 | |  | | 本帖最后由 mai 于 2014-6-26 21:19 编辑
明日具备涨停潜质股一览
2014-06-26 18:14:10
康恩贝：整合平台价值突出，增持彰显发展信心
研究机构：国泰君安证券 分析师：胡博新，丁丹
事件：2014年6 月20 日，实际控制人胡季强先生增持公司30 万股，平均增持股价13.35 元/股，占总股本的0.037%。
公告自2014 年6 月20 日起6 个月内计划累计增持比例不超过总股本的2%(1619.2 万股)，增持价格不超过15 元/股。
评论： 整合平台价值突出，增持彰显长期发展信心，维持增值评级。维持盈利预测，2014~2016 EPS 为0.59/0.67/0.80 元，公司充分利用外延整合的方式弥补自身产品线竞争力的不足，并购逐步从针对品种并购过渡到强强联合的打造综合平台式的整合。实际控制人增持更加彰显对长期发展的信心，对公司整合平台价值的看好，维持增持评级，目标价18 元，对应2014PE 30X.
多次增持公司，彰显长期发展信心。基于公司长期发展的信心，近年来公司实际控制人胡季强先生及其控股的康恩贝集团已多次增持公司股权：①2012 年定增，增持6000 万股(均价7.71 元)②2014 年定增(待证监会批准)，增持3500 万股(均价12 元)③2014 年二级市场直接增持，不超过1619 万股，(均价不超过15 元).
并购新战略，走向平台整合。4 月8 日公司公告并购拜特制药51%股权，对比之前针对产品的并购，新的并购策略意在打造强强联合的工业平台：1)拜特核心品种丹参川芎收入近5 亿元，弥补公司欠缺重磅大品种的不足，提升公司在心脑血管领域的竞争力。2)贵州拜特已建立了较为成熟的、覆盖全国并实行深度管理的处方药招商代理网络体系，与公司自营模式互补，提升处方药销售能力。6 月11 日公司公告收购北京嘉林1.1%股权，除了看重收入过 5 亿的重磅品种——阿托伐他汀钙片外，嘉林药业1 千多人的心血管销售队伍也是公司所看重的。我们预计平台型并购有望贯穿公司未来10 年的发展。
逐步见证平台整合效应。目前拜特制药仍在整合阶段，1 季度IMS 统计终端增长只有16%，主要是新版GMP 认证导致产能不足，4 月起发货已经显著恢复，2 季度增速将显著提升。对比丹红等同类中药注射剂品种，丹参川芎嗪的市场潜力还非常大，我们预计未来3 年(2014~2016 年)的增速有望达到25%以上，好于公告的业绩承诺。
风险提示：OTC 品种销售波动风险；整合拜特制药业绩低于预期。
亿纬锂能2014非公开增发预案点评：增发打造高端锂电
研究机构：国联证券 分析师：皮斌
事件：
亿纬锂能6月23日晚间公布非公开增发预案，拟向不超过5名投资者发行不超过5000万股，募集资金总额不超过人民币 60000万元，扣除发行费用后用于年产6,720万支高性能锂离子电池的国际一流自动化生产线建设。项目建成后年新增收入8.03亿元，年净利润1.07亿元。
点评：
增发意在打造国际一流自动化电池生产线，生产高端锂电池。打造全球先进电池领先企业一直是公司的愿景。目前公司已经在锂原电池、电子烟电池领域等细分领域占据领先地位。然而，相比与日韩同行，国内企业电池生产技术实力仍然远远落后，特别是在电池一致性上。我们的优势仍然在于因生产过程中大量使用廉价劳动力所带来的成本节约。要造出一致性高的“好”电池，采用自动化生产线必不可少。这正是公司从去年开始实施生产线自动化改造的原因之一。而要使公司生产的锂电池能同松下、三星等国际巨头质量相仿的电池，十分有必要按照国际水准打造全自动化的电池生产线。这正是公司增发的目的。
公司有足够的技术及人才储备。公司在锂电池领域具有多年的生产和技术积累，公司计划生产的高端消费锂电池在技术较为成熟， 公司具备足够的技术储备。公司本次锂电池生产线由原日本三洋电池的核心高管团队按照国际一流标准设计建造，建成后有望成为国内最先进的锂电池生产线。
高端消费锂电前景广阔，进口替代空间巨大。2013年平板电脑、智能手机等电子消费品仍高速增长，全年平板电脑出货量增长68%，智能手机出货量增长38.4%。此外智能可穿戴设备正在成为新的爆发点。因此高端消费锂电池前景广阔。然而在高端消费锂电池领域，国内企业还没有能实现有效突破，市场仍然牢牢被日韩企业垄断。我们生产了世界三分之二的笔记本电脑，但笔记本电脑锂电池绝大多数由日韩企业配套。我们粗略估计，仅在笔记本电脑和平板电脑原装锂电池市场就有约300亿以上的市场规模。如果公司能够在高端消费锂电取得突破，实现部分替代，其成长空间将十分广阔。
新能源汽车用动力锂电池蓄势待发。电动汽车是公司未来看好的重大战略方向之一，因此公司也一直在做动力锂电池开发测试。公司研制的增程式电动大巴已经运行近一年，效果良好。2014年是国内新能源汽车爆发元年，未来几年国内动力电池需求量将激增。本次定增项目将扩大公司动力电池生产能力，以应对未来公司增程式大巴量产的需求。
维持“推荐”评级。我们暂不调整公司盈利预测，维持公司2014~2016年每股收益至0.61元、0.74元和0.86元，市盈率分别为27倍、22倍和19倍。我们认为本次增发实施后，公司将进入空间更为广阔的消费锂电和动力锂电领域，成长动力更加充足，维持“推荐”评级。 风险因素：(1)电子烟电池产能过剩；(2)电子烟行业面临政策风险；(3)仲恺二期项目进展不达预期。
上海家化：高管增持且锁定3年，提振市场信心
研究机构：广发证券 分析师：欧亚菲，洪涛
高管增持且锁定3年，提振市场信心
上海家化今日公告，叶伟敏先生(副总经理兼大众消费品事业部总经理)和黄震先生(副总经理兼佰草集事业部总经理)于6月23日分别增持公司股票1.53万股(均价32.86元/股)和1.55万股(均价32.98元/股).
同时，公司高管曲建宁先生(董事兼董事长特别科学顾问)、方骅先生(副总经理)、叶伟敏先生、黄震先生向董事会提交承诺：基于对公司未来持续发展前景的良好判断，自愿承诺将所持上海家化全部股份锁定三年。我们认为随着董事长谢文坚先生长期奖励方案通过、其他高管增持且自愿锁定三年，公司管理层与二级市场投资者利益保持一致，有利于公司经营团队的稳定和市场信心的提振！
2018年收入目标120亿元，5年战略规划值得期待
公司近期发布未来5年发展战略规划，聚焦五大核心品牌，包括超级品牌佰草集和六神、主力品牌高夫和美加净以及新兴品牌启初，力争2018年实现120亿元的收入目标，以2013年为基数CAGR=21.8%。其中收购兼并贡献20亿元外延收入，内生增长实现100亿元收入(内生CAGR=17.5%).
盈利预测及投资建议
我们认为短期事件性利空因素基本消除，长期来看国产化妆品牌日益得到国内消费者偏好，家化通过继续全面提高研发、营销、管理方式，不断利用自身平台经营好品牌和渠道，仍然有巨大的发展空间，从海外品牌发展来看，阶段性的加大对品牌投入将有利于企业长期保持较快发展。维持14-16年EPS为1.50、2.00和2.54元的盈利预测，考虑平台型公司给予适当估值溢价，合理价值为45元，对应2014年30倍PE.
风险提示：销售增长不达预期；费用投入超预期；并购进度低于预期。
獐子岛：底部增持确立公司反转机会
研究机构：齐鲁证券 分析师：谢刚，张俊宇
事件：獐子岛公布非公开发行股票预案，拟融资10 亿-13.7 亿元，发行股票数量区间为7936.51 万股-10873.02 万股，非公开发行价12.6 元/股，锁定期3 年。
具体非公开发行对象及融资额度如下：
(1)平安资管拟以现金20,000 万元参与认购，认购股份数量为1,587.3015 万股；
(2)旭明投资拟以现金10,000 万元—12,000 万元参与认购，拟认购的股份数量区间为793.6507万股—952.3810 万股；
(3)兴业全球管理的兴全定增68 号分级特定多客户资产管理计划拟以现金40,000 万元—50,000万元参与认购，拟认购的股份数量区间为3,174.6032 万股—3,968.2540 万股。该资管计划由公司控股股东长海县獐子岛投资发展中心认购不少于20,000 万元作为劣后资金；
(4)兴业全球管理的兴全定增69 号分级特定多客户资产管理拟以现金10,000 万元参与认购，拟认购的股份数量为793.6507 万股。该资管计划由公司管理层(包括高级管理人员及核心员工)认购不少于5000 万元作为劣后资金；
(5)东方资管管理的东证分级股票5 号资管计划拟以现金10,000 万元—30,000 万元参与认购，拟认购的股份数量区间为793.6507 万股—2,380.9523 万股。该资管计划由上海隆华汇股权投资基金合伙企业(有限合伙)认购不少于5000 万元作为劣后资金。
(6)东方资管管理的东证分级股票6 号资管计划拟以现金10,000 万元—15,000 万元参与认购，拟认购的股份数量区间为793.6507 万股—1,190.4761 万股。
大股东及高层管理人员参与此次非公开发行，并通过资产管理计划增持公司股票5-6 亿元，此举进一步坚定市场对于公司向海洋食品公司顺利转型的信心。此次通过兴业全球基金的资产管理计划，大股东及高层管理人员出资2.5 亿元劣后资金，增持公司股票5-6 亿元，杠杆比例达到1:1，表明大股东及高管对公司未来发展的坚定信心，同时也完成了对高管的股权激励计划。
此次融资有利于公司优化资本结构，降低资产负债率水平，大量储备现金有助于公司完成产业链并购升级。
2013 年底公司资产负债率54.07%，有息负债27.37 亿元，有息负债占净资产比例高达94%，此次融资完成后有利于降低公司负债率水平，优化资本结构，减少利息支出。同时公司账面将储备大量现金，有利于完成公司未来产业链的并购和升级，进一步强化公司在海洋牧场养殖及海洋食品建设方面的领先优势。
5 月21 日我们发布《獐子岛深度研究报告：海洋食品领导企业之三部曲》，详细解读出獐子岛战略转型和业绩增长的三部曲：(1)由海洋牧场传统的粗放生产向精细化供应链转型；(2)借助京东电商和O2O，大流通时代来临；(3)产品品类研发及终端品牌转型。
首先，公司海洋牧场规划完成、管理信息逐步完善，标志着公司对海域资源管理正由粗放走向精细，未来公司虾夷扇贝单产的稳定性将大幅提升。我们预计2014 年开始扇贝单产将逐步提升，预计2014-2016 年单产分别为50、65、75 公斤/亩，亩产提升的主要原因在于：(1)自育苗种比例由2010 年的20%提升至2013年的60%；(2)4 年养殖周期海域逐步提升，2013-2016 年分别为12.5%、33%、57%和62%。(3)2014-2016年将首次捕捞海域面积占比分别下降至46.7%、42.8%和37.5%。根据我们测算，公司虾夷单产没提升10公斤/亩，可增厚EPS 在0.20 元左右。
其次，继取消“大双赢”模式后，与京东合作O2O 模式成为公司销售渠道的再次重大变革。獐子岛与京东合作受益之处：(1)新增线上渠道，保证公司虾夷扇贝单产提升后，产能去化更便捷，价格盈利更有保障；(2)以京东电商渠道为背书，獐子岛生鲜活品的市场销售和品牌认知度有望激增；(3)借助OTO，公司其他加工品通过电商渠道和线下渠道相互呼应，打造更多广阔的大流通通路，形成大数据，以此顺利实施公司向海洋食品终端领导品牌的转型战略。
第三，獐子岛产品新品类的开发以及品牌积淀的厚积薄发，将成为转型纵深拓展的基石。2013 年海参“参旅”以及“粉丝扇贝”的成功推广只是起步，未来公司仍将加速品类开发，以满足消费者便利的消费需求；并且通过O2O 模式、生态观光游以及与大型酒店连锁企业合作等多种手段打造公司“高端、高品质”品牌形象，拓展个人消费渠道。我们认为，公司产品新品类的开发、电商渠道拓展和品牌积淀将成为公司向海洋食品领导企业转型的重要基石，同时也为公司长期增长提供更为广阔的空间。
我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.22、0.71、1.04 元，目标价21.3 元，对应2015X30PE，维持“买入”评级。2014 年下半年开始，随着单产向均值回归，公司市值也将逐步向所拥有的海域资源重估价值回归，由此带来公司股价的绝对收益机会。
未来股价潜在催化剂：(1)虾夷扇贝单产回升；(2)与京东合作O2O 模式带来活品和冻品销售放量；(3)增发完后，现金储备充裕，外延式扩张机会。
风险提示：天气、海水污染、自然灾害等风险；公司虾夷扇贝单产恢复较为缓慢；宏观经济周期下滑及反腐败、打击“三公”消费或将影响海珍品需求，供求关系及价格可能低于预期。
燃控科技：转型路上迈出重要一步
研究机构：国联证券 分析师：马宝德
事件：
公司公告，在平等互利、协商一致的基础上，公司和潢川县就投资建设生活垃圾焚烧发电项目合作事项达成协议。项目拟由本公司采取特许经营模式，以BOO(投资、拥有、运营) 投资方式运作。本项目获得特许经营权后，尚需进行前期报批工作，目前无法预计项目建设时间安排。
点评：
潢川县垃圾发电项目协议的签订，对公司业务转型推进了重要一步。根据公司公告，该项目总占地面积100 亩，总投资约4.2 亿元，共分两期完成，本项目建设总规模为3X300 吨/日的垃圾焚烧炉(日处理城市生活垃圾900 吨)及配套设施。该项目由公司采取特许经营模式，以BOO(投资、拥有、运营) 投资方式运作，意味着该项目一旦开工建设，将持续为公司带来工程业务收入，推动公司业绩提升。项目建成达产后，预计年发电量为7200 万度。根据国家有关政策规定，目前垃圾发电统一上网电价为0.65 元/度。具体垃圾处理补贴费用公司尚未与潢川县人民政府商定。由于该项目尚未完成最终方案设计及签订正式合同，短期内不会对公司的经营效益产生实质性影响。但从长期看，该项目的工程和运营将为公司在垃圾发电领域积累更多的丰富经验，为后续公司在垃圾发电项目的持续获取提供了基础和条件，公司的业务转型将逐步见到实效。
维持 “推荐”评级。我们维持14年、15年、16年EPS分别为0.22元、0.26元和0.31元，以6月23日收盘价11.03元计算，对应的PE分别为50倍、42倍、36倍。目前公司处于业务转型期，随着公司在固废领域的不断拓展，将逐步见到成效，我们继续维持“推荐”的评级。
风险提示：项目进展不达预期的风险，宏观经济下行的风险，业务转型低于预期的风险。
海能达：中标深圳地铁专网项目，轨道交通专网市场迎突破
研究机构：长江证券 分析师：陈志坚
事件描述
2014年6月24日，海能达发布公告称，公司成为深圳地铁三期工程7、9、11号线专用无线通信系统设备及服务采购项目的拟中标人，项目金额为7599.55万元，占公司2013年营业收入的4.51%。
事件评论
地铁领域获重大突破，凸显德国子公司整合效应：公司中标深圳地铁专网建设项目，表明公司的自有TEtrA产品正式进入中国轨道交通领域，其TEtrA业务有望进入加速发展通道。具体说来：1、德国PMR公司成为海能达子公司后，其TEtrA品牌继续保持较强的竞争力，并于2014年4月中标智利地铁7800万元的TEtrA项目，但在国内市场一直未有斩获；2、此次竞标的成功，凸显了母公司与德国子公司的整合效应，表明公司的TEtrA产品线实力极大增强，使公司具备在全球范围内承接大规模轨道交通项目的能力；3、我们判断，随着中国更多地区地铁建设的展开，市场对于无线集群专网系统的需求将持续高涨，为公司继续推广自有系统产品、扩大TEtrA业务规模创造了极佳的市场环境。
PDT项目建设密度加大，公共安全领域建设启动：我们认为，除了TEtrA业务外，PDT作为公司近三年重点发展的业务领域，也将在2014年迎来爆发性增长。公司已于今年5月相继中标重庆和南京的PDT项目，总计金额达6786.98万元；而内蒙古、河南、广西等地也启动了警用专网通讯设备的招标进程；随着各地的专项建网资金的到位，其他地区的PDT项目也有望在今年下半年相继展开。我们判断，公安系统将持续加大警用装备的投入力度，并在通讯方面主推PDT系统和终端产品，从而为中国本土企业创造不少于100亿元的市场空间。
构造“三驾马车”产品布局，把握模转数市场机遇：由于大部分模拟产品的型号核准证将在2016年前到期，未来一年内市场将迎来产品升级换代的高峰，数字产品的需求将显著增长。在模转数的行业趋势下，过去两年中公司持续加大对PDT、DMR和TEtrA产品的研发和营销投入，逐步完成了产品结构的调整，2013年其数字产品的收入已超过模拟产品，使公司充分受益于未来数字产品市场的快速增长。
投资建议：我们预测公司2014-2015年的EPS分别为0.90元和1.30元，维持对公司的“推荐”评级。
长方照明：收购拓展产业链下游应用
研究机构：长城证券 分析师：袁琤
投资建议
公司以5.28亿元收购深圳康铭盛60%股权，后者是LED移动照明应用类提供商，收购有利于公司拓展产品线，进行产业链垂直整合。预计2014-2015年收入为17.07亿和23.9亿；净利润0.98亿和1.47亿；EPS为0.36元和0.54元；对应PE为35.9倍和23.9倍；给予“推荐”评级。
投资要点
公司收购康铭盛。公司公告以5.28亿元收购深圳康铭盛60%股权，公司以现金形式支付7920万元，现金来自包括长方实际控制人邓子长在内5人非公开发行；以发行股份形式支付4.488亿元，发行价格均为12.31元/股。本次交易的补偿义务人承诺康铭盛14~16年度归属于母公司股东的扣非净利润分别不低于8000万元、1.05亿元和1.28亿元。
康铭盛情况概述。康铭盛主要产品是LED移动照明应用类，主要包括LED手电筒、LED马灯、LED应急灯、LED台灯、LED手提灯、LED探照灯、LED头灯等10大系列600多款。公司的国内销售主要以经销商方式，渠道已覆盖国内多数省、直辖市、自治区。海外则以贸易商为主，产品销往东南亚、中东、南美、非洲等40多个国家和地区。2013年公司实现营业收入4.41亿，净利润为4250万。
收购后的协同效应。收购完善公司在LED行业的产业链布局--长方照明已投资LED室内照明的基础上，拟通过收购方式进入LED移动照明应用领域，以进一步实现产业链的垂直整合，拓宽LED产业链下游应用的业务覆盖领域。收购产生协同效应--长方照明是康铭盛光源主要的供应商之一。本次交易，可加强长方照明与康铭盛生产过程各环节的配合，有利于协作化生产；同时可以减少产品流转的中间环节，节约交易成本。收购扩大规模--康铭盛目前拟在江西新建投资场地，但缺少良好的融资渠道；而长方照明已登陆资本市场，融资渠道和品种相对丰富。康铭盛可以利用长方照明的融资渠道进行融资，解决资金瓶颈。收购康铭盛之后，长方照明规模大幅度扩张。
盈利预测与估值：预计2014-2015年收入为17.07亿和23.9亿；净利润0.98亿和1.47亿；EPS为0.36元和0.54元；对应PE为35.9倍和23.9倍；给予“推荐”评级。
华鲁恒升：尿素行业积极因素开始显现，涨价提供投资良机
研究机构：群益证券(香港) 分析师：高观朋
尿素价格近期出现反弹：2013 年以来，尿素价格一路处于下行趋势，从去年初的2200 元/吨左右下跌到今年4 月份的1400 元/吨左右，跌幅超过36%。尽管期间也有春耕、夏季用肥、冬储等等的影响，但是却与往年不同，一直旺季不旺。然而，从5 月下旬到6 月初，公司小颗粒尿素出厂价格从1380 元/吨涨到1540 元/吨，涨幅超过11%。我们分析出现此轮反弹的原因主要有以下几种：？ (1)尿素出口大增：2014 年我国尿素出口实施新的关税政策，其中旺季(1-6 月，11 月，12 月)税率定为15%+40 元/吨，相比2013 年的75%税率大幅下调。在此背景下，我国1-5 月尿素累计出口382 万吨，yoy+200%。
(2)尽管尿素新增产能较多，但实际产量并未增加：截止2013 年底，我国尿素折纯产能已经超过3500 万吨/年(不折纯7500 万吨以上)，并且据统计14、15 年仍将有800 万吨(折纯)左右新增产能投产，但是实质上受行情低迷影响供给并未增加。根据国家统计局数据显示，2014 年1-5 月我国尿素(折纯)产量为1353 万吨，yoy-0.09%。尿素产量下降一方面是由于企业亏损停产或者减产导致开工率下降，另一方面由于新增产能受行情低迷影响转产或者放弃导致。(3)尿素去库存或已完成：在价格下跌、出口大幅增长和供给没有增加的背景下，国内尿素去库存或已基本完成。一般6-7 月份是我国夏季玉米追肥的旺季，尿素短期需求量大增。因此，在夏季玉米追肥备肥需求影响下，加上去库存较为彻底，才出现了此轮的价格反弹。
多因素迭加或将致尿素涨价持续：未来一段时间，由于农业用肥的消耗，下游补库存将开始启动。届时，在供给稳定，出口量大增和下游补库存等多因素迭加情况下，尿素价格反弹持续的概率较大。
公司业绩增长较为确定，且对尿素价格敏感：公司Q1 实现营收20.7 亿元，yoy+31.09%，实现净利润1.95 亿元，yoy+101.6%，折合EPS0.205元。Q2 公司10 万吨/年三聚氰胺项目(一期)5 万吨于4 月底投产，加上同比30 万吨/年尿素、20 万吨/年多元醇、10 万吨/年醋酸的增量，业绩继续大幅增长概率较大。此外，Q3 公司60 万吨/年硝酸和10 万吨/年醇酮装置节能改造有望投产和完成，因此全年来看公司业绩高增长较为确定。公司目前拥有尿素产能180 万吨，每提价100 元/吨，公司EPS 可增厚0.189 元，因此业绩弹性很大。
盈利预测：我们预计公司2014/2015 年实现净利润7.98 和9.05 亿元，yoy 分别为+63%和+13%，折合EPS0.84 和0.95 元。目前股价对应的2014/2015 年PE 为8.6 倍和7.6 倍。鉴于公司业绩弹性较大和尿素持续提价存在较大可能，因此，我们认为公司短期存在较好的投资机会。
新兴铸管：芜湖新兴搬迁，土地出让或显著增厚业绩
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛
事件描述
今日新兴铸管公告：1)全资子公司芜湖新兴与芜湖市政府就芜湖新兴整体由弋江老厂区搬迁至三山工业区事项签署搬迁协议，涉及相关土地出让；2)公司决定从2014 年4 月1 日起延长部分固定资产折旧年限；3)公司全资子公司铸管香港于近日与SPF Capital Hong Kong limited 和墨西哥石油国际有限公司签署了《有限合伙协议》。
事件评论
旧厂区搬迁，土地出让较大幅度增厚后期业绩：本次搬迁共涉及主要资产账面净值19.16 亿元，其中土地净值1.03 亿元，面积2188 亩。同时，公告称政府同意将搬迁涉及土地划归商业用地并采用“招拍挂”方式对外出让，根据公司与政府之间协议，我们参考2014 年以来芜湖市出让土地样本中与公司本次拟出让土地商业地段及土地用途相对最为接近案例中约5036.71 元/平米(折合价为335.44 万元/亩)的土地成交价格，按最新股本简单测算出对公司本次搬迁所涉及土地出让将增厚公司后期业绩约1.32 元。当然，由于具体成交价格及搬迁过程中是否会产生一定额度的其他支出，都还有待详细公告再另行测算。根据子公司搬迁进程，初步预计出让土地将在2016 年以后实施，对公司业绩影响的时点尚存不确定性。
调整固定资产折旧年限，增厚2014 年业绩：公司董事会审议通过了《关于变更公司部分固定资产折旧年限的议案》，公司决定从2014 年4 月1 日起延长部分固定资产折旧年限。本次公司调整折旧年限采用未来适用法进行会计处理，预计将致使公司2014 年固定资产折旧减少3.65 亿元，以最新股本计算，增厚2014 年度净利润2.95 亿元，对应EPS0.08 元。
另外，公司公告全资子公司铸管香港于近日与SPF Capital Hong Kong limited和墨西哥石油国际有限公司签署了《有限合伙协议》，该合作有助于公司向能源基础设施建设、天然气液化和能源贸易领域的发展，同时有利于钢管、管件、套管等产品在北美洲的应用和销售，此次协议公司将出资认缴3 亿美元；立足铸管与钢铁主业，积极拓展多元化转型：公司在铸管与钢铁主业的基础上，通过股权投资基金等创新投资经营模式向太阳能电站、城市综合开发、多种金属矿业等项目发展，力求完善和延伸产业价值链，不断探索转型升级。
由于土地出让金额与确认时点尚不确定，我们暂不考虑其影响，按最新股本预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.25 元和0.30 元，维持“推荐”评级。
圣阳股份：山东低速电动车行业标准出台，或带来新机
研究机构：世纪证券 分析师：周宠
公司是山东铅酸电池生产企业，2009-2012 年收入平均增长率在24%左右，利润增长率在27%左右。圣阳电源是中国一家拥有20 多年蓄电池研发和制造经验的公司，应用覆盖备用、储能、动力三大市场。目前生产规模400 万KVAH/年。新能源储能产品收入、利润占比45%左右；通信电力备用产品收入、利润占比约在30%左右；动力产品收入占比20%左右，但利润占比不到10%。
公司2013 年收入和利润出现负增长，与公司新厂区搬迁、产能释放不足有关、新增折旧及管理费用增加有关。公司2013 年收入10亿，净利润1800 万，同比分别下滑15%和65%。我们认为，随着搬迁影响因素完结，预计未来公司会进入正常增长轨道。
产品展望。在新能源储能产品过去几年收入增长在50%以上，毛利率在19%左右，预计未来两三年内仍是公司收入和利润的主要贡献者。备用产品过去几年收入保持15%左右，平均毛利率在18%以上，未来受益于4G 投资以及新产品推出，收入和毛利率将有所提升。
动力产品，市场竞争剧烈，公司毛利率下滑，利润占比进一步下降，但预计未来随着山东低速电动车的发展而受益。
公司未来看点有三：低速电动车、产能提升和新产品。一是山东省是低速电动车的生产大省，近期省行业标准的出台，预示着国家对低速电动车的规范渐行渐近，公司地处山东，具有一定的地域优势。二是产能增加50%，目前产能在400 万KVAH，预计未来达到600 万KVAH。三是与古河电池合作的铅炭电池，具有大容量、深循环、超长寿命的特性，或会提升公司产品的盈利能力。
盈利与估值。我们对公司2014-2016 年的全面摊薄EPS 预测为0.33 元、0.52 元和0.64 元，复合增长率为58%。考虑到光伏储能、国内4G 通信领域的投入以及山东低速电动车的快速发展，我们首次给与“增持”评级。
风险因素。4G 通信行业进展不如预期；锂电池、铅酸电池竞争加剧，盈利能力下滑。
华闻传媒：迎接移动视频时代的到来
研究机构：万联证券 分析师：宋颖
事件：
近日，通过电话和电子邮件等方式，我们对华闻传媒进行了非现场调研，与公司董秘处就华闻传媒当前的经营状况、业绩指标以及未来的发展战略方向等诸多重大问题进行了深入交流。
投资要点：
连续收购新媒体标的公司基本面发生重大变化：公司当前主营业务为报纸出版发行、广告经营以及燃气生产和供应，传媒与燃气业务收入占比分别为77%和16%，旗下拥有时报传媒、华商传媒等子公司经营的《证券时报》、《华商报》等报纸业务以及华商广告经营的广告设计代理业务。今年以来，公司进行了一系列的并购重组，先后将国视通讯、掌视亿通、精视文化、邦富软件、漫友文化等公司的控股权购入，新媒体与传统媒体之间渠道与内容的协同效应大幅提升，公司通过并购重组将实现主营业务华丽转身，公司基本面正在发生重大变化。
借力运营商实现高速增长移动视频行业中的佼佼者：华闻传媒上半年通过现金收购了国视通讯(上海)，正式进入移动视频领域。国视通讯是三大运营商视频基地最优秀的合作方之一，运营移动视讯基地最大的垂直频道--影视频道以及品牌包国视通讯。截至去年底，国视通讯在移动视讯基地的包月付费用户数超过600万，分成前收入约4.65亿元，以25.6%的份额成为移动视讯基地分成收入最高的合作方。自去年4月1日起，移动视讯基地开始对流量收费，同时调整了与合作方之间的分成比例，由之前的60%：40%(移动视讯基地：合作方)，调整为目前的40%：60%，此项调整也将促使国视通讯的收入取得较大幅度的增长。另外，自去年以来，由于天翼视讯严格管控社会渠道的推广，合作方业务受到较大程度的负面影响，这也是我们比较担心的问题。但是，通过此次调研，我们发现，国视通讯在天翼视讯的收入占比仅为3%左右，负面影响基本可以忽略不计。
收购掌视亿通谋局手机视频全产业链：掌视亿通是一家致力于运营商视频业务的公司，通过与手机视频牌照方和渠道方的合作，公司目前已经成为国内领先的运营商视频内容分销及技术服务提供商，公司主要商业模式是向手机视频牌照方、运营商提供内容分销推广服务以及节目包装策划、转码等技术服务，按月和约定的分成比例与手机牌照方确认由掌视亿通提供内容或提供分销推广服务所产生的视频信息服务费收入，主要客户包括国视通讯、中报视讯、华数传媒等。2013年，掌视亿通净利润增速高达123%，2014年一季度净利润已经达到2993.55万元，接近2012年全年的净利润。
移动视频应用占比大幅提升行业成长空间广阔：根据2014年CNNIC发布的《第33次中国互联网络发展状况统计报告》数据，截至2013年12月，我国手机视频用户规模为2.47亿，与2012年底相比增长了83.8%，网民使用率为49.3%，较2011年底提升了26.8个百分点，在16种手机应用中增幅最大，目前已经超过手机游戏成为移动互联网第五大应用。手机视频是随着3G通信技术商业化而兴起的移动互联网应用，公司化运作的时间仅短短几年，发展速度却十分惊人。我们认为，随着4G牌照逐步落地、智能手机大屏化以及渗透率和分辨率的提升，移动视频运行环境更加优化，人们观看视频的传统习惯和付费方式将逐渐改变，在手机、PAD、PC、电视“四屏”中，手机屏视频业务的成长潜力最大。
战略转型方向明确新媒体龙头公司隐现：纵览华闻传媒2013年以来的一系列收购活动，其摆脱纸媒束缚、转型新媒体的战略方向十分清晰。如果今年各项业务重组顺利实施，华闻传媒将成为拥有包括国视通讯、掌视亿通、华商网、澄怀科技等互联网和移动互联网业务的新媒体集团。据公司估计，这些新媒体业务2014年贡献的收入预计将达到15亿元，占公司备考收入的比例达到31%，其贡献的净利润预计将达到4.09亿元，占公司备考净利润的比例约37%。由于新媒体业务未来几年仍将快速增长，其在公司总业务中的利润贡献比例将逐年提高，预计2015、2016年这些新业务贡献的净利润占公司净利润比例将分别达到44%、53%，两年后华闻传媒将真正转型成为一家以新媒体业务为主的上市媒体龙头公司。为了实现其“互联网平台型传媒集团”的战略愿景，如果未来有合适标的，我们认为华闻传媒将会延续并购重组的外延式增长模式。
盈利预测与投资建议：如果今年资产重组进程顺利，我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.56和0.73元，对应目前股价的市盈率分别为20.54和15.75倍，首次给予“买入”评级。
风险因素：资产重组进程不顺利；收购的标的公司业绩不达预期。
亚威股份：牵手徕斯，正式进军机器人领域
研究机构：长城证券 分析师：耿诺
预计2014-2016年EPS分别为0.58元、0.72元、0.94元，对应动态PE24X、20X、15X。公司在数控金属成形机床领域具备较强的竞争优势，业绩增长确定，正式进军机器人，维持“强烈推荐”评级，目标价20元。
事件：公司6月23日与德国Reis正式签署《合资经营协议》、技术许可主协议及一揽子配套协议，合资公司的名称为“亚威徕斯机器人制造(江苏)有限公司”。
详细内容：经德国Kuka授权同意，由Reis向亚威股份许可其生产全系列线性机器人和水平多关节机器人所需要的技术，亚威股份为获得上述许可技术支付许可费611.1万欧元(含税)，双方同意由亚威股份再许可给合资公司以制造及装配被许可产品；双方同意以现金出资500万欧元成立合资公司，其中亚威股份以现金方式投资255万欧元(折合人民币约2135万元)，持有合资公司51%股权；Reis以现金方式投资245万欧元，持有合资公司49%股权，共计将使用部分超募资金866.10万欧元用于上述事宜。合资公司除制造销售被许可的全系列线性机器人和水平多关节机器人产品外，将根据市场需求开发、制造及销售其他机器人产品，包括开发生产亚威股份机床自动化生产线所需各类专用机器人技术产品。根据协议合资公司为亚洲市场生产线性机器人和水平多关节机器人。销售商是库卡机器人(上海)有限公司(简称“Kuka中国”)、徕斯机器人(昆山)有限公司(简称“Reis中国”)、亚威股份。
公司实现同徕斯的合作体现了公司较强的竞争优势，正式合作签署时点略早于我们预期：公司主要生产中高端金属成形机床，数控比例95%。数控成形机床销量和出口量位居全国第一。公司近年来积极调整产品结构和研发新产品，在经济形势低迷情况下，公司业绩仍能够保持基本稳定。公司在产品研发与售后服务方面具备较强的竞争优势是徕斯选择与公司合作的根本原因。公司去年底与徕斯签订了机器人项目的合作备忘录，但由于KUKA对徕斯的收购，市场一度担心公司进军机器人领域受阻，但公司在较短时间签署了正式合作协议，进程略超我们预期。
进军机器人业务对公司现有业务实现进一步转型升级具有重要意义：公司通过与世界知名的机器人制造商合资合作和技术许可合作，借助于Kuka、Reis在机器人方面的技术支持，大力发展亚威股份机器人自动化业务，将助推公司加速数控机床转型智能化引入工业机器人技术步伐，提高现有各类主营业务产品的智能、性能和精度，研发、制造可满足市场现在和未来对智能化、自动化生产线的高端需求，推进工业机器人在成形机床自动化领域应用，提升成套自动化线解决方案的能力，加速亚威主营业务转型升级步伐，推动亚威股份在自动化业务规模和效益的增长。
风险提示：整体经济形势低迷；机器人业务低于预期。
宁波华翔：外延并购持续推动转型升级
研究机构：国金证券 分析师：吴文钊
投资逻辑
公司是国内汽车饰件领先企业，汽车电子业务已崭露头角：公司主营汽车内外饰件、金属件、电子元器件等，主要客户包括大众、宝马、通用、丰田等。2012-2013年，公司先后收购了德国内饰件公司Sellner 的核心资产和HIB 公司，由此切入了宝马、奔驰等高端整车品牌的全球供应体系。2012年，公司参股德国Helbako，并与其在国内成立合资公司，从而成功跨入了汽车电子领域。公司目前业绩主要来源于内外饰件(约60%)，电子元器件毛利占比约11%。
海外并购提升综合竞争力，饰件业务有望维持较快增长：公司饰件业务具有突出的客户资源优势，南北大众是最大客户。近年，公司通过并购切入宝马等高端品牌供应链，内饰件已具备全球性竞争优势。随着海外市场改善、商誉减值摊销完毕，公司海外业务今年有望大幅减亏。而且，海外并购有助公司打开大众系以外合资品牌市场，长期成长空间更为广阔。
汽车电子是公司未来发展重点，有望迎来快速增长：公司此前已有电子元器件业务(主要是油路保护器).2012年，公司与德国HELBAKO 成立了合资公司(70%)，由此正式跨入了汽车电子行业。公司今年将正式投产汽车电子业务，初期产品主要为油路控制模块。目前，公司电子元器件(含传统电子配件和汽车电子)收入约5亿元，未来有望实现快速增长。
依托外延并购，公司有望迎来持续跨越式发展：公司近年通过外延并购逐步实现了做大做强，具有丰富的并购经验和外延扩张的基因。我们认为，依托于公司的全球化发展战略、丰富的并购经验和充足的货币资金储备，公司有望在未来进一步加快海外扩张步伐，实现持续跨越式发展。
规模效应叠加管理改善，盈利能力有望持续提升：我们认为，受益于公司主营业务较快增长、规模效应提升盈利能力，以及管理持续改善、经营效率持续提升等因素，公司未来盈利能力有望稳中略有有升。
估值与投资建议
我们预测，公司14-16年实现EPS 分别为0.92、1.22、1.57元。我们认为，公司具有优秀的外延式并购基因，公司通过收购已经成为具备全球性领先优势的内饰件企业，且已积极布局汽车电子、新材料等新兴领域。公司未来仍将通过海外并购积极实施全球化布局和转型升级，未来成长空间将不可限量。公司当前估值对应14年仅约15倍PE，有较大提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。 |  |  |  |  |
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