布丁资讯专贴（8月12）

	澳大利亚“经久不衰”神话要破灭了？ 澳大利亚经济已经超过20年远离衰退了！这对一个越来越依赖以铁矿石、铜和煤矿出口作为增长来源的小型开放经济体来说，是个了不起的成就。有人把澳大利亚的成功归因于其作为中国最大商品供应国的幸运地位，也有人把功绩推给澳洲联储。英国金融时报撰文称，澳大利亚人还是希望把功劳归给联储，而非运气，因为近期公布的数据显示，该国的命运出现转变。 澳大利亚7月失业率意外跳升至6.4%，创12年新高。甚至高于美国6月失业率。而2012年4月份，澳大利亚失业率才5%。即使在全球金融危机肆虐时期，澳大利亚失业率也从未超过6%。 一些经济学家质疑7月就业数据波动幅度太大。澳新银行（ANZ）认为这是抽样方法改变所致，称失业率数据与招聘广告数据不符。 不过，即使不计7月失业率，就业趋势也并不令人乐观。自2010年底以来，澳大利亚就业指标就开始出现恶化。据澳大利亚统计局，2010年底以来，该国就业人口占总体人口比例下降近2%。 这不能简单归因于老龄化，据OECD，澳大利亚25-54岁男性就业率自2010年底以来下降了近2.4%，而同年龄段的女性就业率基本持平。 部分原因在于过去几年矿业不再出现就业净增长。 而更好的解释则是澳大利亚本国经济增长放缓。下图来自澳洲联储最新货币政策声明，剔除铁矿石和铜出口，澳大利亚经济也大不如前。 疲软的经济和恶化的劳动市场导致薪资增长降速，哪怕消费者价格通胀在加速增长。对购买力的沉痛打击可能解释了为何新车销售自2012年中以来就不再增长，当然总体实际零售销售似乎仍以健康水平增长。可这能持续吗？澳大利亚的家庭已经置身全球负债最重的群体。他们得以避免资产负债表的收缩，却无法阻止自己不借款更多。澳大利亚政府近期推行的紧缩政策可能也于事无补。 也许更令人担心的是澳大利亚商业情况。据澳洲联储的数据，该国矿业以外的名义商业投资已超过5年没有增长。 当前的制造业产出低于2002年，一旦澳大利亚最后一家汽车厂在2017年关门，制造业产出很可能进一步下滑。一个原因在于澳大利亚是全球最不具备竞争力的国家之一，可能因为蓬勃的矿业抬高了薪资和澳元汇率，令其余贸易部门难以承受。 自2012年中以来，澳元/美元已经累计贬值近20%，但摩根大通所称的竞争力缺口太大，令我们不禁感叹，澳元还需要贬值多少才能重振澳大利亚飞矿业经济的健康。 而如果澳洲商品出口继续增长，这些都不是问题。 年初，中国对澳大利亚铁矿石和铜高涨的需求给了澳洲经济活力一击。但最近的贸易数据显示好日子已经过去了。但更为根本的是，我们不禁怀疑，当中国一再重申经济需要从资源投资增长转向家庭消费型的再平衡，澳洲这种靠中国需求提振的策略能持续多久？ 有一个可能性，即澳洲联储货币宽松对澳元构成的打击，足以鼓励矿业以外的商业投资、促进就业，并鼓励家庭在高负债压力下加快支出。但能否避免进一步鼓吹澳大利亚家庭泡沫，或避免通胀升至让人难以接受的水平尚不可知。

	“美国政府对俄罗斯施展更多制裁措施是一个严重的错误，那只会令已经紧绷的局势升级，并最终伤害美国经济。尽管短期效果不明显，但长期来看，制裁将反作用于美元，令其世界储备货币的角色消亡。” 前美国参议员Ron Paul通过他主办的教育机构The Ron Paul Institute发表了上述观点。 Ron Paul是美国资深政治家，他曾在2008年美国总统竞选中失败。他的观点在美国政界显得尤为突出。比如，他主张“关闭美联储(End the fed)”，这个口号在今年的“占领华尔街”运动中与“We are the 99%”比肩齐名。他还支持大麻合法化。 Ron Paul表示， 美国联合欧盟对俄施展愈加严厉的制裁措施恐伤及欧洲银行业，同时，美国还以违反自己的制裁令为由对部分欧洲银行开出巨额罚单，这将引发这些金融机构及其客户更加厌恶美国。 法国就因该国第一大银行法国巴黎银行被罚近90亿美元巨款而心生不满，法国财长当时曾威胁称，中欧贸易就可以停止使用美元，转而使用欧元和人民币。欧洲第二大石油生产商道达尔首席执行官Christophe de Margerie也认为，没有理由以美元来支付石油款项。 据IMF数据，截止去年底，美元在全球外储中占比为33%。这一比重自2000年以来就持续下降，当时比例为55%。 不仅如此，由于美国不断加强打击美国公民海外避税逃税和洗钱的犯罪行为，还通过外交手段施压部分国家政府，迫使欧洲银行业不得不与美国开展合作。尤其是传统的“避税天堂”瑞士，多家银行被迫向美国国税局提交其美国公民的账户信息，令该国多年以来严守客户秘密的名节不保。为此，很多欧洲银行切断了与部分美国客户的业务往来。而一些持有巨额财富的美国公民也因此无法与部分国外银行建立良好的合作关系。 Ron Paul认为， 可以预见，随着美国政府对欧洲银行业施加的压力越来越重，未来将有更多欧洲银行减少与美国和美元的联系，最终使得美国及美国公民被孤立。因此，从这个角度说，试图孤立俄罗斯实际上恰恰令美国自身画地为牢。 对俄制裁的其他影响还包括将把俄罗斯推向其“金砖兄弟国家”的怀抱。Ron Paul表示， 金砖五国人口占全球比重为40%，其经济产出已经相当于美国和欧盟。这些国家还掌握着大量的自然资源。尤其是油气资源丰富的俄罗斯，该国自然资源为很多欧洲国家所高度依赖。 俄罗斯的公司正在将合同转向用欧元、人民币和港元等其它货币结算，大型俄罗斯企业正将一部分现金转移到亚洲的银行。上周五，俄罗斯央行称，已和中国央行就本币互换协议达成一致。他还称， 如果这一趋势持续扩散，则将继续削弱美元在国际贸易中的地位。 更重要的可能是：中国、俄罗斯和南非合计供应着全球近40%的黄金。一旦这些国家决定开创并发行一种由黄金支撑的新货币，那么这将对美元构成新的挑战。 美国政府一直依赖与其他国家合作来维持美元的霸权地位。但国际社会的耐心正在减少，特别是近几十年来，胡萝卜+大棒的软硬兼施法已转变成只有大棒、没有胡萝卜。如果奥巴马总统和他的继任者出于自己不喜欢的原因而继续对其他国家施展严厉的制裁，那只会导致更多的国家回避美元，并加速美元滑向世界货币体系的边缘。

	截至昨日（8月11日），人民币对美元即期汇率已经六连涨，刷新了今年3月17日以来的高点。在后三个交易日，人民币对美元的中间价也连续三日反弹，两者间出现了“双升”。本周二，中间价较昨日再度走高，报6.1517。 这与上周五央行研究局首席经济学家马骏的说法相一致。马骏当时称，央行正在退出常态化外汇干预，只在汇率浮动超过规定区间、资本项目有较大不平衡及金融市场出现危机等情况下，才对外汇市场进行干预。 值得注意的是，马骏提到的是现在进行时——正在退出，而以往央行官员的表态多是将来时——逐步退出常态式的外汇干预。 《每日经济新闻》引述招行总行金融市场部高级分析师刘东亮的观点称，目前来看，中间价已不再像以前那样，会有一个划定的方向，而是更多地顺应市场本来的趋势。以前，中间价的变动可能更多地体现央行的意志和政策信号，但现在多数情况下，中间价的政策意义已不是那么明显了，市场在中间价形成过程中的发言权应该是逐渐增大的。 “现在，中间价和即期市场的汇率已经基本重合，经过一段时间的观察，如果中间价和即期汇率比较吻合的情况能够持续下去，可能就能说明做市商在形成中间价的报价中应该是以上一个交易日的收盘价来做参考的。”

	沪港通渐行渐近！上交所和港交所已披露部分交易细则，对沪港通的参与资格、交易安排、额度安排、投资者保障等予以了详细的介绍。 ●“沪港通”常识 【沪港通是“沪港股票市场交易互联互通机制试点”的简称，两地投资者可通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。 沪港通包括沪股通和港股通两部分。其中，沪股通，是指香港投资者委托香港经纪商，经由联交所设立的证券交易服务公司，向上交所进行申报，买卖规定范围内的上交所上市的股票。港股通，是指内地投资者委托内地证券公司，经由上交所设立的证券交易服务公司，向联交所进行申报，买卖规定范围内的联交所上市的股票。】 ●哪些投资者可以参与沪港通？ 【试点初期，香港证监会要求参与港股通的内地投资者限于机构投资者，个人投资者的投资条件为证券账户及资金账户余额合计不低于人民币50万元。】 ●双向人民币交收 【对投资者采用双向人民币交收，即内地投资者买卖以港币报价的港股通股票，以人民币交收，香港投资者买卖沪股通股票，以人民币报价和交易。】 ●沪港通可以交易哪些证券产品？ 【试点初期，沪股通股票范围包括上证180指数及上证380指数成份股，以及上海证券交易所上市的A+H股票；港股通股票范围为恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成份股、以及上海证券交易所上市的A+H股票。】 ●实行每日配额制度 【沪港通将设有额度，控制跨境资金流的初期速度及规模。额度包括两个部分，每日额度及总额度。总额度，指通过沪港通流入内地股市的最高资金总额。 沪股通的每日额度为130亿元人民币，总额度为3000亿元人民币。港股通的每日额度为105亿元人民币。 港交所总裁李小加表示，沪港通未来可能逐步取消额度管理。】 ●每日额度不足时沪股通不接受新买盘订单 【若总额度的余额少于每日额度的130亿元人民币，沪股通当天将不再接受新买盘订单。若因卖盘成交而令总额度余额回复至高于每日额度的130亿元人民币水平，沪股通将于随后的交易日恢复接受买盘。不过，卖盘将不受限制，香港及海外投资者仍可以卖出他们手上的A股。】 ●沪港通下单时间 【因应上海与香港证券交易所之间可能出现的轻微时钟误差，香港联合交易所将于内地市场早市及午市开市前五分钟起接纳沪港通订单，因此，香港的券商可于早上9:10及下午12:55开始输入沪股订单。 此外，港交所行政总裁李小加透露，沪港通采用T+2清算制度。】 ●沪港通只覆盖二级市场交易 【沪港通所涵盖的股份占A股总市值的90%左右，但只覆盖二级市场交易，不包括首次公开招股(IPO)。】 ●沪港两地市场规则的差别 【投资者亦须留意，与通过券商进行的其他跨境交易类似，通过沪港通在内地市场进行的交易活动，并不受香港现有的投资者赔偿基金保障。】 ●两地上市公司仍须遵循各自市场披露规定 【就企业资讯而言，两地市场的上市公司仍须遵循各自市场现行的披露规定。】 ●沪港通时间表 【8月将进行沪股通香港推介，9月将进行全球推介。 沪港通正式上线最为关键的技术准备将于8月展开。中信证券知情人士透露，不出意外，将于10月如期上线。港交所尚无明确的沪股通上线时间表。】 ●与“港股直通车”的主要区别 【投资者直接使用人民币投资，而无需换汇，也无需去对方市场开户，可以直接投资对方市场股票。】     ●与QFII和QDII的主要区别 【与QFII和QDII相比，沪港通可以投资港股和A股，非单项投资；沪港通清算交收以人民币进行，而非美元等外币；沪港通对资金实施闭合路径管理，卖出证券获得的资金必须沿原路径返回，不能留存在当地市场。】 本文由《中国证券网》报道、新浪网报道及港交所行政总裁李小加博客综合整理而成。

	当Stanley Fischer以副主席身份加入美联储时，有人担忧，他和耶伦可能会发生冲突。 但在今天的讲话中，这位美联储副主席表明了自己在鹰鸽大战中的立场。 研究公司Potomac Research Group的Greg Valliere表示，所谓副主席会对耶伦指手画脚的猜测已经不复存在。Fischer在讲话中表示，美国和全球经济令人失望，并可能永久降低了GDP增长潜力，并暗示他依然把货币政策看做支持美国经济复苏的强有力角色。 纵观2007至2009的金融危机和经济衰退，Fischer表示，美国经济产出的放缓、劳动力参与率下滑，及其他因素可能损害了美国实现经济增长的能力。 当前争论的焦点在于，劳动力市场疲软是否是因为长期的“结构性”因素，比如人口统计数的变化，还是仅仅是暂时性的疲软。华尔街日报援引经济学家称，如果是后者，那么美联储长期零利率政策和购债计划很可能对整体经济和就业形势构成有利影响。 Fischer说： 目前的下滑很可能是一种由结构性问题引发的、长期的全球经济变化，供给因素的增长正在放缓。 今年6月上任后，Fischer首次讲话就聚焦经济。他认为，发达国家令人失望的经济复苏导致许多观察者，包括美联储下调美国长期经济增长预期。 “年复一年，我们不得不在年中时解释为何全球经济增速低于半年前的预期。令人失望的经济产出不仅仅导致短期经济增长预估一再被下修，也导致长期增长预期的下调。” Fischer把美国经济增速低于预期归因于三大因素： 房地产市场、财政整固、和意外疲乏的海外需求。这三大因素都导致美国经济总需求的疲软。 自金融危机以来，央行已经变得更为担心其在确保金融稳定时应扮演何种角色。Fischer表示，宏观审慎的监管工具应是捍卫金融稳定的第一条防线，无论这些措施是被央行还是其他机构使用。而更为直接的货币政策工具，比如通过升息来放缓过快的经济增长，应该是最后的手段。 Fischer还表达了他对于收紧的劳动力供应的担忧。他说： 过去10年间，劳动力供给的增速大幅放缓，影响到了美国产出增长的前景。自2000年以来，劳动力参与率就稳步下降。尽管这劳动力供给的减少在很大程度上反映了人口结构因素（诸如人口老龄化），但参与率降低的速度已经超过了许多观察人士的预期。而这背后的原因仍然存在相当大的不确定性。

	因俄乌局势的持续升温，对俄罗斯采取制裁措施，影响欧元区的经济复苏，欧元区8月ZEW经济景气指数跌至18个月低位，同时德国8月ZEW经济景气指数也创20个月低位，欧元/美元大跌，逼近9个月低位1.3294。

	摩根士丹利称，同一支股票在香港和上海两个价格的时代即将成为历史。（更多精彩财经资讯，请到各大应用商店下载华尔街见闻App） 摩根士丹利亚洲和新兴市场策略主管Jonathan Garner表示，沪港通的推出将抹平两地股票的差价，创造“一个中国”的股票市场。 在内地以人民币计价的A股相比于在香港上市同一企业的H股，估值平均低约7%。 Garner说， A股和H股的价差将收窄。随着时间的推移，两地价差最终将收窄至零。 上证综指自3月中旬以来已反弹11%，投资者猜测政府刺激措施将推升中国经济增长。上证综指的增幅低于恒生中国企业指数20%的涨幅。计划在10月展开的沪港通，将给外国投资者前所未有的机会进入大陆市场，并同时给予中国富人购买香港股票的机会。 7月23日，A股与H股之间的价差达到了自2006年以来最大。当时，内地投资者退出股市，而国际基金经理则等待沪港通的细节。 里昂证券亚太区市场调查显示，在401名内地投资者中，77%的人对沪港通不感兴趣。对普通投资者来说，50万元的最低账户要求是其通过沪港通投资港股的最大障碍。 里昂证券分析师表示，将近一半的受访者表示门槛太高。如果没有资金门槛，潜在投资者的人数可能会扩大至90%以上。 港交所主席李小加称， 尽管沪港通并不完美，但其有助于打开中国市场，提高香港作为全球金融中心的竞争力。 里昂证券和摩根士丹利表示，汇丰控股和李嘉诚的长江实业是两家最吸引内地投资者的公司。长江实业、汇丰银行以及友邦保险（,亚洲第二大保险公司）提供了非常有趣的地理风险敞口，而这些是在大陆股市中所得不到的。

	“美国政府对俄罗斯施展更多制裁措施是一个严重的错误，那只会令已经紧绷的局势升级，并最终伤害美国经 ... 布丁 发表于 2014-8-12 11:30                                 登录/注册后可看大图 截止去年底，美元在全球外储中占比为33%。这一比重自2000年以来就持续下降，当时比例为55%。-------美国真悲哀，QE的恶果显现了， 印钞“兴”邦，美国陷入死循环。

	当Stanley Fischer以副主席身份加入美联储时，有人担忧，他和耶伦可能会发生冲突。 但在今天的讲话中 ... 布丁 发表于 2014-8-12 11:59                                 登录/注册后可看大图 历史会证明，美联储的QE政策是非常愚蠢祸国的，因为QE本质就是在全世界已经失败的计划经济。