布丁资讯专贴（8月5）

	麦格理：下半年看空铜价的十个理由 铜价自今年三月以来就在上涨，并超过了7100美元/吨。不过，据麦格理资本的一份报告，铜价的上涨很快就要结束了。 铜价与经济增长高度相关。美国二季度GDP增速远超预期，使许多投资者涌向了铜。尽管美国数据显示其经济仍在持续复苏的道路上，麦格理认为有更大的因素将会左右铜价——中国的需求很快将会下降而全球铜供应很快将会增加。麦格理预计，今年年底铜价将跌至6500美元/吨。 中国作为铜最大的市场，占全球需求的45%。今年前六个月，中国新屋开工数每个月的同比增速都比去年同期低。麦格理认为： 铜的消费存在滞后性，因为电缆的安装通常在房屋营建的后期阶段进行。 此外，自今年3月中国政府反腐调查涉及国家电网后，电网总投资已经在下滑，而政府电网对铜的需求占到了中国总需求的30%。麦格理认为，尽管目前中国尚未公布任何电网反腐调查的结论，但是反腐总不会给政府信心去买更多的铜。 供应方面，麦格理预计下半年铜矿暴乱事件会减少；而且，矿业巨头Freeport McMoRan位于印尼的世界第二大铜矿——Grasberg铜矿已经重新开工，并将于八月中旬开始出货。

	欧元区经济增长在第三季度加速。Markit欧元区7月综合PMI产出指数升至3月新高的53.8，高于6月的52.8，但低于54.0的初值。 欧元区综合产出指数连续13个月上涨。7月，服务业推动了增长。服务业活动扩张速度创下2011年5月来新高。 制造业活动也有所扩张，但增速较今年早期放缓。 新业务的增长在7月小幅放缓，制造业业务扩张的小幅加速被服务业的放缓所抵消。 德国和西班牙7月带领欧元区反弹。两国的商务活动增长都创下3个月新高。德国和西班牙的产出扩张是受到了新订单增长的影响。 西班牙的新业务增速创下2007年1月来新高。尽管增长在6月放缓，意大利的复苏依然稳健。法国依然表现疲软，服务业小幅反弹，而制造业活动继续下行。 服务业方面，欧元区服务业的商业活动连续12个月复苏。7月，欧元区服务业商业活动指数54.2，为2011年5月来新高。 德国、西班牙、法国、意大利的服务业商业活动都有所上升。西班牙服务业产出增速加快，而意大利的增速仅略低于43个月新高。尽管法国的服务业产出仅小幅增长，但好于此前两月的收缩局面。 Markit首席经济学家Chris Williamson表示， 7月，暗淡的欧元区制造业活动受到了服务业活动的正面带动。整体的产出增长创下了3年来第二高。这为第三季度开了个好头。调查显示，欧元区GDP正以0.4%的季率增长，但市场担忧，这仅将创造少量就业。要降低欧元区11.5%的失业率，经济必须更快增长。 一方面，调查显示，欧元区主要经济体的增长总体加速。德国、西班牙受服务业带动走高，而法国经济也开始企稳。近期欧洲央行的刺激措施应该会在今年下半年帮助经济加速增长。 另一方面，市场显然对乌克兰事件对欧元区增长的影响存在焦虑。目前，影响仅限于出口需求增长的放缓，但危机的进一步升级会将在今后数月使得经济整体放缓。 略差于预期的欧元区7月服务业和综合PMI数据发布后，欧元对美元跌破1.34关口。

	7月英国综合PMI指数创下三个月新高，投资者下注英国央行可能提前加息，推动英镑对美元快速上涨突破1.6883。 英国7月Markit/CIPS综合PMI为58.8，创三个月新高，预期58.0，前值58.0。 英国7月Markit/CIPS服务业PMI为59.1，创八个月新高，高于预期值58.0，前值57.7修正为57.9。 本周四英国央行公布利率决议，由于英国经济恢复良好，房地产行业过热导致外界预期英国将成为主要发达国家中率先加息的国家。英国利率目前处于0.5%纪录低位。 路透公布的一项调查结果显示，市场预期英国央行可能最早在本周会议上首次出现有一至两位委员投票赞成加息，但他们也估计要等到2015年初才会有占多数的委员赞成加息。

	创建股市拐点指标DeMark Indicators的分析人士Tom DeMark认为，上证综指可能冲高回落，回吐近期所有涨幅，跌幅达到10%左右。 DeMark耗时40余年开发体现市场拐点的指标，曾为对冲基金大佬、SAC创始人Steven Cohen任特别顾问17年之久。去年2月，在上证综指从9个月高点跌落前一天，DeMark预测，上证综指已见顶，会开始回落。此后该指数跌幅将近20%。 在中国经济企稳向好和沪港通等多个利好推动下，截至昨日，上证综指自6月19日以来上涨9.9%，涨至2223.33点。 DeMark昨日预计，该股指将回吐所有涨幅，跌破今年日内交易低位1974.38点，未来六个月内可能发生这样的大跌。DeMark向彭博表示，建议就趁现在抛售。 DeMark认为： 今日高开可能将市场见顶的时点推迟“几日”。此后下跌的时点可能取决于中国央行是否采取措施支持股市。 “最好的做法总是，在可能发生以前就公布会见顶或者见底，这样就能高抛低吸。” 不过，渣打银行的中国股票策略师Erwin Sanft和机构投资者Templeton Emerging Markets Group的执行董事长Mark Mobius近来都认为，上证综指将继续高歌猛进，因为低估值吸引了投资者，中国政府的微刺激举措也会刺激股市走高。

	上周美国市场刚刚大跌，德意志银行就发出警告称，美联储QE的结束或将意味着美国股市已经涨到头了。过去五年中美股上涨曲线与美联储资产负债表走势高度吻合且滞后3个月。联储10月结束QE，意味着美股的上涨可能已于7月终结。 德意志银行在最近的报告中表示： 近几周的抛售风险让我们感到有点担心，因为我们今年来一再提到的图表预示，美国股市大约会在7月陷入艰难时刻。 在过去一年中，我们不断的回顾这张图表，但我们决定等一等，到了今年秋天再发出警告。 正如下图所示，近年来标普500指数的走势（作为衡量市场整体风险的指标）和美联储的资产负债表有着很大相关性。美联储资产负债表走势领先标普500走势3个月时间。 这非常重要，因为过去五年中美股的所有上涨都伴随着美联储资产负债表的扩张。 考虑到美联储已经放出明确信号将于10月结束QE，那么标普的上涨可能在7月就结束了。 换句话说，上涨已经结束了。那么，市场何时开始下跌呢？金融博客zerohedge表示，这就要看美联储什么时候加息了。一旦耶伦确定了加息的时间，整个股市将会冷静而有序地抛售。

	随着美国经济在二季度超预期增长，对冲基金减少了看多黄金的赌注。 美国商品期货交易委员会(CFTC)8月1日发布的报告显示，截止7月29日当周，以对冲基金为主的大型投机者减持黄金期货净多头6,993手，至净多头139,153手。减持幅度创下8周新高，显示投机者对黄金继续看多的意愿有所减弱。 金价于7月下跌3%，结束了今年上半年增长10%的牛市。 McQueen, Ball & Associates的首席投资官Bill Schultz表示， 美国经济环境正在变得适宜，而通胀没有上涨势头，所以推高金价的恐慌因素有所减弱。如果经济继续合理增长，我认为，黄金的波动不会太大。 然而，地缘政治、印度放开进口等因素，或将在今年下半年给黄金带来支撑。 在上周五非农数据公布前，黄金价格下跌超过2%。数据公布后，金价上涨0.9%。 上周五，美国7月失业率意外上涨，从6.1%上涨至6.2%，而7月新增就业非农人数为20.9万人，低于23万人的预期。这使得美联储将在何时加息变得更不确定。 由于黄金被认为是一种抗通胀的投资工具，在美联储QE时代，金价持续上涨。在2008年晚期到2011年夏天（美联储QE的顶峰时期），金价上涨达到70%。但在美联储宣布缩减QE之后，复苏的经济、处于低位的通胀使得金价在2013年下跌30%。 上周五非农数据后，美元大幅下跌，创下一个月来最大单日跌幅。这也对金价在周一早盘的上涨起到了推动作用。 加沙的冲突以及俄罗斯与乌克兰之间的紧张局势也帮助支撑了金价。 而全球最大的黄金市场印度日益增长的黄金需求，也将在未来对金价起到正面作用。 摩根大通分析师表示， 我们预计随着下半年进口限制的放开，印度的黄金需求将走强。这与目前的市场价格相一致。