布丁资讯专贴（6月5）

	前瞻本周美国非农就业报告：你需要知道的所有重要图表 北京时间明晚8点半将公布美国5月非农就业报告。继4月意外新增28.8万人后，媒体调查预测5月新增非农就业人数仍将超过20万人，这将是连续第四个月新增逾20万就业者，也是上世纪90年代末以来从未有过的就业增势。 以下财经网站Quartz的图表可以说明经济学家和分析人士为何对5月就业如此乐观。 首先来看每周更新的单周失业救济申请人数（首申）。 主要关注的是两条黑色的斜线。左边那条代表4月非农就业报告调查的那几个周首申人数变化，右边那条代表5月就业报告调查的那几个周首申情况。 如图所示，5月首申超过了32万人，4月首申略超过30万人，也就是说，在统计5月非农就业报告数据时，失业者比4月略多。 然后是美国供应管理协会（ISM）调查。 ISM的制造业和非制造业调查分项就业指数均高于50，表明制造业与服务业的就业增长都在扩大。 昨天公布的美国大型人力资源公司ADP调查结果显示，私人企业用工意外大幅减少。 5月ADP新增就业者仅17.9万人，较预期少增3.1万人，较4月少增4.1万人。 一些经济学家认为ADP数据不能很好地预测非农就业的结果。 下图的蓝色与黑色分别代表美国劳工部公布的私人部门用工数据和ADP报告的数据，可以看到两者差距。 网络求职广告仍然增长强劲。 世界大型企业联合会（一说谘商会）公布的新增网络求职广告数据显示，5月接近250万，4月略高于250万。 最后这幅图表可以看到，世界大型企业联合会公布的5月求职难易之差由4月的19.8降至18.2。 这个数据是当月称找工作难的受访者人数与认为招工岗位充裕的人数差值，差值下降意味着找工难的受访者人数减少，或是认为找工容易的受访者人数增加，无论哪种情况，都是就业市场回暖的好现象。

	自2013年大跌之后，黄金在今年一季度曾有一波反弹，让投资者看到了触底的希望。但金价随即回落，目前在1250附近。 Eagle Bay Captital分析师J.C. Parets表示，相对于标普500指数，黄金正在触及多年来的低点，这一轮跌势非常凶猛，投资者很难与之对抗（下图）。 Parets表示，黄金正朝着1180美元/盎司的主力支撑位跌去，而白银则已经跌破了19美元/盎司的主力支撑位。白银的这一突破将带动黄金进一步下跌。 彭博专栏作家Barry Ritholtz也表示，或许是时候和黄金牛市说再见了，因为2000年以来所有推动黄金上涨的利好因素都已经不复存在。他指出了五个主要因素： 1、美国经济趋稳：在经历了金融危机的动荡之后，美国经济在过去五年中保持相对稳定。经济增长虽然温和，但总体稳定。虽然50年一遇的严寒让一季度GDP下降了1%，但二季度以来经济数据已经开始好转。 2、美元走强：在2000年，美元指数下跌了41%，推动金价大幅上涨。自那之后，美元就成了黄金、白银等贵金属的反向指标。如今，美国经济复苏带动美元走强，令黄金承压。 3、通胀处于低位：虽然有人预测可能会有恶性通胀，但美国CPI一直很温和。在过去五年中没有任何通胀的迹象。这也让黄金对抗通胀的功能毫无用武之地，黄金失去了一个重要支撑。 4、地缘政治：虽然全球多地动荡不安，但恐慌情绪并没有上升。当然，今年上半年有许多地区冲突，但他们的范围都是区域性的。乌克兰危机主要是俄罗斯的问题，中国也周边邻国的冲突也不过是亚洲的问题。看起来某些地方总是处于开战边缘，但地缘政治今年将不会成为金价的主导因素。 5、股市没有崩盘：人们等了很久的股市泡沫没有来临。市场预期，如果股市泡沫破灭，那么投资者将会转向贵金属。但无论是美国还是欧洲股市都在高位徘徊，标普更是不断刷新历史记录。

	英美两大指数公司，正研究把内地A股纳入其旗舰指数，以抢沪港通先机，如果最终成功纳入，则意味着将引入万亿资金。 英国的富时指数(FTSE)，及美国的摩根士丹利资本国际（MSCI)，都在密切研究沪港通推出后的影响，料短期内会有结果。 FTSE表示： 公司一直有留意中国股市指数的发展，随着市场的开放，会作出相应配合以符合投资者需要。去年亦曾跟监管当局进行闭门会议，讨论纳入A股所需的考虑因素。 而经历了3个月的咨询之后，MSCI将于下周三正式公布，是否会将A股市场纳入新兴市指数。 据《香港经济日报》，MSCI执行董事谢征傧称，最终结果仍需保密： “沪港通当然是正面的发展，咨询结果会全面考虑市场最新变化，即使落实纳入，权重也可能与最初公布有分别。” “若MSCI今年未有把A股纳入指数内，公司会到明年才会启动相关审查，把整个纳入时间表顺延一年。” 据《香港经济日报》，设计“沪港通”时，已有分析认为支撑资金流入大陆购买股票，沪港通也将是MSCI指数纳入A股的关键，可见监管机构的重视。 若A股落实进入MSCI或FTSE的旗舰指数，初期将有约90亿美元资金追入A股，长远引入资金可望逾万亿元，代表A股真正踏进国际基金配置舞台。 另外，去年FTSE发布一份把A股纳入其环球指数的研究白皮书。其中假设QFII配额增至500亿美元的话，就会有1425只A股股票可被纳入富时环球指数，令中资股占该指数比例由2.02%增至2.17%。以该指数约3万亿美元的资产规模计算，涉资就约350亿元。该报告预计，A股QFII配额若增至5000亿美元的话，A股可占富时新兴指数约9.55%的份额。

	押注今天欧洲央行会采取激进政策遏制欧元升值，专注宏观策略的对冲基金建立巨额空仓做空欧元。去年下注日元下跌的“日本交易”正在欧元上重演。 英国《金融时报》援引对冲基金Lyxor数据显示，在过去一个月内，全球宏观策略基金的净欧元美元空仓占其净资产比率，从约14%上涨至目前的18%。全球宏观策略基金通过分析全球央行以及宏观政策趋势，做多做空一系列资产。 Lyxor通过整理100多个基金经理在其平台上的资金管理帐户，反映了约2000亿美元规模的交易仓位，其中包括全球最大对冲基金Bridgewater的仓位变化。 目前市场普遍认为，欧洲央行决心打一场对抗恶性通缩的硬仗，所以逆转欧元升值趋势成为了欧洲央行的首要任务。 自从德拉吉行长在上一次利率会议上表示将本月出台新政策之后，欧元对美元从近1.40下跌至目前的1.36。 全球宏观对冲基金下注欧洲央行今天将出台新的非常规货币政策，这将进一步扩大他们的获利空间。 同样的事情这些对冲基金去年也做过。2013年下注日本央行创纪录量化宽松能成功压低日元，下注日元对美元贬值的“日本交易”（Japan trade）风行市场。 “日本交易”让一些对冲基金获利丰厚，但是大型对冲基金Brevan Howard在投资者信中称，去年这并没有给自己带来成功。 市场普遍预期欧洲央行今天会降息，包括把隔夜存款工具利率下调至负利率水平，即要对银行在央行的隔夜存款收费。 欧洲央行还有可能使用流动性供应工具鼓励银行对小企业贷款，尤其将鼓励欧元区边缘国家银行放贷。

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	欧洲央行摊出了全部底牌。 欧洲央行将其关键再融资利率从历史低点的0.25%降至更低的0.1%。此外，该行还将其存款利率降低至-0.1%，成为史上首家实施负利率的主要央行，这意味着央行将向在其账上隔夜存款的商业银行那个收取利息。 欧洲央行公布六月利率决议，三大主要指标利率齐降，再融资利率从0.25%削减10个基点至0.15%，隔夜存款利率从0.0%削减10个基点至-0.1%，隔夜贷款利率从0.75%削减35个基点至0.40%。新利率将自6月11日起生效。 欧洲央行利率决议还称，将在北京时间21:30就负存款利率发布单独声明，并沟通提高货币政策传导机制功能的进一步货币政策措施。 上次欧洲央行降息是去年11月。到上月为止，欧洲央行已维持主要指标利率7个月不变。 德拉吉在随后的发布会上称将结束SMP冲销、准备实施QE（ABS购买），引入4000亿欧元的更长期LTRO。 欧洲央行利率决议公布后，欧元跳水，黄金急跌。 欧元区近期一系列经济数据均现疲弱，一季度GDP回落至环比增长0.2%，5月制造业PMI回落、服务业PMI不及预期，失业率高企。并且，5月欧元区通胀率意外下滑，同比增长仅0.5%，与3月创逾四年低点一致，显示欧元区通缩风险进一步增加。 此前市场就预期德拉吉将实施新一揽子宽松政策的预期，包括长期再融资操作(LTRO), 融资换贷款项目(Funding for Lending Scheme)及暂停SMP购债冲销操作。但市场预期欧洲央行此次宽松政策将不包括大范围资产购买。

	上周美国首次申请失业金人数上升，但不改美国就业市场持续复苏的趋势。 美国劳工部6日公布，经季度调整后，截至5月31日当周美国首次申请失业金人数上升8000至31.2万人，略高于预期的31万人，前值则由30万人上修至30.4万人。 此外，首申四周均值降2250人至310250人次，创2007年6月以来最低。 但是由于不在统计的时间范围之内，上周首申数据将不会对明晚即将公布的5月非农就业数据产生影响。 继4月意外新增28.8万人后，媒体调查预测5月新增非农就业人数仍将超过20万人。彭博共识预期为新增21.5万人，路透社调查的经济学家预期为21.8万。如果符合预期，这将是连续第四个月新增逾20万就业者，也是上世纪90年代末以来从未有过的就业增势。 近期的一系列就业数据表明，随着严寒天气消退，美国企业增加招聘和就业市场改善的迹象十分明显。 截至5月24日的一周，美国首次申请失业救济人数为30万，比前一周减少2.7万人，低于经济学家平均预期的31.8万。截至5月17日的一周，美国全国领取失业救济人数为263.1万，比前一周修正后的数字减少1.7万人，降至2007年11月以来的最低水平。 美国劳工部5月初公布的数据显示，4月份美国非农部门新增就业岗位28.8万个，创两年多来新高；失业率从前一个月的6.7%降至6.3%，为5年多来新低。

	为了阻止农民从农村进入城市，白俄罗斯总统亚历山大卢卡申科正在考虑重新回到农奴制。 据英国《金融时报》，卢卡申科在本周二的畜牧业会议上宣布，政府计划立法禁止农场劳动者离开工作岗位进入城市。 卢卡申科表示，该法令将授予地方执政官更多权力，“教导农民更加高效地工作”。那些无法保证当地农作物及时有效收获的地方官员将被免职。 卢卡申科1994年开始担任白俄罗斯总统，目前已经连任四届。卢卡申科在国内以清廉、反腐而著称，他反对西式的民主制度，保留了诸多前苏联制度。西方媒体历来称其为独裁者，但他回应称：“我的身份和国家不允许我成为一个独裁者，但威权统治风格是我一贯作风”。 他在步入政坛前曾在苏维埃集体农场担任过副主席。白俄罗斯的农业主要以土豆、谷物和畜牧业为主，自苏联解体以来该国的农业体制几乎没有变动。由于农业劳动收入很低且前景黯淡，许多农民都选择离开弄农场，到城市或俄罗斯去寻找机会。 俄国的农奴制曾在1861年被亚历山大二世废除，但在苏维埃时期换了一种形式重新出现。卢卡申科所经营的集体农场就曾经将农民和土地捆绑在一起，对外出旅行进行限制，并强制要求所有劳动者与农场确立雇佣关系。 这项农奴制法令违反了1957年的国际公约，该公约废止了妨碍劳动者择业自由的行为。但这似乎阻挡不住卢卡申科，因为他曾于2012年推出了禁止产业工人离职的法令。 不过，卢卡申科此举可能会遭到俄罗斯的反对。 卢卡申科周四将与俄罗斯、哈萨克斯坦等前苏联国家签订深化经济合作的协议。这个由俄罗斯主导的联盟要求成员国保证劳动力在各国之间自由流动。如果卢卡申科企图通过农奴制将农业劳动者绑在土地上，他将违反这一规则。