弹簧-2

	专家：养老改革不是消灭差距 应当向弱势群体倾斜 2014-06-29 08:30:07 　　社保体系的并轨改革 　　老有所养是大家的期盼，养老保险制度改革也被社会各界所关注。为什么要改革退休制度为社会养老保险制度，在这个过程中有哪些困惑，以及如何推进改革，如何构建公平可持续的社会养老保障体系，这些都是我们需要探讨的问题。 　　改退休制为社会养老保险制 　　改革退休制度为社会养老保险制度，首先是由单位保障到社会保障的需要，其次是实现制度公平的需要。什么是退休制度呢？工作期间不缴费，达到退休年龄之后，由单位来发放退休待遇。如果说你这个单位是财政拨款的，那么就是财政预算，如果是差额拨款，那么有一部分是财政拨款，有一部分是单位筹措。比如说你这个单位退休的人比较多，那要发的退休金也会比较多，压力也会比较大。单位的情况千差万别，有些单位未必有这么充足的经费和资金，那么养老金的发放就存在风险，也就是说你这个单位要自保有时候就力不从心。我们改革退休制度为社会养老保险制度，也就是说由单位保障走向社会保障，缓解经费不平衡的风险。 　　什么是社会保险制度呢？这些单位都要缴费，形成了养老基金，职工到了退休年龄，不再是从单位领钱了，而是通过社会保险基金来发放养老金。这样就实现了社会共济，就实现了风险共担，使保障更加充分，更具有可持续性。 　　当前我们对退休制度、养老制度存在各种垢病。退休制度不缴费，养老保险制度要缴费，两者之间的待遇还有一定的差距。在这样的情况下，确确实实我们应该反思。机关事业单位养老制度改革，从人社部的文件来看1992年就开始搞试点了，也一直在推进。当前来看，全国机关事业单位的工作人员大概是4000万，事业单位大概3000万，机关单位不到1000万。根据统计，现在大概有2/3已经实行了缴费，上海和广东也有一些机关事业单位在缴费。迄今我们仍然还有一部分实行退休制度。为了建立公平可持续的社会保障制度，就需要逐步地统一制度。根据《中华人民共和国社会保险法》，职工都应当参加社会保险，职工就包括机关事业单位的职工。不论是政府的工作报告，还是党的报告都讲到要推进机关事业单位养老保险制度改革。实行制度公平，这已经不是学术的探讨，而是现行的政策。在这个过程中，确确实实也涉及到利益的调整。 　　养老制度改革中的困惑 　　我们知道退休制度是不缴费的，社会保险制度是要缴费的，由不缴费到缴费，单位是不是会吃亏呢？退休制度是在职期间不缴费，退休人员的退休金是由单位发放。也就是说最后这些人的退休金是单位支付的，这个成本是单位负担的。但是实行社会保险制度之后，根据在职职工的工资总和按照地方比例进行缴费。改革养老保险制度就是为了通过提高规模效应，通过大家缴费化解风险。 　　改革退休制度，不是为了要降低机关事业单位工作人员的退休金待遇。我们的政策导向是通过改革，使每一个参保人员、每一个工作人员有更加充分可持续的保障。我们反对随意提高待遇，也反对随意地降低待遇。就现行试点的政策来看，尽管机关的试点办法还没有出来，事业单位已经开始试点，广东省就是试点之一。 　　改革不是要消除企业职工养老金与机关事业单位养老金待遇的差距。反对随意扩大差距，但不是说没有差距，差距是客观存在的。机关事业单位参加社会保险制度，待遇的高低取决于你的缴费时间长短和缴费水平的高低。缴费时间长短、缴费额度大小不一样，待遇肯定不一样。中国作为一个发展中国家，地区差距、城乡差距，各个方面的收入差距还很大，这样的情况下缴费水平肯定不能按照一个标准来要求。收入的二元结构，决定了不同群体的待遇肯定有一定的差距。改革不是消灭差距，而是使这个差距较为合理。社会保险有一定的社会再分配功能，应当向弱势群体倾斜，二次分配、养老金的分配不能拉大差距。所谓拉大差距就是不能比初次分配的差距更大，如果比初次分配的差距还大，那么这个制度是失败的。 　　还有人说现行职工基本养老保险存在基金缺口，加入社会养老保险制度不安全，这是不符合实际的。根据统计，截至2013年底，全国职工基本养老保险基金结存数额是2.5万亿。这是一个很大的数啊，全国财政收入大概也就是十几万亿，2.5万亿相当于1/5的全国财政收入。我曾经参加2012年全国审计署专题报告会，根据审计署的审计，这笔钱没有挪用。从全国总体而言，我们是够发养老金了。但职工养老保险是地区性的统筹，养老金收支区域是一个小的范围，所以局部有些地区就可能出现缺口。2009年，基本养老保险实现了省级统筹。尽管有些地区不是很到位，是调剂基金办法，但也有一定的调剂功能。如果某个地方当期收的不够当期发，可以通过省一级的调剂基金来弥补缺口资金。如果调剂基金不够的话将由中央财政或者各级财政转移支付，确保养老金的按时足额发放。也就是说全国是有结余的，但是局部地区可能存在缺口。 　　因为人口老龄化加剧，我们确实也要未雨绸缪。截至2013年，65岁以上的人口大概是在10%以上，已经进入老龄化阶段。那么我们如何应对老龄化带来的养老金支付压力呢？首先就是全国社会保障基金会理事会有一万亿左右的资金，作为战略储备资金，一旦养老金出现缺口可以由该基金进行弥补。另外我们要逐步做实养老保险个人账户，这笔钱也要逐步形成积累，以便存钱养老。对职工基本养老保险基金是否有缺口而言，应当这样认识，当期来看我们是不存在缺口的，长期来看我们可能有一定的支付压力，但是也采取了一定的应当对措施，应该说这个制度还是有一定保障的。 　　过去相当长的时期，我们的养老保险转移不畅，或者说在国家层面上没有办法转移。但从2009年国办发66号文件《关于城镇企业职工基本养老保险关系转移接续的暂行办法》发布实施以来，职工基本养老保险关系的转移接续在制度上已经有保障。你走到哪儿养老保险关系转到哪儿，这是政策目标。个人账户可以一块转走。当然统筹基金也给你转一定的比例，12%的资金是随人走的。为什么交20%，转12%？这是考虑到地区之间基金的平衡。各地缴费的比例不一样，有的地方缴费15%，有的地方缴费18%，有的地方缴费20%，所以到底按照多少来转很难说。12%有一个全国的考量，全国就按照一个比较低的来转。有户籍优先，从后从长两个原则。当然在执行中还存在中各种各样的问题，我们还要完善办法，规范流程。同样居民养老其实也是可以转移的。今年2月份国务院下发文件，建立统一的城乡居民基本养老保险办法，还有相关部门下发了实施城乡养老保险制度衔接的办法，都是解决转移接续问题的。 　　实现养老保险制度并轨 　　制度并轨涉及到将机关事业退休制度改革为养老保险制度，以及将新型农村社会养老保险制度与城镇居民社会养老保险制度整合为城乡居民基本养老保险制度。在并轨改革中应坚持三方面的改革取向： 　　首先要构建“职工+居民”的养老保险制度框架。职工基本养老保险制度，应当包括各类职工，包括企业职工、事业职工，机关事业单位的各类工作人员，都应该纳入职工框架，实现制度统一、实现制度公平。2014年2月份国务院下发了关于建立统一的居民基本养老保险制度，未来居民基本养老是一个不分城乡的制度。把各种纷繁复杂的养老制度，整合为两个制度，比较简明，转接起来也容易。受制于区域发展水平，我们现在想搞成一元化的养老制度是力有不逮的。当前来看，在相当长的历史时期，我们的基本养老制度就是“职工+居民”的制度框架。职工和职工之间可以衔接，居民和居民之间可以衔接，职工和居民之间也可以衔接，这是我们未来改革的目标。 　　这里涉及到两个并轨。第一个并轨是退休制度和养老保险制度的并轨，第二是城镇居民和农村居民养老保险制度的并轨。第一个并轨矛盾比较大，难度也比较大。第二个并轨则不会有太大的矛盾，也不可能有太多的阻力。 　　对机关事业单位退休职工和企业职工养老保险并轨而言，要坚持划清时点、新老有别的原则。所谓新老有别，就是老人有选择权，既可以选择留在老制度，也可以选择进入新制度。新进入的公务员，新进入事业单位的工作人员，这些人的权益也应当得到相应保障。我们的改革是为了使各类工作人员应当有更加充分可持续的保障，新加入的这批工作人员的待遇也应该得到相应的保障，而不能盲目地降低。 　　构建公平可持续的保障体系 　　什么是公平的养老保障体系？可能有不同的理解。公平的养老保险制度就是人人待遇一样吗？我认为这不一定，人人待遇都一样的制度可能就是平均主义，没准可能就是不公平的制度。公平的制度并不意味着人人待遇相等，人人待遇都相等的制度并不一定是公平的制度。养老保险制度的公平在于权利公平，在于标准的公平。基本养老保险制度人人都可以参加，工薪劳动者人人都可以参加。不论是当地人还是外地人、不论是机关工作人员还是企业工作人员，无论你有没有当地户口，都可以享有职工养老保险相应待遇的权利，没有厚此薄彼，这就是权利公平。标准公平是指最后养老金待遇的高低取决于缴费。不论是机关工作人员、事业单位还是企业，不论是农村户籍还是城镇户籍，养老待遇都是按照你的缴费作为计算待遇的统一标准。 　　可持续的理解有两方面，一是基金来源可持续，二是待遇水平可持续。现在有一种误区，认为可持续就是钱够发，基金没有缺口。可一个人一月领20块钱的养老金，基金是可持续的，但是有保障吗？我们说的可持续，这个钱要保障基本生活。养老保险制度是要保障基本生活的，能保障基本生活就是可持续，没有基本生活保障就是不可持续。当然我们的水平要适中，不能过高也不能过低，这些都要进行一定的测算。待遇保基本，基金可承受，这就是我们可持续的基本判断。所谓基金可承受，有这个缴费能力，当然也包括政府的补贴，所以说这就是可持续。 　　要构建远期的多支柱的养老保障体系，正确处理政府与市场、基本与补充、保险与保障、中央与地方的关系，建立“政府与市场分责、基本与补充结合、公平与效率并重”的多支柱的养老保障体系。 　　第一支柱是面向全体国民的基础养老金制度，体现普惠与公平。居民养老保险制度是个人缴费、政府补贴、由基础养老金和个人账户组成的制度，未来应将这个制度推向全体国民，职工也要纳入到这个制度。在参加职工养老保险制度的同时，就即时进入了国民基础养老金制度，可以通过系统进行自动的换算。为什么要建立这样的一个面向全体国民的基础养老金制度呢？关键就是要体现公平。政府的财政收入取之于民用之于民、保障民生惠及民生，未来就要逐步体现在国民基础养老金这一块。 　　第二支柱是面向职工及其他从业人员的基本养老保险制度，体现公平与效率的结合。既要面向职工，又要面向其他从业人员。其他从业人员包括个体劳动者、包括非全日制工作者、包括各类灵活就业人员。按照社会保险法的规定，个体从业人员可以参加职工养老保险，而不是强制参加。现在一些地区在扩大养老保险的覆盖面时，各个地区操作可能有一定灵活性，但是这个问题也要有明确界限，就是说灵活就业者和个体就业者可以参加职工的养老保险，也可以参加居民养老保险。 　　第三支柱是面向多层次养老需求的各类补充养老保险制度(年金制度)，体现效率。职工基本养老保险具有再分配性，但是又坚持多缴多得、长缴长得的原则，因此是公平和效率的结合。但是为了调动各类人员的积极性，为了使不同贡献的劳动者有更高或者相应的养老保障，应当建立面向多层次的各类补充保险制度，就包括企业年金、职业年金和个人年金等制度。你劳动贡献大，那么在养老方面就应当有更多的待遇，这是由市场来完成的。 　　第四支柱是面向低收入无收入老年居民的收入保障制度与高龄津贴制度，体现社会关爱与政府责任。社会保障其实就是扶贫济困、体现社会关爱的制度，如何关爱老年人，不能是一句空话和口号，要落实在行动上和制度上，这就是高龄津贴。高龄津贴具有普惠性质，它的基金主要是由政府专项基金来提供。 　　未来的社会保障制度框架如果能够从这四个方面设计，从这几个方面构思的话，我认为就是实现了公平效率的结合，实现了有劳动收入者皆保险，无劳动收入者、低收入劳动者皆保障的目标和追求。

	耶伦乱战德拉基 非农数据风暴本周狂洗金市 2014-06-30 10:35:54 　　本周的超级周，注定将是一个不一样的超级周——因为，由于非农因独立纪念日假期提前于周四晚20:30发布，而周四晚上恰好欧洲央行宣布利率决议，所以，本周四将成为非农和欧银决议罕见相遇的的日子。这样的巧合极为难得，全球资本市场万众瞩目的两大焦点事件相互碰撞，行情自然免不了剧烈动荡。 　　非农大战欧洲央行，耶伦大战德拉基，贵金属行情将如何演绎？投资者该如何规避风险、获取收益？哪些事件将左右本周市场？本文为你一一解析。 　　事件一 　　非农：市场预期增幅收窄 　　考虑到此次非农在周四出炉的特殊性，因此投资者需要有必要事先调整好非农交易的习惯。 　　由于美国因周五(7月4日)是独立纪念日而休市，月度非农就业报告提前一天至周四(7月3日)发布。市场目前普遍预计，美国6月季调后非农就业人口增幅会略微收窄至21.3万(5月增加了21.7万)，同期失业率可能会持稳于6.3%的水平。 　　法国农业信贷(Credit Agricole)预计，美国6月非农就业人口可能会增加21.5万，这将契合美国家庭报告就业市场条件得到改善，更何况美国制造业活动出现回升。美银美林(BOA Merrill Lynch)预计，美国6月季调后非农就业人口会增加22.5万，其中民间部门就业人口会增加21.5万，失业率仍然会维持在6.3%的水平不变。 　　事件二 　　耶伦本周频频出访言论风向受关注 　　美联储主席耶伦本周三22:00将在国际货币基金组织[](IMF)举行的活动上发表演讲，市场将关注其对联储加息前景，就业和通胀形势的看法。 　　此前，美联储6月利率决议对市场影响可谓风起云涌。颇有“鸽派女王”作风的美联储主席耶伦(Janet Yellen)在此次FOMC新闻发布会上，一如既往地贯彻着其温和派作风，表示美联储不会急于加息，依然维持其低利率政策。此话一出，市场将其形容为“鸽声阵阵”。耶伦在6月19日的利率决议公布后召开的新闻发布会上曾将美国5月2.1%的CPI称为“噪音”。耶伦的这一说法，让华尔街大鳄们闻风而动，开启了对赌美国通胀的大幕。因此，围绕通胀数据与表态的差异，将令耶伦接下来的讲话变得看点十足。 　　在交易方面，如果本周三耶伦表态偏向鸽派，美元将遭受打压，利好非美货币和黄金；反之，若其也开始对通胀流露担忧，或言辞倾向于提前加息，则将利好美元，打压非美货币和黄金。而若其措辞模糊不清或并未过多提及货币政策，则市场反应将平淡。 　　事件三 　　欧银决议+欧元区CPI “黑天鹅”成悬念 　　欧洲方面，投资者需要关注三件事：1、周一(6月30日)发布欧元区6月CPI初值年率；2、周四发布的欧洲央行利率决议；3、利率决议之后，行长德拉基(Mario Draghi)举行新闻发布会。 　　鉴于欧洲央行已在6月份货币政策大举宽松，这次不太可能会出台更为激烈的举措，且美国月度非农就业报告与德拉基新闻发布会同时进行，可能德拉基的影响力较非农报告会相形见绌。 　　荷兰拉博银行(Rabobank)预计欧洲央行7月政策会议将按兵不动，因为在6月初欧洲央行宣布正式推出一系列新的宽松货币政策措施以来，欧元区市场利率水平已经全线走低，这显示欧洲央行的新政已经起到了一定的效果。道明证券(TD Securities)最近认为，欧洲央行7月份货币政策会议应该不至于像6月份那样若人关注，因为央行在采取进一步行动之前，将在很长一段时期内检视新宽松措施的影响，比如欧元汇率、定向LTRO资金的利用情况、经济增速和通胀预期的高低；欧洲央行在未来实施QE的可能性非常低。 　　不过，“黑天鹅”事件总会不经意间出现，由于此次欧洲央行贸然采取政策行动的可能性有限，因此行长德拉基会后的新闻发布会可能将再度成为市场焦点。如果其在讲话中放出令市场感到意味的措辞，可能令最初非农所引发的行情发生偏转，投资者需要特别小心。 　　事件四： 　　地缘政治危机：伊拉克最坏的时候已经过去 　　伊拉克方面，伊拉克政府军28日出动战机和坦克，大举反攻被极端武装控制的北部城市提克里特。按照美军退役四星将军詹姆斯·康韦的说法，伊拉克危机的最坏阶段已经过去，极端武装不大可能继续取得重大进展。 　　乌克兰方面，乌克兰单方宣布的停火即将在30日到期，欧盟领导人29日紧急与乌克兰总统波罗申科和俄罗斯总统普京举行了电话会议。德国总理默克尔和法国总统奥朗德均参与了29日的电话会晤。默克尔在会晤期间警告俄罗斯说，如果和谈没有进展，欧盟已做好“激烈制裁”的准备。 　　事件五： 　　季节因素影响印度黄金需求或受打击 　　瑞银集团(USB)分析师Joni Teves日前发表评论称，印度即将来临的季风季节将对黄金价格产生一定影响。Joni Teves表示，本周市场头条将围绕着印度季风季节，目前印度的农作物产量令人担忧，这将影响到印度农村地区的黄金需求。Joni Teves称，一个疲软的季风季节可能导致像糖和棉花之类的农作物产量低下，这就意味着全球第二大实物金买家印度农民将没那么多钱花在黄金上。 　　据最新的黄金ETFs数据显示，截止上周五(6月27日)黄金主要ETF持仓的黄金持仓量约为1292.27吨，较上一交易日持平。

	李大霄：A股存在小牛市基础 蓝筹已进入投资起点 2014-07-01 11:21:34 　　国家统计局今日发布数据，6月官方制造业PMI为51%，为连续四个月回升。对此英大证券研究所所长李大霄表示，此数据表明中国经济出现企稳迹象，前期国务院推出的稳增长微刺激的政策效果正在显现，而且稳增长的政策力度在进一步加大，中国经济企稳的持续性也在增强，中国股市步入小牛就存在了稳固的基础。 　　随后，李大霄在其微博中谈到：我闻到小牛身上的味道越来越浓，看到小牛的身影越来越清晰，听到小牛漫步的声音越来越近，也许小牛还小，也许小牛身上的担子太重，但毕竟大熊已老去，中国股市的钻石底接近完成，中国的蓝筹股已经进入长期投资起点。 　　—————————— 　　李大霄：调整存贷比考核口径对股市回暖形成良好环境 　　6月30日下午，媒体从银监会获悉，自2014年7月1日起，对存贷款计算口径进行调整。其中支农再贷款、支小再贷款所对应的贷款和“三农”专项金融债所对应的涉农贷款等将不计入贷存比(贷款)计算的分子，而银行对企业或个人发行的大额可转让存单等两项计入贷存比计算的分母(存款). 　　自2014年7月1日起，对存贷款计算口径进行调整。 　　一、银监会对商业银行人民币业务实施存贷款监管考核，对本外币合计和外币业务存贷款比实施监测。 　　二、计算存贷款分子(贷款)时，从中扣除以下6项： 　　1。支农再贷款、支小再贷款所对应的贷款。 　　2。“三农”专项金融债所对应的涉农贷款。 　　3。小微企业专项金融债所对应的小微企业贷款。 　　4。商业银行发行的剩余期限不少于1年，且债权人无权要求银行提前偿付的各类债券所对应的贷款。 　　5。商业银行使用国际金融组织或外国政府转贷资金发放的贷款。 　　6。村镇银行使用主发起行存放资金发放的农户和小微企业贷款。 　　三、计算存贷款比分母(存款)时，增加一下2项： 　　1。银行对企业或个人发行的大额可转让存单。 　　2。外资法人银行吸收的境外母行一年期以上存放净额。 　　对此，英大证券首席经济学家李大霄表示，虽然存贷比指标短时期内难以取消，但计算口径进行调能够有效支持实体经济，同时对股市回暖形成良好的环境。(东方财富网)

	大盘震荡整理 三大板块异军突起 2014-07-01 11:46:04 　　今日开盘两市涨跌不一，沪指小幅高开后窄幅震荡整理，有色板块盘中崛起4股涨停，盘面上，有色、煤炭、农业等板块涨幅居前，石油、航天、传媒、家电等板块跌幅居前。成交量同比有所放大。 　　华讯财经监测数据显示，今日上证综指开盘2051.23点，最高2052.64点，最低2043.60点，收报2045.01点，下跌3.32点，跌幅0.16%，成交491.84亿；沪市443家上涨，437家下跌；今日深证成指开盘7340.59点，最高7350.87点，最低7298.02点，收报7296.55点，下跌46.72点，跌幅0.64%，成交742.25亿；深市773家上涨，789下跌。 　　【观点】 　　午评：大盘震荡整理 三大板块异军突起 　　华讯财经认为，从大盘指数的走势来看，今天是要考验2050点一线。在过去的三个交易日中，随着新股的上市，每天保持了40只以上的涨停股，使得盘面异常活跃。市场中的资金营造的局部的行情，使得最近大盘指数也有所提振。近期的大盘指数会相对比较稳定，市场短期机会比较多。大盘指数之所以不能有效的突破2050，更多的原因在于没有权重股的带领。银行板块在大盘走弱的情况下，逆势上涨维护盘重心，但是在大盘趋稳的时候却又停滞不前。大盘MACD现在已经处于即将金叉向上，大盘在现在这个位置必须要有权重股的带领，才能一举突破2050，这样才能激发市场更多的做多热情。

	上涨还看一类股 时间窗口再次出现 2014-07-01 12:17:30 　　早盘沪深两市的盘面小幅震荡，指数的表现疲弱源于权重板块的上行力度较小，涨幅榜上涨停的个股家数有所减少，市场热点趋于分散。 　　消息面上，重点关注以下几条： 　　1。央行今日在公开市场上进行28天期限正回购操作200亿元，货币回笼影响市场。 　　2。中国国土资源报官方微博消息显示，安徽省农村土地流转面积目前已达2931.13万亩，土地流转题材有望再次受到关注。 　　3。银监会发布《关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》，存贷比放宽利于提供流动性。 　　早盘创业板个股的表现开始出现分化，下跌的个股家数多于上涨个股家数。创业板是前期的大热点，因此创业板出现个股分化是直接导致大盘回落的主要原因。另一方面，次新股这两天的表现力度也明显减弱，在创业板和次新股联手回调的压力之下市场现在缺乏新的大热点。早盘借助伦敦金属价格上涨的消息，稀有金属部分个股开始反弹，但是个股反弹的数量还不多，因此大盘要重新形成上涨的动力就要看有色金属这一两个交易日的表现，现在对于股指来说是一个重要的时间窗。

	高层传递信号 万亿级别利好及时赶到 2014-07-01 12:15:00 　　近期管理层动作可谓频频，继央行二次定向降准后，今日高层再次传递高格局信号：银监会宣布调整商业银行存贷比计算口径，按此口径计算的话，理论上商业银行释放流动性最多可超过8000亿元，这比一次全面降准释放的资金还多。可见高层保增长力度加大，这也是近期A股能欲跌还涨的原因。 　　不过虽有万亿级别利好及时赶到，但却仍难挡获利盘的打压。从盘面来看，军工股“一日游”的行情，加大了板块个股的分化。其中，阶段涨幅巨大、业绩不佳的个股的自然成主力率先获利了结品种，如东方通信、高金食品等股票的大跌；此外，消息利空与筹码松动的股票，也被主力大举调仓，纷纷延续了下跌的走势，如长信科技、安妮股份等股票的继续下挫；而股民都知道，个股最大的风险便是主力出货，其杀跌持续性往往是最大的。因此，在个股分化之际，对阶段涨幅巨大、业绩暗淡、消息利空与主力出货的股票，我们不应再贪婪，而应见好就收。据个股主力监控最新分析，298股暗含这四大不利因素，后市股价或还有大跌，投资者应尽快获利了结、调仓换股。点击查看手中或观察个股是否在其中。 　　板块个股开始分化，说明市场对大盘攻破2050点重压力位信心仍然不足。由此来看的话，大盘见万亿级别利好仍难攻破2050点，该涨不涨是否意味着大盘后市还有一次大跌呢？ 　　我们广州万隆认为，银监会调整银行存贷比，短期来看等于再次向市场释放一定规模之流动性，是保增长的配套措施之一，而且力度较之前的定向降存更大一点，对市场心理或起到一定提振作用；另一方面，年内IPO供应减少、政策维稳，银行资产证券化权重护盘等因素，也将对指数形成稳定作用。在流动性得到宽松的情况下，当前A股行情虽难于攻破2050点重要关卡，但未来方向乐观，大盘深跌的可能性并不大。 　　而在大盘难于大幅下探之际，无疑提高了主力炒作题材的温床。特别是具有并购重组题材股票，在新股火爆的带动下，其在今日洗牌后有望再次重新起航。 　　我们认为，由于证监会明确强调今年IPO发行家数为100家，说明仍有多达600家企业上市遥遥无期；此外证监会也加大绩差股退市力度，在众多企业上市遥遥无期，与ST股退市保壳压力下，并购重组必然会再次掀起风暴，成为弱势抗跌骑兵。其实，这也从最近的盘面反映出来，如继成飞集成频频暴涨后，申科股份、丹甫股份亦出现了7个涨停板，股价成功翻番，无不是因并购重组而逆势走强的。

	A股迎罕见利好组合 一场暴风雨式变盘将至? 2014-07-01 13:06:26 　　周二早盘，虽然盘中有色等资源股出现一波较强的拉升，但受中国石化等大幅下挫的拖累，股指难有作为，仍维持震荡整理的走势。沪指报2045.01点，跌0.16%，成交491.8亿元，深成指报7296.55点，跌0.64%，成交742.3亿元，创业板指数报1407.41点，涨0.19%。 　　板块方面，在线教育、土地流转、云计算、食品安全、三沙概念等板块上涨，船舶、航空、日用化工、石油、家用电器、参股新股等板块下跌。 　　A股迎罕见利好组合 　　“7月1日起，银监会对存贷比计算口径进行调整，以缓解银行存贷比达标压力，进而支持实体经济发展。”6月30日，银监会政策研究局副局长李文泓表示。 　　同日，银监会发布了《关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》，称自2014年7月1日起，对存贷比计算口径进行调整。其中出乎市场意料地对商业银行人民币业务实施存贷比监管考核，对本外币合计和外币业务存贷比实施监测。 　　对此，英大证券首席经济学家李大霄表示，虽然存贷比指标短时期内难以取消，但计算口径进行调能够有效支持实体经济，同时对股市回暖形成良好的环境。 　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，“根据我们此前研究报告所进行的测算，如果全面放弃贷存比指标，在理论上可降低融资成本138个基点。本次调整，虽然没有一步到位，但也能在一定程度上起积极作用。” 　　“考虑到银行业18.5%的法定存款准备金率的存在，单纯的贷存比指标调整，并不会让银行业因此就额外增加多少融资，但却能够鼓励融资走贷款的正路，从而在一定程度上有利于弱化影子银行的发展动力。”鲁政委补充道。 　　鲁政委同时表示，巴塞尔III的流动性监管指标对贷存比有替代作用，这些指标，比贷存比更细腻、更全面。即使现在全面废止贷存比，也不会导致流动性风险失控。 　　此外，广州万隆认为，当前有三大利好力挺A股拉升，大盘行情有望向纵深方向发展。 　　1，蓝筹股认可标准公布，或促4千亿存量险资入市，蓝筹板块引领A股突破拉升。 　　2，军工最优质资产注入望破冰，重大利好促军工股井喷。 　　3，上市新股再次“秒停”，再次激活了市场做多人气。 　　一场暴风雨式变盘将至？ 　　虽然周一A股以普涨的方式结束了上半年的行情，但却仍改不了走“螃蟹步”的事实。前6个月，A股一如既往地延续调整，大盘一直在1974点至2177点之间不足10%的振幅空间内运行，创下A股23年以来的一项新纪录。 　　不过尽管A股创半年振幅最小纪录，但个股却牛气冲天。就拿周一盘面来看，两市再现涨停潮，既有军工、参股新股的持续井喷，又有电子商务概念的翩翩起舞。但无论是反弹持续性还是凶悍程度来看，还属于具有主力运作的并购重组类个股。如成飞集成，获160亿优质军工资产注入后，便被主力资金深度介入：该股5月末连续涨停，只是主力拉高扫筹而已，而6月初跟随大势调整则是进一步清洗浮筹，随后该股便来了主升浪，股价也从15元暴涨至59元，逆势翻4倍，让持股投资者利润彻底腾飞。 　　可见，虽然大盘不争气，但只要跟对个股、认清主力资金动向，也能获得超额收益。据个股主力监控最新发现，29股含有并购重组潜力，且主力深度介入，或成下一个成飞集成，投资者不容错过。其实，A股从13年开始，就已经陷入泥沼，已经不能真正反映了市场行情真正的属性了，毕竟在沪指窄幅震荡中，创业板指仍是波动巨大的。但所谓的平静过后，总会有风暴，而当前A股创纪录的窄幅震荡，也将预示着一场暴风雨式变盘将至。 　　广州万隆认为，当前管理层市场化改革正逐步推进、股市注册制改革也深入取得进展，改革红利将逐渐释放，如QFII、企业年金、养老金等长期资本也正渐次入场。这些经济与股市改革措施，一旦过渡期完毕，那将是量变累积至质变，A股也将大破局，迎来真正大行情；此外，技术上，近几年上证综指正在构筑大级别底部，目前大盘的涨跌都是这个大级别底部的一个组成部分，明年股指也将迎来6124点下跌来的第八个年头。在改革不断推进与大周期调整逐渐完毕下，一场暴风雨式变盘呼之欲出。 　　而在新变盘临近时，市场主力将更加大胆的狙击个股。不过虽然新股火爆，但由于新股影子股涨幅巨大、与次新股股价偏高，这些股我们已不能再追高。因此我们大可另避蹊径寻找与新股相关的概念，如并购重组这一主线。 　　因为证监会明确强调今年IPO发行家数为100家，这意味着仍有多达600家的企业上市遥遥无期；此外证监会也加大了绩差股退市力度，在众多企业上市遥遥无期，与ST股退市保壳压力下，并购重组将是多方博弈共赢的结果。而个股一旦重组成功，那基本面大转变，其本身就意味着是新股，自然会成为主力追逐对象。这从成飞集成重组成功，股价暴涨4被倍便可看出。据好股互动最新分析，47股具有并购重组潜力，且近期主力暗中吸筹明显，或在下半年率先爆发，投资者可坚定持股信心，并逢低积极布局。 　　三季度A股市场反弹可期 　　尽管近年来中国股市表现不尽如人意，知名投资者罗杰斯对A股未来仍持乐观态度。罗杰斯近日在上海发表演讲表示，世界的中心将从美国转移到亚洲，中国将会迎来新的辉煌的时代。他认为，中国股市近年表现差强人意，主要是因为股票市场受到限制，外国人无法在中国股市直接进行投资。罗杰斯强调，中国股市未来还会胜出。 　　步入下半年，市场期待风雨过后是彩虹，从多数机构观点来看，市场预期总体偏乐观，但上磨过程可能曲折艰辛。 　　申银万国首席策略分析师桂浩明表示，中国经济目前已进入新常态，经济增速由高增长转向中高速增长；政府亦决心不搞大规模刺激政策，而是根据实际情况通过微刺激、调结构来改善经济运行的质量。经济的这种新常态在初始阶段并不支持股市大涨。下半年，A股仍不乏机会，随着改革的推进，投资者可围绕改革发掘结构性行情。 　　中金公司在最新研报中表示，上半年以来各方面的改革措施陆续出台，其中资本市场的改革继续推进，新“国九条”发布，新股发行制度继续推进，优先股发行可能下半年成行，沪港通正在积极筹备。此外，财税体制、国企改革等关键领域的改革也在逐步落实。报告认为，上述利好措施的成效有望在下半年集中显现并带来相关领域的投资机会。报告维持A股市场年内上涨15%-20%的判断。 　　申银万国发布研报认为，后续沪指或缓慢上磨，过程曲折艰辛，八九月间才可能有真正的脉冲式上行，逻辑在于四中全会即将召开、沪港通将正式启动、业绩证伪期已过，期待增量资金打破僵局。 　　平安证券对此表示认同，公司在下半年投资策略报告称，从操作的角度来说，可能下半年比上半年稍微好一点。从节奏来看，三季度市场可能有所反弹，反弹概率可能比四季度大一点。 　　配置方面，平安证券认为，首先从获得正收益角度来看，主要的关注点是一些业绩比较优质的龙头个股。计算机软件可能是一个相对来说最好的方向，其次是环保和电子；另外像新能源领域可能也有比较好的机会，这块看好光伏、风电、核电的投资机会；国防军工这块也是关注点，这块主要关注航空发动机、大飞机制造还有航母制造这些领域。

	极具成长空间 8股现黄金买点 2014-07-01 12:33:21 　　五洲交通：路桥收费公司转型之路在何方？ 　　事件：6月25日五洲交通召开网上业绩发布会，公司董事长、董事会秘书、财务总监出席会议并交流。 　　五洲交通在传统交通运输业务以外，新开辟房地产、物流贸易等其他业务类型。目前交通运输、房地产、物流贸易分别占公司收入比为15.53%，3.99%，80.24%，三项毛利率分别为71.30%，51.34%，1.77%。公司交通运输业务收入稳中有升，公司业绩下滑主要源于公司收入占比最高的物流贸易毛利率低于行业平均水平，负责贸易业务的万通公司在经营管理方面出现一些问题，资金回收不畅，坏账率高拖累公司盈利能力。值得注意的是公司积极开拓农产品相关交易、物流业务，主要由金桥公司开展，经营状况稳中有升。 　　产业结构调整的2014年。2014 年公司将根据盈利能力对现有业务进行调整，相应收入将大幅降低。2014 年公司预期实现收入22 亿元，相较2013 年下降63%。公司一季度营收仅为5.35 亿元，净资产收益率为2.41%，在一定程度上印证公司目前经营状况。目前公司有针对性地降低盈利较差的物流贸易业务，提高道路养护质量稳定公路收费，加快农产品园区建设，进军有色金属领域。从去年开始，公司进行了一系列调结构相关的重大资产重置工作，包括金宜路与岑罗高速资产置换，收购南星梯业以及堂汉锌铟公司等，公司承诺6月底完成岑罗高速资产置换，下半年内恢复南星锑业的生产。 　　五洲交通是传统的公路收费公司转型的典型代表，公司通过改变主营内容，提升管理绩效竭力提高盈利水平。我们认为五洲交通是国内国有路桥收费上市公司转型的典范。目前国内诸多路桥公司均面临收费权到期，公司主营难以持续增长的困境，纷纷寻求新的利润增长点。五洲交通采用多元化的方式四处突破，在物流贸易、房地产、有色金属乃至金融均有涉猎。从经营情况看：以农产品物流园为代表消费物流营收稳定；边境贸易物流相关业务存在经营管理方面的沉疴，业绩不佳，但公司逐步收缩该类业务，并利用合理化账龄管理的方法降低财务费用。 　　估值与评级：估算2014 年、2015 年公司每股收益0.158 元、0.168 元，对应PE 分别为25 倍，24 倍，鉴于公司今年进行产业结构调整，新业务类别的盈利能力尚未展现，所以暂时不予评级。 　　(西南证券 李慧，熊莉) 　　中文传媒：携手海外版奇虎360，转型互联网战略步伐加快 　　中文传媒就收购互联网平台企业智明星预案召开电话会议，对智明星通的业务模式、发展战略及双方协同效应等内容进行了详细说明，本篇报告整理了本次交流主要内容。我们看好公司主业内生扎实的增长以及全面战略转型新媒体的巨大空间，目标价18 元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。 　　智明星通具备优秀的流量入口与流量变现能力。公司以安全软件(类似于360)及导航软件(类似hao123)为流量入口，通过游戏自研联运以及电商服务平台进行流量变现，形成流量闭环。公司目前已积累约5000 万活跃用户且仍处于快速通道，平台分发能力位于A 股前列，以此为基础公司形成平台广告、自研、运营三驾马车，后续将继续加强业务间协同能力。未来最大的利润增长来自于平台用户收费，目前公司还没有推出手机系统，潜在增量空间巨大。 　　以免费模式获取用户，打造海外版360。智明星通平台战略瞄准下一个14 亿人口，即类似于中国但竞争并不充分的地区(如拉美、东南亚等)。公司拟通过复制奇虎360 的免费商业模式，在众多竞争者中快速突围并获取用户，同时通过丰富的商业模式实现流量货币化。 　　打造完整产业链，游戏抵达终端用户效率领先于对手。智明星通一直致力于打造产供销一条龙体系，其研发模式有别于传统CP，发行部门在研发环节开始介入并快速反馈市场方向，公司通过自有流量进行测试并根据建议进行修改，这种模式让公司游戏产品到市场的速度远高于同类对手。 　　线上线下结合是中文传媒和智明星通两家企业协同效应的明显体现。中文传媒在线下内容领域具有显着优势，而智明星通国际化市场和技术优势有助于中文传媒实现产业链和产品链延伸、完成由传统出版企业向互联网平台转型。 　　维持“强烈推荐-A”投资评级。智明星通具备领先的流量基础以及较为清晰的变现途径，我们认为中文传媒的互联网转型前景乐观。不考虑并表因素，我们预计2014~2016 年EPS 分别为0.64、0.72、0.79 元，对应现在PE 分别为22 倍、20 倍、18 倍，维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示：传统业务业绩下滑、互联网行业竞争激烈。 　　(招商证券 顾佳，陈虎) 　　卫宁软件：外延式扩张加码医疗信息化市场 　　公司今日发布公告，拟出资2.83亿收购山西导通信息科技有限公司100%股权，其中以剩余超募资金及专户利息9188.04 万元支付部分对价，剩余对价以公司自有资金支付；同时，拟以3600万元收购北京宇信网景信息技术有限公司，其中出资3,000万元收购宇信网景60%的股权，公司增资600万元，并表示在达到一定条件时分步收购宇信网景剩余40%股权。 　　医疗信息化外延式扩张加码，全国性布局加速。山西导通专注于医疗信息化业务，深耕山西区域市场，具有稳定的客户资源；宇信网景致力于开发面向公共卫生和区域医疗信息化领域的自主知识产权的软件产品和解决方案。本次交易有利于公司战略性布局山西、北京市场，进一步提升公司在山西、北京两地的医疗行业信息化市场份额，进一步完善全国性市场布局。 　　收购价格合理。山西导通的收购PE为14.2倍，宇信网景的收购PE为8倍，均低于行业平均PE。我们认为本次交易价格较为合理。 　　进一步增强公司盈利能力。山西导通股东承诺，2014-2016年实现的扣非净利润分别不低于2000万元、2400万元、2880万元。宇信网景股东承诺，2014-2016年净利润不低于750万、1000万元、1026万元。我们测算，本次交易将增厚公司2014-2016年业绩18%、15%、13%，提升EPS0.11元、0.14元、0.16元。 　　投资建议：预计14-16年实现归属于上市公司股东净利润为1.2、1.6、2.3亿元，摊薄后EPS为0.54、0.75、1.08元，对应PE为76、54、38倍。我们看好公司作为医疗信息化龙头企业的行业整合能力。此外，新疆兵团项目有望今年落地，将显着增厚公司业绩以及与平安养老保险合作后，将在医保控费市场进一步拓展，未来有望成为新的利润增长极。但由于目前估值偏高，首次覆盖给予“审慎推荐”评级。 　　风险提示：资产收购进程慢；收购标的融合困难；行业竞争加剧导致利润率下滑。 　　(华鑫证券 邱祖学) 　　商业城：开启保壳之路 　　控股股东保壳意图明显：公司本部营业楼自12年扩建完毕后由于沈阳零售市场居于严重饱和状态，且改扩建后公司对企业的经营定位、品牌结构、商场布局、功能利用等在设计和实施中认识不足，对市场变化的应对判断不足等原因，致使供应商信心下降、设施功能利用率不高、商品供应量萎缩、顾客流失。虽然通过边调整，边补充，边完善等措施使公司商品销售额有所增长，但销售质量不高导致毛利率水平有所下降。又因为基本建设战线过长、资金占用过大、公司负债率明显上升及投资收益过低等因素，导致12、13年分别实现净利润-1.3亿元和-2.86亿元，14年Q1继续亏损0.55亿元，在基本面没有实质性改变的情况下，公司今年扭亏为盈实为难事，使公司具有一定的退市风险。此次交易如果能顺利通过，公司将获得营业外收益超3亿元，很大程度上为公司今年业绩扭亏为盈奠定了基础，且本次交易对方茂业商厦系商业城控股股东中兆投资的控股股东，因此我们认为控股股东此次为公司保壳意图明显 　　全线回归零售业：截止13年底，公司旗下主要子公司和参股公司合计11家，除了核心公司沈阳铁西百货大楼盈利外，两家实现微利，2家无营业收入，其他几乎都处于亏损状态。由于公司旗下企业较多，且闲置、亏损企业占比较高，因此我们认为后续仍有资产剥离的可能。此次资产剥离后，有望借助优质的商业物业资产全线向零售行业回归。 　　剥离不良资产提升盈利能力：从此次出售的资产规模上看，辽宁物流和安立置业总资产是目前公司除沈阳铁西百货大楼外最大的2家公司，2者合计资产总值及净资产占公司22.99%和7.63%，而其中安立置业截止14年5月31日净资产为-3041万元。从2公司盈利上看，辽宁物流2012年度、2013年度净利润分别为-1,193.01万元、-1,727.51万元，安立置业2012年度、2013年度净利润分别为-3,000.93万元、-3,346.87万元，由于2家公司经营业绩较弱，持续亏损，加重了公司经营压力，降低了公司盈利能力。因此我们认为通过本次不良资产的出售，公司不仅将获得丰厚的营业外收入增厚公司当年业绩，也将缓解资金压力，从而优化了资本结构，有助于提升公司盈利能力。 　　盈利预测：本次出售资产在一定程度上缓解了公司资金压力，降低财务成本，未来更能凸显出公司优质商业物业优势带动零售业的回归，但考虑到公司经营环境目前并无实质的变化，我们预计2014-2016年EPS分别为1.04元、-0.34元和-0.31元，对应PE分别为7X、-22X和-24X，我们首次给予“中性”评级 　　风险提示：收购审批风险、财务风险等。 　　(华鑫证券 汤峰) 　　兄弟科技：维生素掀涨价潮，3产品具较大业绩弹性 　　竞拍成功可完善公司产品级别，提高市占率。兄弟制药拥有维生素 B1 药品注册证、GMP 认证证书，若竞拍成功公司将新增医药级产品的销售，与其他两家竞争对手处于同一水平线上，有望提升公司市占率。 　　维生素 B1 受环保趋严限产影响， 持续涨价已成定局， 未来不再新批产能，兄弟科技是唯一受益标的。14 年 4 月竞争对手江西天新药业受乐山工业园环保影响，开工率下降触发市场报价一次性提升 40%。6 月底均价再次提高 25%以上至 18 万元/吨左右。VB1价格每上涨 1 万元/吨(或 10%)，公司 EPS 弹性约 0.06 元。至年底均价看涨至历史高位 20 万元/吨。受前期部分大客户长协价影响，涨价对公司业绩贡献略有迟滞，我们预计 14 年公司维生素B1 贡献 EPS 约 0.2 元。 　　维生素 B3 海外供应商垄断压价竞争，4 年洗牌价格终获回升，我们看涨 30%至 5 万元/吨以上。价格每上涨 10%，兄弟科技 EPS弹性约 0.05 元，受长协价格影响预计 14 年贡献不大。 　　铬盐行业环保关停力度略低预期，目前未获得生产许可证书的企业合计产能约 4 万吨/年，占比 11%，低于我们预期的 27%产能淘汰率，但趋势与预期在加强。 　　估值建议 　　目前兄弟科技维生素产品受环保趋严及市场垄断等因素影响，涨价逻辑清晰，随着维生素消费旺季的到来，各家公司陆续提价带来兄弟科技产品较大的业绩弹性。我们暂维持公司 14/15 年 EPS分别为 0.57 元和 0.65 元，目前股价对应 P/E 分别为 21X 和 18X。维持“推荐”评级，上调目标价 25%至 15 元，对应 26 倍 2014年 EPS. 　　风险 　　维生素整体跌价风险 　　(方巍，高峥) 　　古井贡酒：产品结构调整结束，省内市场增长良性 　　关注1:一季度公司白酒收入计划完成率105. 93% 　　一季度公司白酒收入计划完成情况较好，皖北市场收入增长较快。公司一季度收入完成情况较好的原因有：1)产品结构调整迅速，年份原浆在省内100元以上价格带稳定，淡雅、红运、老贡酒迅速覆盖了40-100元价格带；2)省内其他竟品收入下降幅度较大，竞争环境相对改善。另外，端午节前古井贡的分销商包括专卖店备货积极，二季度销售同比2013年大幅改善。3)古井在乡镇市场，尤其在婚宴渠道扩张加速，以前在此类渠道最好产品的是，现在产品结构升级到年份原件、花系淡雅。 　　关注2:新管理层对公司带来新气象，国企改革“等风来” 　　管理层核心梁金辉从古井基层走出，担任过销售公司总经理、股份公司总经理，对行业格局、公司优劣势把握清晰，战略制定更有针对性。古井对经销商态度更开放，对渠道管控更严格，对员工激励考核更明晰客观。对于国企改革方面，虽然安徽省有两家试点混合所有制公司，但管理层认为短期注意力还是在公司业绩提升，改革需要“等风来”。 　　关注3:坚守年份原浆品牌扩张 　　古井是第一个做开发酒，最多有1800多个条码，现在控制200个内条码。古井在年份原浆产品、品牌之外不轻易打第二个品牌。年份原浆产品本身上要做修补和提升：1)产品优化；2)产能优化。产能优化是在三地生产，延长发展周期、提高产品品质、提高有酒率。产品优化是从低端到中端产品的品质提升。同时在各个区域模块上，推老名酒、淡雅、红运系列，中低端市场要继续占领。在品牌上塑造年份原浆，在价位上选择全方位覆盖。 　　关注4:市场战略坚持：安徽核心，苏鲁豫节点扩张 　　2014年安徽会有2家白酒公司上市，未来安徽市场竞争激烈将会加剧。公司坚持安徽市场是重中之重，安徽市场会持续精耕细作。省内采取县县建制，乡镇相同策略，产品方面加大淡雅、红运、老贡酒的运作力度。省外市场确立四个战略节点市场：北京、上海、深圳和郑州，围绕节点市场做区域扩张。省外市场还考虑和有实力的大经销商合作，同时采取更开放的态度，会对非白酒经销商放开经营权限。费用方面，公司暂时不会收缩费用投放规模，只是调整费用使用方向，提高费用效率。针对费用投放效率公司设置了销售公司稽核、股份公司核算和集团内审三级监管体系。 　　关注5:渠道库存水平合理，对经销商考核指标纳入库存指标 　　公司在制定2 014年战略规划时候考虑了经销商库存问题，工作思路是抓动销、去库存、稳价格、深渠道、良增长。年份原浆系列目前库存水平合理，市场销售表现正常，公司对老客户和新客户的数据跟踪也在持续。公司认为渠道策略的不同会带来价格体系的波动，如果一味压货压库，可能会带来低价销售、费用利润化的负面影响。今年公司调整了对经销商考核项目，把经销商库存指标也纳入业绩考核范围，这一措施是渠道管理上的延伸，将经销商库存视同公司库存。另外，公司对今年经销商的业绩考核也更为宽松。 　　关注6:募投项目投产，产能结构调整适应需求变化 　　公司目前产能是按照1 00亿收入规模建设，酿酒有三个厂区，过去都是按照一个工艺生产，现在需求变化，公司正在调整三个厂产能规划，每个厂区做不同工艺设定，提井产能效率。灌装产能调整原则是首先使用先进产能淘汰老产能，过去老厂区生产效率低，原料物流效率很低。新厂区生产流程重新设计，布局合理，物流费用少，新厂区运营成本降低。新产能的投产对生产员工需求会减少，效率提升。生产工艺调整、周期调整后，公司产能和市场需求匹配，同时还有储备产能，给未来需求增长留有余地。 　　结论： 　　本轮白酒行业调整中我们认为依赖合理的价格带分布，稳定的区域市场增长模式和新管理层带来的新动力，古井贡酒有望率先实现正增长。我们预计公司2 0114年-2 016年的营业收入分别为45. 11亿元、47. 62亿元和52. 75亿元，归属于上市公司股东净利润分别为6.55亿元、7.44亿元和8.80亿元，每股收益分别为1.30元、1. 48元和1.75元，对应PE分别为13. 97X、12. 29X、10. 39X。考虑到公司基本面正在积极改善，给予公司“强烈推荐”评级。 　　(东兴证券 焦凯，徐昊) 　　中海油服：南海作业遇阻不辍，平台租赁接二连三 　　981 南海作业遇阻不辍，我国南海开发决心显现 　　由中海油服负责运营的海洋石油 981 在今年 5 月 9 日左右开始在南海荔湾 6-1-1 区块作业，此次开钻的预探井为荔湾6-1-1井，距离香港东南约320公里。井位水深1496米，预计完钻井深将达2300多米。“预探井位于珠江口盆地白云凹陷东斜坡东沙25构造带上，构造面积22至25平方公里，预测储量超过300亿方天然气。”5 月 27 日，“海洋石油 981”平台顺利完成在西沙中建岛附近的海域钻探作业第一阶段工作并获得了相关地质数据，开始转场展开第二阶段工作。在这次作业过程中发生了越南船只的干扰和阻挠，但在我海巡等各部门的联合保护下，981 还是顺利完成了作业任务。我们认为，我国海洋开发政策的转变正在完整的体现出来，南海开发无疑将成为中海油服今后数年最为受益的部分。 　　租赁平台、接二连三，符合我们年初预测 　　公司在 2014 年初曾经表态： 2014 年将会继续抓住市场机遇，灵活选择‘租、买、建’等方式增加产能，满足国内和国际市场的需求。而且在 4 月 28 日公司即公告与中海油国际融资租赁有限公司签订协议，以干租形式租赁作业水深 300 英尺、钻井深度 30000 英尺的全新自升式钻井平台海洋石油 932，租期 5 年。紧接着，5 月上旬公司又与工银金融租赁有限公司签署合同，租赁其购买的全新 300英尺自升式钻井平台 Gulf Driller I，租期 6 年。该平台与公司日前租赁的“海洋石油 932”平台属同类型平台，2014 年 3 季度即可以开始在渤海作业。这样两次租赁还不是上半年动作的结束，6 月 26日公司宣布以经营性租赁方式租赁了工银金融租赁有限公司一座400 英尺自升式钻井平台“凯旋一号”。 作业水深 400 英尺、钻井深度 35000 英尺，预计将于 2014 年 7 月开始在中国海域为客户提供钻井服务。如此的快节奏扩张作业队伍，符合我们对公司今年租赁为主，明年自建开始逐步交付的判断。 　　确定性的成长值得持续关注，维持“强烈推荐”评级 　　公司前两次租赁的平台已分别于 4 月 18 日和 5 月 13 日开始投入作业。此次租赁的凯旋一号“7 月份也会开始作业，那此三座平台将会为公司基本完整贡献半年的收益。不考虑挪威石油公司的赔偿金，公司今年的业绩成长也更加有保证。公司 2013 年 EPS 摊薄后为1.41 元，我们预计 2014 年的 EPS 可以达到 1.6 元。 对应目前 17.19元的股价，公司动态市盈率为 10.74 倍，鉴于公司下半年还会有其他在服务队伍方面的动作，所以业绩还会有超预期可能，继续维持”强烈推荐评级。 　　(华融证券 刘宏程) 　　开能环保：公司营销模式清晰，远近无忧 　　公司营销模式清晰，未来收入持续增长有保障 　　公司在不断巩固内核(强化研发、制造和服务/培训优势)的基础上，根据消费需求的发展，以及市场竞争格局的发展，适时推出了以下七类营销模式：1、“开能”品牌的海外经销； 2、 “开能”品牌的国内直销；3、ODM业务；4、 “奔泰”品牌经销；5、全新打造自有品牌形成新销售渠道；6、控股或参股别的销售渠道；7、与地方政府成立水处理产业基金. 　　公司近几年有三个最主要的增长点 　　1、“奔泰”经销，近三年是强势增长点；2、“开能”直销，其他大区强劲发力；3、印度市场成为海外市场的主要增长点。 　　维持对公司的盈利预测和“强烈推荐”的评级 　　我们预计公司 14、15、16 年按最新股本摊薄 EPS 分别为 0.34 元、0.52元、0.77 元，对应的 PE 分别为 35、23、15 倍。考虑到公司的业务处于行业黄金发展期初期，而且是该行业稀缺品种。给予公司 14 年 45 倍市盈率，对应目标价 15.30 元，维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示 　　1、国内市场竞争加剧的风险；2、欧美市场波动风险；3、人民币汇率上升风险；4、营业成本上升的风险；5、限售股解禁的风险。 　　(广证恒生 姚玮，王亮)

	。。。随着时间推移，外部冲击导致的油价上涨，已经激发了更有效利用能源的各类创新。一方面是其他能源的使用不断增加，另一方面，创新也削减了世界经济对石油对依赖性。。。。” 中石油的灿烂盈利将倍受压力了；

	市场“磨底阶段”易犯的错误 炒股，谁都会犯错，但典型的大错有两种：一是在顶部犯下的“追涨错”；二是在底部所犯的“杀跌错”。“磨底阶段”易犯的错便是后者的典型表现，主要有以下三种： 一是曾经的“错”变成了“错上加错”。 指数从高位一路下跌，“伤”得最重的无疑是重仓甚至满仓的投资者。如果说，这种“伤”主要是由于未在高位减仓这一操作错误所至的话，那么，比这种错误更大的错误在于，从高位一路深套的筹码跌至低谷反弹时杀出，卖了个地板价所带来的“错上加错”，这是一些投资者在“磨底阶段”易犯的“杀跌错”的常见形式。 二是曾经的“对”变成了“等于不对”。 与重仓或满仓被套者相比，有的投资者由于在高位及时减仓、见好就收，在大盘下跌中规避了风险，保存了实力，现在看来，这些投资者当时的减仓操作无疑是正确的，但这种“对”也是相对的“对”。相比以前，今天看来当时的操作是对的，但若在一定低位未能及时回补筹码，不敢逢低买入，等行情涨到一定程度再想到买股，再回过头来看今天，就会发现曾经的“对”后来又变成了“等于不对”。 三是眼馋强势个股去追高，错入歧途。 有些投资者在指数跌至一定低位时利用余资也进行了补仓操作，但在品种选择中不是逢低吸纳价值低估、遭受错杀的潜力股票，而是眼馋强势个股，进行了追高买入，此举同样也是在“磨底阶段”炒股时易犯的常见错误。