布丁资讯专贴（12月10）

欧洲不再是那个欧洲：25%的欧洲人面临贫困深渊

随着欧洲股市和债市的上涨，部分欧洲领导人欢呼胜利。德拉吉则悲观地认为，欧元已上涨到危害欧洲经济的程度，欧元区劳动力市场仍陷于深渊，失业率居高不下。更为糟糕的是，欧元区青年失业率持续上升，欧洲主要国家仅德国的青年失业率低于10%，包括英国在内的其它主要国家均在20%以上，整体青年失业率为24.4%。

近日，彭博社Niraj Shah指出，有1.25亿欧洲人民面临贫困深渊或遭社会排斥，占欧洲总人口的24.8%。近一半的保加利亚人民面临经济困境。下图所示，希腊是欧洲贫困人口占比最高的国家，贫困人口高达34.6%；荷兰贫困人口占比最低，但也超过了15%。主要国家的贫困程度由高到低，分别为：希腊、意大利、西班牙、塞浦路斯、葡萄牙、比利时、德国、法国、卢森堡、芬兰、荷兰。

2008年以来，美国消费者一直在减少债务，按揭贷款净负债连续21个季度下降，今年第三季度实现突破，首次出现增长。金融时报评价，这是美国复苏的重要里程碑。

金融时报预计，可能美国消费者会更有财力增加消费，支持明年全国经济增长。

美联储公布数据显示，今年第三季度：

   · 美国家庭的按揭贷款净负债额年化增长0.9%，这是2008年第一季度以来首次正增长。

   · 按揭贷款负债总额为9.4万亿美元，较2008年第一季度低12%。

   · 未清偿按揭贷款负债规模增加，但这类债务占GDP比例继续下降，已由巅峰期的73.6%降至55.6%。
   · 家庭信贷年化增幅3%，低于当季名义GDP增长率——3.6%，但企业信贷增速达到了7.5%。

   · 美国政府债务年化增幅仅为1.5%，2008-2012年年增长均10%以上。

   · 家庭资产净值回升至77.3万亿美元，环比增长2.6%。

   · 9170亿美元新增家庭财富来自股市上涨，4280亿美元源于房产升值。

对于上述数据，金融时报有如下看法：

抵押借款增加是美国家庭去杠杆取得进展的迹象，可能是房产市场好转和止赎房屋大量减少的体现。

未偿还按揭贷款减少主要源于银行不待消费者偿付就已取消赎回权、减记债务。

消费者和企业的贷款需求缓慢回升，政府借款突然中止。

预算赤字大幅减少正体现了政府债务大减的影响，债务减少源于今年政府削减支出，同时增税。

家庭财富增加也会支持消费。

家庭财富增加要归功于股市持续上涨和房价反弹，但股价上涨的影响明显大得多。

法国财政部长莫斯科维奇（Pierre Moscovici）近日表示，法国与德国之间关于资助破产银行一事上的分歧在减少，这意味着欧洲金融系统正面临一场“重大变革”，欧洲银行业联盟成立在望。

上周五（12月6日），欧盟成员国财长及欧盟高级官员齐集在柏林，讨论设立统一监管区内银行的银行联盟细节，以便赶及在今年底之前达成最终协议。

莫斯科维奇表示，建立中央单一救助基金是协议的基本内容，但是德国方面对此反对，其希望建立各个国家合作式的基金网络体系。

但是在上周五的会议之后莫斯科维奇指出，德国与欧盟其他成员国之间将会达成妥协，相关磋商正在紧锣密鼓的进行中。

莫斯科维奇表示：最终的结果将是单一救助基金和基金网络的混合体，这两者之间并不矛盾。

德国及部分北欧国家，此前对于协议给予欧盟权力可使银行清盘，仍然持反对态度。在如何处理破产银行的问题上，南、北欧之间也存在争议。德国坚持让银行股东和债权人付出代价，万不得已时才让纳税人兜底。南欧银行问题严重的国家则更倾向于让纳税人买单。

但是德国对向成员国银行课税来资助中央单一救助基金的模式持开放态度，要求必须有明确的措施保障优先债权人的权益，成员国的救助基金需要先承担损失，然后才轮到纳税人资助的欧洲中央基金。

德国政府还反对中央单一基金的法律结构。德国政府今年早些时候已经发出威胁，如果欧盟不放弃自己作“法官”的计划，将上告欧洲法院。即使成立独立的机构，财长朔伊布勒也要求修改欧盟有关法律。

莫斯科维奇表示：我们的目的是建立自救系统，这首先要依赖我们建立的救助基金，然后才是依赖欧洲稳定机制（ESM）系统。同时在银行解决机制的问题上面，也许要搞清楚先后顺序。

莫斯科维奇同时称欧洲银行联盟“是一次重大变革，因为它可以改变长久以来欧元区金融系统分散破碎的特征，落实成员国合作机制，稳固欧洲金融体系“。

今日，英国央行行长卡尼发表了鸽派讲话，称会采用利率政策以外的工具来促进经济复苏，并认为2013年假日经济会有较好的表现。卡尼表示，人们无需恐慌英国经济会陷入停滞中，他认为未来将看到乐观的经济预测。

今秋以来，英国失业率的下降速度远超市场预期。但是，这没有改变卡尼的观点，他认为应维持宽松的货币政策相当一段时间，意味着即使失业率低于7%，英国央行不会马上加息。卡尼认为，短期内，市场均衡利率很难恢复到历史平均水平。随着经济的复苏，英国央行会采取利率政策以外的工具，旨在控制不平衡发展和停止举债消费。卡尼补充道，当前英国过度地举债消费，需要提高警惕。

卡尼表示，“长期低利率”的前景，是基于审慎的宏观经济政策和金融改革，同时将利率维持在市场均衡利率水平。

关于上周英国央行宣布将停止对银行的住房贷款补贴，卡尼称，货币刺激政策在需要时才会使用，可以使用或长或短的时间，目的是达到政策目标。

卡尼比其前任Lord King乐观许多，他认为，英国经济复苏已经确立：融资在变得容易，居民消费水平上涨，房地产市场复苏稳健，企业信心指数达到15年高点。卡尼同时指出，欧元区需求依然疲软，美国与英国经济距离正常化依然较远。

卡尼不认同美国萨默斯的“长期增长停滞”言论。他认为，没有看到弱势需求引起工资水平下降和物价下跌的恶性循环情形。当前最大的问题是，2013年通胀回落超出预期，需要把通胀提升至目标水平。卡尼不认为存在持久性的不利因素，限制英国经济的增长。

对于经济复苏没有带来生产水平的提升，卡尼并不担心，他认为经济复苏需要持续一段时间，之后生产水平和实际工资才会上涨。

中国全国银行间同业拆借中心公告称，中央汇金公司昨日（9日）起正式获准进入银行间债券市场进行交易。

公告指出，根据人行上海总部及其他分支机构关於机构进入银行间债券市场的准入备案通知书和相关机构的联网申请，中心完成中央汇金投资有限责任公司、昔阳县农村信用合作联社入市交易的相关准备工作。从即日起，该机构可参与中心组织的债券交易。

汇金公司是中国目前最大的金融投资公司，持有包括工行在内的国有大行的股份，2003年12月16日注册成立。汇金入市被认为是政府支持银行、稳定市场的另一种方式。

央行12月8日开闸同业存单，此举被认为是存款利率市场化的重要一步，在这种背景下，不少市场人士担心，债市资金恐遭进一步的分流，银行也会面临利率市场化的冲击。

彭博引述中信建投的固定收益分析师Dong Hui表示，这将允许汇金购买银行的次级债券，包括可减记的次级债。

汇金不是传统意义上的投资者，其通常会承载政府政策的特定意图。可减记的次级债券并未被市场完全接受。

根据英国统计部门数据，英国10月工业产出连续第二个月上涨，这意味着英国经济在第四季度保持复苏势头。

英国10月工业产出年率+3.2%，预期+3.2%，前值+2.2%；        
英国10月工业产出月率+0.4%，预期+0.3%，前值+0.9%。

英国10月制造业产出年率+2.7%，预期+2.9%，前值+0.8%；        
英国10月制造业产出月率+0.4%，预期+0.4%，前值+1.2%。

此外同时公布的英国贸易帐数据显示，英国的贸易赤字小幅收窄：

英国10月商品贸易帐-97.32亿英镑，预期-93.5亿英镑，前值-98.16亿英镑；

英国10月对欧盟贸易帐-64.07亿英镑，前值-59.71亿英镑；        

英国10月对非欧盟贸易帐-32.54亿英镑，预期-36.0亿英镑，前值-38.45亿英镑。

今日英国央行行长卡尼表示，人们无需恐慌英国经济会陷入停滞中，他认为未来将看到乐观的经济预测。

数据发布后，英镑小幅上涨。

由于担心重蹈英国前首相戈登-布朗的低价抛售黄金的覆辙，全球各大央行并未择机抛售黄金储备，据每日电讯报引述二元期权交易商Banc De Binary最新研究报告显示，央行所储备的黄金价值从1.7万亿美元下跌至1.28万亿美元，下跌了多达4000亿美元。作为黄金现货储备的大户，美联储的损失最高，8134吨储备黄金的价值从一年前的4330亿美元下降至3270亿美元，账面损失超过1000亿美元。

带大家回顾一下戈登-布朗的底部抛售：英国前首相戈登-布朗在出任首相前还曾担任英国财政大臣，据相关报载显示，布朗曾与1999年-2002年间以超低的价格抛售黄金，当时的价格仅为275美元/盎司，所售黄金价值仅为39亿美元。布朗在黄金价格触底时选择抛售，让纳税人付出了巨大代价，对英国经济也造成了负面影响。

Banc De Binary认为当前全球央行或许极为担心金价将来出现反弹，所以为了避免不必要的尴尬并未着急出售黄金储备。进入2013年以来，金价已累计下跌25%至每盎司1253美元。

Banc De Binary首席执行官Oren Laurent表示：”金价自2011年8月经历了10年增长创下历史新高后便一直处于下降趋势。但是央行仍囤有大量黄金储备，何时减仓是一个很难预测的难题。然而由于未来美联储可能会削减量化宽松规模(Taper)，金价可能面临进一步下跌。“

过去几年，供应的稳步增长逐步降低了大宗商品的价格。

据华尔街日报报道，IMF所有商品价格指数从最近的高点下滑了12%，铜价从2011年的高点下降了28%，热能煤从2008年的高峰陡降了逾50%。

当然价格下降也有疲弱的需求所驱动，尤其是中国。很多大宗商品的价格包括石油价格仍然高于10年或者15年前的平均水平。

但是近期全球商品的供应情况处于近几年来的最好水平。

最广为人知的创新出现在石油技术领域——水力压裂法，即向地表注入水或者其他材料以“解开”石油和天然气，这一技术突破推动了页岩气开采的蓬勃发展。

根据咨询公司Raw Materials Group Stockholm的数据，在2000年到2012年期间，铝产出从2470万吨增加到4570万吨。铁矿石的产量在同一时期从9.75亿吨飙升到20亿吨。

与此同时美国农业部的数据表明，全球玉米产量在过去十年提高了2.7亿吨，这是有记录以来的最快十年增速，比上个十年番了三倍。

镍行业是最生动的一个案例。不锈钢的主要原材料——镍的价格在2007年曾飙升到5万美元/吨，而几年前这个价格还不到1万美元。

因为此前镍大都是被西方公司控制，中国的经济容易受到外部冲击，但后来中国的钢铁厂商发现了如何生产“镍生铁（nickel pig iron）”，由此打开了廉价供应的大门。

这种创新让镍的价格迅速降至1.4万美元/吨，并让中国成为全球领先的镍生产国。中国一年的“镍生铁”的产量超过40万吨，相当于全球总需求的五分之一。

分析师提到，随着镍生铁的发展，这个行业受到了通缩效应的冲击，传统的镍生产商的市场被侵蚀。

而西方的矿厂也在应对这种新的情况，分析师预计最近至少有40%的镍开采商承受着亏损，一些分析师也预测中国会继续寻找其他方式来满足国内的需求。

未来，随着创新的持续，大宗商品持续增加的供应或将抵消需求增长的利好，价格将会面临压力。