布丁资讯专贴（2月6）

英国央行议息会议前瞻：料将维持利率和宽松规模不变

2月6日星期四是个重要的日子，除了欧洲央行将召开议息会议以外，英格兰银行也将举行货币政策会议讨论设定利率水平和量化宽松规模。

利率决议将在北京时间2月6日晚8点公布，华尔街见闻将第一时间做出直播。尽管此前美联储采取了行动再次削减100亿美元量化宽松规模，但市场广泛预期英格兰银行将按兵不动，有可能改变当前的前瞻指引。美银美林预计英格兰银行将维持0.5%基准利率以及3750亿英镑的宽松规模不变，考虑到英国当前失业率仅比其指定的7%前瞻指引目标高出0.1%，英格兰银行可能会在2月12日公布的通胀报告中设定更为严格的前瞻指引。

英格兰银行行长马克-卡尼于去年8月宣布实施前瞻性货币政策指引，即将维持0.5%的超低基准利率和量化宽松政策，直至英国失业率降至7%以下。

当前英国失业率为7.1%，考虑到其快速下行态势，英格兰银行迫切需要设定一个新的前瞻指引，以免引发加息争论，但改变前瞻指引的时间表尚不明朗，卡尼在达沃斯峰会上表示会在2月份设定更为详细的前瞻指引，但市场尚不确定是在本周四的货币政策会议上还是2月12日的通胀报告发布会上。

不过有经济学家认为，设定失业率前瞻指引属于货币政策范畴，因此在明天的议息会议上改变前瞻指引的可能性较大。

本周第二场暴风雪席卷美国东北部，已导致2000架飞机停飞、学校停课、电线故障。而预计第三场暴风雪将在四天内来袭。

自2月3日到昨天，至少3689个航班取消，今日还有另外2132个航班可能取消。从俄亥俄到纽约，大约有61.2万家庭和企业断电。

据彭博报道，本次暴风雪过后，美国东北部将有三天喘息时间，随后在周末可能会有更多暴风雪来袭。

彭博援引气象专家的话表示：“气候持续寒冷，且处于一个稳定的状态。这有点奇怪，尤其是在冬天。”

美国严寒的气候可能不仅影响生活，也对经济和市场产生了显著的影响。此前公布的ISM及ADP就业数据均不及预期，而对于疲软数据的解释都指向了严寒的气候。

美银分析师Naeem Wahid认为：

全球经济前景已经恶化，受到了超预期的美国气候因素影响。

由于此前低于预期的ISM数据被普遍认为是导致新兴市场大抛售的原因之一。那我们或许可以说，美国继续下雪带来的气候影响将持续施压新兴市场。

美国1月ISM非制造业PMI指数54，好于市场预期的53.7，也超过去年12月的53.0。其中就业指数56.4，较去年12月的55.6有所上升，创2010年11月来最高水平。

美国1月ISM非制造业PMI 54，预期53.7，前值53.0。

美国1月ISM非制造业PMI指数54，好于市场预期的53.7，也超过去年12月的53.0。从趋势上看，1月该指数仍低于过去三年的平均水平。



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其中重要的分项指数如下：

新订单指数50.9，前值由49.4修正至50.4。

价格指数57.1，前值由55.1修正至54.7。

就业指数56.4，前值由55.8修正至55.6。

新订单指数较去年12月有所回升。2013年12月新订单指数创52个月来新低，仅为49.4。就业指数56.4，较去年12月修正后的55.6有所上升，创2010年11月来最高水平。

周二，俄罗斯财政部宣布将连续第二周取消国债拍卖。由于新兴市场遭遇重创，俄罗斯于2028年1月到期的国债收益率逼近历史新高。

那么，俄罗斯的经济到底怎么了？

《经济学人》对俄罗斯经济进行了很好的分析，下面是要点摘录：

在现在的俄罗斯，石油和天然气占总出口的75%，高于1980年67%的比例。尽管俄罗斯现在不像20世纪80年代那样从美国购买粮食，但是俄罗斯人目前45%的粮食消费仍由进口满足。在莫斯科的百货商店，你很难发现产自本地的商品。俄罗斯仍然是个最大的一个雇主，而控制天然气资源、基础设施、银行和媒体的企业主导着俄罗斯的经济。

正如Clifford Gaddy和Barry Lckes这两位美国经济学家所言，旧苏联经济式的高度无效工业结构，对资源和劳动力的错误配置仍然存在目前的俄罗斯经济中。俄罗斯的石油资源使之得到强化并延续下去：它能够带来政治的稳定和人民的忠诚，但是阻碍了俄罗斯现代化进程。因此，俄罗斯必然得到的结果就是经济停滞。

国家本身就是俄罗斯现代化的首要阻碍。在21世纪最初的十年，俄罗斯的官僚人数几乎翻一番。俄罗斯1/4的劳动力受雇佣于公共部门。俄罗斯经济观察者Boris Grozovsky表示，依赖国家的俄罗斯人口比例在35%-40%，这表明这种比例规模的人口受益于俄罗斯目前的情况。每到大选之际，市政工人都欢天喜地的出去支持普京。同时，俄罗斯行政部门的主要目的就是，调整公文条例，向企业和个人收入管理费用。公务员们没有兴趣促进竞争，因为竞争有可能会令他们失业。

日本最新公布的数据显示，去年12月不包含奖金和加班薪水的基本工资同比下滑0.2%，达到平均每月每人241525日元，约合2384美元，为连续第19个月下滑，创16年新低。

据彭博社报道，去年经通胀调整后的日本基本工资创16年新低，也与2009年经济危机期间的低点持平。日本于今年4月将消费税上调3个百分点，外加实际工资水平连续下滑，令消费者支出承压。2013年，日本不包含奖金和加班薪水的基本工资指数跌至98.9，该指数考虑了物价变化，以2010年作为基准点100，数据可追溯到1990年。



日本首相安倍晋三呼吁日本企业提高工资水平以支持通胀上行。近日来，全球资本市场剧动，风险资产遭到猛烈抛售，日本股市是今年以来全球主要股指中表现最糟的。昨日，日本商界和工会领袖召开本年度的薪资商谈会议，该会议计划于3月底结束。

上月，日本工会总联合会领袖Nobuaki Koga表示，希望通过薪资商谈将基本工资提高超过1%，将中小企业和非正式工的薪水提高2%。

彭博社调查显示，今年四月开始的下一财年里，通胀增速将比工资增速快五倍。更高的物价，外加消费税上调，严重威胁到人们的购买力。Zerohedge认为，安倍政府面临极大的困境。

野村证券经济学家Yoshiyuki Suimon表示：

基本工资上升幅度可能无法达到Koga的要求，因为企业主管对日本经济复苏的信心还不够强，不太会提高工资。

日兴证券经济学家Koya Miyamae表示：

今年工资水平可能会上涨一点，但不会持续上涨，除非日本政府施行政策来推动生产力。推高价格水平会容易些，但让企业增加工资要难得多。

高盛指出：

数据同时公布了包含奖金和加班费的日本整体工资情况，同比上涨0.8%。加班费增长部分主要来自制造业，反映出企业在上调消费税前加快满足客户需求。预计4月上调消费税后，加班费将大幅下挫。高盛将密切关注本年度薪资商谈会议，看看基本工资是否会上涨，包括中小企业和非正式工的薪酬情况。

尽管欧元区尚未真的步入通缩，但也处于通缩的边缘了。1月份欧元区通胀率降至0.7%，还不到2%目标的一半。这不禁让人们开始担忧欧元区将会效仿日本进入一个通缩怪圈，所以在2月6日的议息会议之前，要求加强量化宽松的呼声应该已经此起彼伏了。

FT分析认为，市场利率已经上扬，核心成员国和边缘成员国之间的商业和家庭借贷利率的息差也在不断扩大，这更加剧了欧元区的分裂。

通缩是可怕的，它会加剧边缘国家的债务压力，也会让商业和家庭的消费支出变得脆弱无力。尽管市场在渴求量化宽松，但德拉吉已经在很多场合公开表示不会立刻大批量直接购买欧元区国债。

对于今天的议息会议，央行的24位官员们可能面临如下几种选择：

首先，欧洲央行可以停止冲销SMP购债操作，这将为欧元区重新注入1750亿欧元的流动性，此前这个提议已经被德国央行所默许，详见华尔街见闻报道。虽然停止冲销可以缓解节节攀升的市场利率继续走高，但这无益于提高物价，而通缩是ECB当前最需要解决的风险。

第二种方法是降息，把主要再融资利率从0.25%的基础上再下调10-15个基点，或者将超额存款准备金利率降至负数。但降息会引发一些ECB官员的反对，因为在去年12月的通胀报告会议上，那些官员们认为降息并未给经济带来实质性的改善。所以为了避免引发争议，欧洲央行可能会等到今年3月份的报告出炉后再做行动。

但即便欧洲央行实施降息，多数分析师认为只依靠降低借贷利率无益于修复欧元区的问题，欧元区需要更为激进的政策，比如重启资产表的大规模扩张。