布丁资讯专贴（4月16）

	中国2014年一季度GDP增速7.4% 创金融危机以来新低 据国家统计局周三（4月16日）公布的数据显示，一季度国内生产总值128213亿元，同比增长7.4%，不及政府目标的7.5%，虽好于市场预期的7.3%，但仍创下金融危机以来新低低。市场人士认为不及政府目标的GDP数据可能推动经济刺激措施出台。 中国2014年第一季度国民生产总值（GDP）同比增速 7.4%，预期 7.3%，前值7.7%。 中国2014年第一季度国民生产总值（GDP）环比增速 1.4%，预期 1.5%，前值从+1.8%修正为+1.7%。 本次数据创1990年来低位，仅次于2009年一季度的6.6%，为20个季度新低。 同时，今年一季度环比年化GDP增长降至5.7%： 数据公布后上证指数走低，由涨0.46%翻绿至跌0.4%： 国家统计局在本周三（4月16日）的报告中指出，中国一季度外部环境复杂多变，经济仍存在一定下行压力： 今年以来，面对复杂严峻的国内外形势，党中央、国务院保持定力、主动作为，着力改革创新，着力转型升级，着力改善民生，国民经济开局平稳，总体良好。 初步核算，一季度国内生产总值128213亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%。分产业看，第一产业增加值7776亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值57587亿元，增长7.3%；第三产业增加值62850亿元，增长7.8%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.4%。 总体看来，一季度国民经济运行处于合理区间，结构调整、转型升级继续取得新的进展。但同时也要看到，外部环境仍然复杂多变，国内经济仍存在一定的下行压力。下一阶段，要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚定信心促改革，科学调控稳增长，坚持调结构、转方式、惠民生不动摇，向深化改革要动力，向结构调整要动力，向改善民生要动力，力促国民经济社会持续健康发展。 交通银行金融研究中心指出，一季度经济增速下行压力较大，高基数与外需不足导致出口负增长，资金来源受限导致投资增速大幅放缓，收入增长放缓与负财富效应抑制了消费增长，需求不足与产能过剩双重压力使工业增长乏力，融资支持减弱和利率走高对实体经济构成压力。 交通银行首席经济学家连平表示，每年1、2月份都是经济活动的淡季，但今年1-2月份系列宏观数据的回落幅度较大，增速均创下近年来的新低。虽然3月数据有所好转，但前两个月经济数据的低迷已经不可避免地拉低一季度的经济增速。 面对经济下行的压力，官方多次表态并不会推出“强刺激政策”。李克强表示：“我们不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策，而是更加注重中长期的健康发展，努力实现中国经济持续健康发展。” 但值得注意的是，4月2日召开的国务院常务会议提出了扩大小微企业所得税优惠政策实施范围、加快棚户区改造、加快铁路尤其是中西部铁路建设的政策措施。这实质上打响了“微刺激”政策的第一枪。 一季度GDP增长低于政府目标的7.5%，令未来的政策进一步放松可期。高盛高华中国宏观经济学家宋宇称：“近期决策层的多个声明印证了我们之前有关政策放松的预期，未来几周还将有更多政策声明出炉。通过比照2013年中的政策支持措施，能源、环保、城市基建等领域有望获支撑。” 野村首席经济学家张智威认为，受到GDP增速放缓影响最大的，应该是中国的房地产业。但这一轮增速放缓也可能会给经济增长方式的调整带来新的机遇。就近期来看，他预测政府在4月将不会出台新的宽松政策。而伴随着政策的松动，预计2014年下半年GDP增速将会出现反弹。

	日本央行行长黑田东彦4月15日再度表态达成央行通胀目标的决心，称不会允许日本重堕通缩，并承诺在通胀停滞不前时再次采取行动。 黑田东彦在与日本首相安倍晋三会晤后表示：“如果偏离2%的通胀目标，我会毫不犹豫地进行调整。” 黑田的态度自从其上任以来就鲜有摇摆。此番言论与在被问及如何应对经济增速下滑和通胀停滞时口吻一致。同时黑田也坚定地认为日本的通胀正在复苏之路上。他表示：“我（向首相）解释了虽然仅处半程，我们仍在稳步向前。” 黑田也透露安倍并没有对央行提出进一步要求。 而4月16日的讲话中，黑田东彦肯定了宽松政策的效果，并明确的给出了通胀目标达成的时间点。他表示，日本有很大可能在2014财年底至2015财年实现2%通胀目标。 另一方面，日本经济新闻4月16日援引一份报告称日本内阁将在4月下调经济增速预期。该消息导致美元/日元跌势反转。而在日内黑田东彦的讲话中，也提到了消费税上调将会令二季度经济偏软，侧面证实了此则新闻的真实性。 不过黑田依然对经济有信心。他表示，虽然日本企业短观调查显示日本企业对经济前景持谨慎态度，但指标本身仍处于高位。同时虽然二季度经济无奈承压，但到夏季经济增速依然将高于潜在水平。 而在被问及何时退出量化宽松(QE)时，黑田则表示，现在讨论退出QE还太早，因日本央行仍处于实现物价目标的半途中。

	周二，波士顿联储主席Rosengren和明尼苏达联储主席Kocherlakota发表讲话。Rosengren称，美联储应明确指出，将利率维持在接近于0，直至预计接下来一年失业率达完全就业、通胀达2%。Kocherlakota称，就业和通胀都不太好，或持续几年，美联储应采取更多行动，以达到更好的宏观经济效果。 关于前瞻指引： Rosengren：呼吁美联储更改前瞻指引。当前前瞻指引应该是定性的，但随着获得更多的经济数据，应将前瞻指引与实际上多大程度地完成了美联储双重任务结合起来。具体来说，美联储应明确指出，将利率维持在接近于0的水平，直至预计接下来一年内失业率达到完全就业、通胀达到2%。失业率5.25%可以认为是完全就业状态。 关于美国及全球经济： Rosengren：美国经济需要非同寻常的宽松政策，直到美国以及全球经济都有了更为坚实的基础。乌克兰危机可能影响欧洲银行系统，进而波及到美国，对美国经济构成威胁。美国失业率6.7%，通胀约1%，离经济正常态还相距甚远。预计未来两年美国经济增速为3%。 关于劳动力市场： Rosengren：尽管美国经济在复苏，但劳动力市场仍存在显著问题。想全职工作却只能兼职的人很多；以及想工作但未积极找工作，从而不被纳入失业率统计中的人也很多。 关于美国通胀： Kocherlakota：考虑到美联储的政策工具，相比于高通胀，更应担心通胀率过低。如果发现通胀快速上升，将快速通过加息来应对。预计随着经济持续复苏，利率将逐渐上升。 关于美联储货币政策： Kocherlakota：就业情况依然不太好，通胀率远低于美联储2%水平，这种情况可能还要维持几年。美联储应采取更多行动，以达到更好的宏观经济效果。在推进复苏的过程中，我们能够支付维持宽松政策的成本。 今年，Rosengren在美联储FOMC会议上没有表决权，Kocherlakota拥有表决权。

	俄罗斯持有美债规模降至2011年来最低，俄罗斯减持正直乌克兰危机升级，西方制裁下卢布大跌之际。 美国财政部数据显示俄罗斯连续4个月减持美债，2月份持有量降低至1262亿美元，比1月份少了56亿美元。 俄罗斯可能通过抛售美国国债，作为遏制卢布持续贬值的措施之一。2月份卢布对美元下跌2%，为24种新兴市场货币当月对美元跌幅最大。同时因为克里米亚公投独立，美国为首西方对莫斯科实施一系列制裁。 TD Securities 策略师Gennadiy Goldberg告诉彭博新闻社：“俄罗斯一直在缓慢削减美债持仓。” “当你必须全力捍卫自己货币时，你必须动用这些美债储备。” Sage Advisory Services对冲基金经理Mark MacQueen认为，俄罗斯抛售美债是在应对与美国的潜在冲突。 “俄罗斯知道他们现在做法可能将导致美国翻脸，所以预先转移掉钱是有意义的。” “他们意识到必须先美国一步行动。” 法兴银行高级外汇策略师Sebastien Galy认为，俄罗斯还在把外汇储备托管行从美联储转向其他央行，很可能是英国央行。如果真的是这样的话，英国财政部国债报告将反映出这一点。