布丁资讯专贴（7月16日）

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	伯南克风暴来袭：半年度货币政策报告前瞻 金融时报：Robin Harding 本周的讲话或许是伯南克最后一次面对美国国会做货币政策报告，他对市场的影响力也将面临考验。 北京时间周三晚上22点，伯南克将面对众议院金融服务委员会进行证词陈述，次日将再次向参议院银行委员会进行证词陈述，而市场将再次为央行的QE收缩计划而骚动。 伯南克面临的问题是，虽然竭力说服市场“减缓”QE并不意味着提前加息，但是大家不以为然的是：他很可能明年一月离职。 如果伯南克离职，他就没办法决定2014和2015年升息与否。而市场对于伯南克证词的反应可能显示出在这段真空期内市场将等待看奥巴马会任命谁来接替伯南克。 FOMC6月会议纪要体现了由伯南克离职一事带来的联储内部的沟通问题。 19位FOMC成员中的“一半左右”都认为联储应该在年底结束资产购买，但是即使如此，12位投票成员中“很多人”希望在减缓QE之前看到就业好转。 从逻辑上解释，伯南克将FOMC委员会引向了更加鸽派的共识——美联储的理事们通常都会支持联储主席——但是正值联储主席更迭之际，这种共识也很容易因新主席的观点而改变。 伯南克的证词一定会沿袭目前的FOMC政策，因此任何新的变动都会出现在Q&A环节。伯南克可能会继续着力区分资产购买和升息的差异。 证词中可能出现的最敏感的问题就是关于联储将何时减缓QE的更加具体的暗示。很多迹象指向9月，市场目前也是这么预期的。 可能伯南克会被直接问及减缓资产购买的时间，但是他可能还会继续之前的措辞，说，如果经济有稳步增长的话，就在“今年晚些时候”。 那将会把我们的注意力转向他如何评估经济形势。6月FOMC会议以来，有一个强劲的就业报告——6月份新增就业达到19.5万人，其他的数据则是喜忧参半。 目前最大的进展是由伯南克6月关于减缓QE的发言和之后对提前升息的恐慌所导致的债券收益率上升。一个可能性是，伯南克或许会表态，加息会为联储的经济预期带来怎样的压力。这也将影响市场对于QE减缓的预期。 7月FOMC会议没有安排新闻发布会，那么伯南克的证词将是联储几周之内最好的发言机会；因为会后简短的纪要已经容纳了太多信息量，不足以传达其中微妙的部分。 7月FOMC会议与GDP数据发布是同一天，也是就业数据报告之前的两天；因此并不是一个能让联储对经济做出最新评估的好时机。 很可能第二季度GDP增速疲软——目前的年化预期只有0.5%——因此这更为联储关于减缓QE决议的发言增加了难度。

	亚洲股市开盘普遍上涨 A股开盘下跌 美元兑日元逼近100关口 7月16日亚洲股市： 08:00 日经225指数开盘涨0.61%，报14694.88点；韩国首尔综合指数开盘涨0.02%。 09:00台湾股市开盘跌0.13%。 09:30香港恒生指数开盘涨0.14%，沪综指跌0.23%，深成指跌0.34%。 昨天休市一天后，今早日本股市开怕上涨0.6%，目前涨0.9%。美元兑日元汇率逼近100关口： 国家统计局周一发布的数据显示，今年第二季度中国GDP增速为7.5%，低于第一季度的7.7%。尽管GDP增速有所放缓，但符合市场预期。 继摩根大通和野村之后，亚洲开发银行也对中国经济增长预期进行了下调，下调2013年中国GDP增长预期至7.7%，此前预期为8.2%；下调2013年中国GDP增长预期至7.5%；同时还下调2013年亚洲发展中国家GDP增长预期至6.3%，下调2014年该预期至6.4%。 周二澳联储将公布会议纪要，此外中国还将公布6月实际外商投资情况。 隔夜全球市场回顾： 美国周一发布的经济数据喜忧参半。 美国商务部公布的数据显示，6月份美国商品零售总额经季节调整环比上升0.4%，低于市场预期0.8%。 而纽约联邦储备银行报告显示，7月份纽约及周边地区制造业活动指数连续第二个月反弹，且好于市场预期，显示该地区制造业呈扩张态势。 欧洲方面，惠誉将欧洲金融稳定机制基金（EFSF）评级下调至AA+，此前评级为AAA。 周一美股收涨，道琼斯工业平均指数比前一个交易日涨19.96点，收于15484.26点，涨幅为0.13%。标准普尔500种股票指数涨2.31点，收于1682.50点，涨幅为0.14%。纳斯达克综合指数涨7.41点，收于3607.49点，涨幅为0.21%。 纽约商业交易所（NYMEX）8月份交割的轻质原油期货价格上涨0.37美元，报收于每桶106.32美元，涨幅为0.35%。8月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨0.28美元，收于每桶109.09美元，涨幅为0.3% 纽约黄金期货价格收盘上涨0.46%收于1283.5美元/盎司。

	澳央行会议纪要：当前政策恰当澳元汇率下跌 仍有进一步宽松空间 澳联储7月会议纪要显示，澳洲央行认为下调利率以及澳元汇率下跌，意味着当前货币政策恰当，而通胀水平保证了未来仍有进一步宽松空间。 RBA纪要称： “基于澳元汇率调整正在发生，以及正在执行的创纪录规模货币刺激，央行执委会认为现行的货币政策是恰当的”。 消息后澳元迅速拉升 自2011年年末以来澳联储在Glenn Stevens行长领导下把基准利率下调了2个百分点，至创纪录低的2.75%，加入了全球央行对抗本币上涨的降息潮。 Stevens行长现在的目标是再平衡经济增长，他面临矿业投资增长见顶与疲软制造业两大难题。 澳元，通胀 二季度澳元汇率下跌12%降低了Stevens降息压力，澳联储会议纪要显示： ”考虑到澳元下跌，目前的货币政策是适宜的，持续宽松已经见效；澳元水平仍然较高，可能会进一步下跌。“ 彭博认为澳元下跌受到了中国增长放缓以及伯南克收缩QE计划的影响，美联储主席5月22日表态一旦劳动力市场持续改善，美国央行将收回创纪录的刺激政策。 会议纪要称澳元下跌意味着“长期看预期将增加一些通胀压力，但是通胀水平依然在目标之内，允许必要时采取进一步宽松行动”。 7月24日澳大利亚将发布二季度通胀数据，澳联储价格目标是增长2-3%。 中国放缓 中国需求是澳联储对经济展望假设核心。澳洲央行认为： “中国经济增长也依然保持在稳定水平，评估收紧财政的影响还为时过早。” 昨天中国报告二季度GDP增速降低至7.5%与市场预期持平，上半年增速为7.6%。不过二季度工厂产出和固定资产投资数据疲软，意味着在“李克强经济学”打压信贷泡政策背景下，中国仍然有可能无法达到7.5%全年增长目标的风险。

	行贿丑闻致西班牙执政党失去支持 首相拉霍伊却拒绝辞职 西班牙首相拉霍伊正力图让行贿基金丑闻的政治伤害降到最低，而该丑闻的确已对他所在的党派产生了极大的政治影响。他被要求辞职，西班牙和其历经艰难的经济面临深陷“政治不稳定” 萠风险。 拉霍伊在周一表示拒绝辞职： “我将捍卫政治稳定并将完成西班牙人民赋予我的使命。” 人民党失去支持 他的言论发表正值丑闻正不断发酵之际，牵涉到执政的人民党操作行贿基金基金以未申报的现金支付给该党高级领导人，人们想知道该丑闻对政治和经济会有多大影响。 当马德里在力图让西班牙走出经济衰退和解决失业危机之时，丑闻事件已严重损伤了政府的政治资本和民众支持。 欧洲领导人和外国投资者一直把西班牙的政治稳定作为一项重要资产，也正基于此，西班牙没有像其他欧洲南部国家（如邻国葡萄牙）一样深陷经济危机。 丑闻已对人民党和拉霍伊本身的支持率造成严重伤害。民意调查显示，若现在举行选举，少于四分之一的选民会投票给执政党。 法院新证词再给人民党沉重一击 据FT报道，拉霍伊先生发表言论前几个小时，丑闻事件焦点人物，执政党前财务长路易斯巴塞纳斯的证词再一次给首相和人民党高级官员沉重一击。路易斯巴塞纳斯对马德里刑事法院表示，他确实操作着一个行贿基金，资金来自于建筑公司和其他企业的秘密捐赠。 巴塞纳斯在闭门听证上也证实，该基金是用来给党内高级官员做季度现金支付，支付对象包括拉霍伊先生本人。新的证词披露，他在2008到2011年间，给拉霍伊和该党领导人Dolores de Cospedal额外支付了2-2.5万欧元。 首相和人民党其他高级领导人多次否认收受现金，或表示对巴塞纳斯操作的党内秘密基金一无所知。 但他们信誓旦旦的撇清可能在未来几周内面临新的审查。 因为巴塞纳斯向法院提交了大量的文件和一个U盘。（华尔街见闻相关文章：拉霍伊支持贪腐丑闻主角短信被曝光 面临新一轮辞职呼声） 一位出席听证会的律师告诉FT，“巴塞纳斯是非常可信的。他给出了很多细节。“ 鉴于巴塞纳斯目前对人民党造成的伤害，该党官员正采取一致的努力破坏其作为证人的信誉。拉霍伊拒绝提及此人，但其他高级官员很快指出，巴塞纳斯被关押的部分原因其实是其隐藏于海外银行账户的4800万欧元的来源问题。 在周一的新闻发布会上，人民党副秘书长卡洛斯·弗洛里亚努否定了该手记账目并称“这是一个在监狱里的人记录的”。他补充说，“人民党没有什么好隐藏的”。 《国家日报》1月披露了由巴塞巴塞纳斯记录的账目副本，让行贿基金丑闻首次浮出水面。人民党否认账本的真实性。 然而，上月底巴塞纳斯的被捕和拘留显示，他已被说服公开为此事件提供不同版本的证词。巴塞纳斯在一系列对人民党造成伤害的披露后，本月初接受采访时已经证实存在贿赂基金。

	实物需求强劲，上海金交所上半年黄金交割量接近去年全年 上海黄金交易所周一数据显示，今年上半年，该所黄金交割量几乎接近去年全年，并且达到中国全年黄金产量的两倍多。 数据显示，上海金交所1-6月的黄金交割量达1,098吨。相比之下，去年全年该所黄金交割量为1,139吨。另据中国黄金协会，中国去年全年的黄金产量创下403吨的纪录高位。 黄金交割量的飙升，凸显了中国强劲的黄金购买需求。彭博社援引银行期货的付鹏说，数据显示投资者们今年仍在大量买入黄金。 不过，从单月数据来看，自从4月触及纪录高位以来，月度黄金交割量已连续两月下滑。今年4、5、6月的黄金交割量分别为236吨、224吨和180吨。 黄金在今年第二季度创下了有记录来的最差季度表现。二季度金价大跌23%，据彭博社数据，这至少是1920年以来的最大季度跌幅。 但上周黄金大涨逾5%，此为近两年最大周度涨幅。 瑞银7月4日指出，金价未来一年内可能跌至每盎司1,050美元。昨日，花旗下调2013年金价预期至每盎司1,358美元。

	美联储Tarullo呼应伯南克: 失业率达到目标并不意味着立刻加息 周一，美联储理事Tarullo讲话表示，即使达到了失业率和通胀的设定目标，美联储也不会急于加息。上周，美联储主席伯南克讲话称美联储正在考虑缩减每月债券购买规模，但这并不意味着将停止宽松政策。Tarullo的讲话与伯南克遥相呼应。 自从美联储官员开始讨论如何最终退出金融危机以来极度宽松的货币政策以来，市场对其猜测不断，这种不确定性导致了剧烈的市场波动。Tarullo称他对市场波动不感到奇怪，并预计未来投资者和市场参与者会继续揣摩如何应对美联储的计划，与之相伴的是更多的市场波动。 Tarullo明确表示，美联储决定开始缩减债券购买规模之后，不会立即出售其曾购入的每月850亿美元债券购买计划中的部分债券。Tarullo说， “我们正在讨论的是最终会缩减每月债券购买规模，随后会终止新的债市购买。美联储并未讨论将购入的债券出售。” 与伯南克类似，他还强调，美联储在失业率下降到6.5%或者通胀率上升至2.5%前将维持超低利率水平，且今后如果这两个设定目标达到，也不会自动触发美联储加息。 “如果其中的一个或者两个目标达到了，FOMC会坐下来思考是否到了上调联邦基准利率的合适时机。达到设定目标不代表自动加息。” 市场对于美联储何时会退出债券购买计划议论纷纷。上周公布的六月美联储会议纪要表明约半数的官员相信在今年底会完全终止债券购买。然而上周伯南克，以及现在Tarullo，都表示在目前维持高失业率、低通胀率和财政紧缩政策的情况下，美国经济将继续从美联储的宽松货币政策中受益。 Tarullo还表示在未来数月紧缩的财政政策会以何种程度损坏美国经济是美联储面临的一大问题。

	Jim Rickards：9月收缩QE不会持久，美联储将不得不在2014年重新扩大QE 如果美联储自9月开始收缩QE，那其后的美元飙升和随之而来的通缩将使得美联储在2014年初重新逆转这一收缩QE的过程。 说这句话的是Tangent Capital的执行董事Jim Rickards，他也是2011年那本畅销书《货币战争》的作者。 Richards认为美联储9月收缩QE可能将美日汇率推高20%，他补充道：“大背景是美联储没有好的备选方案。” 而最核心的问题在于：美联储感到了压力，需要收缩其850亿美元/月的购债计划。鹰派担心资产泡沫和系统性分割线。对于美联储将在9月收 缩QE的愈来愈多的猜测使得美元指数本周升至三年新高。 随后伯南克在上周三的讲话又让美元的空头顺利的拉低了美元指数。 即便在伯南克讲话之前，Richards也不认为美联储会在9月收缩QE，因为他相信接下来的美国经济数据会弱于预期。 他表示：“然而，如果美联储确实在9月份收缩QE，他们将发现经济下跌的速度快于预期...他们在2014年初不得不重新增加资产购买项目。” Richards：“如果他们决议收缩QE，那么这必将在一个设有新闻发布会环节的FOMC会议，因为这一措施非常重要，美联储需要新闻发布会来详细解释他们的做法。”9月份的FOMC会议是在12月前唯一带有美联储主席点评环节的会议，而对于1月即将离职的伯南克而言，12月份宣布一项重大政策变化过近了。 事实上，市场对于美联储在上周的沟通策略认识不一。UniCredit的全球首席经济学家Erik Nielsen告诉CNBC称会议纪要“一片混乱”，而瑞银的Art Cashin更是直言他们（美联储委员）“没有给出任何明确性，在所有地方都想办法对冲自己的风险。” Rickards在谈到美联储的操纵和扭曲时表示：“他们试图在一个复杂的系统内完美的调控一切，这是不可能的。这是存在内在矛盾的。”

	惠誉下调欧洲金融稳定基金EFSF评级至AA+ 惠誉将欧洲稳定基金（EFSF）信用评级由AAA下调至至AA+，其合约到期时间短于12个月的短期债务的评级为“F1+”级。 惠誉表示，下调EFSF信用评级反映了法国主权评级下调的影响。上周五惠誉将法国信贷评级从AAA下调至AA+，原因包括经济疲软、失业率激增，财政赤字和外部需求低迷等。 EFSF发行的债券由欧元区成员国7,800亿欧元担保资金支持。由于EFSF实际援助爱尔兰与葡萄牙及承诺援助希腊已经耗费可贷资金近2000亿欧元，目前EFSF可贷与余额剩余约2500亿欧元。 作为EFSF第二出资方的法国评级被调降亦可看作是EFSFAAA评级不保的前奏。 如果法国评级由AA+被进一步下调，或者当前的欧元区AAA评级国家，包括德国、荷兰、芬兰、奥地利以及卢森堡在内的评级再被下调，那么EFSF的债务信用评级还将被下调。 惠誉认为，欧元区成员国在财政和金融领域的改革还将进一步加深，欧洲区政策者也在努力降低公共赤字及促进就业和经济增长；欧元区在未来解体的风险仍然相当低。