布丁资讯专贴（6月6）

	为何引入负利率？欧洲央行做出官方解释 欧洲央行成为了第一家步入负利率的主要央行，顾名思义，负利率是向特定“储户”收取费用——看起来，这已经引起主要债权国德国民众的不满，因为欧洲央行明显有“劫富（qin）济贫（lan）”之嫌。情况真的如此吗？欧洲央行自己给出了解释： 为什么欧洲央行要实施负利率？ 欧洲央行的使命是通过设定通胀率接近却低于2%的目标，在中期保证物价的稳定。和很多其它央行一样，欧洲央行通过设定利率来影响通胀。如果央行希望采取措施对抗高通胀，通常会加息，使得借款更加昂贵，储蓄变得更加吸引。相反，如果央行希望对抗太低的通胀，就会降息。 鉴于欧元区通胀预期将长期远低于2%的水平，欧洲央行管委会已经判定需要降息了。欧洲央行可以下调三个主要政策利率：对银行的隔夜借款工具，主要再融资利率和央行存款工具。主要再融资利率是银行常规性向欧洲央行借钱支付的利率，而央行存款利率则是银行把资金存放在央行获得的利率。这三个利率都被下调了。 为了维持商业银行相互拆借的货币市场的运转，这些利率不能过分的接近。鉴于之前央行存款利率已经为0，再融资利率为0.25%，下调再融资利率至0.15%意味着央行存款利率下调至-0.10%才能维持这个利率走廊。 下调利率是保证中期物价稳定的综合措施之一，而中期的物价稳定是欧元区经济可持续增长的必要条件。 我现在是否要为我存放在银行的储蓄支付费用呢？负利率对我储蓄的影响是啥？ 你的储蓄将不会受到直接的影响。只有那些在欧洲央行部分账户上有存款的银行才必须支付费用。当然，商业银行可能选择下调给储户的利率。但是同时，消费者和企业也可以更廉价地借钱，这有助于刺激经济的复苏。 在市场经济中，储蓄的回报取决于供求关系。比如说，低的长期利率是低经济增长和资本回报不足的结果。实际上，欧洲央行的利率决议最终将有利于储户，因为这些措施支持经济增长，进而创造一种有利的环境让利率逐步回到更高的水平。 但为什么惩罚储户给借款人让利呢？ 央行的核心工作是调节储蓄或借款对家庭部门和企业部门的吸引程度，但这并不是通过惩罚或褒奖的精神下完成的。通过下调利率，进而使储蓄对人们的吸引力降低，增加借款的吸引力，央行就鼓励了人们花钱或投资。另一方面，如果央行加息，总的激励作用将向更多储蓄更少支出靠拢，这样有助于让高通胀的经济降温。这些行为并非欧洲央行特有的，适用于所有央行。 银行不能避免负存款利率吗？比如说，它们不能简单地持有更多的纸币？ 如果一家银行持有比法定准备金更多的资金，如果它不愿意把这些现金借给其它商业银行，那么它只有两个选项：把钱存放在央行的账户上，或以现金的方式持有。但持有现金也不是没有成本的——尤其是因为银行需要非常安全的保险库来保存这些纸币。所以，任何银行都不大可能选择这么做。最可能的结果是，银行要么把钱拆借给其它银行，要么支付负利率。

	周五，重磅经济数据美国非农就业报告就将公之于众了。投资者应该从5月非农就业报告的哪些方面来评估美国经济状况呢？ 继4月非农就业数据意外强劲增长28.8万、并创两年多来最大涨幅之后，市场对5月非农可不敢抱有过于乐观的预期。《华尔街日报》针对经济学家开展的非农预测调查结果显示，5月非农预期为增加21万，失业率将为6.4%。 下面，《华尔街日报》告诉你，美国东部时间6月6日清晨08:30，你需要关注非农数据的哪些方面： 4月非农意外强劲 5月数据将小幅回吐 4月非农就业数据之所以强劲，部分是由于多地遭遇异常寒冷的天气。经济学家们认为，5月非农就业可能出现回撤，因为劳动力需求被压抑。还有一个更为相关的数据——如果算上5月，那么过去一年非农就业月度均值可能为增加19.7万。若就业增长高于这个数值，即使低于4月数据，但这仍将意味着美国就业增长正处于上升轨道。 峰值表现 如果上个月的就业岗位再增加11.3万，那么，美国就业数据就将恢复到历史峰值——2008年1月的1.384亿。从2010年早些时候开始计算，就业数据再度触及先前的峰值将花费大约51个月的时间。这一耗时之长是二战以来任何就业市场复苏所需时间的两倍还要多。此前最近一次的就业复苏发生在2000年前后。咨询公司Cohn Reznick经济研究部经理Patrick O’Keefe表示：“我们将其称之为失业型复苏”。(剔除政府就业岗位的私营部门就业已在两个月前收复了失地) 图1：十年来美国非农就业数据图 薪资水平 尽管雇佣需求高涨，但4月的平均每小时收入仍与3月持平，为24.31美元。与一年前相比，工资增长了1.9%，仅比温和的通胀率高了一点点。我们仍需密切关注5月工资水平。若薪资水平保持平稳，则意味着就业市场仍疲软。若薪资增加则可能指向通胀上升。美联储也将密切关注通胀数据。 全职工作 过去一年，全职工作的美国人数量出现加速增长，4月甚至跳涨了超过40万人。相比之下，兼职就业的美国人数量在4月下滑了18.1万。若这种趋势延续到5月，那将对美国经济来说是件好事。SAT财富管理公司的首席策略师Lance Roberts称：“尽管不是最重要的，但全职工作却是促进家庭和个人消费开支的真正驱动力。”在经济复苏阶段，全职工作岗位增长落后于人口增长。4月，这种局面发生了改变——全职岗位和人口双双增长了5%，这种现象是2009年中期以来首次发生。Lance Roberts表示，若要经济加速复苏，那么全职工作岗位增速需要超过人口增速。 不良趋势 今年至今，医疗护理岗位以每月1.6万的速度在增加。而去年该岗位月均增速则为1.7万，这还是自1999年以来最为疲弱的速度。或许，这对美国经济来说是个红色警报。在2002年到2012年的十年间，美国医疗护理产业新增就业岗位每年都以月均2.3万的速度进行着。“如果过去十年的其中一个稳定的增长引擎失速了，我们该如何弥补？”Patrick O’Keefe如此表达他的忧虑。 这还引发了另外一个问题——就业质量。在经济复苏期间，食品和零售等低薪行业雇佣增量超过了高薪行业。

	过去两年，欧元区经济不咋地，欧元还走强，让一些对冲基金和其他投资者搞不懂。昨天欧洲央行公布了隔夜存款利率为负等一些刺激措施，一些对冲基金认为欧元可能终于要见顶，股票和债券等风险资产会表现更好。 去年管理资产增值14.2%的瑞士Pecora Capital董事总经理Aaron Smith称：“从交易的角度看，这绝对是个机会。”美国的利率开始走高，欧元利率将保持低位或者走低，所以要看空欧元、看多美元。 Smith已经做空欧元，还买了黄金期货，因为黄金在欧洲利率下跌时比较有吸引力。他预计，欧元兑美元可能跌破1.35。 管理资产5000亿美元、今年投资证券规模增长22%的瑞士 Gougenheim Investments CEO Philippe Gougenheim认为，欧元兑美元可能不会重回1.39或1.40。 Gougenheim说他做空欧元、做多美元，而且一直在抛售12月到期的欧元/美元买权。 股票方面，Gougenheim做多德国Dax指数，Dax指数昨天升破1万点已经让Gougenheim获利。Gougenheim提到，在今晚的美国非农数据公布以前，还不能说买就买风险资产，不过“我们可能会重启多仓”。 管理6.5亿美元资产的Omni Partners宏观对冲基金策略师Chris Morrison认为，如果要做空欧元，欧洲央行降息或者QE是比有针对性的宽松更大的利好。 总体来说，Morrison不算看好昨天欧洲央行行长德拉吉的讲话，认为QE的大门还是关闭的，德国是阻力。今后两到三次会议上可能才会启用QE。 昨天Morrison做多了部分欧元、同时做空美元，还抛了德国Dax指数持仓。 管理资产1.1亿美元的Noster Capital管理合伙人Pedro de Noronha认为，欧洲央行昨天的决议是风险资产的利好，但绝不能忘了全球经济已经高度依赖QE，现在的问题是再依靠QE还能走多久。 Noronha没有增加风险资产持仓，他说自己最近一直在增加持现，还说欧元已经接近巅峰。

	昨天欧洲央行做出历史性的决定，将本已为零的隔夜存款利率又下调到了-0.1%，欧元区从此步入负利率时代。——扫一眼华尔街见闻网站的首页，不难得出这一结论。 要很快理解欧洲央行昨天货币政策会议释放的“火箭炮”，华尔街见闻根据《华尔街日报》等媒体的分析报道总结了以下几个要点，几分钟时间就可以一网打尽： 1、主要利率为负？不全是。负利率不是欧洲央行首创。 欧洲央行将三大关键利率统统下调，这轮降息最主要的影响是负利率：即以后欧元区的银行要使用欧洲央行的存款工具，得倒贴钱交利息给欧洲央行。 除了上述隔夜存款利率由零降至-0.1%，其他两大利率调整分别是：再融资利率由0.15%降至0.1%，边际贷款利率由0.75%降至0.4%。 欧洲央行采用负利率代表全球主要央行决策的重大突破，但欧洲央行不是全球央行之中“第一个吃螃蟹的人”。丹麦央行从2012年夏到今年4月都保持负存款利率。 2、负利率是鼓励欧洲银行放贷的政策，LTRO更是。 就银行自身来说，可能未必因为利率变低就向私人部门贷款。为此，欧洲央行将启动为期四年的针对性长期再融资操作（TLTRO），银行可以获得欧洲央行超低利息的贷款，前提是这些贷款要用来向以企业为主的私人部门放贷，不能用来买政府债券和用作住房抵押贷款。 3、为何准备买ABS？欧洲央行有意通过购买ABS让这个市场更简单、透明。 欧洲央行准备购买资产支持证券（ABS），这一可以扩大向欧元区输入流动性的范围。 4、欧洲央行这次只是启动小型QE，不是全面QE。 欧洲央行决定停止证券市场计划（SMP），购买私人和政府债券。这只是在冲销自己以前买的资产，也就是说，欧洲央行通过SMP注入的每一分钱都会通过计息存款收回。 所以，与美联储不同，欧洲央行停止冲销的手法只算得上小型QE。如果当前的措施没见效，欧洲央行也不排除可能大规模购买资产，因为利率不可能再下调了，到时候还得靠全面QE。 最后，对于欧洲央行本次货币政策会议讨论的各种选择及目前的相关决定，彭博的欧元区经济学家Maxime Sbaihi提供了如下表格可以简要归纳：

	本周四欧元区正式踏入负利率时代。随后欧央行主席德拉吉表示将实施“欧版QE”，引入4000亿欧元的更长期LTRO等措施。但外汇市场继续不买欧洲央行的帐，欧元大幅下跌逾白点后已基本收复失地；黄金价格刷新日内新低后暴涨16美元，标普500刷历史新高。

	回复 5# 布丁     布丁姐，欧元有什么见解呢？

	回复  布丁     布丁姐，欧元有什么见解呢？ Amber1988 发表于 2014-6-6 12:36                                 登录/注册后可看大图     等非农出来，我猜先涨后跌吧！

	非农增加21.7万，最新失业率为6.3% 利好美元

	布丁姐，欧元如你所说先涨了。

	布丁姐，欧元如你所说先涨了。 玉娇龙 发表于 2014-6-6 20:44                                 登录/注册后可看大图     h: 不过也不是涨太多，始终是涨不上去的