布丁资讯专贴（8月22）

	一张图看清Jackson Hole年会日程及重量级嘉宾 本周四至周六(8月21日至23日)，一年一度的Jackson Hole全球央行年会将召开。届时，美联储主席耶伦及欧洲央行行长德拉基都将发表讲话。 按照会议议程，美联储主席耶伦将于北京时间8月22日22:00以“劳动力市场”为题发表演讲，但她不会回答听众提问。欧洲央行行长德拉基将于北京时间8月23日凌晨02:30发表讲话。 自金融危机以来，Jackson Hole年会已成为美联储一些重大政策转变的先兆。2010年和2012年，时任美联储主席伯南克对新的债券购买计划作出了暗示。 今年的会议主题为“重估劳动力市场动态”。以下为该会议的日程安排：

	本周公布的8月汇丰中国制造业PMI初值创近三个月新低，结束了四个月来反弹，出现下行拐点。中信证券昨日报告认为，PMI掉头向下预示着市场预期和经济复苏力度都显著弱化，进一步破坏了本轮反弹行情的基本面基础，A股反弹已结束。 中信证券认为，经济复苏趋弱，市场反弹结束。经济复苏与市场基本面预期对政策的依赖性依然很高。实体经济复苏稳健与流动性相对宽松是本轮沪港通驱动的第二波行情的重要基础，8月13日公布的实体与金融数据对这一基础有弱化作用，而这些低于预期的数据公布后，市场相对稳健的运行实际蕴含了较高的政策宽松预期。 中信证券预计，货币定向宽松短期内会保持力度，但中期来看，无论是基本面还是政策面，超预期的可能性都不大，且基本面数据多次低于预期。另外，只要央行的货币口径对房地产调控不放松，那么房地产基本面的中期下行趋势仍难以扭转。 具体来看，7月数据显示的中期房地产下行和制造业去产能导致的需求疲弱趋势会持续到8月，始于5月的本轮经济企稳回升可能提早结束。 中信证券还预计，虽然7月数据显示中国经济中期压力仍在，与PMI数据背离，且复苏力度明显减弱，但最近的官方舆情风向显示，政府保持了较强的稳增长定力。下半年改革很可能继续超出市场预期。面对结构调整的冲击，政策的忍耐力也会加强。 中信证券特别提到： 国企改革、区域发展规划落地、沪港通、服务业和其他新兴产业的扶持规划等改革政策未来值得密切关注。 为此中信证券建议坚持消费底仓，保持均衡配置，继续参与沪港通、京津冀与国企改革等主题。 中信证券以上A股反弹结束的看法与近来中国平安“空翻多”和国泰君安“5000点不是梦”的乐观预计不同。 市场通常认为，保险资金风格稳健，当他们看好股市意味着目前A股处于估值的底部。 中国平安的首席投资官陈德贤表示，未来3到5年A股经济进入慢增长轨道，A股的底部已经看到。他透露，今年6月中国平安的保险资产大幅加仓ETF等权益类资产。 国泰君安证券研究所首席宏观研究员任泽平本周三接受中证报采访时表示，未来A股5000点不是梦，当前中国正处于“三期叠加”的转型关键期，大牛市取决于改革的推进程度和转型成功与否。 任泽平认为，今后一年十分关键，以四中全会为节点，改革将进入提速期，经济有望深蹲起跳。未来有三种前途： 1、快改革、大出清，去杠杆触发风险后经济深蹲起跳，债牛之后股牛； 2、快改革，有效控局，及时化解风险后经济平滑过渡到新平台，股债双牛直接起跳； 3、改革遇阻低于预期，微刺激只起短暂效果，加杠杆，慢出清，经济匍匐前进，股债双熊，危机倒逼。 他说，深蹲起跳、直接起跳和匍匐前进三种前途发生的概率是5:3:2，最可能的是改革超预期，深蹲起跳。 昨日A股盘中大幅跳水，表明A股在2200点上方多空双方分歧逐渐加大。 当日早盘银行、保险、券商、地产等权重股全线下挫。临近午盘，股指开始大幅跳水，上证综指跌幅高达30点。但传媒股午后集体爆发，上演涨停潮。创业板指也逆市走强，收涨1.43%。

	虽然美联储仍是鸽派当道，但鹰派的声势开始壮大。 尽管包括耶伦在内的大多数联储官员仍认为在“相当长的时间内”不会加息，但联储内部关于加息的争论却开始升温。近日Plosser、George等有多位鹰派成员公开表达了自己的观点，认为应该提前加息。 堪萨斯联储主席Esther Geroge认为目前的经济已经接近充分就业，现在是时候加息了。在对7月的低利率政策投下唯一反对票的费城联储主席Plosser也支持提早、缓慢地加息。 鸽派的旧金山联储主席Williams则认为，仍然没有令人信服的信号显示薪酬在增长，明年年中加息比较合理。 目前，鹰鸽两派对劳动力市场和通胀好转已达共识，分歧在于劳动力市场改善程度，以及货币政策的反应。鹰鸽胜负的关键，仍取决于更多的经济数据是否能证实美国经济在全面复苏。 北京时间今晚22:00，美联储主席耶伦将针对劳动力市场的状况发表演说，市场普遍预期她将释放鸽派信息。 以下为华尔街见闻网站对近日发表讲话的几位地方联储主席观点的整理： 鹰派George：是时候逐步加息了 堪萨斯联储是此次Jackson Hole央行年会的主办方，该联储的主席Esther George同时也是美联储主席政策的最大反对者之一。她指出，投资者不应太相信美联储离加息还有很长的时间。George告诉CNBC：“我认为经济已经展现出改善的迹象，我不希望在正常化利率上滞后。目前的经济已经接近充分就业、稳定通胀，我认为是时候了，当然，这是一个逐步的过程。” George一直都是坚定的鹰派，2013年时，她就表示应该在结束QE后立即升息。 鹰派Plosser：支持提早、缓慢地加息 周四，费城联储主席Plosser表示，支持提早、缓慢地加息，担心货币政策不会对数据作出反应。Plosser认为，当前美联储货币政策相当危险，可能导致严重后果。美联储不应过度重视工资增幅，因为这并不能很好地预测经济走势，Plosser也不认为劳动力市场存在大量未充分利用的资源。 在7月的FOMC声明中，Plosser对低利率政策投下了唯一的反对票。周三公布的会议纪要也显示，Plosser的意见与大多数FOMC委员会成员的意见不同。大多数人认为在目前的经济状况下，QE结束后在相当长的时间内都不宜升息，但Plosser指出，他们没有认识到美国经济已经改善的事实。 鸽派Williams：明年年中加息 旧金山联储主席Williams接受CNBC采访时称，劳动力市场广泛提升，但仍然没有令人信服的信号显示薪酬在增长。通胀正重新接近2%的目标水平，但预计通胀只会循序渐进达到目标，工资增幅停滞影响通胀上行。Williams表示，基于当前经济展望，仍然认为明年年中的某个时候加息是合理的，这与他此前在公开场合下讲话时观点一致。

	全球正以惊人的速度迈向老龄化，这对世界经济可能是个坏消息。 据穆迪的报告，到2020年，13个国家将成为“超高龄”国，即20%以上的人口超过65岁。 而到2030年，“超高龄”国家数量将升至34个，其中只有德国、意大利和日本是“现役”的“超高龄”国家。 该报告的两位作者Elena Duggar和Madhavi Bokil警告称，我们终于迎来了人口转型。史无前例的人口老龄化将对全球未来二十年经济增长产生严重的负面影响。 据穆迪，希腊和芬兰明年就将步入“超高龄”。包括法国和瑞典在内的另外8个国家会在2020年加入这个行列。加拿大、西班牙和英国则在2025年，随后是美国——2030年。 该问题并不局限在欧洲和北美。新加坡和韩国也将在2030年加入该行列，同时，中国也面临严重的人口老龄化压力。 为什么全球老龄化会打击经济？因为驱动经济增长、养活退休人口的劳动力减少了。 报告的作者认为，人口老龄化趋势将导致家庭储蓄减少，转而降低全球投资。 但各国当局可以通过鼓励移民来扩大劳动力，使人口老龄化影响降到最小，也可以加大科技投资帮助工人提高生产力。其他措施还包括延后退休年龄，及鼓励全职妈妈们重回工作岗位。

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	为何我发的帖内图全不见了?

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