布丁资讯专贴（2月24）

	G20首提具体经济目标：未来五年将成员国GDP总和提升2万亿美元以上 【更新】G20呼吁各成员国中央银行和私营部门加大基础设施建设以刺激经济增长，保护仍然脆弱的经济复苏。此外，各国政府应该引导民间金融进入基础设施建设领域。 G20公报内容还包括，发达经济体应保持货币宽松政策，新兴国家则继续寻求拉动经济增长的方法，并抑制通胀。 【原文】为期两天的二十国集团（G20）财长及央行行长会议23日在悉尼闭幕。G20联合公报声明表示，成员国承诺，将争取在未来五年内将成员国GDP总和提升2万亿美元以上，同时增加数千万工作岗位。G20国家占全球经济总量的85%。 主持本次会议的G20轮值主席国澳大利亚财长乔·霍基高度评价了联合公报，他强调， 这是G20首次为实现经济增长提出的具体数字和目标。 路透社文章认为，鉴于G20此前一直未能在财政目标和经常账户目标上达成共识，因而此次会议达成任何协议对G20来说都是一大进展。此次会议与以往的几次会议相比的确实是一个重大的改变，因为此前的争论点一直是应该聚焦经济增长还是预算紧缩。 联合公报显示，各国央行承诺将会对各自的货币政策措施加以审慎地调控，并且，各国央行之间还将保持明确沟通，并提防各自的政策措施对全球经济可能造成的影响。同时，各国也将通力合作，消除或限制负面经济状况可能带来的溢出效应。 本次会议还达成了其他方面的共识，包括在促进贸易和投资(特别是基础设施建设领域)、增加就业以及改善竞争等方面共同努力，为实现全球经济的持续复苏和增长打下坚实基础。 据法新社报道，美联储开始缩减量化宽松规模给新兴经济体带来的冲击也是本次会议上极具争议性的另一大问题。G20国家认可了新兴国家的担忧，认为缺乏交流和沟通恶化了美联储行为对市场的影响，导致新兴市场遭受资本外逃和汇率波动，因此应该增加政策的透明性。 不过，路透还表示，目前关于如何达成这一经济增长目标暂无清晰明确的规划。德国就对此提出了质疑。德国财长朔伊布勒称： 达到预定的经济增速目标是一个十分复杂的过程。政治家无法对此作出保证。 美国金融博客Zerohedge评论称： 很明显，为了将世界从经济衰退中拯救出来，并令其重回经济增长模式，若干财长和央行行长们只需要坐下来，并且在协议文件中签上大名，就万事大吉了。 G20成员国将于今年11月澳大利亚布里斯班召开的G20领导人峰会上分别提交各自的全面增长战略。

	为应对美联储更严厉的资本监管措施出台，德意志银行（Deutsche Bank）已经制定计划减少四分之一美国分支的资产规模，数额达千亿美元。 德意志银行将把原本属于美国分支的业务重新分配至欧洲亚洲，以减少美国分支的占比。据英国《金融时报》报道，德意志银行计划将美国方面原先4000亿美元的资产通过重新配置削减至3000亿美元左右，例如目前该行墨西哥、法兰克福分支以及东京的回购业务目前都是隶属于美国。据称该行将同时将削减相当一部分美国的回购业务。 据美联储本月12日发布的最新资本规则，美国分支资产达500亿美元以上的外资银行需设立居间控股公司，风险管理和流动性标准将同美国本土银行一样。该规则要求这些在美外资银行需留出一定的资本金以应对未来可能发生的危机。 德意志银行CFO Stefan Krause向《金融时报》透露，该行有信心达到新规所要求的资本及杠杆水平。他还称，削减美国分支的资产不应视为德意志银行从美国市场的撤退。美国依然是该行的重要市场。 美联储本月出台的新规被市场视为要比预期宽松许多。资本和杠杆率达标时间分别延长至2016年和2018年。 新规将增加这些银行的业务成本，来自欧洲的大行纷纷对此抱怨。这些银行在美国的分支将调整至最低的杠杆率，在美资产中股票的配置不得超过4%。摩根士丹利及花旗的分析师估计，德意志银行需在美国分支重新配置超过70亿欧元（96亿美元）资产以满足该规则。 分析师预测，一些在美外资银行将把发境外债务转移到美国分支，但德意志银行则计划将美国分支旗下属于德国分支的债务转换成混合债务，未来在一定条件下可以转换成股权资本。 德意志银行还可能很快得到德国监管机构的批准，通过发行混合债募资60亿欧元（82亿美元）以改善在欧洲的杠杆率。

	传奇投资者索罗斯（George Soros）今年1月初曾发文直斥有欧元致命缺陷，称欧元可能让欧盟集体毁灭。但一个多月后，他又说“相信欧元”，认为现在是投资欧洲金融业的时机，而且在考虑有无可能投资希腊这样的重债国。 路透报道，上周末接受德国周刊《明镜》（Der Spiegel）采访时，索罗斯表示： 我相信欧元。 所以我的投资团队希望很快在欧洲大赚一笔，比如向那些急需资金的银行注资。 索罗斯认为，现在欧元区正需要这种私人投资。 索罗斯还透露，旗下资产管理团队在考虑投资希腊。他认为希腊的经济环境已经改善，现在的问题是要明确投资希腊能不能持续盈利，如果可以，就会投资。 今年1月，索罗斯警告欧盟有长期滞胀的风险，成员国可能经历日本上世纪那样的“失去的十年”。 上周末，索罗斯同样提到，尽管欧元区的金融市场已经平静，但经济并没有持续复苏，欧元区还可能遭遇日本25年前的那种经济滞胀。 索罗斯1月文章指出，欧元的致命缺陷在于，有统一的央行、没有统一的财政部，不能统一控制各成员国的欧元主权债券。 而且德国总理默克尔不接收欧元债券，坚称每个成员国都应该管好自己的金融机构，应该全额偿还政府债务。 索罗斯认为，德国没有意识到这是在重演第一次世界大战后法国犯下的严重错误，默克尔的政策正是给欧洲其他地区的极端主义运动可乘之机。 上周末，索罗斯从另一方面指责德国挽救欧元的措施，认为默克尔倡导的紧缩政策加剧了欧洲的危机。

	本日《21世纪经济报道》从相关渠道确认，兴业银行和交通银行确如近日传言所说，下发房地产贷款停贷方面的通知。国泰君安、海通证券、申银万国、广发证券和招商证券同日分别举行了“银行停止房贷”事件的电话会议。 国泰君安：某行停贷系暂停调整 不大可能引起多行跟风 国泰君安银行分析师邱冠华称，传闻某行全面停止一切房地产相关业务属春节前两周的“全行资产负债管理例会和风险管理例会”所做决定：要求业务一线在暂停期间重新梳理和审视房地产相关业务，之后再出台新政策并执行。 邱冠华表示， 暂停将于今年3月底截止，届时出台区别对待政策，一些业务随后恢复正常； 暂停业务不包括土地储备贷款和按揭贷款； 传言的其他银行情况不属实，其他银行开展房地产相关业务的态度相比2013年下半年暂时没有变化； 预计其他银行‘一窝蜂跟进、一刀切暂停’的可能性较小，总体将会执行‘总量控制、结构调整和区别对待政策’。 邱冠华解释称，房地产夹层融资业务是与监管层打擦边球的业务，带有股权融资性质（理财资金在中间环节成立有限合伙公司，再给开发商提供资金）。这类业务在银行的业务占比很小，暂停影响不大。 招商证券：并非没有地产融资控制扩散的可能 招商证券指出，目前股份制银行中，只有少数银行还在扩张地产融资，大多已经开始控制，主要控制的是夹层融资和地产产业链，并非直接地产贷款，但影响类似。 招商证券警告，从股份制银行行为观察，不排除地产融资控制作为市场化行为进一步扩散的可能。同时，目前银行面临利率市场化背景下的非传统竞争叠加以去产能的弱周期，资产负债结构面临剧烈调整，后续影响尚难评估，但信用风险的担忧有阶段性上升的可能。 申银万国：大行开发贷偏谨慎 额度持平去年下半年 申银万国研究所银行组称，交行和招行并未接到全面暂停地产业务的通知，相对而言，这两家银行开发贷比重不高，近期政策未变。 今年以来，民生和几家大行内部对房地产融资和按揭贷款无大变化。民生银行的房地产企业融资综合成本超10％，大行开发贷偏谨慎，额度与去年下半年无变化，仅中行存贷比压力大，按揭放款周期拉长到2-3个月。 海通证券：今年房市大跌概率小 风险来自局部爆破 海通证券地产研究组认为，房地产行业直接进入断崖式下跌概率小，2014年市场风险来自局部爆破。上半年个别城市会因为库存而挤出泡沫，下半年主要看银行流动性释放程度。 今年房地产整体风险需引起足够警惕，但不宜过度解读风险，一线地产商风险不大……中小型房地产企业将迎来并购潮，但这属于正常调整。 目前，北上广库存消化量集中在郊区，上海和北京郊区新盘和二手房价格比较合理，价格水平约为2万/平米，这个价位的楼盘有刚需支撑，无需过分担心，也不太可能出现较大幅度价格波动。 广发证券：杭州降价不会是个案 会有更多楼盘打折 广发证券地产小组认为，杭州降价从小开发商开始，主要不是基于资金问题，而是基于对于未来市场相对悲观，包括主流开发商对市场的判断也偏悲观。 杭州降价不会是个例，未来会有更多楼盘出现打折促销，这符合我们前期对部分地区有价格压力的判断（包括青岛、宁波、南昌、温州、无锡等）。短期内，主流地产股仍然会有估值压力，两会临近，需要提防房地产政策风险。 中信建设证券：开发贷未停 流动性仍紧 目前市场影响不明显 中信建设地产小组指出，网络传闻的夹层融资和供应链融资的严格控制实际上是发生在春节前，节后地产领域流动性依然偏紧，并未如往年那样随着春节后整体流动性的缓解而有所放松， 节后个贷情况不容乐观：春节后个贷虽然额度上有所放松，但贷款利率上没有出现回落的，在有些区域甚至出现了一个抬升。 开发贷并没有出现如网络传闻的停贷现象。节后开发贷正常发放，但额度较紧，一线房企的贷款利率基本是在基准上浮10%的水平，有的可能在15%的水平。 如果资金偏紧持续的话，将会影响到房地产投资增速的变化。 该小组认为，近期媒体渲染的钱荒并没有对房地产销售有伤筋动骨的影响，因为现在处于销售淡季，所以资金偏紧对销售的影响并不是特别明显。 民生证券管清友：开发贷未全面停止 风险警示不容忽视 民生银行首席宏观研究员管清友指出，兴业银行收缩房地产非标融资确有其事，属于商业银行根据本行业务情况主动调整，不具有普遍性。交行停贷是假，但有警示风险。开发贷款并未全面停止，但其中风险警示作用不容忽视。 他预计 今年银行的开发贷收紧政策会是：表内开发贷仍严格名单，总量不增或占比略降（优质地产商）；表外非标投向房地产的大幅减少（劣质地产商）。 同日，新华社发布《楼市真的会“崩盘”吗？》分析文章称，用“崩盘前夕”来形容目前中国楼市的确有些言过其实。多个房产大佬年初谨慎表态，与其说是看空行业前景不如说是冷静地重新审视行业发展。中国房地产还未到崩盘境地，但确实走到了急需变革与调整的十字路口。 周五华尔街见闻曾引述《21世纪经济报道》未具名报道，某股份制银行总行提出停止办理房地产夹层融资业务，要求企业金融业务条线重新审视相关政策流程并提出风险应对措施，在新的政策出台之前，暂停办理房地产供应链金融业务。 报道称，该行停贷未含普通房地产开发贷款、经营性物业抵押贷款。该行认为，在经济条件下行、资产泡沫过大、货币政策紧平衡的环境下，风险急剧上升，一旦发生风险暴露，处置起来非常困难。该行相关通知表示，要严控总量，确保总量不增加。 次日，腾讯财经援引业内人士消息称，兴业银行春节前确有相关通知下发，但强调此次业务窗口指导仅针对地产夹层融资与地产供应链融资，非针对开发贷与个人住房按揭等大口径房地产信货。目前地产夹层与供应链融资业务，有的银行早已停办，也有银行逆势而为在大做，各行政策并不一致。 同日，鲁政委发表名为“资金态势与房地产业发展”讲话，称自己首次开始从趋势上看空房地产。 鲁政委说： 我并不是说房价马上就会跌。房地产是一个流动性很差的资产。如果房地产像股票一样涨到顶点的时候，你想卖，对不起，你卖不掉。所以，只有当楼市还剩最后一波上涨行情的时候，趁着机会赶紧跑。 近日看空房地产的专家不在少数。经济之声《天下财经》报道也提到经济学家马光远的预测： 今年房价下跌是大概率事件。唯一担心的是，已经极度依赖房地产的中国经济，能否承担房价下跌的风险。 本月上旬，香港“楼神”新鸿基宣布新盘大降价，计及额外给买家的税收优惠，​旗下某项目单价相当于同比下跌近45%。 同时，内地传出恒大地产将启动大范围降价的消息。万科董事会主席王石认为2014年楼市“非常不妙”。另一位地产业大佬、华远地产董事长任志强也改口称，今年房价涨幅将大幅度下滑。他还警告其他房地产商，对今年房地产太乐观会“很危险”。一时间楼市陷入悲观情绪中。 中国社科院副院长李扬则是在本月上旬的经济形势座谈会上表示，中国面临经济减速、产能过剩、地方债务、货币泛滥等五方面风险。在房价上涨原因不明的情况下，金融部门目前已在对未来房价可能下跌做准备。

	近日，高盛分析师David Kostin在周报中称，几日前高盛对香港和东京出席宏观经济会议的2000位客户进行了一项调查，问他们最担心的全球宏观经济问题是什么。结果显示，客户们最担心的风险是：中国/新兴市场信用风险，共31%的受调查者表示担心。 此外，发达国家经济增长停滞或长期低增长、过度宽松的货币政策导致资产价格泡沫，这两大风险各有20%的受调查者表示担心。下图为出席会议的客户们的调查结果。按担心程度由高到低排列，其余风险分别为：通缩或极低通胀，共12%的人担心；政治或军事冲突，共10%的人担心；通货膨胀，共4%的人担心；欧元区债务问题再现，共3%的人担心。 此前，新兴市场出现剧动，主要由于两大原因，一是美联储缩减QE，二是中国管控影子银行收缩信贷。许多分析师认为，中国政府此举可能导致中国经济增速大幅下滑。日前，在全国两会即将召开前夕，新华社发文论述习 近 平经济改革的思路： 习 近 平对当前经济形势的判断是：经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期三期叠加。尤其提到此前的一揽子经济刺激计划还处于消化期。他强调要坚持底线思维，同时提出只要年均7％的增速，不必要追求超高的经济增速，但要保持合理增速。

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