布丁资讯专贴（5月13）

	中国融资数据点评：全面宽松难期 存款增速创新低影响系统 4月中国M2同比增幅超过全年增13％的目标，专家认为，社会融资依然充裕，预计央行不会“全面降准”，定向宽松，特别是再贷款可能会加大加快。而4月存款余额同比仅增10.9%创多年新低，凸显一般性存款向同业存款大规模转化的趋势，这制约了贷款投放能力，也影响金融系统稳定。 社会融资依然充裕 央行全面宽松难期 中国央行昨日公布数据显示，4月M2同比增长13.2%，走出了3月的2001年来最低增幅低谷，并超过年初制定的全年增长13％的目标。国信证券宏观分析师钟正生认为，这表明目前的货币条件不紧， “央行在货币宽松上会更加谨慎。定向宽松，特别是再贷款可能会加大加快，而全面宽松依然难期待。” 中国央行在一季度货币政策执行报告中称，下一阶段继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。坚持“总量稳定、结构优化”的取向，保持定力，主动作为，适时适度预调微调。 央行行长周小川在上周末的“清华五道口全球金融论坛”的闭门会议上讲话称，短期数据出来不一定说明问题，央行一直在流动性方面进行微调，目前国务院强调宏观调控要有定力，不会采取大规模的刺激。 民生证券研究院副院长管清友认为，４月数据总体来看，银行体系流动性依然充裕，预计央行不会“全面降准”，而是继续加大公开市场投放力度，维持稳定的短端流动性预期，并通过“定向引水”的方式降低特定领域融资成本。 影子银行 表外融资加速萎缩 虽然社会融资依然充裕，但4月表外融资增长加快下滑，新增委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票分别同比少增18%、78.5%、65%。今年表外融资如此下滑为近年来首次。分析人士认为与监管部门加大监管影子银行业务有关。 钟正生解释：“委托和信托贷款继续萎缩，债券发行量大幅度上升，一方面是由于长端利率下行，前期积压的企业债券发行增多；另一方面也表明表外贷款资源向表内转移趋势仍在继续。” 存款大转移 钱奔“同业”去 值得关注的是，4月人民币存款减少6546亿元，存款余额同比增速延续了前几个月的下滑趋势，仅为10.9%，这创下了多年来的最低增速。当月住户存款减少1.23万亿元，上证报发现这是8年多来的最低值。 究其原因，同业、理财业务的大规模发展，一定程度导致一般性存款正逐渐向同业存款快速转化，银行资金运用呈现出非信贷化发展的态势，既制约了贷款投放能力，也影响金融系统稳定。 此前中金报告称，居民有较强的提高自身存款收益的需求。目前收益率显著高于活期存款的货币市场基金、银行券商理财产品都是居民存款追逐的对象。目前货币市场基金约有10%-20%游离于一般性存款之外，同时银行理财配置同业存款的比例一般在10%-40%不等，同业存款也不纳入银行一般性存款统计。 因此，4月存款下降而M2增速回升或许正体现了一般性存款逐渐向同业存款大规模转化的趋势，这也是银行资金运用的非信贷化发展趋势。 业内人士建议，可以将部分较为稳定的同业存款纳入一般存款口径，纳入存贷比管理，同时征收存款准备金。 人大财经委副主任吴晓灵近日建议，商业银行利润冲动造成银行同业存款的扭曲，监管措施应包括对一些超出同业业务本质业务，如非银行金融机构期限较长的同业存款，征收存款准备金、纳入存贷比。 银行贷款意愿低 需求减少、风险更高 存款增速下滑时，存贷款增速差距在逐步扩大。去年12月至今年4月，贷款增速一直快于存款增速，今年4月贷款增速已经快于存款增速2.8个百分点。 这在一定程度上制约了银行的贷款能力。4月份新增人民币贷款为7740亿元，不及去年同期的7929亿元，也低于市场的预期。 银行资产增长放缓的趋势也表现在整个社会融资总量上。4月信托贷款仅新增417亿元，创下2012年8月份以来的最低值。 交行金研中心认为，贷款投放进一步放缓，一方面是受存款下降约束的明显影响，另一方面则显示经济下行压力较明显，企业整体融资需求有放缓的迹象。 对于风险的防范或许也是银行惜贷的原因之一。澳新银行大中华区首席经济师刘利刚认为，商业银行资产增长放缓的趋势显示，由于信贷风险上升，市场的风险偏好下降。 瑞银经济学家汪涛也提到，“人们更担心部分理财产品相关的风险”。 刘利刚说，风险偏好的下降也与监管层的态度相关。近日央行副行长刘士余称，要下决心整顿金融同业业务和各类理财业务，否则极易把投资者导向追逐短期高利、不追求长期回报的趋势，也会把一个国家的金融体系带入具有赌博心态的短期行为。

	美联储正在扩充其加息工具，包括使用可能对在美的国内外银行具有吸引力的新方法—定期存款工具（TDF）。 在市场预期美联储将在2015年中加息之际，美联储开始计划进行监测“回收”流动性的测试。自2008年金融危机爆发以来，美联储已通过QE向银行系统注入了2.5万亿美元的流动性。 据彭博商业周刊，主席耶伦5月7日称如果劳动力市场持续恢复，美联储可能在今年秋季结束购债项目。此前3月19日的新闻发布会上，她已经表示在结束购债项目约6个月后开始加息。 今年在公开市场委员会（FOMC)中享有投票权的达拉斯联储主席Richard Fisher5月9日表示将支持稳步缩减QE，直至今年11月以削减150亿美元的额度结束QE。 下周美联储将开始进一步的回收流动性检验—使用新工具TDF，让资金从金融系统回流美联储，付给存入机构利息。 测试的第一阶段，也即第一个月，美联储计划以0.26%的利息接受各金融机构至多100亿美元的存款，较此前的12.5亿美元大幅上升。测试的第二个月美联储将会把利息上升至0.3%。 分析机构Wrightson Icap的Lou Crandall告诉英国《金融时报》： 0.3%的利率、100亿美元的上限是具有商业意义的，而且可能使（机构）参与度显著提升。 在其它条件都相同的情况下，利息由0.25％上升至0.26%或0.30%，对套利交易更具吸引力。 美银美林美国利率策略师Brian Smedley向英国《金融时报》表示，随着利率上升，TDF可能会扩容，但是美银美林并不认为这会实质性地影响货币市场利率。Smedley认为： 使用TDF的目的在于监测参与者对利率变化的敏感程度。 就美国的大银行而言， Crandall认为：“从流动性的角度来看，部分大银行可能会以7天TDF代替隔夜存款，并将存入规模提高至100亿美元。” 在隔夜固定利率逆回购（另一个“回收”流动性工具）金额稳步上升、上周创下1960亿美元的背景下，美联储开始转向TDF。Smedley预计，美联储继续各机构100亿美元的TDF限额很快将会增至150亿美元。

	英国《金融时报》报导，美国及主要欧洲国家已开始讨论扩大对俄罗斯经济制裁的范围，并将其作为应对未来乌克兰基辅政府大选时俄罗斯可能出现的阻挠行为的反馈。 乌克兰东部顿涅茨克州和卢甘斯克州12日宣布，根据全民公决结果宣布脱离乌克兰成为“主权国家”。俄罗斯方面对此表示支持，称尊重上周末东乌克兰的公投结果。同时，美国及欧盟方面不承认公投结果，并表示维护以基辅为首都的乌克兰当局。对峙局面的持续已经加大了西方国家扩大对俄制裁的可能。 据悉，扩大制裁的一个选项是阻碍西方国家企业输出高端能源技术至俄罗斯企业，阻碍俄罗斯改革传统工业和开拓国际市场。 在美国，该制裁或表现为启用新的出口许可证，其类似此前在限制军备输出上所做出的调整。在新的框架下，现有计划将得到保护，但新的项目却会遭到延期审查或者完全禁止。 美国，英国，德国和法国均对此种制裁表达了意向，但作为G7之一的意大利可能会提出反对，显示欧盟国家对制裁的歧见仍然存在。目前欧盟的制裁措施仅限于一些旅游禁令和针对一些俄罗斯人的资产冻结。 波兰外长Radoslaw Sikorski表示，目前仍然有提升制裁力度的空间。“我认为我们可以在（制裁）第二阶段多采取一些明智的，有用的，有效的措施。”同时他表示必须防止伤人十指自断一臂的下场。” 在技术输出禁令实施的状态下，俄罗斯的产能挖掘将面临瓶颈。目前俄罗斯正筹划开发西伯利亚地区Bazhenov页岩和北冰洋喀拉海石油。如果西方采取技术禁令限制高端科技技术输出，那么这些项目均无法正常启动。 军事智库Foundation for Defense of Democracies专家Mark Dubowitz表示，类似的措施可能被应用在伊朗身上。 “这可以在给俄罗斯造成长期的恶劣影响的同时保证市场不会出现短期能源供应短缺。”

	在楼市量价齐跌库存大背景下，百强房企光耀地产因资金链断裂已濒临破产，中国楼市拉响红色警报。 自5月6日起，深圳光耀地产在惠州市的多个楼盘延期交付，资金链断裂濒临倒闭。 作为中国百强房企的光耀地产承认旗下多个在售项目停售或停工的事实，公司资金链存在问题，多家银行不再为其提供贷款。目前共牵扯到27亿金融机构借款，包括银行信贷、信托计划、基金子公司资管计划等。 据光耀地产资金断裂危机，还暴露出房企的高利贷资金链条，以及做低负债率的行业潜规则。 据《21世纪经济报道》报道： 目前新华信托、中融信托、财通资产等均有对光耀融资的未到期项目，涉事本金在5.5亿元以上。 由于民间借贷不入账，高利贷缠身的光耀却能以表面“低负债率”受到资管机构的青睐；而其看似充分的抵押担保亦可能被削弱，据媒体报道，光耀的部分房产用于抵付工程款，而工程款的求偿权优于金融机构的抵押权。 讽刺的是，尽管高利贷缠身，光耀地产却一度以“低负债率”受到金融机构的青睐。2012年，中国指数研究院发布光耀集团资产负债率，连续三年分别为45.7%、50.3%、55%，明显优于行业三年均值68.9%、70.9%、71.8%。 中国房地产低迷导致一些大资金宁愿赔本退出。2012年中国最大民营钢企沙钢集团一次性退掉了3块土地，而这3块土地当初的拿地总价高达42亿元，损失高达7亿美元。 光耀地产和沙钢反映的是开发商整体资金面紧张的现实。今年以来楼市成交持续走低，无法将库存顺利转化为现金流的开发商顿觉现金流“压力山大”。 上海易居房地产研究院监测的35个重点城市新建商品住宅库存总量为2.49亿平方米，同比增长19.5%，库存创下了历史新高。 2013年底，146家上市房企的存货金额历史性地突破2万亿元，而截至今年3月底，这一数字继续攀升至2.13万亿元，同比增幅达到25%。 更值得注意的是，具有风向标意义的京沪楼市成交在近期双双坠入冰点。 据伟业我爱我家市场研究院统计，2014年5月上旬，北京住宅新房网签量为1542套，比4月下旬下跌52.33%，比4月上旬增长24.25%，比去年同期下跌4.28%，成交量为近四年同期的最低位。 5月上旬，北京市二手房网签量为1472套，比4月下旬下跌55.20%，比4月上旬下跌34.66%，比去年同期下跌2.77%。 伟业我爱我家集团副总裁胡景晖告诉《第一财经日报》，“在没有新的利好消息出现之前，预计北京楼市‘量价齐跌’的势头仍将持续。”

	据彭博新闻社报道，央行和银监会正在起草文件，以确保储户存款的安全，以及发生危机期间金融机构债务的有序偿付。 在新规则下，金融机构在经营失败的情况下将被允许破产，而不是获得救助。 今年3月，央行行长周小川在接受媒体采访时曾提到，存款保险制度有望在今年推出。 两会期间国务院总理李克强此前曾明确：将“建立存款保险制度，健全金融机构风险处置机制”纳入2014年的重点工作。业内人士称，存款保险条例起草已经完毕，将择机出台。 3月，江苏射阳农商行还发生了挤兑事件，德银认为，尽快推出存款保险制度是当务之急。

	这么强,支持楼主，佩服