布丁资讯专贴（3月3）

	中国2月汇丰制造业PMI终值48.5，产出及新订单指数9个月来首次下滑 3月3日公布的汇丰Markit制造业采购经理人指数（PMI）显示，中国2月份汇丰制造业PMI终值为48.5，较初值48.3略微攀升，但仍不及1月份终值49.5。其中，就业指数终值跌幅创五年以来最大，产出指数和新订单指数自2013年7月以来首次出现下滑。 中国2月汇丰制造业PMI终值为48.5，初值为48.3，前值49.5。其中， 就业指数终值47.2，跌幅创五年以来最大，初值46.9，1月终值47.3。投入成本及产出费用双双以8个月以来最快速度下滑。 产出指数和新订单指数自2013年7月以来首次出现下滑。 积压订单指数跌幅较小，但仍为7个月以来首次下滑。 较少的新订单也使得企业采购活动受到抑制，采购活动2013年7月以来首度下滑。 供应商配送指数连续三个月上行，但2月份上行幅度有限。 出厂价格连续三个月下滑，下跌速度创8个月以来最大。 图：中国2月汇丰制造业PMI走势 汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌评论称： 汇丰中国制造业PMI终值证实了制造业增长疲软。GDP增长面临下行风险的这一迹象变得明显。这就要求进行政策微调，来稳定市场预期，并稳定未来几个季度的经济增速。 据路透社报道，部分分析师表示， 疲弱的制造业PMI数据将促使中国政府放松货币政策，以期维持7.5%的经济增速。官方机构所属的经济学家认为，政府有可能将今年的GDP增速设定为7.5%，同2013年目标持平。 此前，汇丰中国2月Markit制造业采购经理人（PMI）初值48.3，创七个月新低。2月中国官方制造业PMI为50.2，创8个月新低。今年1月，该指数已降至50.5，创半年新低，延续了去年12月的下滑势头。

	因乌克兰局势动荡，本周一（3月3日）亚市早盘美元、日元、黄金等避险资产受到支撑。 欧元/美元今日开盘走低，日元、黄金上涨。上周日乌克兰临时政府总理亚采纽克（Arseniy Yatsenyuk）表示乌克兰正处于“灾难的边缘”，并斥责俄罗斯总统普京关于在乌克兰领土动用俄军事力量的提议，称其是赤裸裸的“宣战”行为。 咨询公司OM Financial的Stuart Ive向《华尔街日报》表示：因交易员们寻求避险，欧元将遭抛弃，今天的主题将是风险厌恶，俄罗斯和乌克兰之间每一条新消息的传出都左右着市场的动向。 惠灵顿时间早盘，欧元/美元汇率交投于1.3762一线，对比上周五纽约时间收盘价1.3806跳空下跌逾40个点，在上周五欧元区2月通胀数据持稳后，欧元/美元一度大幅上涨。美元/日元方面由上周五的101.85跌至今日早盘的101.39，创下2月7日以来新低。现货黄金价格则由上周五的1325美元一线跳涨至1337美元一线。美元/瑞士法郎方面则变化较小。 而美元/俄罗斯卢布汇价方面则延续了走高的趋势，美银美林首席技术分析师 Macneil Curry警告称，卢布还有进一步下跌风险。此前俄罗斯第二大国有银行VTB称美元/俄罗斯卢布汇率将至39.45，较莫斯科银行间货币交易所上周五收盘价36.05高出300逾点。 Macneil Curry称，美元/卢布汇价突破周期长达5年的趋势线阻力33.23意味着该货币已经进入长期上行趋势。长期目标上看39.86~40.92一带。如果汇价能首先突破2009年2月高点36.52，中期目标上看38.04， 乌克兰危机的背后实质是欧美与俄罗斯之间的较量，关于乌克兰未来结局的演变，市场人士认为存在如下几种可能： 1、乌克兰加入欧盟，保持国家完整和独立。 这种情况是欧美的一厢情愿，俄罗斯肯定不能接受。这种情况不太可能出现； 2、克里米亚独立，乌克兰其余地方保持主权完整，乌克兰加入欧盟。 这是俄罗斯所能接受的最低要求，勉强接受。俄罗斯会派兵帮助克里米亚独立，欧美也能接受。 3、乌克兰分裂为两个国家，第聂伯河东岸独立为一个新国家。 这是俄罗斯做喜闻乐见的，但仍然不是他的最后目标。这种情况欧美难接受，但是勉强可以接受。 4、乌克兰完全被俄罗斯吞并。 这种情况是欧美无法接受的，所以这种情况也不太可能出现。 5、乌克兰宣布为永久中立国家，克里米亚半独立。 这种情况欧美和俄罗斯都能接受，但是互相不信任，乌克兰还会摇摆。所以这种情况也不太可能出现。 新西兰外汇策略师Raiko Shareef称，近期市场交易都将被乌克兰的新闻事件左右，而且对风险资产来说较不乐观。OM Financial的Stuart Ive还提醒投资者本周关注中国方面数据，因周末公布的2月中国PMI数据降至8个月低点，世界第二大经济体是否有增速放缓的风险值得投资者注意。

	中国2月官方非制造业PMI为55.0，这是该数值连续3个月在荣枯线上回落后的首次回升。 分项指标中，新订单指数为51.4，这是5个月以来的首次回升。中间投入价格指数连续2个月回落。收费价格指数落至临界点以下。 分行业来看，生态保护环境治理及公共设施管理业、航空运输业、邮政业、互联网及软件信息技术服务业、电信广播电视和卫星传输服务业、道路运输业、租赁及商务服务业位于高位景气区间，而零售业、批发业、住宿业、水上运输业、居民服务及修理业位于临界点以下。 以下为中国官方非制造业PMI与汇丰非制造业PMI的走势图： 上周六公布的2月中国官方制造业PMI为50.2，仅略微高于50的枯荣线，创8个月新低，这进一步显示出一季度经济放缓的趋势。下图中红线为汇丰制造业PMI，蓝线为官方制造业PMI。 统计局公布的具体细节如下： 分行业看，服务业商务活动指数为53.8%，比上月上升2.3个百分点，其中生态保护环境治理及公共设施管理业、航空运输业、邮政业、互联网及软件信息技术服务业、电信广播电视和卫星传输服务业、道路运输业、租赁及商务服务业等行业商务活动指数位于60%及以上的高位景气区间，企业业务总量呈较快增长；零售业、批发业、住宿业、水上运输业、居民服务及修理业商务活动指数位于临界点以下，企业业务总量减少。建筑业商务活动指数为59.9%，虽比上月回落1.1个百分点，但仍位于较高景气区间。 新订单指数5个月以来首次回升。新订单指数为51.4%，比上月回升0.5个百分点，高于临界点。分行业看，服务业新订单指数为50.5%，比上月回升0.9个百分点，在连续2个月低于临界点后，重回50%以上的扩张区间，其中生态保护环境治理及公共设施管理业、互联网及软件信息技术服务业、航空运输业、租赁及商务服务业、电信广播电视和卫星传输服务业等行业新订单指数位于临界点以上，市场需求有所增长；零售业、餐饮业、住宿业、铁路运输业、水上运输业等行业新订单指数位于临界点以下，市场需求回落。建筑业新订单指数为54.9%，虽比上月回落0.9个百分点，但继续位于临界点以上，表明建筑业市场需求继续保持增长态势。 中间投入价格指数连续2个月回落。中间投入价格指数为52.1%，比上月回落2.4个百分点，表明非制造业企业用于生产运营的中间投入价格水平继续上涨，但涨幅连续2个月呈收窄走势。分行业看，服务业中间投入价格指数为52.5%，比上月回落1.9个百分点，其中装卸搬运及仓储业、互联网及软件信息技术服务业、邮政业、生态保护环境治理及公共设施管理业、餐饮业等行业中间投入价格指数高于临界点，企业运营成本压力有所加大；批发业、铁路运输业中间投入价格指数位于临界点以下。建筑业中间投入价格指数为50.7%，比上月回落4.0个百分点，仍高于临界点，表明建筑业生产经营成本上涨压力有所缓解。 收费价格指数落至临界点以下。收费价格指数为49.0%，比上月下降1.1个百分点，落至临界点以下，表明非制造业企业的销售或收费价格总体水平有所下降。分行业看，服务业收费价格指数为48.5%，比上月下降1.5个百分点，低于临界点，其中航空运输业、生态保护环境治理及公共设施管理业、铁路运输业、房地产业收费价格指数高于临界点；住宿业、批发业、水上运输业、零售业、居民服务及修理业、餐饮业等行业收费价格指数低于临界点。建筑业收费价格指数为51.1%，比上月上升0.7个百分点，企业的销售或收费价格总体水平小幅回升。 业务活动预期指数高位回升。业务活动预期指数为59.9%，在连续2个月回落后，本月上升1.8个百分点，并处于较高景气区间，表明非制造业企业对未来3个月市场预期继续持乐观的态度。分行业看，除餐饮业、道路运输业、航空运输业和装卸搬运及仓储业外，其他行业均位于扩张区间。

	在过去的50年中，美国历史上曾出现过四次严寒气象造成的就业率大幅下滑和经济增速放缓的事件，最严重的一次是“1996年暴风雪”，当时有1250万人表示暴雪使得自己无法去参与工作，这也是美国劳工统计局历史调查数据中最高的一次。 当时，非农就业人数出现负增长，投资者为了避险将资金投向了美国国债，使得国债收益率下行。 当年二月，天气的负面影响消退之后，非农就业人数大增，在之后的六个月里，国债收益率上涨了超过100个基点。 今年以来，反常的严寒天气是一直是投资者津津乐道的话题之一，德意志银行首席经济学家Torsten Slok表示：“目前，我们的一些客户高度关注美国的严寒天气对经济和金融资产收益会造成什么影响”。人们纷纷猜测近期疲弱的经济数据（就业、零售、住房建设和工业生产）和严寒天气到底有多大关系，说是巧合恐怕难以令人信服。 刚进入2014年的时候，人们普遍预期经济会延续2013年下半年的强劲复苏的势头，他们削减了自己在固定收益产品上的头寸，将资产更多的配置在了风险投资上。之后，12月、1月、2月的经济数据不及预期，人们开始做多固定收益产品，从而压低了固定收益金融资产的收益率。 2月27日，耶伦在美国参议院金融委员会上表示，自上次出席国会众议院听证会以来，部分经济数据相当疲软，难以判断具体有多少是因为天气原因，美联储将试图查明天气因素对经济数据所造成的影响程度。她还表示，美联储延长QE的可能性非常小。 标普500指数自一月反弹以来，屡创历史新高，这似乎表明市场已经接受了天气是造成近期经济疲软的主要原因。标普500指数走势与国债收益率之间的缺口则表明，市场依然在等待更多的信息来确认天气对经济的影响有多大。 美银美林的全球利率与货币研究部的主管严寒的天气总会过去，如果造成年初经济的疲软的主因是严寒，那么我们可以预期David Woo表示，“严寒总会过去，如果严寒造成经济疲软的假说被证实是正确的，且经济能够显现出改善的趋势，那么国债收益率会上升以弥补之前的相对于标普500指数的偏离，美元也将回升”。