布丁资讯专贴（8月1）

	先知先觉还是未雨绸缪？十亿美元神秘资金下注金融股崩盘 美股昨天惨遭血洗，空头们开始活跃起来了。有消息爆出一个手握巨资的神秘投资者下注11亿美元豪赌美国金融股暴跌10%。通常来讲，这种消息可能被解读为是“聪明”的投资者在发出信号，因为有能力做这么大手笔交易的人一定知道一些别人不知道的消息。 据巴伦周刊，在过去几天里，这名神秘投资者对金融部门做了巨额对冲。为了避人耳目，他选取了一个不太受关注的期权市场下手。但巨额的交易量仍然引起了华尔街交易量监控机构的注意。 这个神秘投资者买入了56.1万股名为Select Sector SPDR-Financial的ETF看跌期权。该ETF目前在22.9美元附近，这些期权的价格为20.63美元，1月14日到期。 这是一种弹性期权交易（FLEX options），到期日比标准的一月到期期权早了三天。和那些市场上公开的标准化期权不同，弹性期权允许投资者可以自行选择期权的到期日期和行权价。投资者有时会将合同日期选在预期的某个重要时点或价位附近。这类交易往往发生在场外市场，银行只为那些最优质的客户提供这种服务。 根据期权交易量分析公司Trade Alert公司Henry Schwartz的数据，这位神秘的投资者首先于上周五买入了15万股看跌期权，本周一加仓了35万股，随后又在周二买入了6.1万股。 此次对冲操作的总规模为56.1万股，价值11亿美元，这位投资者为每股支付35美分保证金。 投资者和策略师称，所有搜集到的资料显示，这位神秘的投资者大举做空了金融股，并认为明年一月会出现价格波动。 这种大规模的空单可能让一些投资者很不安，有些人甚至可会跟风做同样的对冲。毕竟这种巨额的交易经常被认为是一些“聪明”的投资者发出的信号。有能力做这么大手笔交易的人一定知道一些别人不知道的消息。 至少从现在来看，对于这单交易最好的解释就是，一位主要的市场玩家已经开始担心金融部门的稳定性。而此前，尽管美联储即将全部回收市场流动性，许多投资者仍对美国股市和银行都持看涨态度。

	北京时间今晚8点30分，美国劳工部将发布7月非农就业报告，共识预期7月新增非农就业者23万人，增速较6月回落。6月新增非农就业者高达28.8万人，连续五个月新增就业人数超过20万人。 因担心向好的美国就业数据促使美联储提前加息，昨天道指和标普500双双创三个月来单日最大跌幅。非农就业报告即将公布，美股多头担心的是，这类就业数据既没那么糟糕，不足以成为美联储更长期保持超低利率的理由，又没那么好，不能证明美股高高在上的估值合理。 值得一提的是，过去每逢非农就业报告公布日，标普500平均涨0.5%，最近增加了干扰因素。所以今晚美股多头会更纠结。 如果7月新增非农就业人数超过20万人，那将是1997年以来首次连续六个月每月增加逾20万就业者。如果7月新增超过30万就业者，突破下图预期的上限，那么六个月就业增长均值就会超过上次经济扩张时的巅峰就业水平，美联储必然面临极大加息压力。 而如果新增不足15万人，突破下图预期范围的下限，美联储会重新考虑延长超低利率的存续期。                                 登录/注册后可看大图 在发布预期的投行之中，巴克莱的预测结果略低于共识预期： 预计7月新增非农就业者22.5万人，虽然低于6月28.8万人的增长水平，但综合来看与上半年月均23.1万人的增长趋势一致。 近来就业增长的趋势和就业市场指标大范围好转意味着，实际公布值可能高于上述预测。 预计7月失业率将由6.1%降至6.0%，平均时薪和6月同样环比增长0.2%，每周工时仍为34.5小时。 高盛的预测结果略高于共识预期： 预计7月新增非农就业者23.5万人；失业率降至6.0%；平均时薪环比增长0.2%，和6月增幅持平。 高盛的新增就业人数略高于共识预期，但低于27.2万人的最近三个月增长均值。 高盛认为，7月就业稳步增长，但速度略低于过去几个月。 高盛注意到，7月多项就业市场指标稍显好转，如单周申请失业救济人数减少1.1万人，四周申请失业救济者均值减少3000人。而且，费城联储、芝加哥联储、纽约联储的商业调查都显示，相关就业分项数据7月都有上涨。 但7月创造就业的速度在下滑，主要体现在：7月ADP私人就业增长比6月少增6.2万人；7月在线招聘广告增长季调后减少1.5万；7月解雇员工人数比6月增加1.6万人，微软7月就宣布了1.8万人的裁员计划。 德意志银行（德银）的预测结果显得更乐观，明显高于共识预期：预计7月新增非农就业者25万人。德银认为，单周首次申请失业救济人数预示着，7月非农就业数据会非常强劲，至少调整后数据会比大家预计的好得多。 对非农数据公布后的市场表现，德银认为，总体来说，本周的数据可能暂时提振风险偏好。 货币方面。美元已经不是罪受青睐的融资货币，让位给了日元和欧元。除非美国的非农就业数据远不及预期，否则这种趋势不会改变。                                 登录/注册后可看大图 美债方面，2年期美国国债的收益率今年与非农就业的意外数据表现最为一致。要做宏观交易，短期的欧洲美元和联邦基金利率期货应该跻身最可靠的资产之列。                                 登录/注册后可看大图 日内交易方面。今年前7个月，有三个月的非农就业数据公布那天，美元对日元走势受该数据影响波动，但五分钟内又逆转了数据影响的走势。这表明，非农数据要出现极大意外，才可能改变美元对日元当日此后的走势。 德银还预计，在9月美联储货币政策会议以前，劳工部将公布7月和8月的非农就业报告。如果这两个月的数据都很强劲，美联储的态度可能会明显变化，那将进一步强化美元走高的趋势。                                 登录/注册后可看大图

	登录/注册后可看大图 香港金融管理局仅本周四天便购入20.7亿美元，以阻止港元升值，维系持续了21年的挂钩美元汇率制度。 香港金管局曾在上月26日表示，香港的股票上市、股息分红、以及兼并收购等是推升港元的主要力量。 香港恒生指数7月上涨6.8%，创2012年9月以来最大的单月涨幅。 港股是目前全球最便宜的股市之一，华尔街见闻此前曾提到，恒生指数的预期市盈率为9.8，远低于标普500的16.7和日经指数的17.8。 而追踪在港上市大陆公司的恒生中国企业指数的预期市盈率仅为7。 随着港股近期的牛市启动，及中国二季度经济企稳回升，大量资金涌入香港，给港元造成升值压力。 但目前，港元汇率依然采取盯住美元的联系汇率制度，汇率维持在7.75至7.85之间。金管局会在7.75港元兑1美元的汇率水平时，从持牌银行买入美元；当触及7.85港元的弱方保证时，会卖出美元，从而让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。 最近一段时间港元持续强势在7.75的高位徘徊。这意味着为了维持这个上限，香港金管局需要不断吃进美元抛出港元。                                 登录/注册后可看大图 香港金管局副总裁彭醒棠(Peter Pang)7月26日时发文称，香港金管局自7月1日起，时隔六年半首次向市场购买美元。7月合计向市场注入83.94亿美元。6~9月是传统的商业活动高峰期，因各大公司派发股息。今年股息派发数额可能达到2000亿港元。 投资中国股市的南方富时ETF今年7月录得史上最大资金流入，达84.8亿港元，单位价格也上涨了12.9%至9.65%。 同时，香港金管局昨日还表示，美联储持续的接近0利率政策也影响了全球资金向新兴市场包括香港流入。

	登录/注册后可看大图                                 登录/注册后可看大图 （美国三个月经季调劳工成本环比走势） 美国第二季劳工成本指数（ECI）创下逾五年半以来最大增幅，强化美国经济前景。市场对于美联储首次加息临近的担忧情绪开始抬头，美股、黄金全面大跌。 美国劳工部周四公布，衡量整体劳工成本的雇佣成本指数第二季上升0.7%。这是自2008年第三季以来最大增幅，第一季升幅为0.3%。 野村证券认为，ECI是最可靠的劳动力成本指标：                                 登录/注册后可看大图 （按职业分类排的劳工成本变化，点击放大） 它有两大优势。第一，它是以固定权重计算的。ECI的变化是各子分类项变化的加权平均值得来。因此，当真实就业人口的职业分类发生变化时，ECI受到的影响也不像其它指标那么大。第二，ECI衡量的不仅仅是工资和薪水，还有其它形式的劳动收入，其中最为显著的就是医保成本。 劳动力成本上升使得部分市场人士相信，美国失业率的连月下降及新增就业的加快，对工资上涨起到了推波助澜的作用。 Naroff Economic Advisors首席经济分析师Joel Naroff认为： 如果失业率继续下降，薪酬压力肯定要增大。美联储的多数委员似乎相信，这将是很久以后的事情，并不会很快发生，但我却不这么肯定。 工资涨幅此前被美联储认为是就业市场仍然疲软的证据，也是通胀低迷的原因。因此，作为美联储主席耶伦最为看重的就业市场指标之一，美国工资增幅受到市场越来越密切的关注，希望能从中发现美联储首次加息时间的线索。 触发工资上涨？ 耶伦今年2月出席美国国会听证会时就表示，在判断劳动力市场的情况时，美联储会考虑很多指标，包括工资增幅。当前工资增幅极其缓慢，表明劳动力市场远未复苏。 3月介绍过，工资增幅或是美联储加息的新门槛： 诺贝尔经济学奖获得者Paul Krugman指出，目前没有迹象表明工资水平整体上涨。Krugman认为，在工资年增长率达到危机前4%的水平之前，美联储不应该考虑紧缩政策。不过经济学家Tim Duy认为，工资年增长率超过2%会令美联储警惕。过去，当工资增幅超过2%时，美联储会加息。英国《金融时报》作家Gavyn Davies认为，2%的工资增幅门槛值或许是当前FOMC绝大多数委员们同意的。 “我个人的预期是，随着就业市场开始趋紧，薪资涨速将略微加快到名义工资涨得比通胀还快的水平，这样家庭收入才能有实质增长，”耶伦6月末曾表示。她还补充道：“如果这点没有实现，坦白说，我会担心消费者支出有下行风险。” 不过，美联储周三发表的FOMC声明称，就业市场状况改善，“但一系列就业市场指标显示，劳动力资源在很大程度上未得到充分利用。” 工资增长压力或已显现。道明证券经济学家Eric Green认为： 这是（二季度劳工成本）自经济复苏以来最大的季度增幅，并且给出了一个清晰的指示，工资增长现在正开始“生根发芽”，尽管不能单据这一指标完全肯定。 劳工成本数据公布后，美国三大股指迎来一波跳水，而十年期美国国债收益率攀升：                                 登录/注册后可看大图                                 登录/注册后可看大图

	昨日，道琼斯大跌317点，道指回吐今年以来的所有涨幅，标普500重挫2%。欧洲股市跌2%。黄金下跌1%，原油大跌2%。华尔街恐慌指标VIX飙升28%。 加息阴云已经自美联储扩散。自耶伦就任美联储主席以来，在继续维持超低利率的问题上，决策者中出现了第一个反对者。 在美联储7月的FOMC声明中，费城联储主席Charles Plosser对低利率政策投下了唯一的反对票。作为鹰派代表的Charles Plosser认为，“QE结束后将利率维持在低位相当长时间”的表述不能反映经济的巨大进步。这表明美联储内部的加息争论持续升温。 与之前相比，7月的声明发生了一些微妙的变化：一方面，美联储指出，持续低通胀的危险已有所缓和；但另一方面，即使失业率低于6%，美联储仍为低利率奠定了基础——尽管FOMC并未将失业率形容为“升高”，但他们使用了一个新的说法：劳动力市场一系列指标表明，劳工资源未被充分利用。 在劳动力市场和通胀方面的措辞变化互相抵消了鹰鸽倾向，显示出美联储措辞平衡的技巧。英国《金融时报》文章称，这暗示了美联储认为经济下行风险正在减少。不过，为了刺激劳动力市场改善，联储仍然有维持低利率的空间。 声明的其他部分几无变动，甚至比预期的立场变化还要少。根据中期预估，多数决策者都希望首次加息时点不早于2015年中期。 经济学家们预期，美联储相对鹰派的决策者将逐步加大力度呼吁结束宽松政策。今晚的7月非农就业报告将是决定美联储立场转变的关键影响因素之一。Lindsey Group首席市场分析师Peter Boockvar表示： 耶伦将等到明年三月。但我认为，她的压力越来越大，有可能在1月就会有所行动。 近期，美国经济数据表现强劲，二季度GDP初值环比增长4%，远超预期的3%。一季度GDP终值为下滑2.9%。广受关注的工资水平最终开始提升。耶伦最为看重的就业市场指标之一——企业雇佣成本指数二季度攀升0.7%，为2008年第三季度以来的最大增幅。这意味着美联储在利率水平正常化方面有了更多空间。