布丁资讯专贴（1月7）

	华尔街最知名银行认为去年新兴市场资产暴跌、股票表现落后发达国家幅度创1998年以来最大，并非只是一个短暂的市场抛售行为。 高盛建议建议投资者把对发展国家配置减少三分之一，预期这些国家未来10年的股票、债券和货币将“显著低于大市表现”。 摩根大通预期未来几年内新兴市场本币债券回报率，将跌至2004年以来平均水平的10%。 摩根士丹利则认为，巴西雷亚尔、土耳其里拉和俄罗斯卢布将在2013年暴跌17%之后继续下滑。 尽管在金融危机最严重的时期，巴西、俄罗斯、印度和中国这四个主要新兴国家成为稳定全球经济的关键，并给投资者提供了丰厚回报。但是摩根士丹利认为，现在可能这些国家的增长将落后于发达市场，因为美联储正在削减创纪录规模的货币刺激，而利率水平正在提高。 今年迄今MSCI新兴市场指数下跌了3.2%，相比之下发达国家市场指数下跌了1.3%。12月汇丰中国综合PMI指数跌至4个月低点，意味着全球第二大经济体制造业和服务业活动年底开始收缩。 对冲基金SLJ Macro Partners合伙人Stephen Jen认为： “世界不再不分好坏的痴迷于新兴市场。当我们看到这些市场的真相后，资本成本将开始正常化。” 市场表现逆转 据美国银行和摩根大通编制的数据，按照美元计算在截至2012年年底的10年中，新兴市场本币债券回报率达到205%，同期美国国债回报率为58%。 在此期间MSCI新兴市场股票指数上涨了261%，高出MSCI发达国家指数则上涨59%的表现。 去年情况发生逆转。新兴国家债券指数下跌了6.3%，跌幅创下自摩根大通编制该指数以来最大。MSCI新兴市场股票指数下跌了5%，而MSCI发达国家股票指数则上涨了24%。彭博数据显示，新兴市场股市表现创下15年以来最差。 德意志银行策略师John-Paul Smith说： “这是结构性的估值下调。”他认为2014年新兴国家股市将比发达国家差10%。 发展中国家出口增速跌至4年来最低，导致他们正艰难的复苏中挣扎，而在2010年这些国家为全球贡献了65%的增长。过去中国几乎买下巴西全部的铁矿石出口和智利全部铜矿出口，但中国地方政府年化20%的债务增长速度，正在威胁中国的银行系统。 尽管目前新兴市场增速仍然高出发达国家经济体, 但瑞信认为今年两者的差距将收缩自2002年以来最小。 瑞信认为发达经济体的增长率今年将翻番至2.1%。新兴市场增长率5.3%，2013年时为4.7%。 据CNBC报道，高盛建议客户把对新兴市场的配置从9%下调至6%，认为这些国家缺乏推动经济增长必要的改革。 摩根大通则在年度展望中预期今年新兴市场本币债券的回报率将跌至1%，远低于过去10年平均10%的表现。 摩根士丹利建议投资者减少持有新兴市场货币和债券，警告“发展中国家面临的挑战是恢复过去十年失去的竞争力”。 去年8月摩根士丹利把巴西、印度、印度尼西亚、南非和土耳其列入所谓”脆弱五国“，因为这五个国家过度依赖海外资本投资。