弹簧-2

	美国戴上了中国稀土镣铐 超80种武器依赖稀土材料 2014-06-24 10:19:29 　　“中东有石油，中国有稀土”，这是邓小平在1992年南巡时说的一句话。那时候中国曾经对稀土报以众望，稀土的贵重性不亚于黄金石油，如果把稀土开发好，那么我们仅凭资源就能过上沙特式的生活。 　　稀土之于中国，犹如石油之于中东、铁矿石之于澳大利亚。但20年过去了，稀土给我们带来了大把钞票了么？显然只有失望。 　　中国稀土居全球市场霸主地位，却未能为中国换来可观的财富，反而使中国环境遭到严重破坏，把产业链中最有价值的环节留给了别人。 　　过去多年，中国以仅占全球总储量23%的储备向世界供应了95%的稀土产量，而美国、俄罗斯、澳大利亚的稀土储量虽然分别占世界的13%、19%和3.6%，但其产量却均为零。相比之下，很多国家对战略资源采取的是“以购代采”战略。 　　有学者指出，有20多个国家在资源能源领域都采取了限制出口的各种措施。日本、美国等稀土资源使用大国，通过购买中国的廉价稀土已经建立起了战略储备。 　　日本稀土八成都来自中国。在获得大量稀土后，日本并不急于用，而是将这些足够使用20年的资源贮存在海底。 　　中国在将稀土以廉价销售出口，换取薄利的同时，付出了高昂的、甚至不可逆转的环境代价：稀土的池浸工艺每开采1吨稀土，要破坏200平方米的地表植被，剥离300平方米表土，造成2000立方米尾砂，每年造成1200万立方米的水土流失。而当中国意识到问题严重开始限制稀土出口时，美日欧却表现出焦躁，接连说“不”。 　　世界贸易组织(WTO)经过两年权衡，于今年4月裁定中国限制稀土出口的做法违背WTO相关规则，中国在保护本国稀土资源的战役中首战告负。 　　“这是美国、欧盟和日本取得的重大胜利”，英国《金融时报》说，WTO的裁决受到美日欧贸易官员的欢迎。欧盟贸易委员德古赫特表示：“裁决表明，没有哪个国家能够从全球市场囤积稀土，而让其他WTO成员国付出代价。” 　　美国贸易代表弗罗曼说，美国制造商为同样的稀土支付的价格比中国竞争对手高出3倍，“裁决将意味着美国制造业企业和工人将能够公平竞争了”。日本经济产业大臣茂木敏充称赞WTO全面承认日方主张，“强烈要求中国尽早纠正稀土出口限制”。 　　至于他们为什么这么高兴，《金融时报》说，北京方面2009年出台稀土出口限制政策，在2011年导致全球稀土价格飙升，部分稀土价格涨幅一度高达500%。 　　值得指出的是，美国地质学家维多利亚？布鲁斯(Victoria Bruce)2014年6月20日在美国“真相”网站发表文章，呼吁美国主要国防承包商的老总们采取行动，支持美国参议院正在讨论的国家稀土法案，摆脱对中国的依赖。 　　维多利亚？布鲁斯的文章称，上个月，一群来自美国众议院军事委员会和参议院军事委员会的立法工作人员出席了在华盛顿举行的一场有关重大国家安全话题的新闻发布会：居于完全主导地位的中国稀土资源及其在美国国防部采购的武器系统中的应用。 　　最令与会人员吃惊的是发布会上播放的一部幻灯片。这部幻灯片显示，由于采用了必不可少的稀土元器件，美军使用的最好的武器系统100%依赖中国：洛克希德-马丁公司的F-16战斗机，雷声公司的地空导弹，波音公司的“陆基中段防御”导弹，诺斯罗普-格鲁曼公司的“全球鹰”无人机以及通用原子公司的MQ-1“捕食者”无人机。如果没有从中国采购的稀土材料，美国至少有80种主要武器系统根本无法工作。

	卡尼今晚“真情告白 ” 英镑能否展翅高飞 2014-06-24 09:01:24 　　近期英镑走势“炙手可热”，有关英国央行将提前加息的预期催生了英镑的这轮涨势，这一切都要归功于英国央行行长卡尼6月12日的言论。不过卡尼加息论调的突变也成为市场关注的焦点，周二稍晚卡尼将面对国会议员解释其为何态度会出现转变。分析师指出，若卡尼言论加固外界对央行更早加息的预期，英镑有望展开新一轮涨势。 　　在将投资者预期牢牢锁在创纪录低的利率仅仅几周之后，英国央行(BOE)行长卡尼(Mark Carney)就警告称，加息时间可能早于原先预期，因此投资者认定未来加息0.25个百分点的时间点会提前。当他周二(6月24日)赴国会接受议员问询时，其加息调子突变或将成为关注焦点。 　　卡尼将在议会的财政委员会发表讲话，此次公开会议旨在就央行的季度通胀报告拷问决策者。卡尼两天后还将就英国央行的金融稳定报告召开记者通气会。 　　卡尼6月12日表示，英国在金融危机之后的首次加息“可能比市场当前预期来得要早”。他的这番讲话给了英镑新的上行动力。 　　英镑/美元本月上涨1.5%，在彭博跟踪的16种主要货币中涨幅仅次于纽元的2.3%，这要得益于债券收益率上升的前景提升了英镑的吸引力。英镑/美元在6月19日升至1.7063，为08年10月来最高水准。 　　当卡尼将利率维持低位的计划与英国经济复苏在七国集团(G7)中急先锋的表现出现矛盾之时，他的信誉正面临考验。 　　尽管卡尼坚持任何加息都将是逐步进行的观点，但他6月12日在伦敦市长官邸的讲话仍引发市场对于英国首次加息时间预期的重大转变。 　　法国兴业银行(Société Générale)经济学家、前英国央行官员Brian Hilliard表示：“卡尼在沟通上存在很大问题，因为我觉得他的观点可以说是变来变去，我们本来从英国央行获得了很强的信号，一个月后竟然都不算数了。” 　　目前外界英国央行将成为第一个开始退出刺激措施的主要央行。 　　英国的货币政策准备与美国和欧元区“分道扬镳”。美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)上周表示，决策官员预计资产收购结束后，将在相当一段时间内维持低利率水平。欧洲央行(ECB)6月5日宣布降息。而日本央行(BOJ)或将加码规模空前的刺激措施，以振兴经济和通胀。 　　机构前瞻卡尼听证会 　　BK Asset Management的首席外汇策略Kathy Lien照例发布每日汇市展望报告，因重大央行风险事件临头，她这次的分析重点很自然地落在了英镑上。 　　Kathy Lien在报告中写道： 　　上周外汇市场投资者的注意力大都被英镑所吸引，英镑/美元刷新了5年半新高。但难尽人意的是，英镑很快丧失了上冲动能，因镑美多头头寸已堆积甚重。 　　根据美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的IMM持仓报告，投机商持有的英镑多头头寸数达到了7年高位。 　　英国央行行长卡尼话锋陡转让市场对于突如其来的“提前加息”概念感到惊讶，但卡尼讲话之后发布的英国央行会议纪要内容却难以循迹明显的鹰派倾向，这使得投资者开始担心央行态度是否坚决。 　　卡尼周二稍晚将有机会解释他为何很突兀地改变主意，认为利率可能会早于市场预期提升。央行决策委员会成员卡尼、毕恩(Charlie Bean)、迈尔斯(David Miles)和麦卡弗蒂(Ian McCafferty)将面对英国国会的财政委员会发表证词。委员会将质询5月发布的季度通胀报告内容，以及过去一个月中央行姿态转变的理由。 　　在这四位中，迈尔斯和和麦卡弗蒂都是卡尼阵营的人物。根据周一每日电讯报报道，迈尔斯甚至暗示他很有可能在年内就投出加息的赞成票，他在文章中写道：“在我看来，货币正常化进程很有可能在我的政策委员会委员任期内开启。” 　　毕恩将在今年年底退休，因此其观点重要性明显打了折扣。若再将威尔计算在内，在货币政策委员会(MPC)9名成员中，已有4位支持提早加息的论调。另一位委员威尔早些时候给出了不是那么直接的暗示，他的表述是，英国经济处在多年来的最好状态，不过加息只会在经济环境允许的前提下才会发生。 　　考虑到英国央行不是卡尼一个鹰派在战斗，所以我们预计央行委员将会利用好晚间的听证机会来强化政策指导。如果我们判断正确，那么英镑/美元将突破1.7063。但若我们看法有误，委员们弱化了收紧政策的预期，那么英镑将经历深幅回调，1.70水平将难保。 　　看涨人士认为英镑涨势才刚刚上路 　　英镑现在是最受交易员们青睐的货币，他们相信，已经将英镑汇率推升到2008年以来最高水平的涨势才刚刚开始。 　　根据摩根大通(JPMorgan)分析来自CFTC的数据，对冲基金和其他大型投机商对英镑的看好程度超过其他任何主要货币。上周英镑/美元突破1.7000，是2009年8月来首次，得益于英国央行暗示其加息时间可能比交易员预期更早。 　　CFTC上周五公布的数据显示，截至上周，英镑看涨头寸达到2007年以来最高水平。截止到6月17日英镑净多头较上周约增加50%，升至2007年以来纪录高点，由35842份增加至52596份，英镑多头由85202份增加至100434份，空头由49360份减少至47838份。 　　从德国商业银行(Commerzbank)到富国银行(Wells Fargo)等许多机构的策略师都上调了英镑汇率预期，预计其将进一步走高。 　　德国商业银行在6月19日将英镑/美元年底汇率预测从1.66提高至1.72，称上调预测原因是卡尼针对利率发出的信号。 　　该行还预计，年底时欧元/英镑将下滑0.78，经济学家的预期中值为0.79. 　　富国银行也在6月19日上调英镑预测，将英镑/美元一年预期从1.69上调至1.73，并预计欧元/英镑将走弱至0.7450. 　　纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon Corporation)驻伦敦的首席外汇策略师Simon Derrick指出，外汇市场一段时间以来根本看不到大幅变动，市场已经对低波动性习以为常，现在突然出现了这种情况，可以想见会看到相当大的走势变化。 　　Derrick说道：“过去几年，英镑/美元很明显一直维持在1.50-1.70这个区间，所以投资者认为突然之间突破区间上限为英镑继续大幅上涨打开了空间。” 　　瑞银(UBS)全球首席投资官Mark Haefele声称，英国似乎将是第一家上调利率的主要央行，英国在摆脱危机过程中赢得了经济政策的“世界杯”。

	市盈率陷阱魔力显现 地产银行反弹证实判断精准 2014-06-24 11:36:05 　　记得本刊在年初提出的“市盈率陷阱”吗？2月15日本刊发表封面文章《市盈率陷阱》，首次提出了“市盈率陷阱”这一概念，并指出“存银行不如买银行股；买房子不如买地产股；投资白酒业不如买白酒股”的投资逻辑。 　　转眼四个月过去了，回顾这几个月的市场表现——上证指数2月14日收盘2115点，6月13日收于2070点，下跌幅度为2.13%。 　　那我们在文中推荐的十个投资标的表现又如何呢？十个标的：工商银行、交通银行、招商银行、浦发银行、万科A、华侨城A、金融街、贵州茅台、五粮液和泸州老窖中，收益率最高的金融街达到21.03%，收益率超过10%的有4只股票。虽然有4只股票是负收益，但也仅有招商银行跑输大盘。 　　推荐地产白酒银行个股 　　今年年初时，大盘蓝筹股走势低迷，在此背景下，本刊首次提出了“市盈率陷阱”的概念。 　　何为市盈率陷阱？这是基于对“流动性陷阱”的类比。所谓流动性陷阱，是经济学家凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。 　　本刊提出的市盈率陷阱的概念，是指在某一时期，当一个板块或一个行业市盈率水平到达极端低值的时候，市场氛围会被悲观预期所笼罩，市场投资者预期该板块和行业未来基本面将长期恶化，因此不会再理会低市盈率的现实，从而导致价值投资理论阶段性失效。 　　在本刊提出市盈率陷阱时，同时鲜明指出：“存银行不如买银行股；买房子不如买地产股；投资白酒业不如买白酒股”. 　　为什么我们会选择这三个板块推荐给投资者呢？ 　　对于银行板块而言，由于市场普遍担忧坏账的暴露以及利率市场化的冲击，这种担忧在过去几年中持续压低银行股的估值。而从业绩来看，这些负面因素并没有在银行股过往的业绩中表现出来。但这不但没有化解市场的担忧，反而加重了投资者对于未来利空集中释放的恐惧，于是，在持续增长的业绩和低迷的股价共同作用下，银行股市盈率水平越来越低。 　　地产股则持续受调控预期影响，尽管过去一年房地产销售状况不错，但股价并没有同步回升，于是市盈率水平也被进一步压低。 　　白酒板块则是由于过去一年销售价格和销售规模的确受到了政策的影响，但股价跌幅远远大于经营业绩的下滑，因此白酒行业的龙头公司市盈率处在极端低值。 　　本刊同时从上述三个行业里精选了十只股票供投资者参考。这十只股票分别是：工商银行、交通银行、招商银行、浦发银行、万科A、华侨城A、金融街、贵州茅台、五粮液和泸州老窖。 　　9只股票跑赢大盘 　　4个月的时间一晃过去了，虽然上证指数在此期间还有所下跌，但本刊推荐的十只股票大部分表现优异，显示出精准的判断能力。 　　从涨跌幅情况来看，涨幅最大的金融街上涨逾两成，收益率远超大盘；另一只地产股万科A表现也不负众望，以20%的涨幅排在第二。 　　事实上，对于金融街股价的大涨，生命人寿与“安邦系”的举牌成为重要的推动力。然而险资为何会选择举牌金融街？说到底，还是因为该股是一只被严重低估的地产股。 　　正如本刊在此前文章里指出：“公司是商业地产龙头，公司资源价值严重被低估，其当前拥有约800万平米权益面积的土地储备和项目资源，其中在寸土寸金的金融街区域(含广安中心)资源总计超过160万平米。当前公司市值仅有160亿元左右，除了金融街区域的核心储备外，公司资源多位于北京、天津、重庆等地核心区，受房地产行业波动干扰小。公司是土地重估类投资主题中价值低估程度最高，资源价值最明确的企业之一。” 　　值得一提的是，五粮液和贵州茅台两只白酒股的表现亦可圈可点。事实上，本刊早在2013年10月18日出版的42期杂志上，发表了《贵州茅台：价值投资的裸奔技术分析的机会》，指出贵州茅台A浪超级调整已完成，B浪大反弹待上演。此后，茅台跌破前期新低后，开始了一波波澜壮阔的大反弹，最大反弹幅度超过50%。 　　相比地产和白酒的巨大涨幅，我们推的4只银行股表现相对会弱一点，除工商银行和浦发银行实现正收益外，交通银行和招商银行出现微跌。 　　然而，这并不代表未来银行股的表现就一定会逊色。招商银行的经营能力和盈利水平获得了历史的验证。同时，从2013年第二季度以来，公司管理层变动后费用控制力度明显加强、实际资产增速加快；交通银行则有汇丰银行作为战略投资者，其经营风险在这样的股东的结构下处于可控范围，而且公司的PB估值相当之低，反映了市场对其风险的过分忧。

	股市正在“熬底” 或出现局部行情 2014-06-24 13:40:00 　　上半年的行情在低位徘徊中即将结束，中金认为下半年政策进一步放松将助力流动性的改善以及增长预期的稳定，而持续的改革将提高效率并改善中国中长期的增长可持续性，大盘蓝筹股估值处于历史低位。短期内区间震荡的走势可能仍将继续，下半年将现波澜壮阔行情，2014年全年将实现15-20%的收益目标。下半年股市能否打响翻身仗？信息早报副总编张海冰对此进行解读。 　　张海冰认为所谓波澜壮阔的行情，并不具备相关的条件。从沪深300指数来看，说的是全年的收益目标，那么今年的开盘价是2323点，就是2300点左右，如果上涨20%就达到2788点，这是2700到2800左右，这个位置实际上去年2月的一个高点位置，就是在2700、2800点。如果从时间上来看，从去年2月份的高点走到目前是用了16个月的时间，那么在剩下6个月的时间里，走完确实是波澜壮阔，但是从时间来看是不对称的。从基本面来看，中金公司看多的理由是流动性改善、改革还有大盘筹股的估值属于低位。但是实际上我们如果看看其他公司的报道、媒体的观点或者在投资者当中了解一下，可以举出更多看空的理由或者负面观点，像经济下行，或者说楼市的风险包括一些债务违约，包括银行资产的一些隐形的隐忧等等，都可以对市场构成压制。仅仅举出这么三个理由就可以看多张海冰认为站不住脚。 　　张海冰分析称从中长期的时间框架来看，上证指数在2000点左右可以是中国股市的一个比较结实的底部，但是不是短期就已经有一个大行情，正反两方面的力量在焦灼，像大盘蓝筹股的估值比较低，中国经济的基本面毕竟在全球各大经济体当中还是比较好，包括以后改革会打开新的经济增长的空间，这些因素保证了目前这个位置可能往下的空间不大或者往下的可能性不大。那么焦灼的状态什么时候会打破，可能不会以一种提拉或者是一个很快的快速行情被打破，很多朋友或者投资者都在交流一个观点叫做“熬底”，可能这个底部真的是慢慢熬出来的。 　　“熬底”过程中会出现结构性的行情或者局部的行情，张海冰举例说今年以来环保受益的一些板块、一些传统的板块比方说化工，以前给大家印象不是很好，但是今年在国家加大环保核查力度的情况下，像草甘膦或者是染料行业可能把落后的产能很快淘汰掉，在传统产业当中只有经历了残酷的或者是很痛苦的去产业化的过程以后，真正实现了产业升级或者制造方式升级的传统产业会有机会。像电子或者信息等估值较高的就可能需要回归的过程，但是长期来看这些股票还是有很大的机会的。另外军工由于周边安全局势、国际大的局势，迫使国家不断提高自己的国防力量，需求也是固定的，张海冰建议投资者可以关注一下。 　　中金的报告列出了整体的流动性有望在下半年继续改善的理由，包括央行的放松政策、人民币有升值趋势、海外资金对A股的信心增强，还有沪港通等。张海冰认为中金报告缺少相反方面的分析，比如资金面、理财产品刚性兑付预期、新股发行重新开闸后的制度问题，另外对于二级市场的作用也不可小觑。 　　张海冰指出券商在市场中的发言对市场来说不构成实质性的影响力，不光是中金一家，整个券商所能直接管理或者影响市值也是有限的，只是一个观点。

	打新资金回流 三大板块成建仓对象 2014-06-24 12:17:56 　　尽管昨日主板走势比较萎靡，但打新的冲击已渐渐弱化。技术上看，目前沪指仍处于2000点的磨底阶段，在政策底的庇护下，大盘下跌空间有限。同时，汇丰PMI时隔半年重回荣枯线上，也说明在微刺激下，经济在逐渐好转。西南证券分析师冉绪指出，“创业板再一次走强，说明结构性题材仍是主流热点，目前来看，在线教育、智能穿戴和智能家居等三板块具有很强的人气，未来可能进入阶段性领涨格局中。” 　　在线教育黄金期来临 　　随着在线教育的认可度不断提升，全球在线教育市场将进入新的发展阶段。亚洲是全球在线教育市场增长最快的地区，其增长速度高达17.3%，预计2016年亚洲市场的规模将达到115亿美元，其中中国的增速排名位列全球第十位。因此，在线教育产业黄金期将来临，相关概念股即将全面爆发。 　　潜力股票：启明信息、凤凰传媒、方直科技、新南洋、立思辰、全通教育、拓维信息。 　　智能穿戴有望再发力 　　随着2013年移动互联网的爆发，智能穿戴也掀起了收购、合作开发潮。IT科技巨头谷歌、苹果、微软、索尼、奥林巴斯等诸多公司开始在这个全新的领域深入探索。在谷歌眼镜、三星智能手表的“明星效应”推动下，智能穿戴概念一夜成名。因此，在去年崛起的智能穿戴概念，有望在今年再度发力。 　　潜力股票：生益科技、超华科技、天晟新材、环旭电子、力源信息、共达电声、九安医疗。 　　智能家居市场扩大 　　自从苹果在智能家居市场迈出重要一步后，它试图通过平台整合所有智能家居设备的努力也将大大推进智能家居市场的发展。由于智能控制器作为智能家电上游的核心零部件产业，智能家居市场扩大也将带动该产业的发展，国内技术领先的龙头厂商也会受益。 　　潜力股票：和而泰、和晶科技、拓邦股份、华平股份、东软载波、三星电气、艾迪西。

	谢MAI叔

	金融反腐汹涌时 　　金融界的反腐浪潮正汹涌。 　　6月20日，内蒙古自治区检察院官方微博发布消息称，内蒙古银行原党委书记、董事长杨成林涉嫌重大职务犯罪被立案侦查。这是继中国出口信用保险公司原副总经理戴春宁、河南许昌银行党委书记兼董事长高志民之后，金融界自6月份以来落马的又一名高管。 　　据法治周末记者不完全统计，自十八大以来，在公开报道中，包括银行业、证券业在内的金融领域落马高管已有数十人。其中，仅在银行系统，就有不少于15名行长级高管落马。 　　今年落马银行高管多来自地方银行 　　2012年12月底，中国邮政储蓄银行原行长陶礼明被正式批捕，成为十八大以来被捕的首位银行高管。同时，陶礼明也是自国家开发银行副行长王益、中国建设银行行长张恩照之后，涉案级别最高的金融系统官员。 　　今年6月18日首次受审的中国农业银行原副行长杨琨，则是中国国有银行股改上市之后被调查级别最高的银行高管。 　　而今年以来，更有北京农村商业银行副行长司伟、北京农商行平谷支行行长韩立峰、江苏建湖农村商业银行建湖支行原行长徐秀云、河南许昌银行股份有限公司党委书记兼董事长高志民等多名行长级高管落马。 　　值得关注的是，今年密集落马的银行高管多来自地方银行。有评论指出，地方银行高管落马似乎再次敲响了小型银行公司治理的警钟。 　　在信托方面，除前述甘肃省信托有限责任公司腐败窝案，四川信托有限公司总裁陈军亦在5月被证实已在接受调查。 　　另据媒体报道，当时有业内人士预测，以上述事件为先声，接下来包括信托在内的国内金融行业都有可能掀起一波反腐浪潮，不排除更多信托高管及从业人员涉案的可能性。 　　而在证券行业，则已是“风声鹤唳”。就在不久前，中信证券首席分析师张明芳涉嫌泄露内幕消息被立案调查，也再度为金融圈敲响警钟。 　　而据法治周末记者不完全统计，从去年开始，来自中信证券、西南证券、宏源证券等多家证券公司的十余名高管先后落马。 　　“其实，这次风暴从一年多前就开始了。”有券商业内人士告诉媒体，金融圈反腐主要集中在四个方面：第一是债券这种有暗中利益输送的市场；第二是基金老鼠仓；第三是内幕交易；第四是对一些重组、IPO隐瞒虚假情况，有内部利益勾结的地方严查。 　　事实上，始于去年的一轮“捕鼠风暴”已经令基金、保险在内的资产管理行业神经紧绷。据不完全统计，仅自2013年年底博时基金马乐案东窗事发至今，被调查或传闻涉嫌“老鼠仓”的基金经理就已达数十位。而随着风暴的进一步发酵，保险业也被首次曝出涉嫌“老鼠仓”。 　　5月13日，北京市公安局官方微博通报显示，某保险公司权益投资部总经理曾某借职务之便建老鼠仓，目前已被检方批准逮捕。而据多家媒体证实，该案件中的曾某即中国人寿养老保险股份有限公司前权益类投资负责人曾宏。 　　而更有市场人士认为，此轮“老鼠仓”的曝光远未结束，随着证监会调查的深入，或将有更多“老鼠”被发现，波及大量资产管理机构。 　　多位落马高管涉案金额过亿 　　金融业务历来被视为商业贿赂重灾区。而法治周末记者梳理相关报道也发现，在十八大后落马的金融界高管中，有超过一半是因受贿而落马。 　　以中国农业银行原副行长杨琨受贿案为例，杨琨被指控利用职务便利，先后收受他人财物约合人民币3079万元。此外，庭审中更披露了一些细节：比如有开发商为获得北京某地产项目的开发贷款分三次行贿，其中一次送了一布袋金条。 　　相对于受贿，另一部分金融界高管则是因为涉嫌利益输送而落马。有报道称，自2013年年初以来，债市利益输送案的查处风暴席卷了多家机构，多家银行、券商、基金、信托等机构的固定收益部业务骨干被查，案涉债券发行的一级半市场的腐败，以及债券交易中的利益输送等违法违规行为。 　　2013年，被提起公诉的易方达基金固定收益投资部副总经理马喜德，其因伙同他人涉嫌非法挪用35亿元而成为去年债市“硕鼠案”中的重量级人物。 　　据悉，马喜德等人涉嫌操纵债券交易30余笔，涉及债券10余只、30余家债券交易机构、200余次债券买卖，将原本应属于易方达等三家单位的债券利益输送给长沙摩根，共计4900万元，其中马喜德分得2300万元。 　　事实上，由于金融行业从业者往往手握大额资金的控制权，因此，涉案金额特别巨大成为金融界高管落马案的又一特点——其中不少落马高管涉案金额过亿元。 　　根据北京市公安局的通报，担任某保险公司权益投资部门总经理的曾某(即前述曾宏)利用所掌控的未公开信息，操控“老鼠仓”并非法牟利，趋同交易累计成交金额约2.97亿元。 　　就在一周前，中国建设银行绍兴城西支行行长陈惠君被确认因涉嫌“普通诈骗”而被刑事拘留。相关媒体援引知情者的话称，陈惠君以“帮助客户转贷”为由，许诺高额利息对外进行借款。已知涉及资金高达3.26亿元，其中最大一笔借款为3800万元。

	谢MAI叔 fx11088 发表于 2014-6-25 09:05                                 登录/注册后可看大图

	6月25日交易推荐之趋势追踪——澳元 2014-06-25 11:53:06 　澳元/美元 　　推荐操作：适度追空 　　推荐理由：之前说到澳元逼近了日图的0.9465关键阻力，而随着该阻力效果的显现，澳元昨日有效收低。 　　澳元昨日的回落确认了其短线顶部，预计汇价后市将回测0.9230水平。若投资者当前入场追空，则建议止损设置于0.9435附近(昨日高点上方). 　　虽然此次交易的潜在止损要在70点附近，但潜在盈亏比也达到了130:70，即基本上2:1的局面。不过，仍建议无法承受70点潜在损失的投资者不要入场或控制仓位入场。 　　此外，英镑近期有所回落，但中长期破位上行格局仍存。建议前期英镑多头仍维持1.6910止损和1.77目标不变。

	刘胜军：建议免除个人所得税 将极大提振市场信心 2014-06-25 11:34:07 　　2013年底，中共18届3中全会以大胆的《关于全面深化改革若干重大问题的决定》吸引了全球的注意力。尽管中国领导层展示了改革的决心和意愿，但这并不意味着前景乐观。这部分是由于改革面临以政府官员和国企为核心的利益集团强大阻力，部分是由于过去十年积累了巨大风险且错过了改革最佳窗口期。但目前已没有其他选择，只能“且行且珍惜”。 　　中国的经济改革，旨在推动经济发展方式转型。现有的要素驱动型增长，过度依赖投资，导致环境急剧恶化、收入分配差距过大、债务风险不断攀升、房地产价格泡沫化，已经变得明显不可持续，北京的雾霾危机是旧的经济发展模式“成本”的集中体现。即便没有2008年的美国金融危机，中国经济依然必须转型。中国政府明确地认识到了这一点。 　　《决定》提出的60项改革，获得了经济学家广泛赞誉。中国政府希望借助国企改革、金融改革、财税改革、行政审批体制改革，激发市场活力，让市场发挥决定性作用；希望借助土地、社会保障、农民财产性权利的改革，促进以人为本的城镇化；希望借助司法改革、人大制度的改革，推动法治的完善。由此，实现从政府主导的1.0版本的市场经济，升级为2.0版本的“法治的市场经济”。 　　有趣的是，尽管一直都有不少学者为“中国模式”高唱赞歌，甚至也有外国学者提出与“华盛顿共识”相对立的“北京共识”。但从《决定》内容来看，却是全面拥抱了“华盛顿共识”。看来中国领导层还是头脑清醒的。 　　按照中国政府的设想，《决定》中的60项改革将在2020年前取得决定性成果，这意味着什么？笔者认为，《决定》如果能得到落实，将实现中国经济增长动力的切换：创新、消费、城镇化，将取代出口、投资、人口红利而成为经济增长的关键动力。如果能实现这一转变，中国经济无疑将变得更为可持续。事实上，这也是李克强总理“改革是中国经济增长最大的红利”的深意所在。 　　但问题是：1)经济改革能否得到落实？2)新的经济增长动力产生的速度是否足够快，从而弥补原有经济增长动力的衰减？ 　　先看第一个问题。我们必须看到，《决定》提出的改革并非“新意”，大多数内容在2003年的十六届三中全会《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中都有涉及。但遗憾的是，改革遇到了强大阻力。在意识形态、既得利益、官僚主义三重障碍之下，改革沦为口号，甚至出现了“国进民退”、政府部门以改革的名义扩权、法治倒退等现象，以致于过去十年被称为“改革失去的十年”。 　　中国新一届领导显然意识到了改革执行的困境。为此，他们决心向邓小平、朱镕基学习，重塑中央权威，进而以强势中央权威来迫使官僚体系支持改革。习 近 平旨在恢复中央领导权威的努力进展异常迅速，他兼任国家安全委员会主席、中央深化改革领导小组组长、军队改革领导小组组长、网络安全与信息化领导小组组长，并通过以整顿官场吃喝为核心的整风运动、“老虎苍蝇一起打”的反腐运动，迅速实现了权力集中，并减少了官员阻碍改革的潜在阻力。 　　但这并不意味着改革大功告成，博弈只是刚刚开始。与朱镕基时代相比，中国的既得利益已经变得空前庞大，而政府部门与国企则是主要的利益集团。须知，拟定改革方案的正是政府部门，而国企又对政府部门具有直接的游说能力。可以预期，官僚体系仍将对改革采取阳奉阴违的态度。尽管中央深化改革领导小组的设立有助于克服部门利益，但是中央必须以实际行动惩罚哪些“不改革”的官员。为推动棘手的金融改革，朱镕基曾经被迫兼任中国人民银行行长。目前，习 近 平、李克强、王岐山形成了强势推动改革的“三驾马车”，为改革落地创造了有利条件。 　　尽管笔者相信，下一个十年改革将得到很大落实，但是一个现实的挑战是：改革的进展速度很可能不够快。这意味着，改革的红利不能很快到来。结论是：如果政府坚持不搞“强刺激”，经济增速下滑趋势还将继续摸底。因此，中国经济在未来的二三年内将处于痛苦的“改革磨合期”。 　　中国股市的持续低迷，反映了市场对改革不确定性的担忧。作为2008年金融风暴核心的美国股市，目前已经创出历史新高。虽然中国金融体系并未受到直接冲击、目前7%左右的经济增速依然冠绝全球大型经济体，但股市却一路走低。 　　面对不断摸底的经济压力，李克强坚持不搞“强刺激”，显然是对“四万亿”的负面效应依然记忆犹新。这是明智的：继续类似的刺激，不仅效果短暂，而且会加大未来的困难，让中国经济变得更加不可收拾。 　　但是如果任由经济继续下滑摸底，风险不容小觑。经济下滑，会集中引爆高速增长掩盖的风险：高企的地方债务、泡沫化的房价、影子银行。更糟糕的是，这些风险之间是相互关联的：房价崩盘会导致地方政府收入枯竭，而房地产、地方债又是影子银行的主要资金去向。这三者连在一起，形成了中国特色的“ too connected to fail”格局。 　　搞刺激，怕后遗症；不搞刺激，又怕系统性风险？中国政府真的面临“to be or not to be”这一哈姆雷特式的抉择吗？其实未必。政府如果足够明智且大胆，完全可以以创新的方式进行刺激。一个现实的备选方案是：暂停征收个人所得税。2013年中国个人所得税规模在6531亿，与12.9万亿的财政收入相比只是一个很小的数字。免除个人所得税，不会对财政收支构成重大冲击。同时，个人所得税的免除，将极大提振市场信心，并宣示政府让利于民的决心和诚意。免除个人所得税，也将大大扩大消费的动能，这才是消除产能过剩、引领实体经济摆脱困局的根本出路。与四万亿相比，这样的刺激，几乎没有什么负作用。