布丁资讯专贴（10月29）

	我想非美下跌，日元大升。

	mfpg 发表于 2014-10-29 16:49 当然是石油! 好啊，油钱可以省不少！

	scdog 发表于 2014-10-29 18:15 目前市场已经把QE3结束的预期消化到了极致，今天晚上就担心在市场一致认为FED会结束QE的时候耶老太放黑天 ... 机率不高！

	继股指期货、国债期货两类产品后，中国内地资本市场的外汇期货产品渐提上议程。据新华社报道，29日，中国金融期货交易所正式启动欧元对美元和澳元兑美元的外汇期货全市场仿真交易，标志着外汇期货正式上市交易再近一步。 报道引述业界分析人士称，按照新产品上市的程序，仿真交易是新产品上市前检验规则、制度设计的最后一步关键步骤，两大交叉汇率开始全市场仿真交易，意味着外汇期货的正式挂牌交易渐行渐近。 “一旦外汇期货上线，将会使金融衍生品交易更为丰富，有助于企业及外汇市场参与者选择更为多元化的避险工具。” 近年随着人民币的双向波动，以及人民币跨境使用的扩大，中国企业面临的汇率风险急剧上升，有研究机构的一份调研显示，中国三分之一的企业都面临交叉汇率风险，同时由于主要货币的波动幅度远大于人民币兑美元的波动，交叉汇率波动对企业影响也远远大于人民币兑美元波动的影响。 新华社提到，当前中国企业主要通过银行远期结售汇、外汇期权和远期合约等银行间场外市场产品来对冲相关风险。其引述兴业银行资深分析师蒋舒称，“场外产品虽然较灵活，但外汇期货的场内交易是采用标准化合约的撮合交易，其流动性和透明度往往被认为会更好。”

	QE，这个由伯南克打开的潘多拉魔盒，一旦打开就已经关不上了。 如果不出意外，美联储将于北京时间明天（周四）凌晨结束QE3，但这并不着QE从此会退出历史舞台。 从他们最近的言论可以看出，联储官员已经将债券购买成为美联储政策的一部分，一旦经济陷入困境就可能再次推出。自2008年以来，美联储已经陆续推出了三轮QE，第一次是为了稳定金融系统，后两次则为了刺激经济增长。 波士顿联储主席Eric Rosengren最近就表示：“我认为QE非常有效”。他认为QE是处理极端经济冲击的选项之一。 旧金山联储主席John Willaims最近也表示，在“最坏的情况”下，他会考虑购买更多债券。所谓“最坏的情况”，是指经济增长和通胀预期恶化，联储官员穷尽其他工具，但却无法刺激经济。 QE的支持者认为，自美联储推出QE以来，美国的失业率已经从高于8%下降至5.9%，经济已经连续增长了五年，通胀虽然仍然低于2%的目标，但正在逐月稳步提升。 美联储主席耶伦就曾说过，如果有必要，她不会排除推出更多QE的可能。美联储副主席Stanley Fisher也称，该政策“非常成功”。 但来自学院派、政府甚至美联储内部的反对声音也不少。很多人指出，近年来的经济增长非常疲弱，债券购买益处有限，但风险很大。 坚定的鹰派、费城联储主席Charles Plosser和里士满联储主席Jeffrey Lacker担心，美联储在三次QE中一共创造了3万亿美元巨额货币，当经济增长时，这可能引发过度通胀，催生大量资产泡沫，让金融系统变得不稳定，从而引发新的危机。 Lacker一直都旗帜鲜明地反对QE，他认为该政策“不利于其他经济部门的借款人，比如企业和租房者。” 过去几年中，人们围绕QE进行了大量的研究。对于其效果，不同的研究结论各不相同。许多研究同意该政策在2008年危机中对稳定金融系统起到了很好的效果，但对QE在促进经济增长上的效果持怀疑态度。 在2012年的一次讲话中，时任美联储主席的伯南克曾引用美联储的研究称，2008至2010年期间的前两轮QE“可能增加了3%的经济产出和200万个就业岗位”。 但其他的研究却认为QE的效果并没有这么大。 Williams今年在一份研究中总结称，美联储的债券购买计划虽然有效，但实为“钝器”，对金融市场和经济都有着不确定的效果。 斯坦福大学教授Arvind Krishnamurthy的研究显示，债券购买计划的效果，不仅体现在对资产价格的直接影响上，比如降低了债券收益率，推高了股价等，而且还体现在美联储向市场发出的强烈信号上：联储将会在相当一段时间内保持低利率，从而促进经济增长。 圣路易斯联储主席James Bullard在最近的采访中称，为了应对美国通胀预期的下降，美联储可能会考虑延迟结束QE。但并没有其他联储官员支持他的观点。 美联储今年以来一直在缩减QE规模，并于9月的FOMC会议上决定10月如期结束QE。 一贯支持QE的Rosengren表示，9月5.9%的失业率已经达到了美联储结束QE所需要的6%的门槛。 他表示，即便他对就业市场的预期急剧恶化，他也不会立刻转向再次推出QE。他认为“我们可以采用其他的工具”，比如将超低利率维持得更久。 目前，投资者普遍预期美联储将于明年年中首次加息。

	为挽美国经济于崩塌边缘，刺激投资和消费者信心，美联储在过去五年中通过三轮量化宽松（QE）为市场注入了四万亿美元的流动性。 今天，当四万亿美元规模的“大放水”即将走到尽头，我们是否应该问一句：QE管用么？ 经济学家众说纷纭，但许多人还是认为美联储实现了许多目标。 Chase Private Client首席经济学家Anthony Chan表示，“让我们看看现在的美国”。金融危机时失去的工作岗位今天都回来了。股市翻倍了，通胀仍然温和。 我不得不说，这是一项非常出色的成就。但是其他人可能否定这一成就。 QE始末 2008年末，美联储削减联邦基金利率至历史新低以刺激经济增长。随后迈出了历史性的一步：美联储每月购买1000亿美元的按揭抵押债券。因为当时的布什政府已经推出了一系列政策和项目挽救银行系统，所以美联储推出第一轮QE并未遭到太大的抵制。 对此，嘉信理财集团(Charles Schwab)首席投资策略师Liz Ann Sonders评论称，“（推出QE）很明显是正确的做法。” 不过，第二轮QE遭到了抵制。 2010年8月末，美国经济再次“匍匐前进”，通缩风险盘旋上空。当月的Jackson Hole全球央行大会上，时任美联储主席伯南克暗示了新一轮QE。 华尔街见闻网站介绍过，伯南克当时是这样暗示将启动QE2的： 如果有必要，特别是经济前景大幅恶化，委员会已准备好通过非传统措施提供进一步货币宽松。 当年11月，美联储开展了规模为6000亿美元的政府债券购买计划（QE2）. 次年，在不断的争议中，QE3横空出世。 据福克斯商业新闻网，美国国会发言人John Boehner当时表示，美联储在冒催生“难以控制”的通胀，疲软的美元和市场泡沫的风险。在进入2011年的总统大选季后，得克萨斯州州长Rick Perry曾表示，如果伯南克在大选之前“印更多的钞票”的话，他“几乎是要造反了”。 他还告诉爱荷华州的一位同僚，“在德州，我们不会给他好脸色看的。” 如下为福克斯整理的自伯南克推出QE2以来的数据： 美国失业率降至5.9%，创2008年7月以来新低。2010年8月时为9.6%。 美股大涨。随着经济复苏、企业支出和利润增长，标普500指数涨幅超过了100%。 美元对主要货币保持了坚挺。以广泛使用的美元指数为例，涨幅为3%。 通胀仍然温和，尽管警告之声四起。2013年物价整体温和增长1.7%，仍然低于美联储2%的目标。 未见灾难性结果 市场曾经警告的灾难性结果并未出现，那么为何有人这样认为呢？ 其中一种常见的警告就是，QE将蚕食美元价值，迫使投资者买入黄金或瑞郎等避险。 Chan认为，这种忧虑并未将它国的困境考虑在内。例如，当投资者担心希腊债务危机将让欧盟四分五裂，这时美元和美国国债仍是避险天堂，他们会蜂拥而来。美国长期国债的利率可能会比较低，但是增长乏力的德国和日本等工业国家更低。 你的国家经济增速有多快，相对于其他国家的利率有多高？这些都是决定货币强弱的核心要素。现在我们的增速比欧洲快。这一成果意味着美元应该更强势。 另一盛行的警告就是通胀。流动性泛滥，美元贬值，市场自热而然就会担心通胀。 不过，福克斯指出，现实是，许多钱从来没有流入市场。美联储购买债券时，给银行们的账户上增加了巨额的电子货币。自金融危机以来，美联储就会为银行存放在自己账户上的储备支付利息，所以大银行不一定要把钱放出去。银行存放在美联储的准备金由2009年初的8000亿美元飙升至了今天的2.7万亿美元。 美国智库Center for Economic and Policy Research的联合主管 Dean Baker表示： 对QE的批判显然过头了。反对者还认为QE的好处被放大了。 今年以来美联储开始缩减月度购债规模，截至本月，购债规模仅150亿美元。美联储此前曾表示，将在本月彻底结束QE。所以现在的问题是：美联储何时开始加息？ 何时加息？ 很多华尔街分析师认为美联储加息的步伐将会足够缓慢以避免打击经济复苏。 对此，Chan表示,“我不太担心，因为我看着经济复苏的全局。经济会失去动力么？当然有可能。退出之初尤为不易。 不过，也有部分经济学家认为美国经济尚不足以让美联储决定何时开始加息。Baker就表示，“加息的逻辑在于，就业已充分，美联储需要为经济降温。现在还远着。” 即使是某些最为乐观的分析师也预计，随着美联储实施2006年以来的首次加息，市场的动荡将会更大。 Sonders就在报告中指出，经济学家和市场策略师通常能在过去寻找类似的处境并以之为引导。然而，对于10月即将发生的事情，历史知之甚少。美联储从来也没有结束过4万亿美元的刺激政策，毫无经验可言。 通常你可以问，上次美联储是怎么做的？但是这一次，根本就没有上一次。

	史上最大规模的货币实验行将结束。北京时间周四凌晨，美联储即将公布10月会议纪要，几乎可以肯定，这项超级货币刺激计划即将“寿终正寝”。 投资者已经准备好美联储停止最后150亿美元的月度债券购买行动，现在，他们把赌注压在另外一件事上——美联储是否会发出鸽派信号以平滑市场波动。 英国《金融时报》引述Brown Brothers Harriman公司的新兴市场策略主管Win Thin称，我们从来没有见过如此巨量的货币实验，市场和美联储都担心QE退出会出现什么景象。 在QE实施的六年中，美联储资产负债表膨胀到4.45万亿美元。 从以往的经验来看，QE的退出并非毫无痛苦，难保市场不会再度上演资金大撤离。下图显示的是QE1、QE2和扭转操作结束时标普的反应： 在这次QE3即将退出之时，市场同样经历了多年未见的大地震。10月中旬，标普500抹去了今年全年的涨幅，美债收益率出现闪电崩盘。 但是随后，市场将注意力放在美联储这次的纪要上，这帮助市场恢复了稳定，股价连续上涨，标普500周二涨了1.2%，从10月中的低点反弹了7%，美债收益率止跌回升。 投资者希望美联储收紧货币政策的时机可以推迟到2015年下半年，防止市场再次出现动荡。 还有分析提到，在全球经济疲软的大背景下，美国经济增长似乎也开始出现放缓迹象，中期通胀与复苏变得越来越不确定，市场普遍预期，美联储还将保留“维持低利率在相当长一段时间的措词”，坚持更鸽派的短期货币立场。 但是风险在于，市场已经强烈预期美联储宽松预期，一旦会议纪要没有达到预期，市场会报以大跌。