布丁资讯专贴（11月21）

周三，共和党关键议员Bob Corker表示支持耶伦当选，这为耶伦入主美联储进一步铺平了道路。

据FT，Corker来自田纳西，是美联储宽松政策的反对方领袖，他原本期待一个不太激进的联储主席。但他周三还是表达了对耶伦的支持：

“最终，我还是相信耶伦有资格成为联储主席，我准备支持她的提名。”

耶伦需要在参议院获得超过60张赞成票，Corker的支持将使她成功达到这一目标。

同时，共和党的支持也将增强耶伦的权威和央行政策的独立性，使其一定程度上摆脱共和党喋喋不休的批评。

Corker称，与耶伦的谈话促使他转变了观点，耶伦在谈话中认可了减少联储资产购买的想法，并表示将通过合适的手段将其结束。Corker说：

“她明白货币政策是一个钝器，可能会造成扭曲，QE受益者的分布在比例上是不均衡的。”

“在讨论中，她承诺只要经济数据允许，她就会削减资产购买。她认为，在一定程度上，美联储可能在画地为牢。”

近日，一个债券型基金的单日累计净值下跌2%，这一相当罕见的现象背后，揭示债市正遭遇艰难时刻。

上海证券报报道称，在越来越多的迹象表明，“余额宝们”是造成债市困难的重要推手。“余额宝们”的货币基金收益率畸高不下，使得整个理财市场无风险收益日趋提高，造成债券市场这一传统“避风港”的吸引力已逐渐下降。而规模仍在不断扩张的“余额宝”们，抽走了银行间市场活水，让本已缺少流动性的债券市场“雪上加霜”。

更重要的是，短端无风险利率的飙涨，已经推升了整个社会的融资成本。

11月19日，成立于今年5月的浦银安盛基金净值单日跌幅超过2%。这对于作风稳健的债券基金来说，是极为罕见的现象。具体而言，从18日起，该基金开放了为期5日的申赎。其中，11月18日、11月19日可办理基金份额的赎回，五个工作日均可进行申购。



该基金净值真实反映了其投资标的市场价格波动。

“运作差强人意，又在开放申赎日遭遇暴跌。”业内推测浦银安盛这只债基可能遭到了较大规模的赎回。

虽然是短期开放导致净值急剧波动，但单日如此之大的波动背后，对应的正是一个流动性匮乏、成交清淡、收益率持续调整的债券市场，一个日益萎缩的债券基金群体。

今年三季度，债券基金赎回总量超过了160亿，成为所有基金产品中，份额下跌最多的产品，这与“余额宝”们的短短数月超千亿的规模增长，形成了极大的反差，且或许不无关系。



目前，余额宝的收益率已经稳居5%以上，这要求债券基金配置收益率更高的债券。

上证报引述沪上某货币基金经理表示，银行间市场收益率飙升的路径很可能是：活期存款流入类似余额宝的各类货币基金后，被多次包装转手，最终流入了收益率较高的“非标”标的。由于货币基金收益率代表最低端的无风险收益，债券市场其他各类券种收益率也水涨船高。

银行之所以会给客户如此之高的协议存款利率，主要是因为目前央行收紧银根导致银行间市场流动性紧张，银行缺少资金头寸，不得不提高短期负债满足流动性需求。

“什么样的资产能够承受这么高的资金成本呢？‘非标’显然是一个很重要的因素。”

央行收紧银根的目的是希望降低“非标”规模，排除融资杠杆高企对整个经济体的隐患，可是却没有料到，资金又借助其他管道流入了。而这部分资金本应支持银行间债券市场其他企业的正常需求。

据介绍，目前久期在2年以内的AA级信用债已经高达6.6%-6.7%，30年期国债招标利率也破天荒地达到4.5%-4.7%。短端无风险利率的抬升，已经推升了整个社会的融资成本。

沪上某基金也认为，

目前还只是利率债表现比较极端，信用债的风险还未完全暴露，只要央行不重开“水龙头”，收益率暴涨还会向信用债进一步蔓延。

樓主好
感謝閣下的勤勞貢獻與分析智慧
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日本央行行长黑田东彦再次强烈暗示，只要日本经济摆脱通缩的步伐受到明年4月份消费税提高的威胁，那么他就会实施新一轮的宽松政策。

日本央行今天公布货币政策决议称，承诺每年以60-70万亿日元的速度增加基础货币，并将继续维持量化宽松货币政策，以使通胀稳定在2%的目标。

在日本央行货币政策会议后的新闻发布会上，黑田东彦称，

如果日本经济增长受到威胁，那么日本央行将“毫不犹豫”的采取进一步措施。

日本央行“有应对上行和下行风险的政策空间”。

受财政刺激和日元贬值影响，日本上半年经济增速超过了其它所有发达国家。9月份，日本政府表示，日本结束了通缩，并称经济“正温和复苏”。市场预计，日本经济大臣甘利明在周五仍将对经济做出类似的评估，并强调工业产出、资本投资和消费支出的乐观趋势。

同时，对家庭和债市投资者的调查发现，日本的通胀预期在上升。Mitsubishi UFJ Morgan Stanley的首席固定收益策略师Jun Ishii称：

“日本似乎已经摆脱了顽固的通缩预期，至少表面上是这样。在日本长达15年的经济停滞中，通缩预期已经深入人心。”

但是，市场也担忧日本明年4月份提高消费税可能会打击国内需求。

在通过提高消费税的决议后，日本消费者信心的几个分项指标曾大幅下降，这意味着日本家庭在通胀攀升之际担忧金融负担再次加重。

Nippon Research Institute公布的“焦虑指数”(anxiety index)在10月份上升至148，远高于去年12月份148的值，当时安倍晋三重新掌权，誓使日本摆脱通缩。

FT称，一些分析师预计，日本央行已准备好在明年的前几个月实施更多刺激计划。汇丰银行经济学家Izumi Devalier称，

日本央行鸽派委员的言论“可能会打破平衡，使该央行在经济和通胀放缓的最早阶段采取额外的宽松政策。”

日本央行货币政策委员木内登英周四也建议，

日本央行改变措辞来强调今年4月份采取的极端宽松政策。这些政策应该维持约两年的时间，而非“只要有必要”就维持下去，直到实现2%的通胀目标。

美国无党派联邦政府机构国会预算办公室（CBO）21日报告预计，美国触及债务上限的问题可以推迟到明年6月再解决。

CBO主要有如下推测：

  · 上个月美国国会达成的协议可以让债务上限截止期延迟到明年2月7日。

  · 在那以后，美国财政部还能采用所谓的非常规措施避免违约。

  · 明年4月15日是纳税申报截止日，15日左右增加的所得税也可能提供足够的政府收入。

  · 综上考虑，美国政府应该可以撑到明年6月才迎来债务上限。

CBO预计，根据政府每日现金流量，鉴于关键交易规模尚未确定，美国财政部可能最早明年3月，最迟明年5月或6月耗尽非常规措施能提供的所有资金。

CBO的预测比智库美国两党政策中心乐观。

后者上月预计，美国财政部动用非常规措施得到的资金会在明年2月底到3月底之间告罄。

本月20日，美国财长卢（Jacob J.Lew）称，财政部的非常规措施将能维持约一个月。

但卢指出，美国国税局（IRS）因政府关门推迟了纳税申报日期，明年2月7日以后退税的金额相应增加，目前不清楚这会怎样影响财政部维持借款能力的截止期。

以下可见据美国财政部和国会数据制作的美国国债和债务上限上调形势图表。

上周美国首次申请失业救济人数降至近2月来最低，这表明美国劳动力市场正进一步改善。

据

美国 11月16日当周 初请失业金人数 32.3万人，预期33.5万人，前值33.9万人修正至34.4万人；
美国 11月16日当周 续请失业金人数 287.6万人，预期287万人，前值287.4万人修正至281万人；
美国 11月16日当周 初请失业金人数四周均值 33.85 万，前值34.4万。



发布数据的美国劳工部称，上周数据没有任何估计的成份。但是由于上周包括老兵纪念日，导致剔除季节因素导致的波动变得困难。

随着美国进入购物季，销售上升让雇主维持现有员工队伍满足需求。解雇人数加上新增员工，将一起帮助推高消费。个人消费占美国GDP比重的70%。

RBS证券经济学家 Guy Berger点评称：

“如果2013年劳动力市场有什么好消息，其中之一就是解雇速度开始放缓。”

“企业账目上的负面因素减少，导致就业增长，失业下降”。

波动较小的4个月移动平均首申数字上周下降至33.85万人，低于前一个月34.525万人的水平。

劳工部另一份报告显示，10月美国PPI月率下跌0.2%，连续两个月下降。这表明美国通胀压力仍然很小。

美国10月核心PPI月率上涨0.2%，预期上涨0.1%，前值上涨0.1%。

Charles Schwab首席投资策略师Liz Ann Sonders认为，多个衡量指标数据表明，美股至少目前还没有处于泡沫区域。

Sonders在近日的报告中写道：

现在就说这个市场是泡沫为时尚早。

她列出三种指标支持自己的论点：标普500十年滚动回报、股票估值、与以往牛市相比当前回涨的规模的持续时间。

首先展示的是十年期滚动的标普500指数回报。

Sonders称，投资者不会花很多时间在中位线上，但是从通常会朝着一个方向行进，在远超均值水平以前先会向远低于均值的方向下跌。



Sonders指出：

今天的温和通胀和利率环境无疑为高于平均水平的估值提供了支持。

最后一幅图表将当前回涨的规模与持续期间与牛市到来以前的做对比。

今年标普500上涨26%，较2009年3月的低谷水平高165%。上一次标普回调是在2011年10月，幅度至少有10%



Sonders说：

这轮牛市持续的时间和以往许多牛市都久，势头也更强劲，但收益还没有接近部分以往牛市的水平。

虽然Sonders认为股市还不是泡沫，但涨得越高越令人担忧。

她说：

我依然希望近期出现回调，它会减少一些潜藏的泡沫，让牛市持续下去。

可我还担心融涨（melt-up）。为什么怕这个？因为只要感觉它会发生，就没好结果。