布丁资讯专贴（12月3）

	道指创近一月来最大单日跌幅，石油大涨，金银暴跌 周一，美国公布的经济数据好于预期，市场对联储缩减QE的预期增强，感恩节消费减少，美国三大股指全线下跌，道指创11月7日以来最大单日跌幅。受经济数据影响，美国10年期国债收益率上行6个基点至2.8%；石油大涨逾1%；黄金暴跌2.3%，盘后交易继续下挫，至1220美元/盎司以下。 标普500指数跌4.91点或0.27%，报1800.90点；纳斯达克综合指数跌14.63点或0.36%，报4045.26点；道琼斯工业指数跌77.64点或0.48%，报16008.77点。 有“恐慌指数”之称的CBOE波动性指数（VIX）上涨3.87%，收14.23。 周一，美国公布的经济数据好于预期，市场预期联储缩减QE的可能性加大，美股下跌，随后标普500股指期货在1801点又一次得到支撑，股指反弹。美东时间午后，股指终究未能维持在高点，开始滑落，最终三大股指全线收跌。 美国经济数据方面，11月ISM制造业PMI指数为57.3，意外增至两年半新高，好于市场预期的55.0；11月Markit制造业PMI终值为54.7，创今年1月以来的最高水平，好于市场预期的54.3；10月营建支出环比上升0.8%，创2013年5月以来的最大升幅，好于市场预期的0.4%。 美债收益率上行，石油价格大涨，黄金暴跌。美国10年期国债收益率大涨6个基点，收报2.8010%。因中国和美国制造业数据强劲，同时有报道称几艘俄罗斯货船取消，令供应紧张，石油涨幅超1%。由于美国经济数据好于预期，市场对联储缩减QE的预期增强，黄金大幅下挫超2%。 欧洲股指多数收跌。欧元区11月Markit制造业PMI终值51.6，略高于市场预期的51.5。西班牙11月制造业PMI为48.6，为5月份以来的最低水平，低于市场预期的51.1。 亚洲股市多数收跌。11月30日，中国证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，预示着暂停一年之久的IPO即将重新开闸，时间窗口为2014年1月。证监会的新股发行改革意见对中国创业板造成了较大冲击。盘尾，中石油和中石化护盘，沪指收跌0.59%。 美国信贷市场走势： 大宗商品走势（黄线为黄金期货，黑线为WTI原油期货）： 隔夜全球市场收盘情况： 标普500指数跌0.27%；纳斯达克综合指数跌0.36%；道琼斯工业平均指数跌0.48%。 泛欧斯托克600指数跌0.33%，收报324.10点；德国DAX指数收盘跌0.04%；英国富时100指数收盘跌0.83%；法国CAC40指数收盘跌0.22%。 日经指数跌0.04%，沪指跌0.59%，恒指涨0.66%。 美元指数上涨0.27%，美元对主要货币全线上涨。 2月份交割的纽约黄金期货价格收盘大跌2.3%，收于1221.90美元/盎司。 1月份交割的WTI轻质原油期货价格上涨1.1美元，报收于每桶93.82美元，涨幅为1.19%；1月份交割的布伦特原油期货价格上涨1.76美元，报收于每桶111.45美元，涨幅为1.60%。布油与WTI轻质原油期货之间的差价为每桶17.63美元。 美国10年期国债收益率上行6个基点，收报2.8010%。

	欧盟市场监管机构警告，如果他们发现三大评级机构在为主权债券评级时存在“不足之处”，将对评级机构采取“执法行动”。 欧洲证券和市场管理局（ESMA）周一发布报报告警告惠誉、穆迪和标准普尔：“实际过失或潜在风险”都可能有损评级机构的独立性和准确性。 ESMA指出，评级机构还存在机密信息保管不当的问题，比如在发布评级前将信息透露给第三方，以及公布评级时有“显著和频繁的延迟”。 报告称，“ESMA尚未决定报告中的调查结果是否说明评级公司违反了监管条例”，但进一步的调查“可能会导致监管或执法行动”。 据wsj，在周一的新闻发布会中，ESMA主席Steven Maijoor表示，可能的制裁包括“公开通报、罚款或者吊销执照”。但他并没有透露合适以及将在何种情况下采取实际制裁行动。 由于此前频繁对主权债务降级加剧了欧洲的主权债务危机，美国三大评级机构受到了欧元区领导人的激烈批评。 欧盟因此通过了三套针对评级公司的监管措施，并授权ESMA对评级机构进行监管。

	摘要：算2013年黄金近日黄金跌破了据巴克莱估算的边际成本价1125美元/盎司，最低达到了1217.1美元/盎司。结果就是黄金生产商会开始不断减产。在一个完美市场中，黄金的平均价格最终将回归到边际成本相等的情况。这可能预示矿商们减产在即。 据巴克莱估算2013年黄金的边际成本（占90%）+资本支出项为1250~1300美元/盎司之间，近日黄金跌破了这一成本价，昨日最低达到了1217.1美元/盎司，这意味着黄金如今不止跌破了这一成本，而且已经接近了边际成本值1250*90%=1125美元 如果把黄金作为普通商品，以产量为X轴，以边际成本数值为Y轴，黄金的边际成本曲线大致为在第一象限内开口向上与XY轴均不相交的抛物线。也就是在第一阶段，随着产量上升，边际成本会逐步下降。当产量达到一定程度（Q1点），继续增加生产需要更多的工人厂房机器或者需要使用更劣质的金矿石时，边际成本会随着产量增加逐步上升，由于目前黄金边际成本大于平均成本，所以我们可以看出黄金目前正处于第二阶段（第一阶段中平均成本永远大于边际成本），即随着产量增加，边际成本逐步上升。 所以市场价格低于边际成本价格的结果就是处于风险之中的黄金生产商会开始不断减产。在一个完美市场中，黄金的平均价格最终将回归到边际成本相等的情况，此时生产者不存在扩大生产的利润空间，但此时平均价格仍会大于平均成本。 下图是生产商公布的现金成本，由于黄金生产成本一直是行业内避讳的话题，所以以下数据未必精准： 同时，根据巴克莱的估计，黄金的总体平均生产成本（注意，不是边际成本）为673美元/盎司，加上利润约接近800美元/盎司左右，也有市场人士认为这个价位才是黄金的最终防线。

	自2012年以来，标普500指数已经累计上涨了40%，而且QE3的推出也及时扭转了QE2效应结束后股市的下跌。 但也正是QE3推出后，高盛股市模型预测的走势与实际的标普500指数出现了背离。 正如上图所示。蓝色实线代表标普500指数走势。灰色虚线为高盛宏观风险模型预测的股市走势。灰色实线为高盛基于全球风险、宏观风险和国家特点等所有因素预测的股市走势。 在QE3以前，高盛基于模型的预测与实际走势基本吻合，但QE3之后，虽然总体都是上升趋势，但标普500指数与高盛预测之间的差距越来越大。 按照高盛预测，从2012年初开始，股市应该上涨20%至25%左右，但标普500足足上涨了40%。

	本周是重磅美国数据扎堆的一周，昨晚我们看到11月美国ISM制造业指数意外升至两年半最高峰的好成绩，新屋销售和GDP会分别在周三和周四晚出炉。 但大家都知道，重头戏当属北京时间本周五晚9点30分公布的美国11月非农就业报告。 它是美联储货币政策决策机构——FOMC召开今年最后一次会议以前美国官方发布的最后一份重磅就业报告，必然会对美联储今年及明年的政策产生影响。 虽然从今年年中开始，美联储就在放风考虑开始缩减QE，但直到现在也只闻其声，即便外界大多预期会9月行动，美联储也最终维持现状。 由于9月美联储没有展开行动，美联储观察家们纷纷修正了QE开始缩减的日程预期。 目前大多数分析师预计会在明年3月行动，但正如有“美联储通讯社”（Fedwire）之称的资深记者Jon Hilsenrath评价的： 10月FOMC决议意味着美联储12月还会讨论缩减QE，10月非农就业报告也没有“定性”，美联储12月行动还不确定。 10月非农就业报告报告显示，虽然10月上半月美国联邦政府关门，国会两党还在为债务上限争执不下，但当月就业数据还带来了劳动力市场的一些好消息： 10月新增非农就业20.4万人，远高于市场预期的新增12万人，8月和9月合计上调新增就业人数多达6万人。 不过，坏消息也有：10月劳动力参与率从9月的63.2%降至62.8%，继9月后再次刷新了35年来最低水平。 而且，由于上半月美国联邦政府停摆影响，就业数据存在不确定性： · 收集数据的时间持续得更久，用工数据可能因回应企业数量增加而上升。 · 归类为就业者却并未在岗的联邦政府员工人数增加了。这类员工里包括受政府关门影响而应归类为被暂时解雇的失业者。 考虑到数据的不确定性，美联储官员可能希望得到更令人信服的迹象，它们能说明今后几周经济增长和用工都在增长。 这样一来，本周五公布的11月非农就业报告就显得尤为重要。 目前市场共识预期11月非农就业新增18万人，失业率将回落至7.2%。 如果11月数据持续向好，超出预期，美联储12月决定开始缩减QE的可能性就会增加。 如果数据疲弱，不及预期，那么几乎可以完全排除美联储12月行动的可能性，真正缩减QE得等到明年春天甚至夏天。 不过，金融与经济博客Calculated Risk上周分析认为，美联储12月行动的关键并不是就业报告，而是通胀。    · 因为美联储可能预计到11月失业率会下降，而且希望看到劳动力参与率上升，所以可能扩大失业率门槛的范围。    · 另外，11月的就业者总数很容易达到同比增加220万人的水平，10月就增加了233万人。 美联储可能会观察，11月报告的新增就业人数是否与共识预期的18万人一致。    · 9月核心个人消费支出（PCE）同比增长1.2%，美联储可能希望看到这一指标接近自己的目标：2%。 而如果10月美国PCE显示通胀水平依然很低，美联储就会罢手，不会在12月FOMC会议上决定开始缩减QE。 温馨提示：10月美国PCE同样会在本周五晚9点半公布，周五注定是个“让人难忘”的日子。 下图可见2008年以来美国非农就业新增人数变化。 以下可见1959年1月至今年9月后的美国月度PCE变化，灰色区域为经济衰退期。

	美联储真正开始缩减QE恐怕得等到明年，日本央行明年可能要给超级宽松加码，欧洲央行近来就有考虑推出负利率、QE等多种新措施的传言缠身。 在几大主要央行还咬定宽松未放松的环境下，我们送走了11月，根据德意志银行总结的不同资产11月回报图表可以发现，最大的赢家是日经股指，上证综指和恒生指数名列第四和第六名。 而回报最低的当属两种贵金属金银，紧接着就是今年年初就吸引许多投资者做空的日元对美元。

	摘要：昨日11月汇丰中国制造业PMI终值50.8新订单指数创八个月新高；欧元区11月制造业PMI为51.6创近两年半最高；英国制造业PMI为58.4，涨至33个月高点；美国11月ISM制造业PMI指数57.3创两年半新高；一系列超预期的数据提升了市场对全球经济的乐观情绪，原油大涨，黄金大跌。 率先公布的是11月汇丰中国制造业PMI终值为50.8，预期50.5，初值50.4。终值较初值有所上升，显示中国制造业部门的运营情况进一步改善。 其中，11月新增订单指数51.7，创下8个月内新高；制造业产出和新增订单总数增速创8个月内最快水平；新增出口订单微弱增长；优秀工商企业稳步增长，但人员配备指数下降。 周末期间公布的中国官方PMI数据为51.4，持平19个月以来的高点，连续14个月位于临界点以上。显示中国经济目前势头强劲，并未出现明显的减速现象。 随后欧洲时段内公布的欧元区11月制造业PMI终值为51.6，扩张速度创两年半来新高。产出、新订单和新增出口均是连续5个月扩张，但制造业就业情况并未停止下滑。 其中德国、意大利创近两年半来新高； 此前的重灾区希腊创51个月新高； 而西班牙出现自7月份来的首次萎缩，大幅下滑至48.6； 法国垫底，11月制造业PMI终值仅为48.4，创6月来的最低水平。 11月英国Markit/CIPS制造业PMI为58.4，预期56.1，制造业扩张速度创下自2011年2月以来最快。新增就业创造分指数创下2011年5月以来最快，同时产出和新增订单分指数接近，或处于19年以来高点。这使得投资者对于英国工业复苏的前景变得更为乐观。 昨日的重头戏当属晚间公布的美国11月ISM制造业PMI，数值为57.3，大幅超越预期的55.2，强势维持在荣枯线50上方。上一次该数据达到类似水平还要回顾到2011年4月，当时正值QE2接近尾声，美联储称经济已经进入良性循环。 强劲的制造业数据也让市场对美联储12月份开始缩减QE的预期有所加强，另外，11月ISM制造业就业分项指数的强劲增长也为本周五即将公布的非农就业数据提供了积极支持。

	中国国家统计局公布，中国11月非制造业PMI为56.0。10月该指数升至56.3，为去年8月以来最高水平。尽管11月官方非制造业PMI小幅回落，仍位居年内第三高。 其中分项指数四降一升： 11月服务业商务活动指数54.1%，环比降0.7个百分点。 新订单指数为51.0%，环比降0.6个百分点。 中间投入价格指数为54.8%，环比降1.3个百分点，已连续4个月回落。 收费价格指数为49.5%，环比降1.9个百分点，降至临界点以下。 业务活动预期指数为61.3%，环比升0.8个百分点。

	失眠一晚上 再也不重仓了