随美联储的步伐承诺在较长的一段时期内将利率保持在低位。 2.国会议员们未能阻止财政紧缩的发生，此举正在使经济受到伤害。而议员们拒绝就长期的财政赤字问题达成一致，这也使得未来的经济受到冲击。而美联储正在试图抵消由此带来的不利影响，但我们能做的也就这么些了。 3.市场对我的言论的反映让我感到困惑，这一点我承认，但我想要传达的信息是这样的：若经济好转，我们将会缩减资产购买的规模。但拜托，请看清这个“若”字。 我们目前每个月的购债规模是850亿美元，但我们不会一直这样做的。我们将在今年晚些时候缩减资产购买规模，但这几乎不会构成信贷紧缩问题，我们每个月购买多少国债并不重要，重要的是我们持有多少国债以及我们在短期内不会出售资产组合中的任何一部分。且短期利率在2015年之前将继续保持在零水平附近。 4.我的言论使得长期利率急剧走高，我也不想让这种情形出现，但它确实出现了。若利率走高让交易员和投资者们变得谨慎了，那这样就更好。因为，人们对QE导致市场鲁莽交易和金融不稳定的担忧多多少少是存在的。这样以来，我将有理由来劝说其他官员同意购债活动持续更久。 5.在很多人(包括美联储内部和外部)面前，我真的左右不是人。普林斯顿大学的保罗·克鲁格曼认为我结束宽松政策的步伐太快，而斯坦福大学的约翰·泰勒又认为我行动的太慢。实际上，批评美联储主席容易，而要做出决策和管理FOMC则不是那么容易。 下一次美联储主席的半年度国会证词将是在明年2月份，到时候谁爱干谁干吧。

	德国7月ZEW投资者信心意外下滑 欧洲经济研究中心ZEW周二数据显示，德国7月ZEW经济景气指数意外下降，这再次表明德国经济正处于增长边缘上苦苦支撑。 数据显示： 德国7月ZEW经济景气指数为36.3，不及预期的40，且低于6月份的38.5。 德国7月ZEW现况指数为10.6，预期9.0，较6月份的8.6略微改善。 德卡银行经济学家Andreas Scheuerle表示： 此次数据所发出的信号有些矛盾，此前的经济指数表现较好，而现况指数表现较差。但我对德国经济在年内剩余时间的表现并不悲观，因为不确定性正在消退，而欧洲央行的前瞻性指引也会提供一些支持。 ZEW经济学家指出，欧元区的动荡是德国经济景气下滑的原因，而中国和全球经济增速放缓也是原因之一，但德国经济下滑形势并不严重。 该经济学家谈及美联储称，美联储缩减资产购买规模的讨论已经开始，但其作用不应被高估，其主要是对金融市场产生影响。其还称，市场对欧洲央行维持低利率的预期也影响了信心，但并未给实体经济带来太大影响。 今日数据还显示，欧元区ZEW经济景气指数略微改善： 欧元区7月份ZEW经济景气指数读数为32.8，前值30.6；现况指数为-79.5，前值为-74.7。

	高盛第二季度每股收益3.70美元，好于预期 高盛集团在周二发布的第二季度财报显示，高盛第二季度每股收益3.70美元，营业收入为86.1亿美元，营业费用为59.7亿美元。其中： 薪酬和福利占净收入比为43.0%，第二季度资管净收入为13.3亿美元，第二季度投资和贷款净收入为14.2亿美元。 此外，截至6月30日，一级普通股权益资本充足率为13.5%，而一级核心资本充足率为15.6%。 此前路透的调查显示，分析师们预计高盛在第二季度每股盈利为2.83美元，增长59%。营业收入有望触及80亿美元，年率增长20%。 截至本周一，高盛股票在年内上涨28%，且在周一上涨1.8%。华尔街日报指出，此次高盛财报有以下四个看点： 1.交易 交易收入是高盛集团营业收入的最大来源，因此这一项一直是市场的关注焦点。在此前，摩根大通和花旗集团的财报显示，这两家公司的固定收益收入增幅均好于预期且年率增幅高达两位数。此外，这两家公司的股市交易年率增幅也十分强劲。 KBW的分析师们认为，预计高盛第二季度的市场收入年率增幅约为7%，但他们对固定收益部门的预期是较为保守的。另一方面，对2013年第三季度行业交易量的讨论可能对高盛的股价来说影响更大些。 2.投资和贷款 这一部分可能会成为高盛财报中拖后腿的部分，有数个分析师已经将他们对高盛财产组合的估值预期下调。花旗集团认为，预计高盛在第二季度的投资和贷款收入仅为6.6亿美元，远低于去年同期的1.04亿美元，也低于第一季度的2.1亿美元。 3.杠杆比率 美国监管机构在7月9日提议将八家银行控股企业的杠杆比率定在5%，而高盛则可能会是其中之一，这就意味着，高盛必须持有相当于资产5%的资本。 这一提议成为了本季度分析师们的热门话题之一，目前各银行在发表这方面评论时都十分小心。而根据KBW的预估，这一规则将使高盛缺少49亿美元的资本。 4.兼并与收购收入 高盛集团引领了眼下的这波兼并与收购浪潮，但高盛首席执行官Lloyd Blankfein在年初时曾表达了对公司无法获得更多业务的疑惑，尽管这是在1月份时的情况，但目前这一方面的交易依然较为低迷。因此，现在任何这方面的观点都是值得注意的。