布丁资讯专贴（2月27）

	俄媒称中国起诉乌克兰索赔30亿美元 官员称内情复杂 本周三（2月26日）俄国媒体爆出“乌克兰未履行30亿美元合同导致中国诉诸法庭”的消息引起国内舆论哗然，不过中国驻乌克兰大使馆经济商务参赞处一位姓陈的官员当天表示，相关报道并不符合事实。 本周三，国内众多媒体援引俄国媒体消息称，中国向伦敦国际仲裁法院投诉要求乌克兰赔偿30亿美元(约合183.9亿人民币)的损失。俄塔社称，此消息为乌克兰最高拉达打击有组织犯罪与腐败委员会第一副主任根纳季·莫斯卡利（Gennady Moskal）周二对媒体作此宣布的。 据俄媒报道，30亿美元是支付给乌克兰国家食品谷物公司用于购买谷物发往中国。其中第一笔数额为15亿美元的款项公司于2013年初领到。另一半贷款，根据协定，以商品兑现，所以乌克兰应购买15亿美元的中国商品。 但乌方违反协议，只向中方提供了18万吨、价值1.53亿美元的谷物，而且在国内以对华出口名义、利用中方资金购买谷物，向埃塞俄比亚、摩纳哥、肯尼亚、菲律宾、瑞士、埃及等国出口了价值上千到数千万美元的谷物。 但《21世纪经济报道》今日引述中国驻乌克兰大使馆经济商务参赞处一位姓陈的官员表示，媒体相关报道并不符实，实际情况并没有报道的那么严重。另一位中国驻乌外交官则称：“绝对不是像媒体上说的那样，‘30亿美元只换了18万吨粮食’那么简单。”但是“这里面挺复杂的，不太好直接表态”。 考虑到近期乌克兰局势比较复杂，反腐官员在近日连续发表多项针对政府的激烈言论，《21世纪经济报道》援引一位消息人士称莫斯卡利的表态“可信度值得怀疑”而且“关于中国贷款违约的事情也没有完全讲清楚”。 乌克兰政治危机在本月23日出现戏剧性转折，议长图尔奇诺夫行使代总统职责。前总统亚努科维奇目前面临大屠杀指控，当亚努科维奇抛弃与欧盟的重要贸易协议转向向基辅提供上百亿援助的俄罗斯后，乌克兰爆发了抗议活动。 2013年12月，亚努科维奇在国内一片示威声中访华，为情况不佳的乌克兰经济争取来了80亿美元的中国投资。 上海华东师范大学俄罗斯研究中心副主任杨成说，不管基辅最终选择哪个势力，欧盟或俄罗斯，乌克兰局势都将继续混乱下去。乌克兰政府的更迭肯定会为基辅和北京间的贸易合作能否保持过去强劲的势头带来不确定性。

	不停闪烁的超级电脑自动进行着高速交易，荧幕上滚动着通过高速网络提前获取的最新市场消息，加上通过杠杆放大的头寸，账户的盈利不断上跳...很多趋势投资者把量化交易视为一样“可以躺着赚钱的”形式。但现实真有这么美好么？美国投资公司ConvergEx的首席策略师Nick Colas在参加了一次量化交易大会后颇为感慨，为我们提出了做量化交易的十大难题。 1. 量化交易员（宽客）与基本面投资者一样会遭遇亏损。我在量化交易大会那天本想听到广泛成功的算法及量化处理过程、可以输出完美的回溯测试结果并且在最小的风险上获得最大收益的策略，我还希望听到电脑科技、执行速度、或者数据挖掘方面的新进展。 但听了一圈下来，我发现量化投资其实相对来说还处在初级发展阶段，比如你经常可以听到关于“新闻对于股价的真实影响有多少？”的争论，而此时基本面投资者只需简单的基于预测特定事件、比如超过或差于预期的财报做交易即可。而量化交易者则需要搞清楚具体此类消息对股价的平均影响程度，这不是件容易的事，你的研究对象时刻在变化着。 2. 想在不同的股票/市场/产品中研究出一套通用交易规则很难。如果你想研究出一套只基于公司财报的交易系统这不难，比如基于超出预期的营收或股息来买入。但是供给面的情况如何？消费者层面的情绪如何？事实证明，财报的影响不及后两者的大，但是你若想把后两者纳入交易模型中，这相当费力费时。 3. 股票、基本面、新闻消息之间的关系不停变化着。记得2009年美股到达低点的时候，很多“低质”公司的回报大大高于“优质”公司的回报。很多3块钱的“垃圾股”可以在很短时间内涨到10块钱，而高价的优质公司的股票想要翻一倍都要花上很久很久。对于基本面投资者来说，这是掘金的好时候，但对于量化投资者来说却是噩梦，因为大多数模型此时都会显示做多“优质股”做空“垃圾股”，后果则可想而知。 4. 数学有时帮你解决问题有时又会成为障碍。宽客们要在浩如烟海的金融数据中“寻宝”，但是他们与普通人一样，一天只有24个小时，经常会碰到因一个分析无法推进而其他分析也陷入停顿的状况。 5. 好材料却并不容易使用。Twitter（美国的微博）是市场突发消息和传闻的最大出处，所有投资者都不会无视这里传出的讯息。但是这里的消息格式往往不规范，语法也千奇百怪，你无法让计算机程序挑选出有效信息并运用于自动交易中。 6. 并非100%有效。不管是量化还是基本面投资者，大家都是在玩数字游戏。如果你的交易生涯中能有66%的胜率就已经算干的很好了。不过量化交易与后者的不同点在于持仓时间，量化交易一般只做稳而快的短线交易，不像基本面投资可以等上相当长的一段时间，在一只股票上获取甚至100%的收益率。 7. 一切都从回溯测试开始。多数时候，回溯测试可以证明的你的设计交易策略在过去的表现，这是量化交易世界中非常重要的一块内容，不过并不是所有宽客都能意识到，过去不代表未来。 8. 交易信号就在那里，也不在那里。现在的信息社会到处都是数据，科学家们甚至可以做到预测每家沃尔玛超市上空的天气如何。Google的统计为我们展示着每天全世界网民都在搜索哪些内容。包括你想在市场中搜索上升动能最强的股票，如今都不难做到。面对茫茫多的数据，你该把时间精力放在哪一块呢？这是个难题。 9. 量化交易正被监管机构瞄上。我想很多宽客们前几天都听说了：巴菲特决定让旗下Business Wire终止向高频交易公司提供特许直投新闻的服务。这是巴菲特为保护自己公司声誉而高调与高频交易撇清关系的行为。虽然量化投资≠高频交易，但是不能否认，量化投资的主要优点之一便是“快”！如今量化投资者们获取信息的速度问题，已然被监管者们划进了重点监视区。下回监管者们又会关注哪个点呢？难说。 10. 愈发激烈的竞争。从Deltix和RavenPack主办的这次大会中你就能明显感受到宽客们的热情，偌大的会场不仅座无虚席，就连站的地方都快没有，不但没有中场休息就连过了午餐时间也不见有人离场。很显然，量化交易在发展了20多个年头后，依然非常流行，但这背后也就意味着同行内的竞争十分激烈，越来越快的电脑与网络，越来越复杂的算法和数据库，入行门槛也不断提高。

	周二，美国参议院常设调查小组委员会（US Senate Permanent Subcommittee on Investigations）公布的一份报告指出，瑞士信贷帮助美国客户离岸避税，向美国政府隐瞒了高达100亿美元的资产。周三，美国参议院举行听证会，瑞信CEO Brady Dougan出席作证时表示，瑞信高管对于有员工帮助美国客户隐藏收入和资产并不知情，并就美国参议院在调查中使用的方法和列举的部分事实进行了争论。 美国参议院在报告中指出，瑞信通过多种方式为美国客户避税： 2006年，瑞信共22000多名美国客户，资产总额高达120亿瑞士法郎，约合135亿美元。在瑞士银行业保密法下，美国政府仅从瑞信获得238个美国客户的姓名。 瑞信共1800多名员工负责美国业务。高级负责人中，无人被纪律处罚或辞退。 瑞信曾建议富有的美国客户亲自前往瑞士，以避免创建纸质版文件破坏账户的保密性。 瑞信的贵宾可以使用一个远程控制的秘密电梯，迅速抵达银行私人套间。 瑞信曾将账户报表夹在一份体育画报杂志中交给客户。 瑞信在苏黎世机场设立了一间办公室，共 10000多位美国客户曾前往。之所以办公室设在机场，是因为美国客户前往瑞士滑雪，并不见得想去苏黎世市内。 瑞信误导客户，虚报私人银行业务的新增净资产情况。由于美国当局调查瑞信协助客户避税一事，瑞信私人银行客户在外流。 美国政府调查了包括瑞信在内的共14家瑞士银行，美国方面称这些银行利用瑞士银行业保密法来帮助客户隐藏资产。上月，据《华尔街日报》报道，美国当局与瑞信的争论在变得激烈，今年上半年，瑞信或面临8亿美元罚款。 周三，美国参议院举行听证会，瑞信CEO Brady Dougan等公司高管出席作证。Dougan表示： 瑞信只发现了很少的证据证明少数员工操作不当，瑞信高管对于有员工帮助美国客户隐藏收入和资产并不知情。瑞信对此表示遗憾，但一直以来瑞信都有合规措施。2009年前，一些瑞信私人银行工作人员违反了美国法律，证据表明这些员工的失职操作并不为瑞信管理层所知。 听证会上，Dougan就美国参议院在调查中使用的方法和列举的部分事实进行了争论，称美参议院假定所有在瑞士开户的美国客户都向美国政府隐瞒财产。 Dougan还表示，瑞信实施了新的政策，包括要求美国客户证明税务合规，收紧瑞士的私人银行员工赴美公务出差政策。在瑞士法律下，瑞信与美国当局尽可能配合，并努力争取透明度。 Dougan表示，瑞信由于配合美国当局的调查工作，瑞信在瑞士国内遭到了强烈的谴责。 此前，瑞银曾在2008年面临类似指控，并在美国参议院委员会面前作证。一年后，瑞银同意因曾帮助美国公民逃税而向美国政府支付7.8亿美元，并将数以千计的客户名字上报给美国政府，美国政府追回了60亿美元的税款。

	最近几天，人民币贬值已经成为全世界的焦点。有趣的是，过去关于人民币汇率的讨论更多集中在人民币是否被过分低估来促进中国的出口。而现在，几乎没有什么人讨论人民币贬值如何影响中国的出口产业，焦点都集中在最近的贬值是汇率改革的前奏，还是资本外逃的结果。只能说，中国的金融市场走向国际化已经令“世界变了”。 抛开金融风险，回到人民币汇率与实体经济相关的本质——究竟现在人民币应该贬值还是升值才能产生有利的结果呢？鉴于改革进入痛苦的深水区，人民币贬值是经济改革的“镇痛剂”，还是人民币升值是经济转型的“催化剂”呢？ 经济学家George Magnus认为，人民币贬值是缓解改革痛苦最糟糕选项中最好的一个选项： 有可能，但现在的可能性不大，如果人民币贬值看上去将有助于缓和中国经济迟早将要发生的去杠杆化和经济结构调整的过程，那么对人民币贬值故意视而不见的“选项”可能变得更为吸引。在2012年和2013年年初，中国经济都出现了快速的放缓。在上述两个时期内，GDP的环比增长都放缓到只有约年化6%，中国当局通过鼓吹信贷和投资加以应对。当然，这个选项现在看起来是不现实或危险的。 无论如何，如果投资增长放缓，国内的偿债能力出现问题，那么依赖人民币走弱来刺激出口增长，寻求以贬值换取经济增长的诱惑是难以抵抗的。但这将意味着中美关系的负面发展，把中国置于全球货币和通缩战争问题的中心，以及亚洲的贸易战中。如果贬值成为长期政策，这将增加了国内信贷问题的风险，也可能带来资本外逃的风险。鉴于这些原因，我们仍该假设中国的领导人会谨慎行事，以免外界误读他们在人民币政策方面所做的温和调整。 再次强调，中国正处于严峻的结构性和政策调整期。至少，金融创新带来的后果、资本账户自由化和经济改革，就是要对付计算失误的风险和意料之外的后果。一些都要谨慎。 而研究机构Lombard Street研究员Diana Choyleva则认为，开放资本账户后的人民币贬值更有利于中国的经济转型： 在较早的阶段，当人民币被低估的时候，人民币升值可能已经促进了经济向消费的再平衡。但现在已经有人认为，人民币兑以贸易作为权重的贸易伙伴国货币已经被高估了，中国经济的整体债务水平已经快速累积，进一步的升值可能带来破坏性的影响...(中国经济需要依赖累积债务来消化过去通过出口消化的产能) 币值高估已经出现了巨大的影响。进一步的升值更可能会令过去几年累积巨额债务的中国经济受伤，而不是促进消费者消费进口商品。出口产业，以及那些服务出口产业的产业，将难以赚取足够的资金偿付债务，  如果人民币汇率继续走高，债务将变得更为沉重。 ... 还有另一个方式。如果当资本账户全面自由化的时候容许人民币贬值，那么从投资转向消费必然的经济增长方式再平衡将变得更容易。更低的人民币将支持出口创汇，同时家庭部门会把资产分散投资到外国资产，更高的国内利率也会促进家庭财富和收入的增加。 鉴于中国消费者很少购买外国商品，因此人民币升值对增加他们的购买力影响有限，可以肯定，与人民币走强相比，这将是刺激国内消费更有效的方式。

	都是内幕啊